能源化工：C3产业链周度报告

国泰君安期货研究所陈鑫超投资咨询从业资格号：Z0020238赵书岑（联系人）期货从业资格号：F03147780日期：2025年10月26日 CONTENT LPG部分-价格&价差 LPG国内市场价格-山东低位反弹，其他地区弱势运行 区域报价、贴水及运费-中东-远东运费延续下跌，美国-远东运费止跌；FEI贴水好转 丙烷价格-低位反弹 LPG部分-供应 美国丙烷发运量 加拿大丙烷发运量 中东LPG发运量 中东LPG发运量 中印日韩进口量 LPG商品量-总商品量53.7万吨（-2.4%），民用气22.1万吨（-0.2%） ◆本周中国丙烷供应量在37.51万吨，环比下跌21.30%。 ◆国产方面，国内炼厂商品量总量为4.41万吨，较上周下跌3.29%。本周裕龙石化乙烯裂解开工资源自用，市场供应下滑。 ◆国际船期到港量43.1万吨，以华南为主。本周实际到港量少于预期，一方面锚地船舶量仍然较大，另外海上大风也导致部分船舶延迟靠岸。其中北方天津到船，山东多港到船，目前青岛及烟台锚地均有船待卸；南方地区，福建周内仅一船到港，其他计划延后，华南到港比较分散，华东后期受海上大风影响，部分计划延迟，目前宁波锚地有船。 LPG部分-需求&库存 化工需求-PDH、MTBE开工率均有所提升 LPG国内炼厂库存 民用气国内炼厂库存-库存同比中性偏高位，本周变化幅度有限 LPG码头进口货库存-库存同比高位，环比去库为主 丙烯部分-价格&价差 丙烯产业链价格 丙烯产业链价格 丙烯价格-国际/美金价格高位小幅回调 丙烯价格-国内/止跌回稳 丙烯部分-平衡表 丙烯产业链开工率 丙烯全国平衡表-需求 丙烯山东平衡表-需求 丙烯山东地区（包括江苏连云港、海伟）平衡表-供应 本周平衡表变化： •供应-较上周预期变化不大。•需求-PP开工上调，主因金能2#、东明重启；•综合-本周供稳需增，10月、11月静态平衡环比维持宽松。 丙烯山东地区（包括江苏连云港、海伟）平衡表-需求 丙烯山东地区（包括江苏连云港、海伟）平衡表周度变化 丙烯部分-供应 丙烯上游-炼厂/主营开工处于历史同期高位，利润中性；地炼开工及利润与24年接近 丙烯上游-裂解/乙烯裂解80.3%（-0.3%），裂解利润转弱 丙烯上游-PDH/产能利用率71.7%（+2.9%） 主要装置变化： •本周，海伟（50）重启，万达天弘（45）重启后提负；中景2#（100）重启后再度停工，PDH开工率略有上升。 •下周，关注滨华（60）装置检修，以及利华益（60）、宁波金发（60）回归动态，预计PDH开工率仍有提升。 丙烯上游-MTO/产能利用率90.4%（-2.0%） 主要装置变化： •本周，中原石化（10）停车，其他装置变化不大，MTO开工率略有下降。 丙烯部分-需求 丙烯下游-PP/产能利用率75.9%（+0.5%），PP价格小幅反弹 主要装置变化： •山东地区，东明（20）上周短停后本周重启；金能3#（45）重启；裕龙目前1条线（40）停车中；海伟（30）、金诚（15）、京博1#（20）维持停车状态。 丙烯下游-PP利润/外采及MTO制利润好转，其他装置利润环比走弱 丙烯下游-PP利润 丙烯下游-PP粉/产能利用率41.4%（+2.7%），粉料利润环比好转 主要装置变化： •本周，粉料利润环比好转，部分装置提负运行，哈密恒有（20）装置重启，国内粉料开工有所提升。 丙烯下游-PP粉/产能利用率41.4%（+2.7%），粉料利润环比好转 丙烯下游-PO/产能利用率67.8%（+0.3%） 主要装置变化： •本周，华泰（8）周内短时清塔，航锦（12）停车秋检；金岭（16）重启，滨化（28）、万华4#（60）提负，PO开工率变化不大。•后续，关注山东民祥（15）、广西石化（27）等新投产能出料情况。 丙烯下游-PO/产能利用率67.8%（+0.3%） 丙烯下游-丙烯腈/产能利用率79.4%（+/-0.0%） 重点装置动态： •本周，前期停车装置维持停车，其他装置变化不大；科鲁尔（13）检修推迟至11月。 丙烯下游-丙烯酸/产能利用率73.6%（-1.4%） 丙烯下游-丙烯酸/产能利用率73.6%（-1.4%） 本周主要装置变化： •本周，兰州石化（8）短停后恢复；万华降负运行，丙烯酸开工率小幅下滑。•下周，台塑宁波一条线（16）计划检修。 丙烯下游-正丁醇/产能利用率85.5%（-4.5%） 主要装置变化： •本周，安庆曙光（12.5）停车检修1周左右，目前重启中。 丙烯下游-辛醇/产能利用率92.0%（-4.0%） 主要装置变化： •本周，安庆曙光1#（11）停车检修1周左右，目前重启中。 丙烯下游-酚酮/产能利用率78.0%（+/-0.0%） 主要装置变化： •本周，酚酮装置变化不大。 丙烯下游-ECH 丙烯部分-下游库存 丙烯下游库存-PP及粉料/库存高位 丙烯下游库存-PP生产企业/库存高位 丙烯其他下游库存 本公司具有中国证监会核准的期货交易咨询业务资格 本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本内容不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为“国泰君安期货产业服务研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 THANK YOU FOR WATCHING