C3产业链周度报告

国泰君安期货研究所陈鑫超投资咨询从业资格号：Z0020238日期：2025年11月30日 CONTENT LPG部分-价格&价差 LPG国内市场价格 区域报价、贴水及运费-中东现货紧张，亚洲需求稳健；美湾-远东套利空间扩大 丙烷价格-丙烷供应偏紧，市场价格坚挺上行 LPG部分-供应 美国丙烷发运量-环比小幅增加，亚洲买兴高涨 加拿大丙烷发运量 中东LPG发运量-环比减少 中东LPG发运量 中印日韩进口量 LPG商品量-总商品量51.5万吨（+1.9%），民用气21.1万吨（+3.5%） ◆本周中国丙烷供应量在51.45万吨，环比下跌1.02%。 ◆国产方面，国内炼厂商品量总量为4.18万吨，较上周上涨6.46%。本周万通石化、华星化工以及宁夏宝丰均恢复出货，整体供应增加。 ◆国际船期到港量47万吨，以山东为主。本周实际到港量不及预期，其中北方到船在天津及山东，目前滨州和烟台锚地均有船待卸；南方市场以华南为主，主要集中在珠三角库区，华东到船多在嘉兴，福建仅到一船，部分计划转走或推迟。据监测，下周到船计划量继续增多，但部分港口计划集中，实际到港量预期减少，或在50万吨左右，以华南为主。 LPG部分-需求&库存 化工需求-PDH及MTBE开工率较上周环比持平 LPG国内炼厂库存 民用气国内炼厂库存-环比去库为主，需求良好 LPG码头进口货库存-山东累库；华东去库；华南整体去库，福建尤其明显 丙烯部分-价格&价差 丙烯产业链价格-丙烷成本强势走高；需求主导丙烯价格先涨后跌；PDH利润明显走弱 丙烯产业链价格-PP粉粒走势相悖，PO回落明显，丁辛醇利润有所好转 丙烯价格-国际/美金价格小涨 丙烯价格-国内/需求主导，价格涨后回落 丙烯部分-平衡表 丙烯产业链开工率 丙烯全国平衡表-需求 丙烯山东平衡表-需求 丙烯山东地区（包括江苏连云港、海伟）平衡表-供应 本周平衡表变化： •供应-PDH深度亏损，但目前装置停车意愿有限，开工仍维持70%以上；12月来看，巨正源、海伟、滨华逐渐回归，若无新增装置停车，开工率或仍有提升空间。 •需求-粉料-丙烯价差收紧，多套PP粉料外采装置亏损停车；丙烯酸12月开工调高主因齐翔预期重启，且万华本周提负操作（12月存检修预期）。 •综合-本周12月静态平衡环比小幅收窄，基本维持上周判断。 丙烯山东地区（包括江苏连云港、海伟）平衡表-需求 丙烯山东地区（包括江苏连云港、海伟）平衡表周度变化 丙烯部分-供应 丙烯上游-裂解/乙烯裂解82.2%（-0.7%），裂解利润维持低位 丙烯上游-PDH/产能利用率69.8%（+0.2%） 主要装置变化： •本周，东莞巨正源2#（60）周尾重启，河北海伟（50）推迟至12月初重启，PDH开工率变化不大。 •下周，巨正源提负，海伟存重启预期，PDH开工率预计将小幅提升。•11月PDH开工率71.7%左右；12月，巨正源、海伟、滨华新材料（60）相继重启，其他装置暂无明确停车计划，PDH开工率暂看有所提升。 丙烯上游-MTO/产能利用率89.9%（+0.3%） 主要装置变化： •本周，青海盐湖（16）周尾重启；山东恒通（8）维持停车检修，为期25天。 •下周，山东恒通预期重启；12月宁波富德计划大修，具体时间暂待定。 丙烯部分-需求 丙烯下游-PP/产能利用率78.2%（-0.1%） 主要装置变化： •山东地区，海伟石化50万吨PDH计划近日重启，30万吨PP或有回归。 丙烯下游-PP利润/PP趋势偏弱，利润走弱 丙烯下游-PP利润 丙烯下游-PP粉/产能利用率42.4%（-4.2%）；粉料-丙烯价差收紧，多套装置亏损停车 丙烯下游-PP粉/产能利用率42.4%（-4.2%） 丙烯下游-PO/产能利用率75.2%（环比持平） 主要装置变化： •本周，渤化（20）略降幅运行，滨化（28）短时降负，中海精细（8）短时停车清塔，中化泉州（20）开启年检；齐翔（30）重启提负中，PO开工率整体变化不大。 •下周，关注宁波海安（28.5）重启情况。 丙烯下游-PO/产能利用率75.2%（环比持平） 丙烯下游-丙烯腈/产能利用率80.6%（+0.9%） 重点装置动态： •本周，丙烯腈开工率变化不大。 丙烯下游-丙烯酸/产能利用率77.4%（+4.4%） 丙烯下游-丙烯酸/产能利用率77.4%（+4.4%） 本周主要装置变化： •本周，上海华谊（32）降负；而台塑宁波（16）、中海油惠州（14）回归后提负，万华（62）提负操作，丙烯酸开工率提升4.4%至77.4%。•下周，齐翔（8）预计周尾重启；而万华、卫星、泰兴昇科存12月检修计划。 丙烯下游-正丁醇/产能利用率82.5%（+0.9%） 主要装置变化： •本周，宁夏九泓（10）重启；巴斯夫湛江（15）停车，预计12月中旬重启。 丙烯下游-辛醇/产能利用率81.0%（+4.0%） 主要装置变化： •本周，宁夏百川（12）重启，蓝帆（14）、九泓（14）逐步恢复，辛醇开工提升4.0%至81.0%。 丙烯下游-酚酮/产能利用率81.0%（+2.0%） 主要装置变化： •本周，浙石化（50）、长春化工（18）酚酮装置提负运行。 丙烯下游-ECH 丙烯部分-下游库存 丙烯下游库存-PP及粉料 丙烯下游库存-PP生产企业 丙烯其他下游库存 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 THANK YOU FOR WATCHING