LPG及丙烯产业链分析
LPG国内现货及基差
LPG部分-供应
- 美国LPG发运量亚洲环比增加
- 加拿大LPG发运量稳定
- 中东LPG发运量有所恢复
- 中印日韩进口量维持稳定
LPG部分-需求&库存
- 化工需求：PDH开工率小幅提升，MTBE开工率小幅下滑
- LPG国内炼厂库存：与2025年持平，历史同期中性
- 民用气国内炼厂库存：环比变化较小
- LPG码头进口货库存：华东、山东码头环比去库，华南到船集中累库
丙烯产业链价格
- 成本端丙烷坚挺，丙烯企稳后反弹，PDH利润震荡修复
- 下游走势进一步好转，利润有所修复
- 国际/美金价格环比小涨，进口窗口维持关闭但倒挂收窄
- 国内/弱势运行
丙烯部分-平衡表
- PDH开工环比提升；粉料开工进一步下滑，丁辛醇开工大幅提升
- 供应：金能PDH、连云港盛虹MTO均存检修预期，供应逐渐收紧
- 需求：粉料-丙烯价差维持边缘，PP粉料外采装置部分回归，刚需采购支撑
- 综合预测：1月伴随供应装置检修逐渐兑现，预计环比有所好转
丙烯部分-供应
- 炼厂/主营开工小幅提升至77%；地炼开工55%，利润与2025年接近
- 裂解/乙烯裂解83.5%（-0.1%），裂解利润中枢环比小幅修复
- PDH/产能利用率75.6%（+0.5%）
- 主要装置变化：滨华新材料、辽宁金发装置逐步恢复，金能2#计划检修，预计PDH开工率2月将下滑至65%
- MTO/产能利用率88.1%（+0.6%）
- 主要装置变化：山东恒通提负运行，连云港盛虹降负暂停外放现货
丙烯部分-需求
- PP/产能利用率75.5%（-1.3%）
- 主要装置变化：金能PP3#维持停车，新增联泓2#、京博2#停车检修
- PP利润/PP止跌，外采利润环比小幅修复
- PP粉/产能利用率37.4%（-1.2%）
- PO/产能利用率73.7%（+0.1%）
- 主要装置变化：多套装置短时波动，石大胜华计划停车清塔
- 丙烯腈/产能利用率78.8%（+0.5%）
- 丙烯酸/产能利用率86.7%（+3.6%）
- 正丁醇/产能利用率83.1%（+2.1%）
- 主要装置变化：鲁西化工窄幅提负运行，广西华谊短时停车检修
- 辛醇/产能利用率89.0%（+7.0%）
- 主要装置变化：江苏华昌3#提至满负，2#重启；华鲁恒升提至满负荷运行；山东建兰7万吨装置预计1月中下旬开车
- 酚酮/产能利用率85.5%（+4.5%）
- 主要装置变化：山东富宇、长春化工提负；中石化三井、江苏瑞恒降负；浙石化2#计划重启
丙烯部分-下游库存
- PP及粉料库存维持稳定
- PP生产企业库存正常
- 其他下游库存无明显变化
