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批发和零售贸易行业研究：餐饮提质增效延续，黄金珠宝景气回升

商贸零售 2026-08-23 于健,谷亦清,王超国金证券 Z.zy

核心观点

餐饮行业：连锁化进程从数量扩张转向质量深耕，以价换量或成行业趋势。三成企业主动优化门店网络，表明行业进入新阶段。龙头企业增长稳健，西式快餐赛道百胜中国26H1总收入同比+11%，利润率将提高2.8%；咖啡赛道瑞幸咖啡26Q2总净收入同比+28.5%。锅圈26H1收入+21.8%，净新增乡镇门店367家，下沉市场渗透率有望提高。必胜客客单价同比-11%至68元，契合大众市场战略；遇见小面26H1收入同比+33.6%，客单价同比-11.5%，以价换量效果显著。
黄金珠宝行业：美联储加息预期放缓，金价有望回暖，终端表现持续回暖。年初以来消费者意愿受金价波动、品牌调价滞后等因素压制，终端销售阶段性走弱。随金价企稳回暖，居民保值消费意愿回升，前期被压制的需求将集中回补。根据久谦数据，线上京东/天猫平台5月-7月LTM黄金饰品销售额同比增速持续回暖。
跨境电商行业：跨境电商板块景气度持续验证。亚马逊第二季度总营收同比增长20%至2006亿美元，广告收入/第三方卖家服务收入分别同比+26.2%/+15.9%。Q3指引乐观，营业收入同比+9%–12%。外需景气、海外平价消费需求、成本端改善叠加头部平台资本化催化共振，持续看好具备品牌优势、AI应用的跨境出口电商龙头。

行情回顾

上周（2026/08/17-2026/08/21），上证指数、深证成指、沪深300、恒生指数、恒生科技指数分别-0.56%/-1.81%/-1.01%/+3.55%/+1.24%。商贸零售板块-0.93%，涨幅在9个申万大消费一级行业中位居第5位。个股层面，涨幅前五为全新好、新华百货、小商品城、狮头股份、若羽臣；跌幅前五为中百集团、青木科技、壹网壹创、南极电商、东百集团。