消费底部掘金，看好黄金珠宝与跨境双主线——批发和零售贸易行业研究周报

本报告聚焦批发和零售贸易行业，重点看好黄金珠宝和跨境电商两大主线。黄金珠宝方面，美联储加息预期放缓支撑金价回暖，带动终端黄金首饰销售回暖，线上平台黄金饰品销售额增速持续回暖，业绩修复弹性充足。跨境电商方面，亚马逊Q2营收同比增长20%，广告和卖家服务收入加速增长，外需景气、海外平价消费需求、成本端改善及AI应用催化头部跨境出口电商龙头。

黄金珠宝行业未来发展趋势向好。美联储加息预期放缓和全球央行购金支撑金价有望回暖，进而带动终端黄金首饰销售回暖。同时，线上平台黄金饰品销售额增速持续回暖，显示线上线下融合趋势加强。此外，头部黄金珠宝企业凭借品牌和渠道优势，有望在金价波动中保持业绩弹性，推荐老铺黄金、潮宏基等。

报告重点分析了黄金珠宝和跨境电商两大细分领域。黄金珠宝方面，关注美联储加息预期变化对金价的影响，以及线上线下渠道销售表现。跨境电商方面，关注亚马逊等平台的营收增长和广告、卖家服务收入增长，同时分析外需景气度、海外平价消费需求、成本端改善及AI应用对行业龙头的影响。推荐安克创新、小商品城等跨境出海企业。

当前商贸零售市场呈现分化态势。黄金珠宝行业受益于金价回暖预期，销售增速持续回暖。跨境电商领域，头部企业凭借规模和渠道优势，在亚马逊等平台表现亮眼，Q3指引乐观。酒店行业增速回升，RevPAR降幅收窄，暑期需求后置及低基数影响明显。教育行业方面，新东方、好未来业绩改善，新教育业务和成人培训驱动增长。

研报提示的主要风险包括：业务拓展不及预期，部分企业可能面临市场拓展阻力；内需消费不及预期，宏观经济波动可能影响消费意愿；产品表现不及预期，创新或营销活动效果可能未达预期；国际贸易政策大幅波动，可能对跨境电商等领域造成影响。建议投资者关注这些风险因素，谨慎决策。