国金公用 国电电力2026年中报交流

发布时间：2026-08-19 一、AI总结内容 一、核心要点 1. 2026年上半年，国电电力经营总体稳健，上网电量2078.73亿千瓦时，同比增6.17%，归母净利润30.14亿元，同比降18.25%，主要受电价下行、燃料成本上升等影响 2. 上半年新增装机350.26万千瓦，控股装机达1.3亿千瓦，非化石能源权益装机占比50.72%3. 上半年火电板块亏损面8.47%，主要亏损区域为内蒙、湖南、云南，火电二季度电价降幅收窄，得益于华东区域电价回暖等因素4. 上半年新能源亏损面11.28%，风电新增减值约3000万元，弃风率12.93%、弃光率14.86%，同比均升高 二、投资线索 1. 十五规划方面，火电将布局新能源大基地配套、热电联产项目等，水电将推进大渡河、新疆流域开发，新能源将发展大基地、海风、绿电直连等新业态 2. 资金安排方面，大渡河2026年不再实施分红返投，后续将视其投资需求及自身能力决定是否支持；上半年发行200亿元公募债，侧重中长期限债务优化3. 装机及电价方面，双江口等水电下半年有序投产，其电价因处于风水期投产初期不具代表性，明年将改善；火电二季度浙江、江苏电价环比提升，容量电价贡献度电约1.5分三、风险与关注 1. 电价走势仍受煤价、供需格局影响，若煤价下跌电价可能承压2. 新能源来水、风资源存在不确定性，可能影响发电量及盈利3. 投资项目核准进度不及预期或影响十五规划推进 四、后续安排 1. 下半年将视项目情况调整资本开支节奏2. 将梳理补充相关数据如单月煤价、分区域电价等反馈投资者 二、音频原文（转写） 大家好，欢迎参加国电电力二零二六年中报交流。目前所有参会者均处于静音状态。下面开始播报声明，声明播报完毕后，主持人可直接发言。本次电话会议仅面向国金证券的专业投资机构客户或受邀客户，仅供交流研究观点。 专家发言内容仅代表其个人观点，会议内容并不构成对任何人的投资建议，未经国金证券事先书面许可。任何机构或个人严禁以任何形式将会议内容和相关信息对外公布、转发、转载、传播、复制、编辑、修改、解读等。涉嫌违反上述情形的，我们将保留一切法律权利。感谢您的理解和支持，谢谢。 好的，各位投资者大家好，我是国金证券的公用煤炭行业的研究员张涛。今天我们非常荣幸的邀请到国电电力。来进行东报的业绩交流会。那么今天出席的领导，包括公司的副总经理、总会计师。 董事会秘书刘总。证券代表任主任。以及国内电力各个相关部门的。呃，领导。 那么我们也是非常欣喜的。看到公司周报的业绩，包括二季度的增速较一季度的改善。和各个板块的欣欣向荣的一个情况。呃，那么接下来我们这边就话不多说，有请。 公司对于 呃，中报这边来做一个相应的。解读和展望。啊 弹性复评哦，哎，刘青主任嗯。你说。 嗯。尊敬的各位投资者分析师 大家好。2026年上半年 面对电力市场化改革持续深化 市场电价下行。燃料成本承压的。 复杂经营环境 国电电力坚决履行能源保供职责。统筹抓好安全保供。生产经营以及转型发展各项工作 装机规模稳步增长，发电量实现提升。经营总体保持稳健运行。 一 经济技术指标完成情况。上网电量完成2078.73亿千瓦时，同比增长6.17%。其中火电 1600 三十七点二四亿千瓦时，同比增长百分之七点八三。水电230.65亿千瓦时，同比增长1.68%。 风电九十九点六九亿千瓦时同比下降。百分之九点九八 光伏。一百一十一点一四亿千瓦时，同比增长百分之八点九四。平均上网电价完成。 三百九十三点三一元每兆瓦时 同比下降16.4元 其中煤机四百零九点三二元每兆瓦时。同比下降。十九点四三元每兆瓦时 燃机 九百八十六点二元每兆瓦时 同比增长 一百三十二点七七元每兆瓦时。水电 273.38元每兆瓦时 同比下降零点一五元每兆瓦时。 终点 四百三十五点七亿元每兆瓦时，同比下降十四点三九元每兆瓦时。光伏 三百零九点八九元每兆瓦时，同比下降。十九点九五元每兆瓦时 平均六小时完成一千七百一十五小时，同比下降四十六小时。其中 火电含燃机两千一百一十九小时同比下降三。 六小时。水电一千五百二十一小时，同比下降九小时。风电九百六十五小时同比下降一百六十二小时 光伏577小时同比下降2。九小时。 供电每毫二百九十二点八克每千瓦时 同比上升0.7克 发电常见率百分之三点八，同比上升零点一个百分点。入楼综合标为单价。八百。三十六点八四元每吨 同比上涨五点三六元。 二 主要财务指标完成情况。营业收入790.29亿元，同比增加百。百分之一点七七 营业成本 677.95亿元，同比增加4.27%。归母净利润 三十两一四一元 同比减少。 百分之 十八点二五 主要原因一是装机规模扩大。发电量增加二是收电单价下降。燃料成本上升。三是联营企业。 投资收益下降。扣非后的归母净利润28.85亿元，同比减少。百分之十五点四一。加权平均净资产收益率 百分之四点九三四。 基本每股收益0.169元 截至六月底，公司总资产五千二百四十四点四八亿元。总负债 3833.68亿元 资产覆盖率 七十三点一 较上年末下降零点三五个百分点。规模净资产602. 四九一元 三 发展指标完成情况。公司持续抢抓项目建设窗口期。 大致河流域多个水电项目相继投产。清洁能源装机规模稳步提升。公司以大基地、大项目为主线。蒙电入皖基地项目成立合资公司。 天津海军。送出工程全面开工。二六年上半年 公司新增装机容量。三百五十点二六万千瓦 控股装机容量一点三亿千瓦 其中 火电 8302.3万千瓦 水电一千六百八。 25.06万千瓦 风电。一千零六十七辆 十八万签了。光伏1974.28万千瓦 权益装机容量七千五百 一十九万千瓦其中 火电 3705万千瓦水电 一千两百九十七万千瓦 风电九百二。三万千瓦 光伏一千五百九十四万千瓦 非化石能源权益装机合计 3800 一十三点九二万千吧。 占比 百分之五十点七二 2026年上半年 公司固定资产投资152.46亿元，同比下降33%。其中，前期基建项目投资。一百 四十三点四三亿元 技改项目投资 8.62亿元 信息化项目投资零点四一亿元。总体情况呢，我就先介绍到这。 下面请各位投资者分析提问。好。哎，好的，请会议助理播报提问方式。大家好，如需提问，电话端的参会者请先按话机上的星号键，再按数字一。 网络端的参会者您可以在直播间互动区域内文字提问，或点击旁边的举手按钮申请语音提问。谢谢大家好，如需提问，电话端的参会者请先按话机上的星号键，再按数字一。网络端的参会者您可以在直播间互动区域内文字提问。或点击旁边的举手按钮申请语音提问，谢谢。 哎，好的，在等待大家提问的这个呃过程中啊，我们先跟公司请教呃两个小问题。然后第一个是。首先，请问一下这次。看到公司各个板块的业绩非常好，那么包括水电板块在今年的 电量电价利用小时数整体变化不大的情况下，看到水电板块的利润增长有接近百分之二十。 左右。那么想请问一下。这个方面的原因，这个是我们收集到的第一个小问题。呃，然后第二个小问题是 想请教一下公司的这个资金安排，一个是从流入的角度来看。 呃，那么是否有一些增量的资金流入？那么包括呃，像大渡河的投产高峰期之后的。分红返投的情况，那么以及我们也近期看到了。公司发布的两百亿左右的。 这个公募债的。呃，一个。呃，批文。那么这个是流入方面，那么另外就是流出方面。 从上半年来看，资本开支是有所下降的。那么，全年的资本开支是否会有调整？那么以及是否会有一些新的方向？嗯。 呃，领导们，这个是我们收集到的两个大家比较关注的问题。我们先抛砖引玉，提个提问一下。no 我先说一下。啊，上半年这个水电的这块主要是大渡河的。 这个今年的上半年的规模净利润 比较高。はい。他的规模净利润完成了大约有十二点零五亿，同比增加了二点六六亿。呃，增幅是百分之二十八点三二。 主要原因呢，啊，一个是利润总额同比增长百分之呃一点七三个亿。这个呢，其实是这样的，就是去年上半年呢，实际上大渡河它 实际上，受到这个。呃，流域的这种调控的这个影响呢？所以在上半年的那个发电量呢，相对 不太理想，因为他是当时要大运会保供。 所以要蓄水，所以它发电量。大概少了有较往年，大概有六个六个亿。今年呢，然后这个整体的发电量呢，比去年同期呢，大概增长了十一个亿的电量。然后呢，除了这利润总额增长以外呢，二是这个所得税的费用。 嗯，这个上年呢，当时的时候是补齐了一部分这个。唉。机构开发优惠所得税的这个人。八千万。 然后呢，现在呢就是。今年没有这个因素，所以呢，这个同比减少了大概有一个亿。啊 所以主主要原因是大组合的这个变量的增长。好。 关于那个资金流入流出啊，我先给你解答一下。呃 刚才谈到就是大渡河的。啊，分红的返投。应该说，这是也是。 过去 长期的一个政策。对于支持大都和公司的 快速发展应该说起到非常重要的作用。Okay. 但是从去年开始呢，我们已经在调整这个政策了。因为什么呢？ 一个呢，大豆和 呃，他现在经过长期的发展呢，已经积累了一定的资本能力和自我滚动发展的能力。他都和现在的 资产负债率 应该大概是四十七。所以说呢。他具备自我融资、自我滚动发展的能力。 所以说呢，在今年的 呃，资金安排里边呢就不再考虑。像大渡河。项目的返投 あ。当然了，随着他在建项目以及质量战略的提升。 到一定阶段以后呢？呃，需要母公司，包括我们其实包括探头，那么我们当然 一如既往的去。大力的支持。这是。 第一个、第二个呢，刚才。呃，谈到我们在交易所市场注册了。两百亿的储家债 这个其实也是公司持续的呃一个。投资的一种方式。 现在公司的投资方式呢，我们 呃，特别是母公司这一个层级呢，我们侧重在以 直接 融资为主。银行的间接融资为辅啊，这个原因大家可能也都清楚。呃，那么呢，还有一个就是通过调整债务结构。通过交易所市场呢，我们更多局限呃，把把聚焦在 三到五年及以上期限的较长期限的债务结构 这样的话呢，是通过 呃，交易所 市场呢来进行发展。 嗯。在银行间呢。围绕着短期的，就是三年以下的。包括 中票 短绒啊，这些呢。 Bye. 来。直接来进行融资。通过直接融资呢，对于我们降低财务费用。起到了非常明显的直接的作用。 而且国内电力的。呃，各种债券。也都保持着。非常高的信誉。 在同时期市场发行的同类债券上呢？我们基本上也都是。はい。发行的 利率 最低的。 而且呢，也受到了市场。特别是资金。提供方的一个。呃，广泛的认可。 行，先回答到这儿吧。资本性开支，资本性开支哦，资本开支怎么了？资本性开支目前嗯还没有接到这种调整的这种。这种那什么哦，就上半年有点。 上面那个第一是吧，这个。很多都是在对正常来讲呢，也有一定的规律性，就是上半年开支它由于 项目的准备啊，一些手续啊，等等。呃，可能。从全年的持续上来讲呢。 也也会低一些。当然了，随着调整呢，有些项目啊，特别是一些有些光伏项目，我们也主动的。呃，踩了刹车。所以说呢。 呃，如果具备调整条件的话，可能在下半年再再进行调整。好。别的没有。哎，好的，谢谢刘总的解答。 呃，那么我们也看到后台有这个呃，各各各位提问，那么也请会议助理按顺序接入。向有请电话尾号一一零六的参会者进行提问。呃，刘总好，任主任好，各位领导好。呃，国泰海通、倪红光，呃，首先公司恭喜公司取得了呃，一个非常超预期的业绩。 那我这边就是呃，请教三个问题啊：第一个问题就是呃，因为咱们这两年也是新投产了一些机组嘛，啊，能否请领导领导帮忙拆解一下，就是去年和今年新投产的机组整体的利润贡献大概是什么样的？如果可以的话，可否按呃，就是水电和火电的这个板块去做一个拆分啊？啊，这是第一个问题。然后第二个问题是，呃，关于咱们水电这块，因为呃，我看到咱们还有大概一百六十二万千瓦左右的这个水电是打算在下半年投产。 想请教一下今年下半年的呃整个的这个呃各台机组的投产的时间表，以及这个已经投产的大渡河这几台机组，包括双江口这些机组，他们目前执行的电价情况是什么样的？呃，还有就是 呃，咱们汛，呃，这个今年汛期大渡河整体的来水情况和同比的