国金公用煤炭华能蒙电2026中报交流纪要

发布时间：2026-08-28 一、AI总结内容 一、核心业绩情况 1. 2026年上半年华能蒙电营收90亿元，利润总额19.28亿元，规模净利润14.9亿元，同比追溯调整后降22.34%，扣非规模净利润14.92亿元，同比降4.08%，财务差异源于2025年并购项目损益性质调整，该项目已增厚抗风险及利润能力。 2. 上半年发电量253.06亿千瓦时，同比降5.27%；综合电价9.55分/千瓦时，同比降10.25%；魏家卯煤矿产量670万吨，同比降9.59%，销量323万吨，同比降9.59%，售价297.69元/吨，同比降5.21%。 二、业务进展与规划 1. 魏家卯煤矿二采区9月中下旬完成剥离，设计年产1500万吨，二采区热值恢复至约5000大卡，预计将带动售价提升70-80元/吨，成本仅小幅上升。 2. 15五规划以新能源为主，力争2025年末新能源装机达1000万千瓦（当前在建投运后为550万千瓦）；火电以等容量替代为主，不排除百万机组并购机会；魏家卯煤矿产能核定1500万吨，不排除合增可能。 三、分板块利润与经营细节 1. 上半年分板块利润总额：火电8.44亿元，去年同期15.56亿元；新能源6.12亿元，去年同期7.54亿元；煤炭4.72亿元，去年同期4.99亿元。 2. 新能源板块4.5亿元利润总额来自并购项目，存量项目盈利受特高压线路新增新能源装机导致电量消纳下降影响；公司火电电价305.87元/兆瓦时（不含税），风电电价260元/兆瓦时（不含税）。 四、投资者问题回应 1. 2026年二季度火电电价环比降8.15%，系储能分摊成本压低峰谷价差、乌兰察布缺电导致达电外销内卷所致；8月后电网调整交易规则，电价有所改善。 2. 今年资本开支集中于190万千瓦新能源项目，明后年约10亿元用于火电等容量替代；分红承诺为合并口径可分配利润的70%，未来提比例难度大，绝对值将随利润合理增长；正尝试算电协同，乌兰察布算力用电增长90%，合作量大价低有增量。 3. 标煤单价下降因魏家卯内供增加、上都电厂褐煤降价、长协管控提前储备所致；魏家卯煤炭外销与自用依据利润最大化权衡，自用随发电量增长而增加。 4. 碳配额成本约3亿余元，当前价格回升至90余元/吨，公司提前按月采购，今年成本大概率与去年接近或略高；蒙西风电场利用小时率5%-20%不等，网侧储能超1600万千瓦，发电侧呼吁储能补贴发用侧共担。 五、风险与展望 1. 展望后续电价有望企稳，魏家卯二采区将增厚利润，新能源投运项目及算力协同带来增量，公司将通过煤电、新能源、煤炭三驾马车保障业绩与回报稳定。 二、音频原文（转写） 大家好，欢迎参加国金公用煤炭华能蒙电中报交流，目前所有参会者均处于静音状态下面开始播报声明本次电 话会议仅面向国金证券的专业投资机构客户或树标客户仅供交流研究观点专家发言内容仅代表其个人观点会议内容内容并不构成对任何人的投资建议，未经国金证券事先书面许可，任何机构或个人严禁以任何形式将会议内容和相关信息对外公布转发转载传播复制编辑修改解读等涉嫌违反上述情形的。 我们将保留一切法律权利，感谢您的理解和支持。谢谢诶，好的各位投资者，大家好，我是铂金公用煤炭的江涛。那么今天我们非常荣幸的，请到了华能猛电的赵总和公司管理层，向大家带来华能猛电的中报的业绩交流。那么我们也是看到公司自资产整合后那么这个今年的业绩端那么也呈现呃持续呃的一些变化，那么我们想首先请赵总对于今年通报的公司的业绩情况和业务的相关经营情况做一个讲解。 呃，那么有请赵总。嗯，感谢感谢国金的这个国金证券的江总和子怡呃，给我们搭建这个交流的这个机会。哈呃，也感谢各位投资人呢，对华能猛店的一个关注呃，我简单的汇报一下上半年的一个就和华能猛店的一个经营情况。上半年呢，我们实现的营业收入呢是90点。 利润总额呢是19.28规模净利润呢？是14.9个亿，然后同比呢？是按照追溯调整后的数据呢？是下降了22.34%扣费以后的规模净利润呢？ 是14.92个亿那同比呢？是下降到4.08%呃，这里做一个补充介绍，这个就是和江总刚才介绍的2025年度的这个并购有关系，也就是说，2025年度的这个并购进入的项目呢是按照非经常性损益来在财务上来计算的，所以呢，那在2026年是属于这个，就属于正常经营。经营性收益而不再不再作为非进场性损益了，那这个这两个数据的差距主要是体现在这个地方，那经营活动产生的现金流量金额呢？ 是25.73个亿呃归属于上市公司的股东的净资产呢，是208，那么我们无论在现金流还是在这个嗯，这个资产负债率上呃，以及呃，我的这个加权平均增产收益率的7%点呃7.49呃，这个我们觉得在这个嗯行业内呢，这个我的我们这个的这个收益率水平也好，资产负债率水平也好。都还是应该是在排在了这个行业的这个前列。嗯包括就是说，虽然同比与这个扣非之呃就是扣费之前相比是降了20%几，但是与扣飞之后呢是百分之下，同比下降是4.08%，其实这个主要还是财务的扣无论扣费与否，呃25年这个并购的这160万的项目是持续在为公司呃在贡献利润并且呢，呃增加了公司的抗风险能力，以及这个嗯，这个尤其是现金流的抗风险能力。 还和以及这个规模净利润的这个呃增厚上都是贡献了比较亮眼的一个业绩的呃嗯，特别是在公司面临未加毛采区移动，呃就是这个跨采区剥离的。这个情况下，呃就是煤制下降，然后电量也在下降的这个比较。艰难的时期呢？这个并购入的项目为内蒙发电抗极大的增厚的这个抗风险能力。 呃，上半年呢就是我们的发电电量呢，是呃253.06呃，同比下降是5.27%呃，然后综合综合电价呢？是9.55呃，同比下降数据呢，是10.25%呃魏佳卯的煤炭外销量呢？是323万吨，产量是670万吨，呃这个外销量呢？同比是下降了9.59%外销价格呢是297.69。 就是同比是下降5.21%，但是和去年全年的均值相比呢，降幅大概是在3元左3元每吨左右吧。呃，那么展望到就是说到魏家矛就顺便向各位。投资者汇报一下就魏家茅的这个二采区的这个剥离情况，呃就是在应该是在9月中下旬中旬以后。魏家卯的这个采区呃转转移呢，就彻底结束一采区，呃一采区就不再开采了一采区就是进入了到了这个枯煤季就是彻底转在二采区，那么二采区会正常出煤，大概就是会按照这个年产呃150 0万吨月产。 120万吨左右这个来计划排产那么全年呢，我们也也是希望能够力争实现呃1500万吨吧，全年的这个产量，嗯呃，二而而且二采区的这个热值相对还是很好的，就是能够恢复到之前的大大概是在5000大卡左右这么一个样子。呃江总我就呃汇报到这呵啊诶好的赵总我先抛砖引玉问第一个小问题啊，就想问一下，今年二季度，我们看到公司单季度电价同比下滑4.2%是什么原因？嗯，就是。您，您指的是哪个哪个电量？ 那我我刚不好意思。蒋总嗯，麻烦您重复一下，不好意思啊嗯二季度就是说电价呃，环比的问题是吗哦哦哦嗯，那是这样子的江总二季度环比一季度的电价降幅主要还是由于火电电价所形成的，就是主要是降在了火电嗯，二季度的这个火电电价呢？环比是呃是降了9%点，呃8.15%就是主要是就是呃降载火电这个火电电价的下降呢，有几个因素一呢，就是这个储能呃储能在大量上来之后呢?呃首先对于储能电量储能，这个度电电价的这个补贴是由发电侧按照装机容量来进行分摊的，那这样对火电的电价是有，就是不论是对火电还是新能源，都有一些下降，就是都有一些呃简历因素吧，这是第一第二呢，就是嗯这个储能上马之后呢？ 它对于峰股价差有一些拉低的作用。呃，那么对于我火电，本来是在二季度和三季度是一个火电大发，并且火电电价作为一个呃主导报价的一个一个区段内，它对于峰股价差也有一些拉低，这也是我造成我的电价。呃环比有些下降的一个一个因素。嗯，还有就是另外还呃，另外一个原因呢，就是在这个6月份，这个呃就是乌兰察布。 由于这个数据中心的一个兴起之后，呃出现了缺电的这个情况，那么嗯达包地区呢？这个如呃，这个需要达包地区是电量冗余的。我们在达包地区的，比如说像达达拉达拉特电厂，这些我们要想送出去的话是通过需要通过一定的价格竞争才能。嗯通过才能够在这个断面内胜出，送送到这个乌兰察布，所以这个时候也形成了一些价格的一些内卷吧。 嗯，这几方面的因素综合导致这个二季度的电价环比一季度是一个下降啊，我就汇报汇报到这儿诶好的赵总我是子怡，我这边刚好诶对可以想再追问请教一下，呃就是这个电价情况在七八月份环比q2有所改善了吗？还是维持的一个呃，有一些改善就是主要就是呃就是电网端呢，它对于这个交易的规则做了一定的调整，就是对于这个电电价的，这个就是对于这种呃阻塞地区的电价外，相当于从电价也不叫外送，就是从这个断面可以出去送到其他缺电地区的这个规则，做了一些调整，一些增加一些系数因子。 这样的话变质是有所改善的，嗯。哦，明白呃，对，那我这边就是刚好在根据您前面介绍的，就魏家卯这块，您前面也提到可能力争今年想要还是满产1500万吨，那因为从进度上看的话，呃，咱们上半年这边还是只有670左右，那这个后续还是会呃进度相对加快我理解，然后包括9月中旬可能完全就集中在二采区了，那煤价和热值这块是一个双重的修复。呃，我们有没有测算预计过嗯恢复之后煤炭板块这边利润环比上半年或者单季度能增加多少呢？ 嗯，没有做过这样的测算，但是呢，就是如果魏家毛的这个煤矿的热值能够恢复之后首先从这个这个就是从这个外售单价上应该会有一个70到80元的，这么一个涨幅吧，就是从这个外收单价上，至于说利润来看呢，主要还是取决于嗯，魏家毛的这个产量的问题就是说如果能够扩产呃就也不叫扩产，就是说在能够相对于去年，比如说能够有一个增量去实现的话，还是就是对于我的利润的不主意还是很大的啊。 嗯，明白那进入二采之后，这个单间费用上会较之前有一个比较明显的提高吗？嗯，应该不会有一个特别明显的提高，但是确实会上升，这个主要是受值受到这个新入进入二采区，一是过去的一是征地费呃就是比相较于前些年的征地的这个成本要嗯高再一个呢，就是呃刚进入二采区，它的这个波采比也比较高，所以呢，它的这个成本上升是呃，是有一些成本上升嗯大概，但是呢，就是他肯定是比这个售价的上升要远远低于这个售价的这个呃上升幅度呃，但是具体是要多少要看，因为它这个地质条件现在刚刚进入这个，就是从7月下旬刚刚进入二采区的这个玻璃，所以就是嗯，可能这个就是菠菜比还不是很稳定，具体说一吨涨多少这个没有一个能够准确的数据来看。 嗯了解了解。呃，好的，那我们这边先抛砖引玉问这两方面的问题，呃会议助理可以播报一下提问方式。大家好，如需提问电话端的参会者，请先按话机上的星号键再按数字一网络端的参会者。您可以在直播间互动区域内文字提问或点击旁边的举手按钮申请语音提问。 谢谢大家好，如需提问电话端的参会者，请先按话机上的星号键再按数字一。网络端的参会者，您可以在直播间互动区域内文字提问或点击旁边的举手按钮申请语音提问。谢谢下面有请电话尾号4645的投资者进行提问，请发言，谢谢哎，赵总好，我是广发证券公用研究员郝涛生哎，这边向您请教三个小问题。哎，你好，你好然后第一个问题呢？ 是关于煤价，就是我们看到上半年咱们一季度和二季度的入楼掉煤单价都是下降的，然后这个跟市场上煤价的变化不太一致，请问是什么原因？然后第二个问题呢？是关于资本开支和分红，就是请问咱们未来几年的资本开支是如何规划的？如果之后资本开支压力不大的话，是否会在呃明年在分红承诺到期之后是否会提高这个分红率，或者每股最低分红的这个绝对值？ 然后第三个问题呢是关于算力的，然后因为国家在内蒙古也规划了这个算力枢纽，然后刚才领导介绍呢，也说想要往数据中心送电的话还要掉电价，就是请问如何评估这个算力对于电力电量和电价的影响，以及公司是否会开展这个算电协同相关的业务就是这几个问题。谢谢领导好谢谢您嗯，那个我一个一个的来回答。第一个问题是那个标煤单价下降的问题。嗯，这个这个主要还是第一呢，就是嗯，一季度标煤单价呃，下降这个和整个市场的这个趋势我感觉还是一致的，因为煤价上涨主要其实是在二季度，但是呢，我们二季度依然是下降