永丰金证券亚洲研究部晨会:今日市场焦点及策略

2026/8/21 麥嘉嘉研究部主管avis.mak@sinopac.com張雪婷研究部經理samantha.cheung@sinopac.com林仲全研究部副理kobe.lin@sinopac.com 永豐金證券亞洲研究部-今日市埸焦點及策略 今日市埸主要焦點 •美股周四受壓｜道指報52759點，跌703點，長債息再度急升，壓低高估值資產•長債息再度急升｜美國10年期國債孳息率一度升至約4.712厘，30年期升至約5.2656厘；意味超長端債券的供求、財政赤字、期限溢價與通脹風險，仍是全球市場最敏感的宏觀變數•金價周四回吐｜金價周三猛漲逾4%，創6個月最大升幅後，周四一度回吐1.44% 股市及產品投資策略•後市應觀察美滙指數｜若美元持續下跌而長債息仍高，反映市場開始為美國財政、 供給與美元資產的長期風險重新定價；這比單純的「高息壓股市」更值得警惕 •均衡配置｜必須由集中押注轉為均衡配置•專業配置框架｜策略不宜追逐單一AI／大型科技股，而應保留股票上行參與度，同時提高優質、防禦、收益型及另類資產的比重 永豐金證券亞洲研究部全球新聞概要 重點國際新聞 •中東局勢持續緊張，加上美國30年期債息扭轉上日大部分跌幅，道指周四緊貼全日低位收市挫703點或1.32%，標指回吐0.87%，納指下滑1%，金龍中國指數降1.15%。特斯拉跌1.7%；SpaceX滑落4.1%，報134美元，再次失守IPO招股價135美元，約3.19億股早期員工和投資者持有的股票將於周四解禁；亞馬遜回吐2.2%。 •聯儲局公布，主席沃什將於東岸時間下周五上午10時，在堪薩斯聯儲銀行年會開幕式發表主題演講，將是他上任以來首次發表關於聯儲局政策的演講。由於美國仍面對高通脹問題加上債市陷於動盪，有分析指沃什有必要在演講中暗示9月加息。 •美國10年期債息曾升6.54基點至4.712厘，30年期債息揚7.45基點至5.2656厘，2年期債息漲3.78基點至4.2002厘。 •聖路易斯聯儲總裁穆薩萊姆維持鷹派立場，認為通脹仍是政策制定者面臨的主要挑戰，並暗示加息最終可能會減少以後採取更激進行動的必要性。三藩市聯儲總裁戴利於訪問中稱，債息上漲並不反映政策訊號，認為聯儲局政策目前處於良好位置，沒有證據驅使當局採取先發制人的加息行動。另外，IMF新任首席經濟學家滕雷羅在報告中警告，即使AI能提高生產率，也可能無法降低通脹。 •沃爾瑪第二季美國同店銷售額增長2.6%，低於先前3.8%的預期升幅，創6年新低，並且至少是5年來首次低於市場預期。沃爾瑪股價收市挫9.2%。 •美國財長貝桑稱，華府將對伊朗實施史上最嚴厲制裁，並敦促北京與華盛頓合作，他將於下周一開記者會，闡述針對伊朗的行動計劃；特朗普則警告支援伊朗經商者將面臨嚴重經濟後果。另外，美軍據報在霍爾木茲海峽秘密設立航運通道數周，每晚平均助近千萬桶原油運出，投入國際市場。 •紐約期油連揚5天，曾漲3.69%高見每桶89美元，收報87.83仍升2.33%；布蘭特期油攀升2.36%收報93.78。歐洲基準的荷蘭天然氣期貨一度抽升3.6%，至每兆瓦時65.66歐羅，創5個月新高。 •外電:Anthropic預備最快8月底遞交美國IPO申請，集資規模或超越SpaceX所創紀錄。 永豐金證券亞洲研究部全球新聞概要 中港台要聞 •莫德納（Moderna）與默克（Merck）研發一款針對黑色素瘤復發風險的mRNA疫苗試驗成功，消息刺激多隻本港上市生科股衝高。恒生生物科技指數昨抽升近4%。恒指昨收市上升203點（0.8%），報25698點。 •阿里巴巴（09988）首季度業績表現參差，收入超預期錄得2690億元（人民幣．下同），按年增長9%，經調整EBITA（除息稅及攤銷前利潤）減少三成，至273億元，仍優於預期的256億元，經調整淨利潤則下降38%，至207億元，不及預測的253億元。 •外界關注的阿里雲續加速增長，上季收入增速加快至45%，創22個季度新高，經調整EBITA利潤率擴張至11.6%。據披露，上季集團人工智能（AI）相關產品的年化收入突破73億美元（約596.4億港元），集團指引，本季度AI相關產品的年化收入料增至近100億美元，雲收入增長可望繼續加速，利潤率持續上揚。阿里上季資本開支攀升至677億元，按年及按季分別顯著增加75%及152%，自由現金流繼續惡化，上季淨流出447億元，較對上一季淨流出173億元大增。 •中國恒大債務爆煲後，曾為內地首富的恒大系創辦人許家印、旗下恒大集團、恒大地產等，在內地法院被起訴多項控罪，許家印今年4月當庭表示認罪悔罪；法院昨判處許家印無期徒刑、沒收個人全部財產，恒大集團及恒大地產分別罰款88.2億及70億元（人民幣．下同），合共158.2億元；同案另外56名恒大高層及親屬，包括許家印的兒子許騰鶴及許智健，亦遭判處不同刑期。 •隨着Labubu熱潮消退，泡泡瑪特（09992）上半年股東應佔溢利按年僅增長一成，至50.38億元（人民幣．下同）；收入增長23.8%至171.7億元，兩者均較上年同期以數倍計的增長大幅放緩，且不及市場預期；每股基本盈利3.8元，不派中期息。 •內地今年1月起電訊服務增值稅稅率由6%調整至9%，中移動（00941）每股中期息仍增加5.5%，中國聯通（00762）則暫停派中期息。至於昨天公布業績的中電信（00728）在自由現金流大增1.21倍至289.27億元（人民幣．下同）的情況下，每股中期息仍減少11.4%至0.1606元，儘管派息比率已上調3個百分點至75%，但因股東應佔利潤減少14.9%至195.88億元，導致分紅下跌。上半年資本開支324億元，降低5.3%。 永豐金證券亞洲研究部市場概要 香港市場 美國市場 •11板塊2升9跌•VIX升7.52%報16.01 •大市成交2691.19億•恆指表現較好個股中國生物製藥（1177）石藥集團（1093）老鋪黃金（6181）•恆指表現較差個股：快手（1024）恆安國際（1044）中國快遞（2057）•恆指夜期收25696，升1點，+0.00% 永豐金證券亞洲研究部數據總覽 重點業績公佈 永豐金證券亞洲研究部數據總覽 重點經濟數據公佈 永豐金證券亞洲研究部重點港股分析 是日焦點新鴻基地產（16） 公司擁有優質的香港投資物業組合，可提供穩定租金現金流；隨本港住宅市場持續復甦及高毛利項目陸續入帳，發展物業利潤率有望改善。星展預期其香港項目稅前發展利潤率，將由2026財年約12%回升至2027至2028財年逾20%，並看好其北部都會區土地儲備優勢。收盤價：HK$124.7 紫金黃金國際（2259） 指數股 公司2026年上半年受惠金價上行、新收購礦山全面貢獻及成熟礦山優化，收入按年倍增至39.9億美元，股東應佔溢利升179%至14.5億美元；礦產金產量增44%至27.3噸，經營現金流更大升3.3倍。相關權證關注：認購證，16252，最活躍 異動股金蝶國際（268） 公司2026年上半年收入增13.6%至36.25億元人民幣，股東應佔溢利5,450萬元，成功扭虧；雲服務收入增16.6%，訂閱ARR升18.3%，反映高黏性SaaS收入持續擴張。更亮眼的是AI原生產品收入急增189%，簽約額升159%，並新增多家AI及大型企業客戶。 永豐金證券亞洲研究部重點美股/ETF分析 NordsonCorporation(NDSN) 公司最新財年第三季收入創新高至8.18億美元，按年增長10%，其中有機收入增長約12%，全業務分部均錄得增長；經調整EPS亦升19%至紀錄高位3.25美元，反映營運槓桿及高毛利精密技術業務的盈利能力。 TheSouthernCompany(SO) 2026年第二季經調整EPS達1.13美元，按年增加23%，並較市場預期高約14%；上半年經調整EPS升至2.46美元。東南部服務區受數據中心、工業投資及人口流入帶動，零售電力銷售增長強勁，商業用電銷售按年升7.4%，形成長期新增負荷及受監管資產基礎擴張動力。 Roundhill Memory ETF (DRAM) 此ETF是一隻主動管理型ETF，透過股票及衍生工具，投資於全球記憶體產業相關公司的股本證券。佔比較大的有三星電子、SK海力士、STX。 永豐金證券亞洲研究部重點個股回顧 個股表現回顧 耐世特(1316) Teradyne, Inc.(TER) Tenet Healthcare(THC) 三星期升逾 一星期升近 十日升逾 研究部於7/31分析，股價從$4.2上升至$5.18。 研究部於7/30分析，股價從$320.65上升至$389.39。 研究部於7/27分析，股價從$199.05上升至$261.74。 永豐金證券亞洲研究部晨訊 免責聲明 本報告所載資訊、工具及資料僅作參考資料用途，並不用作或視作為銷售、提呈或招攬購買或認購本報告所述證券、投資產品或其他金融工具之邀請或要約，也不構成對有關證券、投資產品或其他金融工具的任何意見或建議。編制本研究報告僅作一般發送。並不考慮接獲本報告之任何特定人士之特定投資對象、財政狀況及特別需求。閣下須就個別投資作出獨立評估，於作出任何投資或訂立任何交易前，閣下須就本報告所述任何證券諮詢獨立財務顧問。 本報告所載資料及意見均獲自或源於永豐金證券(亞洲)可信之資料來源，但永豐金證券(亞洲)並不就其準確性或完整性作出任何聲明，於法律及/或法規准許情況下，永豐金證券(亞洲)概不會就本報告所載之資料引致之損失承擔任何責任。本報告不應倚賴以取代獨立判斷。永豐金證券(亞洲)可能已刊發與本報告不一致及與本報告所載資料達致不同結論之其他報告。該等報告反映不同假設、觀點及編制報告之分析員之分析方法。主要負責編制本報告之研究分析員確認:(a)本報告所載所有觀點準確反映其有關任何及所有所述證券或發行人之個人觀點;及(b)其於本報告所載之具體建議或觀點於過去、現在或將來，不論直接或間接概與其薪酬無關。過往表現並不可視作未來表現之指標或保證，亦概不會對未來表現作出任何明示或暗示之聲明或保證。 永豐金證券(亞洲)之董事或僱員，如有投資於本報告內所涉及的任何公司之證券或衍生產品時，其所作出的投資決定，可能與這報告所述的觀點並不一致。 一般披露事項 永豐金證券(亞洲)及其高級職員、董事及僱員(包括編制或刊發本報告之相關人士)可以在法律准許下不時參與及投資本報告所述證券發行人之融資交易，為有關發行人提供服務或招攬業務，及/或於有關發行人之證券或期權或其他有關投資中持倉或持有權益或其他重大權益或進行交易。此外，其可能為本報告所呈列資料所述之證券擔任市場莊家。永豐金證券(亞洲)可以在法律准許下，在本報告所呈列的資料刊發前利用或使用有關資料行事或進行研究或分析。永豐金證券(亞洲)一名或以上之董事、高級職員及/或僱員可擔任本報告所載證券發行人之董事。永豐金證券(亞洲)在過去三年之內可能曽擔任本報告所提供及任何或所有實體之證券公開發售之經辦人或聯合經辦人，或現時為其證券發行建立初級市場，或正在或在過去十二個月內就本報告所述投資或一項有關投資提供重要意見或投資服務。 本研究報告的編制僅供一般刊發。本報告並無考慮收取本報告的任何個別人士之特定投資目標、財務狀況及個別需要。本報告所載資料相信為可予信賴，然而其完整性及準確性並無保證。本報告所發表之意見可予更改而毋須通知，本報告任何部分不得解釋為提呈或招攬購買或出售任何於報告或其他刊物內提述的任何證券或金融工具。本公司毋須承擔因使用本報告所載資料而可能直接或間接引致之任何責任。根據香港證券及期貨事務監察委員會規定之監管披露事項永豐金證券(亞洲)有限公司(「永豐金證券(亞洲)」)之政策: •刊發投資研究之研究分析員並不直接受投資銀行或銷售及交易人員監督，並不直接向其報告。 •禁止研究分析員或其聯係人擔任其研究/分析/涉及範圍內的任何公司之董事職務或其他職務。 永豐金證券(亞洲)集團