永丰金证券亚洲研究部晨会

2026/8/14 麥嘉嘉研究部主管avis.mak@sinopac.com張雪婷研究部經理samantha.cheung@sinopac.com林仲全研究部副理kobe.lin@sinopac.com 永豐金證券亞洲研究部-今日市埸焦點及策略 今日市埸主要焦點 •美股周四上升｜美國7月CPI數據偏溫和，加上油價回落，市場重新押注通脹壓力可控，推動美債息率及美元走低。資金流入科技和儲存晶片股，標普500再創歷史新高•美10年期債息率跌｜10年期美債孳息率一度下跌9.2個基點至4.60厘，美匯指數一度跌0.21%至99.8•儲存晶片為當日焦點｜市場持續交易AI基建帶動高頻寬記憶體及企業級儲存需求上升的預期 股市及產品投資策略 •股票配置｜科技與AI供應鏈仍是核心增長引擎——存儲晶片及雲端基建持續受惠於AI資本開支 •提示「結構性波動率上升」｜建議不要單靠大型科技股集中持倉，而是擴散至AI應用層及AI供應鏈其他環節（半導體設備、電力基建、資料中心）以分散風險•管理利率不確定性風險｜維持「風險資產為主、質量優先」的配置思路，透過非美股、防守性板塊及縮短債券久期來管理利率不確定性風險 永豐金證券亞洲研究部全球新聞概要 重點國際新聞 •美國7月PPI增長放緩，加上國際油價下挫，債息回落，標指周四創即市及收市新高，盤中曾揚0.88%至7816點，收報7798點仍彈0.65%；道指漲278點後反覆，收市升69點；納指揚0.81%，金龍中國指數回落1.84%。特斯拉躍漲3.8%，蘋果及Meta彈1%和2.8%，SpaceX回吐3.3%；思科最新季績未突出，股價挫8.4%。SanDisk長期業績預測強勁，股價飆13.7%，美光躍升4.2%。 •特朗普簽署公告，以應對國家安全威脅為由，對進口無人機及零部件徵收10%至100%的從價關稅。特朗普政府稱，美國過度依賴外國無人機。 •里士滿聯儲總裁巴爾金稱美國通脹有回落跡象，他支持利率維持不變，但警告若供應鏈問題與AI投資熱潮持續，物價壓力恐加深，最終或迫使聯儲局收緊政策。克里夫蘭聯儲總裁哈馬克則重申應立即加息，以抑制通脹與企業投資。 •美國上周首次申請失業救濟人數報20.9萬人，按周增加9000。美國7月最終需求PPI按月持平，預期升0.2%。 •SanDisk於投資者日公布2028至2030財年預測，預計經營收入年增幅達中高雙位數(10%-15%)，Non-GAAP經營利潤率約75%，自由現金流利潤率50%，毛利率約80%。SanDisk股價一度躍高17.6%，收市仍彈13.7%，其他記憶晶片股跟隨造好，SK海力士ADR漲7.3%。 •惠譽確認美國主權評級為「AA+」。惠譽預計美國將在2027年中期觸及債務上限，到2028年政府債務佔GDP比例將升至123%。 •據標普道瓊斯指數公司稱，Reddit將於8月18日正式加入標普500指數，取代AvalonBayCommunities。 •CNBC報導，Anthropic財務總監Krishna Rao正主導與投資者就IPO進行初步溝通，估值尚未討論。按預期年化收入計，部分投資者推算Anthropic可能尋求2萬億美元或以上估值，惟此數字非Anthropic官方提供。 •美國財政部公布，總額249億美元30年期國庫券拍賣中標息率高達5.216厘，創2001年以來新高。 永豐金證券亞洲研究部全球新聞概要 中港台要聞 •恒指昨收跌43點（0.2%），報25396點。恒指連跌3日，累挫541點（2.09%），20天線（25468點）失守。分析指，資金由科技股輪動至價值股，港股7月份反彈後，整體估值已回升至歷史平均水平附近，若後市要反彈，相信需要企業盈利基本面及整體宏觀經濟前景出現更實質改善。 •MSCI中國指數於季檢後納入33隻股票，包括本港上市的智譜（02513）及建滔集團（00148），其餘均為A股。指數同時剔出32隻股票，當中有7隻在港上市，包括信義光能（00968）、金蝶國際（00268）及協鑫科技（03800）等。 •內地消費持續疲弱，京東（09618）核心業務板塊京東零售的盈利維持韌性，加上外賣業務上季虧損按年減半，帶動集團次季經調整純利按年增長21%，達到89億元（人民幣．下同），高於預估的79億元。受累於高基數，季度收入減少2.9%至3464億元，但優於估計的3421億元。 •京東（09618）今年加大力度開拓歐洲市場，3月正式在歐洲推出海外零售品牌Joybuy。集團首席執行官許冉透露，該業務在兩個季度內實現收入翻番，Joybuy目前仍處於能力建設初期，未來幾個季度隨着單量增長、服務範圍擴展，預計會加大投入，但強調會有紀律性、規模可控。 •聯想（00992）截至6月底止第一季度收入269.43億美元，創季度紀錄，按年升43%，經調整股東應佔溢利10.75億美元，增1.76倍，兩者均遠超市場預期，股價昨午後急升，全日漲逾兩成，收報34.9元，再創歷史新高。 •內地人工智能（AI）初創DeepSeek（DS）突發傳來重磅消息，前晚深夜「無預警」發布旗艦模型DeepSeek V4Pro正式版，版本已升級為0813，其人工智能代理（AI Agent）性能在多項評測中，逼近甚至超越美國Anthropic的頂級模型ClaudeFable5。官方亦公告，將實施應用程式介面（API）分時段定價，高峰時段較閒時貴一倍，新價格下周一（17日）起生效。 •國泰海通（02611）上周宣布計劃私有化國泰君安國際（01788）後，據報考慮把另一間子公司海通恆信（01905）私有化，整合其國際業務。知情人士稱，相關討論尚處於早期階段。 永豐金證券亞洲研究部市場概要 美國市場 香港市場 •11板塊8升3跌•VIX升0.55%報14.63 •大市成交2637.1億•恆指表現較好個股聯想集團（992）康師傅控股（322）長實集團（1113）•恆指表現較差個股：中國宏橋（1378）中國鋁業（2600）信義光能（968）•恆指夜期收25214，跌159點，-0.63% 永豐金證券亞洲研究部數據總覽 重點業績公佈 永豐金證券亞洲研究部數據總覽 重點經濟數據公佈 永豐金證券亞洲研究部重點港股分析 是日焦點ASMPT（522） 受惠AI伺服器、先進封裝及電子製造需求回升，集團上半年持續經營業務收入按年升42.5%至89億港元，股東應佔盈利增174.1%至5.89億港元，盈利彈性強勁。新增訂單達127.5億港元，按年升85.1%，訂單出貨比1.43，為2021年上半年以來最高，反映下半年收入能見度明顯改善。收盤價：HK$175.8 指數股石藥集團（1093） 公司已收取阿斯利康siRNA合作的3,000萬美元首付款，印證其小核酸平台及肝外靶向遞送技術獲國際藥企認可；協議另包括最高5.4億美元研發里程碑、12億美元銷售里程碑及銷售提成，為中長期管線價值提供上行空間。相關權證關注：認購證，29488，最活躍 異動股珍酒李渡（6979） 公司已上調2026年指引，料收入增長由10%升至15%，經調整淨利潤目標由6億元提升至8億元，反映「萬商聯盟＋大珍」策略進展理想。大珍上市一年已簽約逾4,300家經銷商、累計回款逾10億元。 永豐金證券亞洲研究部重點美股/ETF分析 HewlettPackardEnterpriseCompany(HPE) 公司2026財年第二季營收按年大增40%至107億美元，非GAAPEPS達0.79美元、按年升108%，自由現金流達9.15億美元，均顯示AI伺服器及企業網絡需求強勁。管理層上調全年收入增長指引至29%–33%，並預期自由現金流至少35億美元。 TexasInstrumentsIncorporated(TXN) 公司2026年第二季營收按年增長23%至54.6億美元，EPS達2.14美元、按年升52%，反映工業、汽車及數據中心需求同步復甦；核心類比業務營收更增26%，帶動毛利率升至61%。公司第三季營收指引為56.5億至61.5億美元、EPS指引2.23至2.57美元，均高於市場預期，確認半導體景氣回升趨勢。 iShares MSCI EAFE Growth ETF(EFG) 這檔ETF提供北美以外已開發經濟體的風格型投資曝險，適合在長期投資組合中維持成長股偏好，或策略性調整國際股票配置的投資者，佔比較大的有ASML、AZN、SAP。 永豐金證券亞洲研究部重點個股回顧 個股表現回顧 CoreWeave, Inc.(CRWV) Teradyne, Inc.(TER) Tenet Healthcare(THC) 一星期升近 十日升逾 兩日升逾 研究部於8/13分析，股價從$90.32上升至$106.29。 研究部於7/30分析，股價從$320.65上升至$389.39。 研究部於7/27分析，股價從$199.05上升至$261.74。 永豐金證券亞洲研究部晨訊 免責聲明 本報告所載資訊、工具及資料僅作參考資料用途，並不用作或視作為銷售、提呈或招攬購買或認購本報告所述證券、投資產品或其他金融工具之邀請或要約，也不構成對有關證券、投資產品或其他金融工具的任何意見或建議。編制本研究報告僅作一般發送。並不考慮接獲本報告之任何特定人士之特定投資對象、財政狀況及特別需求。閣下須就個別投資作出獨立評估，於作出任何投資或訂立任何交易前，閣下須就本報告所述任何證券諮詢獨立財務顧問。 本報告所載資料及意見均獲自或源於永豐金證券(亞洲)可信之資料來源，但永豐金證券(亞洲)並不就其準確性或完整性作出任何聲明，於法律及/或法規准許情況下，永豐金證券(亞洲)概不會就本報告所載之資料引致之損失承擔任何責任。本報告不應倚賴以取代獨立判斷。永豐金證券(亞洲)可能已刊發與本報告不一致及與本報告所載資料達致不同結論之其他報告。該等報告反映不同假設、觀點及編制報告之分析員之分析方法。主要負責編制本報告之研究分析員確認:(a)本報告所載所有觀點準確反映其有關任何及所有所述證券或發行人之個人觀點;及(b)其於本報告所載之具體建議或觀點於過去、現在或將來，不論直接或間接概與其薪酬無關。過往表現並不可視作未來表現之指標或保證，亦概不會對未來表現作出任何明示或暗示之聲明或保證。 永豐金證券(亞洲)之董事或僱員，如有投資於本報告內所涉及的任何公司之證券或衍生產品時，其所作出的投資決定，可能與這報告所述的觀點並不一致。 一般披露事項 永豐金證券(亞洲)及其高級職員、董事及僱員(包括編制或刊發本報告之相關人士)可以在法律准許下不時參與及投資本報告所述證券發行人之融資交易，為有關發行人提供服務或招攬業務，及/或於有關發行人之證券或期權或其他有關投資中持倉或持有權益或其他重大權益或進行交易。此外，其可能為本報告所呈列資料所述之證券擔任市場莊家。永豐金證券(亞洲)可以在法律准許下，在本報告所呈列的資料刊發前利用或使用有關資料行事或進行研究或分析。永豐金證券(亞洲)一名或以上之董事、高級職員及/或僱員可擔任本報告所載證券發行人之董事。永豐金證券(亞洲)在過去三年之內可能曽擔任本報告所提供及任何或所有實體之證券公開發售之經辦人或聯合經辦人，或現時為其證券發行建立初級市場，或正在或在過去十二個月內就本報告所述投資或一項有關投資提供重要意見或投資服務。 本研究報告的編制僅供一般刊發。本報告並無考慮收取本報告的任何個別人士之特定投資目標、財務狀況及個別需要。本報告所載資料相信為可予信賴，然而其完整性及準確性並無保證。本報告所發表之意見可予更改而毋須通知，本報告任何部分不得解釋為提呈或招攬購買或出售任何於報告或其他刊物內提述的任何證券或金融工具。本公司毋須承擔因使用本報告所載資料而可能直接或間接引致之任何責任。根據香港證券及期貨事務監察委員會規定之監管披露事項永豐金證券(亞洲)有限公司(「永豐金證券(亞洲)」)之政策: •刊發投資研究之研究分析員並不直接受投資銀行或銷售及交易人員監督，