本次内容围绕国有大行注资及银行板块相关情况展开。核心观点认为,本轮时隔超15年的注资并非风险化解前兆,主要驱动因素包括全球系统重要性银行总损失吸收能力(TLAC)2028年第二阶段达标要求、银行资本内生补充能力不足,以及财政发行特别国债注资的经济性优于发行万亿级别TLAC工具。
关键数据方面,2025年建设银行、中国银行、交通银行、邮储银行已获财政部合计5000亿注资,预计2026年工商银行、农业银行将按市价溢价约10%的类似方案落地。
研究结论指出,注资对ROE、股息摊薄影响可控,标志着从银行单方面让利转向财政与金融双向补偿。当前银行板块处于周期底部向上阶段,性价比处于高位,中报业绩有望超预期,看好板块贝塔修复。主推苏州银行,重点关注工商银行、农业银行。