2024年9月金融债月报：积极政策渐次落地 特别国债注资国有大行

主要观点 金融数据点评：政府债继续支撑社融增长，企业贷款结构不佳，居民信心有待提振，积极政策渐次落地，贷款总量及结构有望改善； 银行业：货币政策和财政政策联动发力，支持经济稳定增长，利好银行业信贷增速企稳回升及资产质量改善，国有大行资本充足性水平亦有望提升； 证券业：积极政策定调提振市场信心，当月市场交投活跃度显著提升；政策强调支持中长期资金入市，推动资本市场投资结构改善；证券公司开启合并重组，头部券商优势将加速释放； 分析师： 李倩张琳琳张兰兰 金融债发行：金融次级债发行显著缩量，净融资由正转负；银行负债端压力加大，同业存单量价齐升； 时间：2024年10月15日邮箱：dfjc-jr@coamc.com.cn电话：010-62299800传真：010-65660988地址：北京市丰台区丽泽金融商务区平安幸福中心A座45、46、47层100071 金融债市场展望：降准降息落地，叠加财政政策的积极投放，预计短期内资金面将保持宽松状态，资金价格也将有所回落。 目录 1.监管政策跟踪......................................................................................................................12.金融数据点评......................................................................................................................43.行业动态..............................................................................................................................53.1银行业.................................................................................................................................53.2证券业.................................................................................................................................53.3保险业.................................................................................................................................64.金融债市场回顾..................................................................................................................64.1一级市场发行量.................................................................................................................64.2发行利率及利差分析.........................................................................................................84.3二级市场.............................................................................................................................94.4金融债兑付情况.................................................................................................................95.主体级别（含展望）调整..................................................................................................106.总结......................................................................................................................................10 1.监管政策跟踪 证券公司风险控制指标计算标准迎来修订，强化证券行业风险管理；中长期资金入市指导意见出台，提升资本市场内在稳定性 9月20日，证监会正式发布修订后的《证券公司风险控制指标计算标准规定》（以下简称《规定》），《规定》将于2025年1月1日起正式施行。《规定》涉及的主要内容包括：对证券公司所有业务活动均纳入风险控制指标约束范围；对创新业务和风险较高的业务从严设置风险控制指标计算标准；对投资股票、做市等业务的风险控制指标予以优化，引导长期价值投资和服务实体经济及居民财富管理等功能发挥；优化风控分类指标调整系数，支持优质券商提升资本使用效率，体现了审慎从严、强化风险管理和促进功能发挥的监管导向。 9月26日，中共中央政治局会议召开部署下一步经济工作，提出大力引导中长期资金入市，打通社保、保险、理财等资金入市堵点，努力提振资本市场。当日，中央金融办、中国证监会联合印发《关于推动中长期资金入市的指导意见》（以下简称《指导意见》），以落实中共中央政治局会议部署。《指导意见》从建设培育鼓励长期投资的资本市场生态；大力发展权益类公募基金，支持私募证券投资基金稳健发展；完善各类中长期资金入市配套政策制度等方面提出了纲领性的指导意见，后续随着相应制度和政策的落地，将有利于推动长期投资规模及占比的提高，提升投资行为的长期性和资本市场的内在稳定性。 9月20日，国家金融监督管理总局修订发布《金融租赁公司管理办法》，引导金融租赁公司坚守融资与融物相结合功能定位，提供专业化金融服务，支持设备大规模更新，助力提升产业链供应链韧性，服务实体经济高质量发展。主要修订内容包括修改完善主要出资人制度、强化业务分类监管、加强公司治理监管、强化风险管理、规范涉外融资租赁业务、完善业务经营规则。 2.金融数据点评 政府债继续支撑社融增长，企业贷款结构不佳，居民信心有待提振，积极政策渐次落地，贷款总量及结构有望改善 9月新增社会融资3.76万亿元，同比少增3722亿元；政府债券融资新增1.54万亿元，同比多增5433亿元，仍为社融的主要支撑。9月人民币贷款新增1.59万亿元，同比少增7200亿元。分部门看，9月居民贷款新增5000亿元，同比少增3585亿元。其中，居民短期贷款增加2700亿元，同比少增515亿元，居民部门消费意愿仍然低迷；居民中长期贷款增加2300亿元，同比少增3170亿元，9月房地产成交延续8月低迷行情，30个重点城市新房成交量环比、同比均延续降势，二手房市场继续转冷，居民购房观望情绪加剧，市场信心提振有待后续政策进一步刺激。9月企业贷款增加1.49万亿元，同比少增1934亿元。其中企业中长期贷款增加9600亿元，同比少增2944亿元；企业短期贷款增加4600亿元，同比少增1086亿元；票据融资增加686亿元，同比多增2186亿元。9月对公短期、中长贷均同比少增，票据融资支撑作用较大。9月1年期、5年期以上LPR分别为3.35%、3.85%，延续8月水平。 9月人民币存款增加3.74万亿元，同比多增1.50万亿元。其中，住户存款增加2.20万亿元，同比少增3316亿元，或与资本市场活跃度提升有关。非金融企业存款增加7700亿元，同比多增5690亿元。财政存款减少2358亿元，同比多减231亿元，或与专项债资金使用提速，加快财政存款向企业存款转化有关。非银行金融机构存款增加9100亿元，同比多增1.58万亿元，或主要受9月末资金由资管产品回流股市影响，带动客户存款保证金增加。 9月26日，中共中央政治局会议强调“加大财政货币政策逆周期调节力度”，释放新一轮稳增长的信号。财政政策方面，会议指出“要发行使用好超长期特别国债和地方政府专项债，更好发挥政府投资带动作用”，后续需关注已发行政府债资金的拨付进度，预计随着相关配套项目融资需求落地，对公贷款总量和结构有望改善。货币政策方面，会议指出“要降低存款准备金率，实施有力度的降息”。9月24日央行发布降息、降存量房贷利率等一揽子政策，叠加限购政策进一步退出推动下，居民房贷余额有望恢复增长。 数据来源：中国人民银行，东方金诚整理 3.行业动态 3.1银行业 货币政策和财政政策联动发力，支持经济稳定增长，利好银行业信贷增速企稳回升及资产质量改善，国有大行资本充足性水平亦有望提升 9月24日国新办召开新闻发布会，央行行长表示为进一步支持经济的稳定增长，加强货币政策调控力度，创造良好的货币金融环境，实施以下几项政策：第一，降低存款准备金率和政策利率，并带动市场基准利率下行。第二，降低存量房贷利率，并统一房贷的最低首付比例。第三，创设新的货币政策工具，支持股票市场稳定发展。 10月12日国新办召开新闻发布会，财政部部长表示将围绕稳增长、扩内需、化风险推出一揽子有针对性增量政策举措。会议指出：加力支持地方化解政府债务风险，较大规模增加债务额度，支持地方化解隐性债务；发行特别国债支持国有大型商业银行补充核心一级资本，提升银行抵御风险和信贷投放能力；叠加运用地方政府专项债券、专项资金、税收政策等工具，支持推动房地产市场止跌回稳；加大对重点群体的支持保障力度，提升整体消费能力。 总体来看，在本轮降息及降存量房贷利率后，预计银行业短期内息差仍将承压。但随着政策联动发力提振需求，银行业信贷增速有望企稳回升。同时，由于政策聚焦地方债务化解、房地产市场企稳，将利于银行业整体资产质量改善。财政政策提出将增发特别国债补充国有大行核心一级资本，有助于缓解银行资本约束，提升国有行资本充足性水平。 3.2证券业 积极政策定调提振市场信心，当月市场交投活跃度显著提升；政策强调支持中长期资金入市，推动资本市场投资结构改善；证券公司开启合并重组，头部券商优势将加速释放 9月沪、深两市月度股票成交总额为15.14万亿元，日均股票成交额为7969亿元，环比上升33.45%。截至9月30日，沪深两市两融余额为14401.43亿元，环比上升3.40%。股权融资方面，9月股权融资合计募集家数16家，募集资金158.54亿元，环比上升15.58%。其中IPO发行5家，募集资金24.97亿元，环比下降53.17%；增发融资规模12.45亿元，环比下降 78.88%。债权融资方面，9月债券总发行规模为7.58万亿元，环比增长1.22%。自营业务方面，9月主要权益指数全面上涨，固收指数微涨。上证综指、深证指数、创业板指涨幅分别为17.39%、24.82%、37.62%，中证全债指数涨跌幅为0.26%。 9月4日，国信证券发布关于收购万和证券的预案，拟通过发行股份的方式购买万和证券96.08%股份，是继8月21日国信证券发布筹划购买资产公告之后的进一步进展。9月6日，国泰君安公告正在筹划通过换股方式吸收合并海通证券，通过公司重组进一步打造一流投资银行，截至目前为中国资本市场规模最大的上市券商A+H整合案例。在监管强调“培育一流投资银行和