银行业2025年4月月报：非息收入支撑年报业绩，首批大行注资方案落地

3月，申万银行板块上涨2.69%，跑赢上证指数和沪深300指数，月涨跌幅在申万一级行业中排名第七。板块估值上行，市盈率6.37倍，市净率0.71倍，分别较A股折价65.18%和57.22%。个股方面，37家银行上涨，重庆银行领涨11.87%，城商行平均涨幅最大3.95%。

市场利率方面，同业存单到期收益率下行，AAA级1M/3M/6M分别为1.87%、1.87%、1.89%，较2月末下降-8BP/-25BP/-19BP；理财产品预期年收益率下降，除6个月期限上升13bp外，其余期限均下降，9个月期降幅最大20BP；银行间同业拆借加权平均利率为1.85%，环比下降10BP，同比下降3BP。

行业回顾，中国人民银行货币政策委员会建议加大货币政策调控强度，择机降准降息，保持流动性充裕。金融业机构总资产同比增长7.5%-19.9%，负债同比增长7.5%-19.7%。国家金融监督管理总局要求金融机构发展消费金融助力提振消费，增加供给、优化管理、开展纾困、优化环境。

投资建议，上市银行2024年报显示，净息差回落是主要拖累，减值损失计提减少和非息收入增长支撑业绩。一季度业绩预计为全年低点，受年初LPR重定价和债市震荡影响。国有大行定增方案落地，注资提升资本充足率，增强风险应对能力，形成长期利好，短期内对股息率摊薄有限。预计2025年险资仍是重要配置力量，红利主线仍在，4月绩优股值得关注。维持行业“同步大市”评级。

风险提示：经济增长不及预期；实体信贷需求疲弱；资产质量大幅恶化。