银行业2025年4月月报：非息收入支撑年报业绩，首批大行注资方案落地

行业点评 银行 非息收入支撑年报业绩，首批大行注资方案落地 银行业2025年4月月报 2025年04月01日评级同 步 大 市评级变动：维持 投资要点 3月 ，申 万 银 行 录 得 涨 跌 幅2.69%，跑赢上证指数2.24pct.，跑赢沪深300指数2.76pct.，月涨跌幅在申万31个一级行业中排名第7位。 板 块 估 值 上 行 。截至3月31日，银行板块整体市盈率（历史TTM）6.37X，较上月末上升0.07X，相比A股估值折价65.18%；板块整体市净率0.71X，较上月末略升0.02X，相比A股估值折价57.22%。 同 业 存 单 到 期 收 益 率 下 行 。AAA级1M/3M/6M同业存单到期收益率分别为1.87%、1.87%、1.89%，较2月末分别上升/下降了-8BP/-25BP/-19BP。AA级1M/3M/6M同业存单到期收益率分别为1.99%、1.98%、2.00%，较2月末分别上升/下降了-5BP/-24BP/-18BP。 理 财 产 品 预 期 年 收 益 率 下 行 。环比来看，除6个月期限理财产品收益率上升13bp外，其余期理财产品收益率均下降；同比来看，所有期限理财预期收益率均下降，其中9个月、4个月期收益率降幅最大，分别下降81BP、71BP。 同 业 拆 借 利 率 下 行 。3月份，同业拆借加权平均利率为1.85%，环比下降10BP，同比下降3BP。环比来看，短端利率下行，长短利率上行，1天/7天/14天/21天期限利率分别下行11BP/5BP/4BP/7BP，其余期限利率均上升。同比来看，所有期限利率均下降，其中1年期、90天利率同比降幅最大，分别下降了0.46、0.39pct.。 洪 欣佼分 析师执业证书编号:S0530524110002hongxinjiao@hnchasing.com 相关报告 1银行业2月金融数据点评：融资需求待提振，M 1增速下行2025-03-192银行业2025年3月月报：息差降幅收窄，险资配置需求不减2025-03-053银行业1月金融数据点评：贷款规模创新高，企业端表现亮眼2025-02-19 投 资 建 议 ：上市银行陆续披露2024年度业绩报告，从业绩驱动因素来看，净息差继续回落仍是主要拖累项，减值损失计提减少、债市行情带来的其他非息收入增长则支撑业绩。展望一季报，银行业营收利润仍有压力，预计一季度为全年业绩低点，主要受年初LPR重定价拖累利息收入，债市震荡导致其他非息支撑减弱的影响。近期，国有大行定增方案落地，中国银行、建设银行、交通银行、邮储银行四家大型银行发布关于财政部战略投资的公告，注资价格较二级市场价格有不同程度溢价，符合市场预期。我们认为，增资有助于提升国有大行核心一级资本充足率，增强风险应对和支持实体经济能力，形成长期利好，短期内增资对股息率摊薄有限，高股息价值仍在。我们预计2025年以险资为主的中长期资金仍是银行股的重要配置力量，红利主线仍在。此外4月银行即将进入季报期，绩优股值得关注。维持行业“同步大市”评级。 风险提示：经济增长不及预期；实体信贷需求疲弱；资产质量大幅恶化。 内容目录 1行情回顾..................................................................................................................32市场利率..................................................................................................................42.1同业存单到期收益率............................................................................................................................42.2理财产品预期年收益率.......................................................................................................................52.3银行间同业拆借加权平均利率..........................................................................................................63行业回顾..................................................................................................................64投资建议..................................................................................................................75风险提示..................................................................................................................8 图表目录 图1：银行板块与大盘涨跌幅（截至3月31日）.........................................................3图2：银行与A股PE估值...........................................................................................3图3：银行与A股PB估值..........................................................................................3图4：个股涨跌幅（%）..............................................................................................4图5：AAA级同业存单到期收益率（截至3月31日，%）..........................................5图6：AA级同业存单到期收益率（截至3月31日，%）.............................................5图7：理财产品预期年收益率（截至3月31日，%）...................................................6图8：银行间同业拆借加权平均利率（%）..................................................................6 1行情回顾 3月，申万银行录得涨跌幅2.69%，跑赢上证指数2.24pct.，跑赢沪深300指数2.76pct.，月涨跌幅在申万31个一级行业中排名第7位。 资料来源：同花顺IFind，财信证券 3月，银行业板块估值上行。截至3月31日，银行板块整体市盈率（历史TTM）6.37X，较上月末上升0.07X，相比A股估值折价65.18%；板块整体市净率0.71X，较上月末略升0.02X，相比A股估值折价57.22%。 资料来源：同花顺IFind，财信证券 资料来源：同花顺IFind，财信证券 3月，A股42家银行中，37家录得上涨，0家持平，5家下跌，其中重庆银行领涨，月涨跌幅11.87%。细分类下，城商行平均涨幅最大，月平均涨跌幅为3.95%，重庆银行（11.87%）涨幅最大；农商行排名第2位，月平均涨跌幅为3.40%，其中渝农商行（7.42%）涨幅最大；全国性股份制银行涨跌幅排名第3位，月平均涨跌幅为1.86%，其中华夏银行（8.45%）涨幅最大；国有大行排名相对靠后，月平均涨跌幅为1.67%，其中建设银行 （3.76%）涨幅最大。 资料来源：同花顺IFind，财信证券 2市场利率 2.1同业存单到期收益率 同业存单到期收益率下行。AAA级1M/3M/6M同业存单到期收益率分别为1.87%、1.87%、1.89%，较2月末分别上升/下降了-8BP/-25BP/-19BP。AA级1M/3M/6M同业存单到期收益率分别为1.99%、1.98%、2.00%，较2月末分别上升/下降了-5BP/-24BP/-18BP。AAA级3M-1M同业存单利差为0BP，较2月末利差下降17BP；AA级3M-1M同业存单利差为0BP，较2月末利差下降19BP；AA级-AAA级3M同业存单利差为12BP，较2月末上升1BP。 资料来源：同花顺IFind，财信证券 资料来源：同花顺IFind，财信证券 2.2理财产品预期年收益率 理财产品预期年收益率下降。环比来看，除6个月期限理财产品收益率上升13bp外，其余期理财产品收益率均下降，其中9个月期限理财产品收益率下降20BP，降幅最大。同比来看，所有期限理财预期收益率均下降，其中9个月、4个月期收益率降幅最大，分 别下降81BP、71BP。 资料来源：同花顺IFind，财信证券 2.3银行间同业拆借加权平均利率 同业拆借利率下降。3月份，同业拆借加权平均利率为1.85%，环比下降10BP，同比下降3BP。环比来看，短端利率下行，长短利率上行，1天/7天/14天/21天期限利率分别下行11BP/5BP/4BP/7BP，其余期限利率均上升。同比来看，所有期限利率均下降，其中1年期、90天利率同比降幅最大，分别下降了0.46、0.39pct.。 资料来源：同花顺IFind，财信证券 3行业回顾 中国人民银行货币政策委员会召开2025年第一季度例会。会议研究了下阶段货币政策主要思路，建议加大货币政策调控强度，提高货币政策调控前瞻性、针对性、有效性，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，择机降准降息。保持流动性充裕，引导金融机构加大货币信贷投放力度，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。强化央行政策利率引导，完善市场化利率形成传导机制，发挥市场利率定价自律机制作用，加强利率政策执行和监督。推动社会综合融资成本下降。从宏观审慎的角度观察、评估债市运行情况，关注长期收益率的变化。畅通货币政策传导机制，提高资金使用效率，防范资金空转。增强外汇市场韧性，稳定市场预期，加强市场管理，坚决对市场顺周期行为进行纠偏，坚决对扰乱市场秩序行为进行处置，坚决防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。 人民银行公布金融机构资产负债项目表。初步统计，2024年末，我国金融业机构总资产为495.59万亿元，同比增长7.5%，其中，银行业机构总资产为444.57万亿元，同比增长6.5%；证券业机构总资产为15.11万亿元，同比增长9.1%；保险业机构总资产为35.91万亿元，同比增长19.9%。金融业机构负债为452.17万亿元，同比增长7.5%，其中，银行业机构负债为408.11万亿元，同比增长6.5%；证券业机构负债为11.48万亿元，同比增长10%；保险业机构负债为32.58万亿元，同比增长19.7%。 国家金融监督管理总局有关司局负责人就发展消费金融助力提振消费工作答记者问。金融监管总局印发通知，要求金融机构发展消费金融，助力提振消费。有关司局负责人就相关通知内容回答了记者提问。关于金融支持提振消费的主要内容，一是增加消费金融供给。金融机构要围绕扩大商品消费、发展服务