浙商先进制造战队电话会议第四期 三一重工新时代新高度

发布时间：2026-08-19 一、AI总结内容 一、核心要点 1. 浙商先进制造战队第四期电话会议聚焦三一重工，同时提及市场处于再平衡阶段，建议配置偏向均衡。2. 工程机械行业正处于反转上行趋势，遵循“出口周期启动、内需底部复苏”的三部曲路径。3. 中国工程机械龙头市占率持续提升，有望向全球龙头卡特彼勒收敛，带动市值扩张。4. 三一重工本轮业绩有望超越2021年周期高点，未来3至5年具备可观回报率。二、三一重工投资逻辑 1. 行业贝塔：国内外工程机械需求均呈上行态势，国内更新周期叠加重点工程拉动，海外欧美复苏、新兴市场（非洲、南美、中东）需求旺盛。2. 公司阿尔法：中国主机厂整体出海拓展，三一重工海外收入及利润占比在行业内居前，海外市场质量高、品牌力强，高端市场表现领先国内同行。3. 自身优势：新管理层上任开启发展新时代，智能化、新能源装备布局推进，新能源装备收入增速快，是核心看点之一。三、投资建议与风险提示 1. 投资建议：三一重工是适合赚EPS钱的稳健标的，业绩确定性高，适合大资金配置，预计年收益率可达30%-50%，核心白马股翻倍难度较高。 2. 风险提示：本次交流内容仅为参会视角，不构成投资建议，未经授权严禁录音、记录、转发，若内容流出将追究法律责任。 二、音频原文（转写） 大家好，欢迎参加浙商先进制造战队系列电话会议第四期三一重工新时代新高度。目前所有参会者均处于静音状态，下面开始播报声明。浙商证券研究所提醒您，一、本次电话会议仅面向浙商证券研究所签约的机构投资者以及受邀客户。第三方嘉宾发言内容仅代表其个人观点，所有信息或所表述的意见均不构成对具体证券在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断或投资建议。 二、嘉宾所述信息或所表述的意见均不构成浙商证券研究所研究观点。如果嘉宾发布的观点和浙商研究。有所发布的观点有分歧或不一致，这也仅作为一种不同的研究视角，供投资者参考。三、依照监管要求和保密原则，未经合法授权，严禁录音、记录、转发。 感谢您的理解和配合。若本次交流内容不慎流出或涉嫌违反上述情形的。我们将保留追究法律责任的权利。再次感谢您对浙商证券的理解和配合，谢谢。 好的。呃，大家晚上好。呃，今天呢，我们团队哈。给大家汇报一下三一重工的最新观点。 那么讲之前呢？就是 我们呢对当下市场以及未来 呃，整个组合呢也做一个汇报。第一，我们认为就是 呃，市场呢？在要在这个地方。 可能会进入一个。相对平衡一点的。呃，就是市场的再平衡。那么市场的再平衡，我们能否会 周期已成长。 呃，包括我们前面。呃，一直在说的出口。在全球龙头，我们建议是 这个从配置上来看。进入偏一个均衡的一个配置。 这是第一个。第二呢，我们判断。整体上。呃，作为一个 成长吧，周期内的。 公司包括 呃，工程机械在内呢。我们认为还是在反转的。网上的一个过程中。还是一个反转的趋势中。 这个行业的可就是我们认为。在经历一个出口更新。更新 更新周期 那么呢？呃，再往后我们认为随着地产呃，逐渐的。 看到底部有望迎来新增需求。的一个一个一个网上 这是我们认为行业的三部曲。行业的氛围，这是这是内需哈。外部。 外部。嗯。那么 内 那么从外部来看，我们认为 整个的。行业的增长 中国目前出口的目标市场 整体的行业还是在增长的。 中国公司的市占率还是一个。你先看。这是到外。这个叫出口。 那么呢？同时呢，我们认为呢 中国的整体的公司哈。整体的公司。产品线上 中国的龙头公司。 会趋向于一项。全球的龙头公司卡特彼勒的收敛。那么从而呢，带来两个。市值的收敛。 这是我们的核心的一个看法。ええ。那么呢？我们认为中国的 中国的。 这个龙头公司又 有希望在全球。在全球 呃，这个取得 很重要的市场。行业地位 从而带来市值的一个扩张空间。那么呢？ 此外呢，像三一重工。呃，从上一轮周期的高点2021年，不管收入利润事实来看。呃，这一轮我们认为有希望。超越前期的高点。 嗯。從來 在这个位置上呢，呃 还是 呃，这个在在未来的 三五年。其实还是有可观的一个回报率。这个就是我们。 呃，整体的一个看法。下面呢？更详细的呢？我们会把这个时间呢，交给华金老师。 还有。还有讲义了。好的，感谢邱老师。那么呃，接下来由我给各位投资者再简单展开一下三一重工的逻辑啊 那么其实三一呢，我们在今年以来以来已经是有过几次和大家提示了。啊，那么核心我们还是觉得像三一重工之类的。大票啊，它在一个可能相对呃现在这种波动率比较高的市场中，它还是属于比较稳健，能够赚E PS的钱的这种标的。啊，所以我们呃，在今年以来是持续推荐三一。 那么推荐三一的核心理由呢，无外乎两个。第一个就是从行业贝塔端。啊，我们其实可以看到国内国外的这个工程机械行业。都在呃，网上的这个。 态势当中啊，都有一个往上的态势。不管是国内的这个更新周期驱动，以及后面的雅江水电站。等一些大工程释放之后啊，会把这个工程机械的需求给带动。还是说海外啊，像这个欧美。 区域开始复苏啊，南美、非洲这些地方的挖矿需求非常的这个旺盛。还是说呃，中东那一块的基建需求非常好啊。那么总之呢，国内和海外都是一个需求向上的。呃，态势都处于上行周期当中。 那这个是行业的贝塔，那么从公司的阿尔法呢，其实我们可以再分为 两个啊，前面讲的行业贝塔是大贝塔。那么公司的阿尔法，我们也可以把它分为呃可能偏中观层面的。呃，中国主机厂的这个阿尔法，以及说三一重工自己的阿尔法。那么中国主机厂的阿尔法呢？ 我们其实总结下来就是。中国龙头走向全球啊，中国的主机厂随着这个技术的逐渐提升啊，它的这个性价比优势，它的技术优势。逐渐凸显啊，从东南亚等传统。啊，中国主机厂比较呃表现比较好的区域，慢慢的拓展到非洲等这些。 大吨位矿机主导的市场，以及说欧美这些高端市场当中啊，我们可以看到中国主机厂的市占率在 在海外的。分区域。都有不同程度的上升啊，不管是传统强势的这种。呃，东南亚区域、中东区域。 说呃，之前突破难度比较大的非洲区呃，以及高端的这个欧美区啊，都有生产率的提升。所以说呃，这是行业层面的，我们说中国主机厂走向全球所带来的整体的中国主机厂的机会。那那么中国主机厂走向全球之后，一方面享受国内周期向上带来的红利，另一方面呢，自身的这种海外收入的增速啊，其实可以跑赢海外行业增长的这个速度啊。这就是呃，较中观层面的一个呃公司。 的阿尔法，那么回到三一重工自己的阿尔法里面呢？啊，我们认为三一其实是呃，其实这么多年以来，一直都是中国这么多主机厂里面啊，相对来说呃，盈利能力最好啊，财务指标比较优秀啊，这个比较核心啊，拥有龙头地位的这样一家公司。那么呃，其中我们分指标来看，呃，一个海外收入啊，三一重工的海外收入以及海外利润的占比，基本上是在这几家主机厂里面最高的啊。那么它的 这个收益质量。 它的这个市场的质量基本上也是海外主机厂最好的。前面我们说呃。地铁。海外这几个区域当中。 啊，像非洲区域这个是。呃，非洲和南美是以 呃，矿的需求为主。啊，中东这些区域呢是以基建的需求为主。那么欧美这些区域呢，它就是传统的高端市场。 中国主机厂想要打入进去是相对比较难的啊，面临着这个。品牌的壁垒 啊，以及说这个消费者 一些。呃，本身的这个。呃，购买粘性的一些壁垒。 啊，因为我们知道挖掘机的。终端客户很多都是一些体量较小的这种。呃，小老板啊，或者说个体户。那么他们在选购挖机的时候，会有一定的消费粘性啊，信任自己国内的品牌。 啊，对，可能对外来的品牌有一些这种。一律。啊，那么其实三一重工我们可以看到在欧美这些高端市场的表现。可以说是在国内主机厂里面。 最好的。啊，这也从侧面体现出。他整个的。呃，在海外的品牌影响力啊，基本上是中国主机厂的代表。 那么。呃，海外收入利润体量非常大啊，占比很高。然后呢。本身的这个海外市场的质量又比较好。 啊，品牌影响力比较强，所以我们认为在这一波上行周期当中。啊，三一重工其实。诶 在这个海外周期上行当中，它可以吃到比较大的红利。那这是三一重工自己的阿尔法。 另外一点呢，就是我们说三一重工现在其实已经迎来了这个。呃，公司发展的新时代。that 其中最核心的。要素就是在于。 这个呃新的管理层的陆续上任啊，我们可以看到元旦的时候。呃，三一集团已经是召开了这个。呃，新的这个董事会啊，像像梁稳，呃，像这个小梁总。啊，小以小梁总为代表的新一届的管理层很可能。 之后会登上三一重工的历史舞台。那么带领三一重工乃至三一集团走向企业发展的这个全新时代啊。啊，我们可以看到三一在这个。呃，一些新式的智能化的装备啊，包括这个无人装备，包括新能源的电动化装备当中。 其实跑的都是比较快的。啊，那其实新能源装备也是。一个比较强的看点。呃，其实我们可能没有过多的去关注新能源装备的这个呃渗透率的提升以及收入的增速。 就是。从这个去年啊，到今年乃至到明年。三一重工内部的。这个新能源装备的收入占比啊，收入速度的这个增长啊，都是非常快的啊。 所以新能源装备后续是非常强的一块儿看点。那么其实我们总结来看呢，推荐。三一啊，或者说呃，三一是去。方正之家当中比较好的一个标的的核心原因就是。 呃，这么几点，首先在行业端。啊，整个行业是处于上行周期当中。那么在公司端呢呃。整个中国主机厂都会受益于。 呃，国产主机厂在海外市占率的提升啊，都会受益于这样一个趋势。并且三一又是其中啊相当于经营质量。啊，基本上是最高的之一，啊，海外的这个市场的质量也是最高的之一。海外收入海外利润占比。 啊，在五家主要的主机厂当中占比非常高，那么呃能够更好的享受到这个周期上行的红利。啊，再有从公司自 身层面，就是公司的这个发展进入新时代啊，那么我们认为他会 这个带来一个全新的面貌啊，所以以上是我们。呃，在今年其实多次推荐三一重工的核心原因。啊，那我们认为。 呃，像三一重工这类的这个。呃，核心白马票。他可能。呃，没有办法给你一年。 特别高的，比如说翻倍的收益啊，这个可能难度比较高，因为你核心会赚三亿EPS的钱。但是呢，呃，比较稳健的啊，可能百分之三五十的这种。呃，这个收益率。我们觉得还是可以实现的啊，并且它最大的好处就是在于。 啊，它的业绩确定性很高啊。呃，EPS提升的这个确定性非常高，所以它相对稳健。啊，并且呢适合大资金配资。啊，所以我们今年是多次提示三一重工啊，那么以上是三一的这个核心逻辑啊，各位投资者如果有进一步的交流需求，欢迎和浙商机械团队联系。 那么今天的分享先到这边啊，感谢各位投资者参会，我们下次再见。感谢大家参加本次会议，用A I进宝获得优质复盘资料，更多专业A I工具和投研内容，打开进门APP领取会员体验吧。祝您工作顺利，再见。浙商证券研究所提醒您一。 本次电话会议仅面向浙商证券研究所签约的机构投资者以及受邀客户第三方嘉宾发言内容仅代表其个人观点所有信息或所表述的意见均不构成对具体证券在具体价位具体时点具体市场表现的判断或投资建议二嘉宾所述信息或所表述的意见均不构成浙商证券研究所研究观点如果嘉宾发布的观点和浙商研究所发布的观点有分歧或不一致。这也仅作为一种不同的研究视角，供投资者参考。三 依照监管要求和保密原则未经合法授权严禁录音记录转发感谢您的理解和配合 若本次交流内容不慎流出或涉嫌违反上述情形的。 我们将保留追究法律责任的权利。再次感谢您对浙商证券的理解和配合，谢谢。