浙商机械大制造每周推荐系列 三一重工深度新时代新高度

一、核心要点

• 投资主线：看好周期反转、成长崛起、中国出海龙头三条主线，工程机械行业处于周期上行阶段。
• 三一重工核心逻辑：产品领先优势有望重回，2026年为周期底部拐点，后续进入上行前中期。

二、关键数据与判断

• 行业数据：工程机械主机厂2025年海外收入占比超50%，毛利占比达60%-70%。
• 三一重工业绩：2021年营收1070亿（历史峰值），2020年净利润154亿；预计2027年营收1200亿（历史新高），2028年净利润近180亿。

三、行业新时代内涵

• 周期上行：2024年为更新周期底部，行业进入上行通道。
• 驱动转变：海外成行业核心收入利润来源，主机厂从产品出海转向产业出海。
• 竞争改善：行业合力涨价，有利于缓解价格战，推动健康发展。

四、三一重工新时代内涵

• 集团：2026年初董事会调整，新一代领导班子有望引领集团发展新征程。
• 双平台：A+H股上市助力全球化产能布局，推动从中国龙头迈向全球龙头。

五、投资建议

• 重点推荐三一重工，其具备业绩与行业地位双新高度，盈利质量及风险控制能力较此前周期显著提升。
• 风险提示：
  • 房地产新增需求复苏不及预期，影响工程机械行业新增需求。
  • 工程机械海外市场拓展不及预期，或影响公司全球化布局与业绩增长。
  • 行业价格战反复，或削弱本轮涨价的实际效果。