浙商先进制造战队 系列电话会议第一期光通信测试设备AI驱动打开空间 受益国产替代产品迭代

00:00:01 大家好，欢迎参加浙商先进制造战队系列电话会议第一期，光通信测试设备AI驱动打开空间，受益国产替代产品迭代。目前所有参会者均处于静音状态，下面开始播报声明。 00:00:18 浙商证券研究所提醒您，一、本次电话会议仅面向浙商证券研究所签约的机构投资者以及受邀客户。第三方嘉宾发言内容仅代表其个人观点，所有信息或所表述的意见均不构成对具体证券在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断或投资建议。二嘉宾所说信息或所表述的意见均不构成浙商证券研究所研究观点。如果嘉宾发布的观点和浙商研究所发布的观点有分歧或不一致，这也仅作为一种不同的研究视角供投资者参考。 00:00:54 三依照监管要求和保密原则，未经合法授权，严禁录音、记录、转发。感谢您的理解和配合。若本次交流内容不慎流出，或涉嫌违反上述情形的，我们将保留追究法律责任的权利。再次感谢您对浙商证券的理解和配合，谢谢。 00:01:16 呃，各位投资者晚上好啊，我是浙商机械组，呃机械设机械设备机械专用设备子子领域负责人陈叔舒啊。今天呢给大家汇报一下我们对于呃，光模块测试仪器这个呃子领域的一个观点啊。那么呃，我们非常看好这个测试仪器这个环节，呃，核心呢是在于它目前是处于由呃行业的技术迭代还有国产替代呃。 00:01:44 双轮驱动的这么一个量价提升的，它是属于一个通涨环节，那么呃之所以这么说，之所以这么说呢，呃首先呢是量啊，那么它呃量。量方面的这个增长是呃是体现在一呃下游的扩产那么大，大家都知道目前就是全国的云厂商，像英伟达谷歌还有微软等等呃在建这个数据中心，那么数据中心里面服务器之间传输数据靠的就是光模块。那么呃，受益于这个下游数据中心的这个呃算力需求的扩张，带来的这个光模块需求爆发式的增长，那么呃。25 年的时候呢，800G以上的这个光模块出货量呢是不到两两千万只。那么26年呢，可能会达到11亿只以上的一个规模啊。 00:02:35 我们看到像呃呃这个国内的像易中天在全球扩产，那么一季度的这个资本开支是大幅提升了，比如说像中继续创，那么一季度的资本开支是19亿，同比增长了380%，那么呃，单季度的这个投入超过了。24年的全年的水平啊，那么像新易盛也是一季度的时候资本开支是6.3亿，同比增长了百分之呃230以上。 00:03:02 呃那么光模块不论是研发还是量产，就是每一只它都需要测试，呃是百分百检，不是抽检。呃那么像现在呃800G的这个主流的这种光模块的测试时间呢，是20分钟，那么到1.6T的话呢是提升到30分钟，呃随着这个代际的就是技术迭代测试的时间会拉长，那么呃也会带来这个呃对于测试仪器的这个呃需求量的一个提升。呃第二个呢是这个待机升级带来的呃价格上涨，那么光模块的呃传传输速率呢， 00:03:40 是从400G800G到1.6T3.2T在做快速的升级。那么测试设备呢是随着光模块的升级，呃也在呃就是它的技术要求也是越来越高的，尤其是像呃采样示波器这种核心的这个呃仪器，那么呃对于示波器的这个带宽的要求呢，也从呃50G赫兹上升到了65G赫兹以上。呃，这样的话呢就是这个测试仪器的单价会直接翻好几倍。呃，这个呢是量方面的这个提升呃。 00:04:16 那么目前呢，整个的这个行业的市场空间呃大概是呃，如果假设这个百万只呃800G的光模块设备的投资额，大概呃测试设备的这个投资额大概在呃5亿元左右。那么1.6T的话呢，就达会呃提升到这个呃7~8亿呃那么整个测试环节的价值量占比呢，呃是在呃百分之四五十，那么每扩产一支。呃，1亿只光模块，呃，那么。每年的这个测试仪器整套下来的话，就是呃空空间大概在200~300亿的这么一个呃体量。嗯以上呢，就是呃我们呃，看好这个呃光模块测试设备这个环节的一个呃核心的一个观点。那么接下来呢给大家展开呃介绍一下这个行业的一个情况。 00:05:10 呃首先第一部分呢是呃介呃。看呃首先第一部分呢主要是讲这个呃光光模块的这个测试仪 器，它其实是属于这个电子测量仪器的一种，呃那么主要是面向这个光通信的这个测试需求。那么呃光模块它是属于光通信系统的关键器件，那么它的性能是直接决定了通信传输的效率和稳定性啊。那么呃为了确保这个光模块在光通信系统中的可靠性呢，像这个呃电气电子工程师协会以及国际电信联盟联盟这些行业协会呢，对于各类的这个光模块的参数它是有详细的标准的。那么光模块无论是在研发还还是生产制造过程当中，都需要经过非常严格的呃测试呃来确保这个产品是符合行业要求的。 00:06:03 那么典型的这个呃光模块测试呢，包括了这个光模块的发射端。也就是光模块的发射端还有接收端的这个呃测试， 00:06:13 呃需要用需要用到的这个仪器呢，像呃采样示波器、时钟恢复单元还有误码分析仪波长计等等呃这些呃通信测试的仪器。呃其中这一整套的这个呃测试仪器里面，采样示波器呢是占到整体呃市场的百分之呃50以上。那么随着光模块技术的持续迭代升级，那么它的这个测试的项目呢也越来越丰富，测试的范范围呢就是测试测试的范围也越来越广，要求也越来越精度的要求也越来越高。呃测试的集成度也在持续的提升。所以呢，对于这个呃测试的仪器而言，也是需要持续的这个迭代升级。 00:06:58 那么呃目前整个产业链上游的话呢，主要是一些光电器件芯片以及这个呃软件算法，还有一些呃上游的一些材料。那么这这个环节核心的壁垒就是芯片和算法。那么一般呢，呃具备这种芯片自研能力，或者是有非常强的这个芯片呃呃设计研发，嗯合作的这种呃仪器生产企业呢，就是会壁垒会更高一些，那么中游呢就是呃仪仪器制造的这个环节，就是像呃就是我们研究的这个光通信测试仪器呃。 00:07:37 它国内的主要的公司呢，像联讯仪器、普源精电、优利德、鼎阳科技、华盛昌呃四仪科技等等，那么海外的主要的这个龙头企业呢，是像呃美国的世德科技还有呃安利泰克等等这些公司。 00:07:51 那么下游的话呢，主要是像呃中继旭创新易盛等这些光器件或者光模块的这个制造商啊， 所以呢，就是嗯测试设备呢是位于光模块产业链的上游。那么随着呃AI还有物联网等这些技术的发展，它对于信号的传输的速度还有数据处理能力提出了非常高的要求啊。那么光模块的这个传输速率呢已经从40G。呃到800G到1.6T呃在持续地做迭代，那么3.2T的这个商业化的进程呢也在不断的推进啊。 00:08:29 所以呢，光通信测试仪器，它也是向着这个高高速率大带大带宽的这个方向去发展，来适应这个呃高速的测测试需求。那么呃速率越高测试就越难啊，仪器的这个价值量呃也是。越大。 00:08:51 嗯，再来看整个行业的这个市场空间。呃这页呢是这个呃第三方统计的一个数据。 00:08:59 那么呃24年的时候，全球的这个呃光通信测试仪器市场规模是呃大概是10亿美金，那么国内的话呢是33亿。那么随着整个当那时候呢，整个光模块的这个呃需求也还没有爆发，那么随着这个呃光模块市场的规模持续扩张，呃相应的也是拉动了整个全球的这个光通信测试啊，仪器市场需求的一个增长。 00:09:25 那么呃第三方的这个数据呢是229年的话呢，就是全球的市场空间大概是在20亿美金，呃当然这个是非常保守的，就是是24年的时候时候的一个口径。那么呃， 00:09:38 我们呢，呃，也是针对呃这个市场空间做了我们自己的一个测算，呃，首先就是呃。我们测算的一个呃核心的逻辑呢，就是基于这个呃下游的这个资本开支，去倒推整个测试环节的一个呃市场空间。那么呃按照每百万只光模块设备它需要投入的这个价，呃投入的这个呃规模来来看的话呢，就是呃每100万只光模块设备它需要呃投投入这个呃5~6亿。目前800G的话呢是在呃5不到5~6亿元，那么随着后续就是1.6T3.2T对于测试要求更高，那么呃测试仪器的这个价值量占比也会更高。呃，假设就是未来这个仪器仪表的占比，提升到了整个资本开支的18%，那么呃， 00:10:38 我们我们算下来就是每年的市场空间大概是在呃接近250亿，呃250亿的。这么一个， 呃，规模，那么。所以我们测算的这个结果跟这个呃之前第三方发的这个24年，从24年展望的这个呃， 00:10:59 就是25年到29年的这个呃体量差别还是挺大的。 00:11:02 核心核心的这个呃区别就是，呃这两年就是由于这个呃云厂商的这个资本开支大幅的提升，那么对于光模块的这个需求也在呃。增加，那么光模块的出货量呢也是呃就是呃快速的增长，那么对于这个测试设备这个环节的这个需求呢，呃也是在呃就是。快速的增长，那么呃我们觉得就是嗯，每年的这个就是测试测试设备的这个空间，大概就是在就是在200亿200亿左右，250亿这么一个体量啊那么呃。目前来看就是整个，呃。 00:11:47 市场的这个竞争格局，那么之前的话呢，这个行业长期是被像呃美国的这个世德科技，还有呃其他的像呃泰克啊安利啊等这些海外龙头主导，那么行业的市场集中度是非常高的。那么之前的公开数据统计的话呢，就是呃全球前五大龙头的市占率是在76%左右，那么我们国内的市场基本上也是海外企业在主导呃。那么海外的企业占国内的份额呢，呃之就是之前是在85%左右，那么本土企业呢市占率只有15%啊。 00:12:23 那么呃最就是从这个呃去年开始，随着像呃连续仪器这种呃优秀的公司呃呃逐步的就是呃扩产，那么呃我们国国产的这个呃就是国产替代的进程也在加速推进啊。那么像目前的话，国内是只有这个连续仪器在批量供货，那么后面的话呢，比如说像华新原创要收的这个呃普赛斯呃产品也已经出来，在客户端验证了啊。那么我们认为呢，这几年是国产替代非常好的一个时间窗口，呃，因为目前。呃， 00:12:58 海外的这个供给是跟不太上的，像世德科技这种，呃。全球龙头它的交期呢，已经由全呃原先的两个多月拉长到了6个多月以上，呃那么连续仪器的交期呢，也是拉长到了像有4个4个月左右的一个时间。呃那么这样的话呢，对于原先在这个呃，电子测量仪器行业里面研发能力非常强的其他的国内企业，呃，像呃普源金电啊优利德啊等等，呃都是今年呃都是有计划推出这个采样示波器这种核心的产品啊。那么对于他们来说是非常好的一个介 入窗口。 00:13:38 呃，那么后续跟踪的话呢，我们觉得行业层面呢，主要是看这个，呃。光模块领域的技术迭代，呃就是之前是从400G到800G到现在的1.6T，还有未来的3.2T，以及呃像CPU啊等这些技术的这个发展，呃那么整个的市场规模的增长也是以及像出货量的增长，都是呃是我们需要重点去跟踪的。 00:14:04 那么在标的方面的话呢，就是呃我们是重点推荐啊优利德，呃也非常看好像联讯仪器、普源金电，还有呃这个鼎阳科技，呃华盛昌等这些公司。呃那么呃这边呢，我们我重点讲一下我们这个呃研究所的这个重大推荐优利德啊。那么优利德呢，它其实呃它的呃如果一句话去概括它的这个核心逻辑的话呢，就是它的传统主业就是仪器仪表业务啊，已经进入了一个呃高增的这个呃阶段，那么光通信测试设备的布局呢会给它打进一步打开是成长空间。 00:14:41 呃那么之前优利德他在这个电子。测量仪器行业里面呢是全国的领军企业，排在前三啊，也是行业的龙头之一，呃竞争力非常强。那么呃他上半年呢收了这个信测通信，那么信测通信的话呢，它是做这个光通信里面的这个测量仪器，在呃业内也是有一个非常强的竞争力。那么呃相当于优利德是电测，呃是之前是呃。优势非常明显，那么信测通信呢，它是光测领域性呃优势非常明显， 00:15:15 两者强强联合之后的话呢。呃就是整优利德相当于有了这个光电测量的产产品线、客户资源还有技术团队，那么呃未来在这个呃光通信的测试设备领域呢，我们觉得会有很好的协同。呃也是有希望能够进入到，呃进一步的往这个更高端的这个光模块测试设备的方向方向去延伸。 00:15:38 那么目前是100多亿左右的市值，呃，那么呃， 00:15:42后续的话呢，如果顺利地推出这个采样示波器啊，我们觉得至少可以看到翻倍以上的一个 空间啊，那么呃。以上呢就是我今天的汇报，呃，后续大家有更多这个