浙商先进制造战队 系列电话会议第五期旭光电子国产真空器件领军者可控核聚变电子材料打开增长空间

核心观点与业务板块

旭光电子作为国内真空器件领军者，其核心逻辑在于电力设备业务稳健增长，同时可控核聚变电子材料等新兴业务打开成长空间。公司形成电力设备、军工电子、材料三位一体的产业布局。

电力设备业务

• 核心产品：真空灭弧室、大功率激光器射频电子管（可控核聚变领域应用）。
• 市场空间：国内真空灭弧室需求量预计2028年达760万只，年复合增长率约9%。
• 竞争格局：国内CR2约20%，主要企业为旭光电子和宝光股份；全球市场由ABB、西门子、日立等主导。
• 驱动因素：国家电网投资增长。
• 技术优势：产业链完整，产品通过多家客户验证。

军工业务

• 核心产品：精密结构件、嵌入式计算机系统。
• 驱动因素：国防开支预算持续提升。
• 主要应用：导弹引爆装置器件、航空航天飞行器精密零部件、国产化计算机系统。

新兴业务

可控核聚变电子材料

• 核心产品：兆瓦级大功率电子管（用于托卡马克装置回旋加热）。
• 市场空间：单堆用量6-18个，耗材逻辑，占比高。
• 竞争格局：国内领先，产品供应国内头部科研机构。

电子材料业务（氮化铝）

• 核心产品：氮化铝粉末、基板结构件。
• 市场空间：受益国产替代和AI驱动应用场景打开。
• 竞争格局：国内领先，拥有全产业链规模化生产能力。
• 产能：氮化铝粉体年化产能500吨。
• 应用：集成电路、IGBT基板、LED封装、高速光互联产品、人工智能算力封装。

定增情况

• 规模：不超过10亿元。
• 投向：高压真空灭弧室产能扩张、大功率发射管（可控核聚变领域）研发与应用。
• 目的：技术同源延伸，打造第二次成长曲线。

研究结论

公司基本盘电力能源业务稳健增长，新兴业务有望支撑远期较高增速成长。作为核聚变核心标的，公司逻辑清晰，持续推荐。

风险提示

原材料价格波动、军工需求不及预期、宏观超预期变化、竞争加剧（真空灭弧室供大于求）等可能影响公司盈利能力。