浙商先进制造战队 系列电话会议第二期永鼎股份立足光电交融光芯片超导打开成长空间

00:00:04 大家好，欢迎参加浙商先进制造战队系列电话会议第二期。永鼎股份立足光电交融，光芯片超导打开成长空间。目前所有参会者均处于静音状态，下面开始播报声明。 00:00:22 浙商证券研究所提醒您，一、本次电话会议仅面向浙商证券研究所签约的机构投资者以及受邀客户。第三方嘉宾发言内容仅代表其个人观点，所有信息或所表述的意见均不构成对具体证券在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断或投资建议。二嘉宾所说信息或所表述的意见均不构成浙商证券研究所研究观点。如果嘉宾发布的观点和浙商研究所发布的观点有分歧或不一致，这也仅作为一种不同的研究视角供投资者参考。 00:00:58 三依照监管要求和保密原则，未经合法授权，严禁录音、记录、转发。感谢您的理解和配合。若本次交流内容不慎流出，或涉嫌违反上述情形的，我们将保留追究法律责任的权利。再次感谢您对浙商证券的理解和配合，谢谢。 00:01:19 好的，感谢大家。好，我是浙商大制造团队子行业负责人周向舫，今天我们来汇报永鼎股份。 00:01:29 永鼎股份一句话逻辑立足光电交融，光芯片可控核核聚变，打开公司的成长空间。那么具体来看呢，永鼎股份是1994年在苏州成立，那么深耕光纤光缆行业多年，陆续的版图像包括靠高温超导光芯片等等领域去拓展。 00:01:51 那么公司的成长历程呢，其实也比较清晰，我们定位为八个字，叫立足传输光电交融，沿着光和电两条两条这个路线去开拓，那么光的路线呢，从刚开始的光棒光纤光缆棒纤缆一 体化向光芯片成长领域去开拓。那么电这条线呢，就从电线电缆到下一步汽车线束啊，然后再往超导带材这个领域去拓展。所以公司的历程总结来看就是立足传输光电交融。 00:02:29 那么研究永鼎股份呢，我们聚焦3块业务，基础业务基本业务就是光纤啊光纤业务。那么成长板块呢，看的是光芯片和这个超导在可控核聚变领域的应用。主要就是看这三块业务。 00:02:48 那么我们按公司的收入拆分给大家简单地过一下公司的基本情况，然后再就这三个业务展开和大家做一个汇报。那么我们从公司的主营拆分来看，公司的主营业务呢包括汽车线束、电力工程、光通信、超导及东铜导底四个板块。从25年的收入占比来看，汽车线束占比约36%，电力工程占比约26%，光通信占20%，超导及通导体占16%左右。那么前两块这个汽车线束加电力工程，就贡献了公司60%以上的这么一个收入占比。 00:03:28 公司的汽这个汽车线束业务呢，是2015年收购了上海金平，进入到了汽车线束的这个领域。主要从事的就是汽车高低压整车线束的设计生产销售，主要的客户呢就是呃主机厂，包括传统的以及新能源的这些主机厂。 00:03:50 电力工程板块呢，公司主要提供的是海外工程的总包服务，海外的epc项目哈。这两块业务在二五年支撑了公司60%以上的营收。 00:04:04 那么接下去两个板块呢就包括光通信、超导及铜导体。 00:04:08 光通信业务呢占了公司收入的20%左右，那么公司这块呢是包括啊光棒、光纤光缆啊垂直一体化生产。产品呢是主要应用于国家的重点项目、重点工程项目，包括这个电信的、移动的、联通的、广电等等的通信网络建设啊，包括这个通信网设备公司的一些这些设备，以及海国内外的这个公路的这个交通、地铁轻轨等等这些工程项目的铺设。那么公司在传统的棒纤缆业务之外呢，就是拓展到了光芯片光模块的这个产业链啊。光芯片光模块呢，公司的这个产品应用于骨干网、城域网、接入网、数据网啊光纤传传感等等领域。那么这 是公司的光通信这块产业。 00:05:04光通信这个业务咱们聚焦两个板块儿来给大家展开。 00:05:08 首先是光纤，那么光纤呢是传统的这么一个偏周期的行业，那么今年呢也是有一个比较大的变化，我们给它的定位叫做量价齐升，受益于数据中心和无人机等等需求的爆发。那么光纤作为一个这个偏传统周期的行业呢，我们可以从它的量和价两个角度啊，来就今年的行情给大家做一个啊简单的这个。介绍，那么从价格的角度来看呢，从2025年啊到当前国内的这个。偏普通型的光纤G652D裸纤的价格啊，价格涨幅已经相较于25年的全年啊涨了涨了较多。 00:05:53 那么从量的角度来看呢，海外的巨头产能被这个下游的需求方已经锁定了啊，这个需求也是进一步外溢到了咱们国内的这些厂商当中，核心的需求来源就是这个数据中心和无人机的这个需求。那么我们知道国内的这些啊厂商也是受益于这个需求。 00:06:17 那么纷纷进行了扩产，那么光纤这个产业的扩产瓶颈是在于光光棒啊，光棒占光纤生产的成本超过50%，决定了这个供给的上限，而光泵的这个扩产在短期内其实是比较难扩出来的啊。 00:06:34 那么近期呢，也有一些这个呃行内的巨头或者是这个跨行的一些呃公司，有做光棒的这个扩产的呃一些规划，但是我们知道光棒的扩产，它包括工艺的设备的这个进场进场工艺的调试团队的配合。其实短期内我们从公司这边呃沟通了解到，短期内至少1年到两年的这个维度，甚至可能更长的维度啊，这个瓶颈它突破得不会那么快啊。所以我们还是看好啊整体光纤这边啊，基本业务给公司带来的业绩的支撑啊，简单的说就是公司的这个光纤的业绩啊有望持续。 00:07:19 那么从扩产的角度来说呢，永鼎它的扩产走在市场的偏前靠前的位置啊。公司在二五年底的时候就公告了啊，它相应的这些扩产的啊一些规划。那么在这个啊产能的扩建方面，从 原本的450吨的光棒啊，有望扩大950吨以上的呃这么一个光棒的量级。对应的这个光纤的产量啊，也是有一个较大的增长。 00:07:50 根据我们测算来看呢，就是从24~29年啊，AI相关相关的这个光纤光缆的需求啊，K个大概是在26%左右啊，所以未来几年受益于这个AI的驱动，包括大模型的训练需求啊这个。啊光模块的大规模商用等等，包括这个机柜的啊这个AI工厂互联啊机柜啊等等的需求，那么这个光纤光缆整体的需求会保持一个较高的啊这样的一个增速。预计这个AI相关的这个需求啊，24年到29年K个大概是26%左右。 00:08:31 那么除了AI的驱动呢，我们刚刚提到无人机的光纤需求啊，25年无人机的光纤需求大概是近5000万新公里，占全球总需求的8%啊，这也是一个相对比较高的增量。那么在无人机的这个需求当中，主要用用的是这个G657 a2的这款产产品啊，这款产品我们也从市场端了解到啊，当前的价格也是在一个比较高的位置。 00:09:00 那么在光通信板块中啊，成长的业务我们核心看的是光芯片这个业务啊，光芯片呢是卡位在这个AI的算力核心环节，我们从这个整体的行业来看。受益于这个AI的呃基础的算力设施的建设，呃AI集群规模的扩大，交换机的速率提升，对这个高速光模块的需求量啊是量价齐升的状态。那么公司所做的这个光芯片、光器件啊光模块，作为云厂商硬件当中啊必不可少的这么一个呃核心的通信设备与原件。啊，那么。AI的驱动呢，也是给他带来了蓬勃的这么一个需求。 00:09:50 预计2023~2028年，全球光模块的市场规模的K个啊大概是15%左右。同时光芯片作为光模块当中核心的元器件啊，它的壁垒是比较高的啊，成本占比也是比较高。在超高速的光模块中，光芯片的占比大概是70%左右。 00:10:13 预计在2026年，国内的光芯片市场规模预计达到116亿元左右。 00:10:21那么回到永鼎，公司是通过其控股子公司鼎新光电啊从事光芯片相关的业务，公司的持股 比例大概是52%左右。那么鼎星光电呢是2021年1月成立啊，创始人是张登威先生啊，他是长春光机所的啊，这个必有具有较长时间十年以上的光芯片的行业经验啊。啊也是团队这个非常核心的技术人员啊。鼎信光电呢是芯片光器件MPO的全产业链的这么覆盖啊，是国内的这个IDM的厂商，IDM的激光器FAB厂啊，实现了从衬底的材料生产生长啊，芯片制成到器件级封装的这个全流程自主自主可控。 00:11:14 光芯片方面呢，公司这个70mW的呃这个呃CW芯片已经实现供货啊，那么下一代的包括CW以及em ML的芯片啊，也是在呃有效的这个进展当中。 00:11:31 那么从产能上来看呢啊，预计公司在这个光芯片的这个产能达到7000万颗啊，这样的一个这个扩产改造的项目也在26年2月被呃这个完成了备案。啊，也就是公司这个年产的产能规划相对是比较清晰的啊，这是公司光通信这块业务基础业务看光纤贡献利润收入和利润，那么成长板块看光芯片啊，打开公司的成长空间。这是光通信这个领域，那么除了这个光通信啊，还有就是超导啊，公司在超导的领域啊，卡位可控核聚变非常核心啊，那么高温超导的技术持续突破啊，商业化在即。 00:12:16 那么超导这个业务呢？永鼎股份是通过子公司东部超导来布局的啊，公司持股是在这个67%左右。那么东部超导呢是这个呃从事高温超导带材研发与生产的企业啊，整体的工程化也是走在前面。公司采用的是ibad和mocvd的技术路线啊，不不同于这个市场的这一些其他的路线，那么它是自主研发生产的设备。所以，公司在整体的扩产过程中，不受制于这个产品呃这个设备的这个限制啊。整体扩产的进度是相对较快的。 00:13:03 超导领域呢，核心当前聚焦的是在可控核聚变这个领域当中的应用。那么超导材料在核聚变的这个国家队托卡马克装置这个路线当中啊，它是核心的不可或缺的这个材料。那么超导磁体就是由这个带材箍缩绕成磁体啊，这个磁体在它的成本啊，占到这个聚变的工程验证堆大概28%左右。那么一个工程验验证堆，它整体的设备工资呃设备投资规模量级是比较高的，因此28%的占比啊，也是目前就是整体占比呃可以说是比较高的这么一个这个设备之一了。那么？这个给公司所处的这个超导行业带来了比较大的这个呃市场空间啊。 00:13:53 根据我们测算呢，2035年，全球核聚变的设备市场年均规模有望达到2600亿元左右。那么按照20%多的这么这么一个测算啊，我们按照这个实验堆、工程堆、商业示范堆的各自的占比，磁体市场的这个每年的市场规模，年均市场规模大概是在500亿元左右啊，所以整体的市场空间是相对比较可观的。 00:14:19 那么当前的这么一个竞争格局来看呢。 00:14:24 嗯，咱们国内的这个呃超导的产业化商业化其实走的是相对比较前面的啊。第一梯队呢就包括这个呃上超啊，还有日本的FFJ啊，他们的这个年产量对外披露的这个报告显示呢，已经超过了一千一千公里。那么第二梯队呢，就是包括美国的这个superpower啊等等。那么东部超导呢，其实也是属于在这个梯队当中，但是东超正在做它的这个扩产，所以从产能的角度来看啊，公司的这个扩产的进度还是相对比较靠前的啊那么。在后面的梯队呢，就基本上产品还处在实验室的研发或者样品送样的阶段。 00:15:11 超导领域呢，我们给公司定位呢叫做打开公司的远期空间啊。超导这个性质啊，什么是超导呢？超导其实指的是某些材料在满足临界条件的时候，它的电阻突然变成零，没有电阻了啊。具备这样的特性的材料，我们把它叫做超导材料啊。超导材料如果做到成熟的这个商业化工程化的应用啊，那么它的这种呃具备的这些零电阻完全的抗磁性，量子隧穿的这种三大的基本特性，就可以实现大电流的输运啊强磁场等等先进技术。 00:15:47 对整个这个啊，包括可控核聚变啊，电力大科学装置高端制造医疗设备，交通运输等等方面都会带来巨大的改变，这绝对是一个非常重要的这么一个技术，也是值得大家去关注的。 00:16:05 那么东部超导回到公司啊，东部超导它的下游的客户呢，主要就包括了啊中科院的系统啊，一些民营的聚变装置，包括能量起点、星环聚能啊，新奥能源啊等等。那么公司呢现在已经具备了高温超导带材这个规模化供应的能力，整体的业务属于呃处于这个快速发展 的阶段。随着超导整个行业的爆发点的这个产业爆发的来临啊，公司将充分地受益于这一轮的这个产业趋势。 00:16:40 啊，所以总结来看啊，公司的这个核心我们看三块业务啊，基础业务看这个公司的光纤，成长业务呢看光芯片和超导。啊，我们