开源证券 AI 每周谈 20260819 核心投研观点

发布时间：2026-08-19 一、AI总结内容 一、核心投资主线 1. 传媒互联网：坚定看好AI主赛道，重点推荐国产模型、AI应用、算力云三个方向，国产模型进入密集发布期，DeepSeek V4 Pro、智谱GLM-5.3等表现亮眼，腾讯Q2资本开支大幅提升，混元三模型性能领先，AI办公产品Workday、小微有望突破2. 通信板块：聚焦光通信、超节点、液冷三个方向，光通信核心关注MPO/FAU，超节点重点交换机及交换芯片，液冷关注英美克业绩兑现3. 海外与计算机：看好云计算弹性，大模型领域关注Sora、OpenAI发展，AI应用聚焦办公Agent、AI进化场景4. 电子板块：关注存储扩产链、国产算力，重点推荐寒武纪、海光等标的二、短期波动与长期趋势 1. 短期AI相关板块波动系筹码情绪、资金行为影响，而非产业逻辑变化，长期AI仍处于高速发展早期，各环节需求持续旺盛 三、风险与关注 1. 科技板块短期回调风险，AI模型落地不及预期，行业竞争加剧，算力供给瓶颈四、后续催化 1. 9月阿里云大会、光博会、华为全连接大会等将成为重要产业催化 二、音频原文（转写） 大家好，欢迎参加开源证券拥抱AI大时代之AI。每周谈目前所有参会者均处于静音状态。下面开始播报声明。本次会议仅面向开源证券的专业投资机构客户或受邀客户，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。 第三方专家发言内容仅代表其个人观点，所有信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。未经开源证券事先书面许可，任何机构或个人严禁录音、转发及相关解读。涉嫌违反上述情形的，我们将保留一切法律权利。感谢您的理解和支持，谢谢。 好啊，各位投资者，大家晚上好啊，欢迎继续参加我们开源证券啊TMT和海外团队啊，每周三的这个AI联合电话会议，我是开源证券的传媒互联网首席分析师方光照啊。那么关于整个AI呃的整 整体的观点啊，我们其实还是非常的坚定的看好整个AI的投资机会啊。那我们在每周 三的这个AI零对话会里面反复呃去表达这一点啊。那么我们看到七月份AI相关的 啊，尤其是AI硬科技箱。 相关的这些板块。啊，算力相关的一些领域啊，出现比较明显的这样的一个回调。那么在八月。上半月啊，我们看到。 啊，确实也出现了一些。呃，反弹啊，那么今天因为整个 我们看到科创板双创啊，也是出现了比较明显的一个回调啊，这里面。啊，那么也是。很多人工智能AI相关的这些领域，今天又出现了一个比较大幅的回调啊。 所以市场的这个波动我们看到还是比较大啊，但是我们。就像前面每周三啊去讲到的，我们还是建议投资者。放眼整个产业趋势的角度。来讲啊，去看整个AI当前的一个状态啊，以及 呃，未来的一个趋势，我们认为AI还在一个持续紧急向上的这样一个阶段。 啊，那么我们看到就是A I它对于 大家的工作、生活、学习的影响。啊，不仅仅只是现在大家看到跑出来的像AI coding这样的一些商业模式。啊，那么未来包括像这个。啊，像R S I，啊，包括像AI for science，啊，包括像A I agent。 进一步的在。啊，供大家工作、学习、生活中的进一步的渗透。啊，那么以及还有未来更多的。啊，我们这个呃呃。 AI往这个通用人工智能方向发展所带来的更多的一些落地的场景和应用的机会。啊，也包括像物理、AI这些。就AI从数字世界走向真实的物理世界。那么其实。 还 将带来整个AI产业，无论是大模型能力继续的进化，还是 进一步拉动算力的需求。啊，还是说整个应用商业化的这样一个一个空间的打开，我们认为都还在一个。啊，比较早期的一个阶段啊，所以放眼更长的产业维度。我们是继续坚定的看好AI的产业发展趋势。 那么在这样的一个过程中，我们觉得。短期 啊，的一个波动啊，尤其是一个调整啊。啊，下跌啊，特别是像今天这样，我们觉得。比较明显的一个调整啊，其实更多可能还是一些筹码。 情绪。和短期的一些 呃，比如涨得比较多之后啊，大家可能在这样的一个 资金方面的一些行为啊。那么我们认为都是再次去布局。上车AI，尤其是布局里面的一些核心卡位环节。 啊。呃，这个景气度持续加速啊，有业绩落地和。估值安全边际比较高的一些方向，我们觉得都是。可以再次去布局的一个好的机会啊，所以今天晚上。 我们开源证券的TMT和海外团队各位。首席和高级分析师将给各位投资者啊继续带来我们各个板块。关于AI的最新的观点。啊，那么关于整个传媒互联网板块的观点呢，我们还是 呃，继续坚呃，坚定看好AI这个大方向啊，还是建议。 投资者围绕AI主线去做布局啊，尤其是我们一直在 重点推荐的这个国产模型，还有核心的AI应用的方向。啊，所以呢，今天晚上我们的这个传媒周一谈线上路演。呃，也将再次 呃，更新推荐一下我们。重点看好的啊，重点推荐的这个国产模型和这个核心AI应用啊，这两个方向。 啊，那么尤其是我们看到最近其实 呃，AI应用啊，包括国产模型啊。呃，来讲又出现了一些波动啊。在这个A I呃 这个算力相关的这个。那A I。 这个硬科技相关的方向啊，最近我们看到持续反弹过程中。那么应用的话，又出现了一些波动啊。那么包括国产模型啊。那么，当然我们。 从整个产业的一个趋势角度来讲，我们还是建议投资者啊继续坚定围绕这个角度，呃，围绕这两个方向啊去做布局。因为也能看到整个产业里面啊，国产模型的。性能持续拔尖啊，并且 伴随着这个价格，后续是token，所以。呃，有望提价。 反映出来就是对于国产模型这块的一个需求，依然是非常旺盛。啊，那么另外的话就是国产模型它的 性能。呃，这个持续的提升啊，无论是coding啊、agent啊，多么太。啊，甚至包括安全方面啊，长上下文或者长城任务方面的一些进步。 那么他都将进一步的带动。整个agent agent在 啊，各个领域像to B端的啊，企业级的办公啊，工业。啊，医疗 教育等等啊，一些方向以及娱乐数字娱乐相关的啊，像 这个影视游戏、社交直播啊等等。呃，这些方向啊，也包括像电商啊等等这些to C的一些方向里面。 持续得到这个。啊，这个应用啊的落地。对，所以我们认为对于AI应用来讲，现在还是 就是依然是一个随着。国产啊模型，或者说全球的头部模型能力不断提升。 那么直接受益的一个方向，并且也能够看到在 呃，这个业绩上呃来讲，最近的一些中报。能够看到一些公司在 业业绩上是在持续兑现。啊，或者我们看到一些公司，它的agent这块的业务收入上是在一个持续快速的高增，所以它 不是一个主题，而是一个正在。呃，产商业化持续落地的啊，能看到一些。 呃，不断兑现的这样的一个方向啊。那么，所以这个是我们的一个核心观点。那具体来看的话，首先国产模型啊，我们认为核心逻辑还是 呃，这个 几大前沿模型在你对我敢啊，你对我敢不断的在。提升这个智能的上限啊，在coding。 啊，这个多模态 agent. 呃，长上相关能力方面啊，最近也进入到这个国产模型。啊，这个密集的新模型，前沿新模型的发布期。啊，那么看到前面。呃，这个不久前啊，包括像kimi的k三啊，包括像阿里的千问。 这个三点八max等等啊，包括这个minimax H三。啊，包括恒源三啊。那么我们看到在最近的这一周啊，也就是上周啊，八月十三号的时候呢，deep seek V四pro也是正式版发布。并且同步在APP网页端和API上。 更新上线。那么。DeepSeek的V十Pro啊正式的上线，让大家看到就是这个版本呢。他增强了这个agent的能力，尤其是在 呃，生产环境中的性能表现啊，提升是非常显著的。 并且原生支持open i的。呃，response API 和 con context 的接入。呃，此外的话，它还支持一兆上下文的长度啊，最大的输出长度达到三百。八十四K token啊，并支持非思考模式和思考模式。 那么另外一点啊，就我们看到deep sick，他此前也预告了啊，就预告了。那么随着这个v四pro的正式版的发布，我们看到它的价格上。啊，确实也是有明显的提升。那么在 这个v四pro为为例啊，它 的空闲时段下的每百万token的输入。 啊，缓存命中和 嗯，缓存未命中情况下的每百万token的输入啊，以及输出啊，每百万token的输出价格。分别是。零点一五四点五和十三点五元 啊，那么在高峰时段 啊，在高峰时段。下啊，对应的就每每百万tokens它的。 按照缓存命中输入，为缓存未命中输入和输出价格。那么分别对应的是0.3元、9元和27元。啊，那么这个价格其实较之前的。对吧，V4 Flash啊，会包括之前版本有明显的提升。 啊，之前D P C也是预呃预告过啊，后续的模型价格、TOKEN价格可能会大幅提价。那么在考虑到之前，像质谱啊。就前沿模型的代表，其实价格上国产模型价格也是在。啊，不断提升的啊，那么 不像就是之前可能前一阵子啊，大家知道国产模型是在这个。 token在降价啊。以这种低价的方式去吸引用户啊。那么反过来，现在这个TOKEN价格来上涨，那么也是进一步的。体现出来。 啊，这个开发者啊，那么对于国产模型的一个认可啊，本身。在这一块的一个开发端。对于国产模型这块的一个需求是供不应求的啊，所以价格才能往上走。对，所以这个我是我们也想强调的。 那么另外的话呢，就是质谱啊，我们看到就是质谱之前发了G G O M五点二之后啊，沉寂的一段时间啊，那么 呃，这一个多月的时间啊，今天五点二十六六月份发的啊，那么。这一个多月的时间的吗？政府也在。持续的训练这个G M N五点三啊，那么在 上周五的时候啊，八月十四号呢，智谱也是正式发布了这个G O M五点三。 那它的基座模型与G O M五点二保持一致啊，主要是通过扩大后训练啊scaling提升。这个能力啊，包括数十倍的这个长城任务环境。还有更丰富的环境类型，以及更长的。训练时间啊。 那么它的优势突出优势在一个就是编程的那方面啊，那么智库官方也是表示呢，呃，G M M五点三。在多项主流的基准的。编程测试里面啊，是目前排名最高的。啊，这个开源模型。 编程与智能体的能力接近啊，这个anthropic的这个cloud favor five。啊，在这个 Terminal bench三点零得分啊，是由四点六升至二十八点三啊，deep啊，S W EV一点一。这个得分是由四十六点二升到六十六点九啊，agents last exam啊的它的这个得分是由二十三点八升至二十八点五。那么另外一方面啊，就是它还在网络安全方面啊，是有很大的这样的一个提升。 在白盒代码审查与漏洞发现等安全任务中的表现是与 呃，Anthropic旗下的这个 嗯。meters五啊，是呃持平的啊，meters five。展现出了面向网络安全防御场景的这个强大潜力啊。所以可以看到，就智智智谱的GM5.3啊，编程能力agent的能力进一步大幅提升。 啊，主要是通过扩大后训练scaling啊去提升能力。那么。呃，另外的话，网络安全方面啊是有很大的 一个进步。这个对于我们觉得对于国产模型它的一个后续的。 呃，持续性落地也是非常的重要的啊，非常的重要的。那么 那么G M五点三发布之后呢，也是有望进一步拉动啊质谱。自身的这个token 啊，这个调用量和AR收入继续高增啊，继续高增。除此之外的话，因为最近我们看到也是。 进入到密集的财报季啊，那么包括像上周腾讯是发了2026年的二季报啊。Q二财报 那么最让大家关注呃的一个点啊，或者是让大家。呃，这个 看到腾讯在AI方面的一个动作。呃，加码的一个点就是。 呃，腾讯的2026年的Q2的资本开支。啊，是五百二十八亿元。啊，同比去年二五年的Q二是增长了三百三十七亿元。环比2026年的一季度是增长了208亿元。 啊，也就是说腾讯在2026年的Q2资本开支同环比都大幅提升啊。那么。体现出腾讯对于AI这块的一个投入力度啊，这个之前也一直是被市场 存在一定质疑的啊，就腾讯对于AI到底投入多大啊，会不会破釜沉舟的。啊去 啊，all in的或者说去这个真的是大力去做啊。 那么腾讯Q二的这个财报里面。资本开支的这样一个。支出啊，我们觉得给出的答案。那么另外