开源证券 拥抱AI大时代之AIGC每周谈

核心观点

• AI产业发展浪潮持续： 从2026年往后看，AI行业景气趋势明确，处于继续景气加速阶段。AI大模型在B端C端的渗透率和商业化空间仍处于刚刚开始阶段，未来发展空间巨大。
• 短期调整正常，长期看好： 短期内科技板块可能出现震荡调整，但长期来看，AI产业方向和投资机会值得坚定看好。
• 传媒互联网板块看好方向： 物理AI、大模型、核心AI应用（游戏）是继续看好的方向。

物理AI

• 未来发展潜力巨大： 物理AI是AI产业发展下一阶段的重要推动力，相关板块值得重视。
• 数据层有望率先受益： 真实物理世界数据和高质量合成数据对物理AI发展至关重要，有望率先受益。
• 建议关注方向： 世界模型、仿真平台、真机实采数据设备和高质量合成数据设备。
• 受益标的： 风雨筑、凡图数创、索辰科技、奥比中光、天宇数科、五一世界、海信致源。

国产大模型

• 行业趋势持续向上： 腾讯混元3.0模型发布，性能提升，性价比凸显；智谱提出摸高计划战略，将持续提升模型性能。
• 收入增长强劲： 国产大模型商业化收入AR高增，未来增长曲线有望更加陡峭。
• 建议关注方向： 继续布局国产大模型，重点看好腾讯、快手、智谱、昆仑万维、MiniMax、阿里巴巴等。
• 受益标的： 腾讯、快手、智谱、昆仑万维、MiniMax、阿里巴巴。

游戏

• 估值低，筹码出清： 游戏板块估值处于历史底部区域，筹码相对出清，基本面持续改善。
• 暑期旺季来临： 核心老游戏数据有望边际改善，新游贡献增量用户。
• 新游备受期待： 网易《遗忘之海》等新游备受期待，有望带来流水和业绩增量。
• 业绩持续释放： 巨人网络、世纪华通等公司业绩持续释放，流水稳定。
• 建议积极布局： 继续积极布局游戏板块，游戏长期成长路径清晰。
• 重点推荐： 世纪华通、网易、心动公司、完美世界、巨人网络、凯英网络。

其他板块观点

• 通信： 看好光模块、光纤、国产算力、液冷板块。建议关注中际旭创、鼎通股份、永鼎股份、中际旭创、鼎通股份、永鼎股份、中际旭创、鼎通股份、永鼎股份。
• 计算机： 大模型行业收入模式、核心指标（NDR、ARR）、毛利率变化、运营模式等。
• 海外市场： 港股配置窗口期，看好阿里、腾讯等公司，关注台积电业绩，推荐ESMT、PT、金尚机床、三福新科等。
• 电子： 科技板块调整，部分科技股已跌出性价比，看好半导体板块，关注国产算力、存储扩产等。