开源证券周期周周谈第十九期行业核心观点整理

一、核心要点

• 会议为开源证券周期周周谈第十九期，参会对象为机构客户，发言内容不构成投资建议，受版权保护。
• 本次会议核心逻辑：市场仍处于再平衡阶段，建议关注超跌低配的周期行业，挖掘具备阿尔法的子行业及个股。

二、各行业具体观点

1. 地产板块

   • 总书记调研上海原拆原建城市更新项目，成本较货币化拆迁大幅降低，无新增住房供给，可定向补贴居民。
   • 上海在建同类项目约40个，核心一二线城市将大力推进。
   • 推荐：上海城投控股、华润置地等。

2. 军工板块

   • 板块业绩实现弱复苏，超跌个股具备估值修复空间。
   • 关注Q2业绩确定性标的、估值处于历史均值两倍标准差以下标的。
   • 细分板块：红外板块（业绩高增、供需错配）、航空发动机维修（高景气）。
   • 主机厂订单虽有延迟，但中长期价值凸显。
   • 推荐：相关标的。

3. 机械板块

   • 功能机械海内外需求高增，国内电动化趋势明确，估值处于近三年低位。
   • 农机板块受益粮价上涨及粮食安全战略，景气度提升。
   • 高空作业平台龙头鼎力股份海外出口占比超80%，叉车具备电动化等三重驱动。
   • 推荐：相关板块及标的。

4. 煤炭板块

   • 焦煤受安监严查影响，隐蔽面供给长期收缩，供给收缩幅度大于需求下降，价格将稳中有升。
   • 动力煤受地缘冲突等催化，也获看好。
   • 电力板块中的优质水电（如长江电力）表现良好。
   • 看好焦煤板块。

5. 绿电板块

   • 风格偏激进乐观。
   • 推荐：嘉泽新能、龙源电力等。

6. 化工板块

   • 仍处于周期初期，有估值修复及景气度上行空间。
   • 核心推荐循环链相关细分。

7. 涤纶板块

   • 7月持续去库，需求向好，8-9月需求将进一步改善，开工率维持75%。
   • 推荐：桐昆股份、恒逸石化等。

8. 氨纶板块

   • 估值不高，看好金九银十价差扩大。
   • 推荐：华峰化学、新乡化纤等。

9. 粘胶短纤板块

   • 价格稳定、库存健康。
   • 推荐：三友化工。

10. 制冷剂板块

    • 三季度价格环比涨约3000元，景气度无忧。
    • 推荐：巨化股份、三美股份等。

11. 磷钾板块

    • 估值修复，磷矿审批趋严，硫磺若回落或带动业绩修复。
    • 推荐：云图控股、川恒股份、云天化等。
    • 钾肥龙头二季报亮眼，推荐亚钾国际、东方铁塔。

12. 化工新材料

    • 此前5-6月未推AI相关新材料，当前部分高估值材料超跌。
    • 可关注估值合理、布局半导体的标的如利安隆、瑞典新材（Swedish New Materials）。

13. 有色金属板块

    • 主推低估值+业绩兑现的铜、电解铝。
    • 贵金属波动大，后续或有布局时机。
    • 小金属、新材料8月业绩兑现压力大，建议规避。

三、风险与关注

1. 本次会议发言仅为行业更新观点，不构成任何投资建议，投资者需自行判断投资风险。
2. 部分子行业如主机厂订单延迟、小金属及新材料8月业绩兑现压力等，需持续关注后续变化。