兴业证券金融地产周周谈第69期核心观点整理

发布时间：2026-08-16 一、非银金融观点 1. 机构观点分歧：相对收益资金担忧券商、保险Q3业绩同比环比负增长，机构持仓Q2进一步回落；绝对收益资金关注非银结构性机会，对头部券商配置比例达50%左右2. 券商中长期逻辑：海外业务占比提升，中信、中金等头部券商海外收入利润贡献20%-30%，ROE高于国内，且国内券商海外业务竞争格局向好；国内泛财富管理需求增长，权益配置成为趋势，如中信推POLAR产品，年化近5%、最大回撤1.3%-1.5%3. 保险中长期逻辑：当前估值PE5-6倍、PB0.9-1倍，营运利润增速12%-15%，部分深度价值私募重仓保险，认为其长期低估且等待修复4. 投资标的：看好头部综合能力强的出海券商，及平安、太保等低估值高负债端能力头部保险 二、地产观点 1. 北京政策后数据：二手房成交同比双位数增长、环比增6-7个点，业主挂牌调价占比提升，刚需500万内二手房占比80%，为价格企稳关键 2. 核心城市表现：上海刚需价格环比上涨，苏州、合肥等城市有向好迹象，北京租金涨2%、挂牌量降16%，去化周期约1年，处于健康区间3. 板块判断：基本面韧性超预期，板块估值低位，政策期待度提升，配置机会较好，关注后续核心城市刚需价格企稳情况 三、银行观点 1. 7月社融数据：信贷减3400亿元，同比多减2900亿，对公、零售均偏弱，票据融资贡献增量，中长期贷款需求弱；M2增速环比降3个点，银行端流动性偏紧2. 二季度监管指标：上市银行上半年净利润降0.6%，降幅收窄；净息差1.41%，环比Q1升1个基点，Q2环比再升2-3个基点；总资产增速7.5%，扩表压力大；不良率1.52%，微升0.6个基点，农商行压力大，国有行不良率下降；拨备覆盖率维持200%以上稳健3. 行业趋势：信贷从增量转向存量竞争，国有行依托负债、规模优势经营上分，银行主动调整负债端（如发5年期大额存单）改善负债压力四、风险与关注 1. 非银：Q3业绩兑现不及预期，保险估值修复时间不确定2. 地产：核心城市刚需价格企稳不及预期，政策落地进度慢于预期3. 银行：信贷需求持续偏弱，资产质量压力上升