核心观点与市场情绪
- 全球科技板块波动大：本周全球科技板块波动剧烈，A股电子板块下跌17.3%，细分板块如半导体、元器件、光学光电等均出现较大跌幅。
- 市场担忧与预期：市场担忧杠杆去化和海外科技股去杠杆，但普遍预期基本面不悲观，认为AI产业无泡沫，基本面超预期。
- 反弹方向：市场在寻找反弹方向，聚焦科技板块中的全球AI方向或国内自主可控方向。
半导体板块分析
- 台积电业绩：台积电三季度营收指引环比增长12.4%，全年营收增速上修至40%，资本开支上修至600亿美金，毛利率略有下滑。
- 市场关注点：市场关注台积电毛利率下滑和定价策略，认为需求强劲是主要驱动因素，设备厂商受益于资本开支增加。
- 国内半导体设备：设备行业基本面确定性高，情绪低落但基本面持续向好，建议关注底部布局机会。
国产算力进展
- WC大会规格：世界人工智能大会规格高，总书记出席并发表主旨讲话，显示国家高度重视国产算力发展。
- 新产品发布：天数云、东方算星、云天科技等发布新产品，体现国产算力卡可用性增强。
- 技术路线：持续迭代主流路线，推理需求增长推动PT分离趋势，3D堆叠方案提升性价比。
- 超级节点：超级节点成为标配，升腾950超节点展示真机，国内厂商推出各自主节点方案。
- 投资建议：持续看好国产算力产业，推荐中芯国际、长电科技、寒武纪等。
存储板块分析
- 市场回调原因：主要受获利了结和去杠杆驱动，韩国市场杠杆率降至历史低位。
- 韩国市场情绪：韩国存储板块估值低于新兴市场平均，风险收益比改善。
- 业绩与价格预期：供不应求至少持续到2028年，非HBM价格涨幅预期3-15%，HBM价格明年翻倍。
- 国内模组厂：江波龙、百维等业绩强劲，下半年利润预期继续增长。
- 投资建议：建议关注杠杆去化后的配置机会，推荐北京君正、普冉等。
总结
科技板块短期波动为主，基本面趋势未反转，CSP厂商IR、半导体资本开支、全球AI迭代均显示正向加速。科技板块仍是下半年最大投资主线，看好自主可控和AI行情。
