电子行业周报：以时间换空间，AI主线高景气依然，自主可控进程提速

优于大市 以时间换空间，AI主线高景气依然，自主可控进程提速 核心观点 行业研究·行业周报 以时间换空间，AI主线高景气依然，自主可控进程提速。受外部政治环境冲击、美联储降息预期的反复，以及市场对于流动性的担忧的加剧，过去一周上证下跌3.90%，电子下跌5.89%，子行业中其他电子下跌11.95%，电子化学品下跌3.71%。同期恒生科技、费城半导体、台湾资讯科技下跌7.18%、5.94%、3.82%。我们认为，自3Q25财报季以来，电子板块由于国补退坡、二季度抢出口以及存储缺货涨价造成三季度增长动能有所走弱，SoC环节呈现大面积业绩低于预期的情况，同时考虑到此前TMT交易的拥挤度过高，所以近期行情表现不佳，但是以英伟达为代表的海外AI链仍呈现出如火如荼的高增长态势，算力+存力延续供不应求，国内先进制程的扩张速度仍有较大的市场预期差，建议“保持乐观展望，维持配置耐心，以时间换空间”，继续推荐自主可控（代工+设备）、本土算力+存力产业链。此外，近期多个硬科技主题基金快速获批，亦有望助力板块开启筑底反弹行情。 电子 优于大市·维持 证券分析师：胡慧021-60871321huhui2@guosen.com.cnS0980521080002 证券分析师：胡剑021-60893306hujian1@guosen.com.cnS0980521080001 证券分析师：詹浏洋010-88005307zhanliuyang@guosen.com.cnS0980524060001 证券分析师：叶子0755-81982153yezi3@guosen.com.cnS0980522100003 证券分析师：李书颖0755-81982362lishuying@guosen.com.cnS0980524090005 证券分析师：张大为021-61761072zhangdawei1@guosen.com.cnS0980524100002 证券分析师：连欣然010-88005482lianxinran@guosen.com.cnS0980525080004 2025年我国芯片设计业规模同比增长29.4%，2006-2025年CAGR为19.6%。在ICCAD-Expo2025上，魏少军教授做了题为《技术创新驱动设计产业升级》的主旨报告，预计2025年我国芯片设计业销售额为8357亿元，同比增长29.4%；2006-2025年CAGR为19.6%，也是唯一自有统计数据以来没有出现过衰退的细分产业领域，在AI和电动汽车发展的背景下，不排除在2030年前规模达到和超过1万亿元，建议关注芯片设计企业澜起科技、兆易创新、圣邦股份、翱捷科技、晶晨股份、思瑞浦、杰华特、恒玄科技、南芯科技等，以及受益国内芯片设计企业崛起的晶圆代工企业中芯国际、华虹半导体等。 Gemini3正式发布，性能提升显著，Google加速“模型-产品-商业化”闭环。11月18日Google推出Gemini3旗舰模型家族，首发即进入搜索与Gemini应用主链路，并面向开发者开放Gemini3ProAPI，展现出Google在大模型竞争中不仅“跑分领先”，且“场景兑现”快。功能侧，Gemini3Pro在推理与代码生成方面升级明显，同时上线DeepThink高强度推理模式，并发布全新智能体平台“GoogleAntigravity”，开发者可在更高抽象层级完成任务导向编程、构建更复杂的多Agent工作流。模型的持续进步推进AI应用深化，与AI硬件基建形成正循环，继续推荐AI产业链标的：工业富联、生益科技、沪电股份、东山精密等。 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《电子行业周报-存储缺货涨价行情有望贯穿26年全年，看好利润弹性超预期》——2025-11-11《能源电子月报：功率行业企稳，数据中心与储能带来增长动能》——2025-11-08《电子行业周报-AI算力+存力超预期高增，供需紧张态势延续》——2025-11-05《电子行业周报-电子上游“通胀”起，AI拉动下存储“周期与成长共振”》——2025-10-29《电子行业周报-AI算力+存力高需求共振，台积电收入超预期》——2025-10-21 英伟达季度收入持续创新高，AI生态系统正迅速扩张。英伟达发布FY3Q26业绩，营收实现570.06亿美元(YoY62.5%，QoQ22.0%)，其中数据中心领域收入512.15亿美元(YoY66.4%，QoQ24.6%)。英伟达表示，Blackwell销量创下新高，云服务器GPU也已全部售罄。计算需求在训练和推理过程中持续加速并不断增长，每一项增长都呈指数级上升。Rubin芯片有望于2026年下半年开始量产，预计在Blackwell和Rubin项目上可实现5000亿美元营收。我们认为AI仍是需求确定性高增长的投资主线，建议持续关注：工业富联、华勤技术、沪电股份、龙芯中科、联想集团、立讯精密、晶晨股份等。 谷歌发布最新AI模型Gemini3Pro，端侧SoC有望从中受益。11月18日，Google的最新AI模型Gemini3ProPreview版正式上线。根据Google的介绍，Gemini3是一个有原生多模态、强大推理和Agent能力的模型。Gemini3Pro以81%的MMMU-Pro分数和87.6%的Video-MMMU分数直接刷新了多模态推理记录。在推理能力方面，Gemini3以突破性的1501分登顶LMArena排行 榜，并在GPQADiamond上获得91.9%的高分。我们认为，伴随AI模型的持续升级，以及AIAgent的逐步成熟，端侧硬件通过蜂窝、WiFi等连接云端模型，其使用体验也将同步改善，AI端侧有望迎来新爆发，建议关注相关SoC公司：晶晨股份、乐鑫科技、翱捷科技、恒玄科技、瑞芯微等。 数据中心能耗加速提升，看好功率器件在数据中心中的产品升级机遇。根据英飞凌数据，数据中心耗电量占全球总用电量将从目前3%增至2030年的7%；传统处理器功耗为150-250W，AI加速器已接近700W，预计未来两年将达到1500-2000W。随着AI电源架构升级，功率器件作为电能转换的核心器件需求量增加，部分器件由硅基向碳化硅与氮化镓器件升级以提升能量转换效率。以英飞凌为例，2025年AI电源解决方案收入超7亿欧元，预计26年翻倍增长至15亿欧元，至30年公司可触达市场容量约为80-120亿欧元。在AI电源需求增长推动下，我们认为功率器件有望迎增长机遇，建议关注新洁能、扬杰科技、斯达半导、东微半导、华润微、士兰微及华虹半导体等公司。 11月下旬各尺寸LCD TV面板价格环比持平。据WitsView，11月下旬32/43/55/65寸LCD电视面板价格分别为34/63/121/168美金，各尺寸LCDTV面板价格环比11月上旬持平。据TrendForce，四季度是电视面板需求传统淡季，但部分品牌客户仍积极冲刺年底目标，部分品牌客户开始提前备货，带动第四季度面板需求提升。面板厂在持续有订单状态下积极满足客户需求，采用专案价格方式鼓励客户增加拉货。我们认为，在经历了长时间陆资厂商大规模扩张、全球产业重心的几度变迁之后，LCD的高世代演进趋势停滞、竞争格局洗牌充分，推荐京东方A等。与此同时，LCD产业的崛起增强了国产电视品牌及ODM的出海竞争力，推荐康冠科技、传音控股等。 重点投资组合 消费电子：工业富联、蓝思科技、小米集团、蓝特光学、舜宇光学科技、沪电股份、立讯精密、鹏鼎控股、水晶光电、世华科技、东山精密、电连技术、海康威视、传音控股、康冠科技、视源股份、世运电路、京东方A、景旺电子、永新光学 半导体：中芯国际、翱捷科技、德明利、华虹半导体、杰华特、赛微电子、恒玄科技、澜起科技、乐鑫科技、长电科技、圣邦股份、伟测科技、豪威集团、通富微电、新洁能、晶晨股份、龙芯中科、佰维存储、艾为电子、晶丰明源、江波龙、扬杰科技、斯达半导、北京君正、芯朋微、思瑞浦、卓胜微、帝奥微、东微半导、士兰微、华润微、天岳先进、纳芯微 设备及材料：北方华创、中微公司、鼎龙股份、拓荆科技、立昂微、沪硅产业 被动元件：江海股份、顺络电子、风华高科、三环集团、洁美科技 风险提示：下游需求不及预期；产业发展不及预期；行业竞争加剧。 行情回顾 过去一周上证指数、深证成指、沪深300分别下跌3.90%、5.13%、3.77%。电子行业整体下跌5.89%，二级子行业中其他电子跌幅较大，下跌11.95%，电子化学品跌幅较小，下跌3.71%。过去一周恒生科技指数、费城半导体指数、台湾资讯科技指数分别下跌7.18%、5.94%、3.82%。 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理三个分位点 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理三个分位点 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理三个分位点 行业动态 免责声明 分析师声明 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道；分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求独立、客观、公正，结论不受任何第三方的授意或影响；作者在过去、现在或未来未就其研究报告所提供的具体建议或所表述的意见直接或间接收取任何报酬，特此声明。 重要声明 本报告由国信证券股份有限公司（已具备中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）制作；报告版权归国信证券股份有限公司 关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但我公司不保证该资料及信息的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断，在不同时期，我公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态；我公司可能随时补充、更新和修订有关信息及资料，投资者应当自行关注相关更新和修订内容。我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或金融产品等相关服务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中意见或建议不一致的投资决策。 本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 证券投资咨询业务的说明 本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。证券投资咨询，是指从事证券投资咨询业务的机构及其投资咨询人员以下列形式为证券投资人或者客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或者间接有偿咨询服务的活动：接受投资人或者客户委托，提供证券投资咨询服务；举办有关证券投资咨询的讲座、报告会、分析会等；在报刊上发表证券投资咨询的文章、评论、报告，以及通过电台、电视台等公众传播媒体提供证券投资咨询服务；通过电话、传真、电脑网络等电信设备系统，提供证券投资咨询服务；中国证监会认定的其他形式。 发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式，指证券公司、证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向客户发