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2026/08/21星期五 宏观金融类 股指 【行情资讯】 1.8月20日，中国人民银行公布8月LPR报价，1年期LPR维持3.00%，5年期以上LPR维持3.50%，连续第二个月保持不变。当前经济修复仍面临一定压力，后续市场仍关注政策端对内需恢复、信用传导及企业融资需求的支持效果。 2.8月20日，国务院印发《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》，提出推动人工智能与科技、制造、消费等重点领域融合发展，加快人工智能基础设施和应用场景建设。相关政策进一步强化人工智能产业发展方向，科技产业链关注度或有所提升。 3.美国财政部8月20日宣布扩大长期国债回购规模，将10年以上期限国债回购操作规模由每次20亿美元提高至至少40亿美元。此前30年期美债收益率一度升至2007年以来高位，回购计划可能缓解长端债券市场压力，但美国财政赤字、债务规模及债券供给压力仍可能影响长期利率走势。 4.8月20日国际油价维持高位，布伦特原油继续在90美元/桶附近运行。美伊谈判及霍尔木兹海峡通航情况仍存在不确定性，能源价格变化可能通过通胀预期和海外风险偏好对全球市场形成一定扰动。 【基差年化比率】 IF当月/下月/当季/隔季：-45.70%/-10.62%/-7.53%/-6.82%IC当月/下月/当季/隔季：-39.06%/-14.33%/-10.83%/-9.96%IM当月/下月/当季/隔季：-22.99%/-12.20%/-11.08%/-10.52%IH当月/下月/当季/隔季：-15.71%/-9.89%/-6.65%/-5.60% 【策略观点】 基本面看，7月工业增加值增长4.5%、社零增长0.6%、固定资产投资下降6.7%，国内需求修复仍相对偏弱；但高技术制造业增长16.9%，部分产业链仍保持一定支撑。政策端，8月LPR维持稳定，人工智能相关政策持续推进，市场关注点或集中于政策传导及产业趋势变化。海外方面，美国财政部扩大国债回购规模，短期或有助于缓解长端利率快速上行压力，但美债供给和财政压力仍可能带来波动。整体来看，短期股指或仍受到国内政策预期、盈利修复及海外流动性变化共同影响，市场可能延续震荡分化。 （分析师：程靖茹，交易咨询号：Z0024328） 国债 【行情资讯】 行情方面：周四，TL主力合约收于115.940，环比变化-0.20%；T主力合约收于109.500，环比变化-0.06%；TF主力合约收于106.595，环比变化-0.03%；TS主力合约收于102.640，环比变化-0.01%。 消息方面：1、8月20日，上海市住房城乡建设管理委、市房屋管理局、市财政局、人民银行上海市分行、上海金融监管局、市公积金管理中心等六部门联合印发《关于优化本市房地产政策措施的通知》，自2026年8月21日起施行。《通知》规定，以需求为导向，结合“十五五”时期保障性租赁住房发展要求，各中心城区（含浦东外环内区域）推进二手住房收购工作，并加快改造出租，切实增加中心城区保障性租赁住房供应。2、中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2026年8月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%。这是LPR连续第15个月持稳，2025年5月1年和5年期以上LPR同步下调10bp分别至3.00%和3.50%，之后一直持稳不变。 流动性：央行周四7天期逆回购操作量为零，因当日有3274亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼3274亿元。 【策略观点】 基本面看，7月经济和信贷数据偏弱，当前总需求修复斜率有限，需求端偏弱背景下利率上行空间有限，经济修复持续性有待观察，内需仍待居民收入企稳和政策支持。短期债市热度和情绪有所升温，资金面后续有望延续平稳偏松态势，但三季度政府债供给压力可能增强。当前中短端收益率已处于较低水平，进一步下行空间可能有限，但30Y-10Y利差仍有进一步压缩空间，因此中短债行情可能偏向短期震荡，超长债则可关注逢低短多机会。 （分析师：程靖茹，交易咨询号：Z0024328） 贵金属 【行情资讯】 沪金涨1.03%，报979.62元/克，沪银涨2.97%，报16589.00元/千克；COMEX金涨0.09%，报4575.40美元/盎司，COMEX银涨0.12%，报68.19元/盎司；美国10年期国债收益率报4.69%，美元指数报98.84； 1）美国财政部长贝森特就债券回购问题表示，单次回购规模上限或超过40亿美元，部分意义在于传递信号。认为赤字大概率已见顶；40万亿美元债务规模不具备特殊指向，市场反应略显激进。若资产负债表出现变动，财政部将与美联储协同行动，强调利率决策与回购操作相互独立。此外，市场指标预示通胀前景趋于下行。 2）美联储戴利表示，长期收益率上升是一个全球性问题，削弱了其对美联储政策信号的指示作用，短期收益率显示市场理解美联储的反应机制，而且美联储政策处于良好状态，没有看到需要提前加息的证据。 3）特朗普宣布对伊朗采取史上最严厉的经济制裁措施。 【策略观点】 在美债长端利率持续上行的背景下，美国财政部加码长期国债回购操作，但10年期收益率快速反弹重回4.7%，反映债务上限临近下美债抛压仍较重，短期贵金属面临上行扰动，方向有待盘面进一步确认。从中期维度看，美联储财政部回购仅改善长债市场流动性，并未消解美国政府债务高企、持续融资的现实压力，尤其在当前美国国债即将触及债务上限的情况下，贵金属有望迎来一轮上涨行情。策略上建议看多，沪金主力合约参考运行区间900- 1000元/克，沪银主力合约参考运行区间16000- 16500元/千克。 （分析师：程靖茹，从业资格号：Z0024328；廖霁云，从业资格号：F03157307） 有色金属类 铜 【行情资讯】 原油价格走强，美债收益率回升，铜价下探回升，昨日伦铜3M合约收盘跌0.07%至14041美元/吨，国内沪铜主力合约收至107190元/吨。昨日LME铜库存增加3950至239925吨，增量主要来自亚洲仓库，注销仓单占比下滑，Cash/3M升水维持偏高。国内电解铜社会库存较周一基本持稳，保税区库存回升，上期所日度仓单下降0.4至5.3万吨。华东地区现货升水期货350元/吨，盘面回落成交环比改善。广东地区铜现货升水期货150元/吨，库存偏低基差报价抬升。国内铜现货进口亏损扩大至2000元/吨以上。精废铜价差报4380元/吨，维持偏高。 【策略观点】 中东冲突升级忧虑持续，美国财政部宣布增加长债回购规模，情绪面边际改善。产业上看铜精矿供应维持紧张，以现货为原料的铜冶炼企业盈利状况继续恶化，对铜价构成较强支撑。精炼铜端美国铜关税预期维持，中国和LME库存相对偏低，期货市场结构维持强势。在此背景下铜价预计维持高位震荡，建议重点关注美国精炼铜关税是否落地。今日沪铜主力运行区间参考：106000-108000元/吨；伦铜3M运行区间参考：13900-14200美元/吨。 （分析师：吴坤金，交易咨询号：Z0015924） 铝 【行情资讯】 有色金属表现分化，供应增加预期压制铝价调整，昨日伦铝3M合约收盘跌1.62%至3185美元/吨，沪铝主力合约收至23520元/吨。昨日沪铝加权合约持仓量减少0.4至61.9万手，多头继续减仓，日度仓单减少0.5至28.5万吨。铝锭社会库存较周一减少逾1万吨，铝棒社会库存较周一小幅增加，昨日铝棒 加工费抬升，交投一般。国内华东地区铝锭现货贴水期货10元/吨，下游买盘改善。昨日LME铝锭库存持平于24.7万吨，注销仓单比例持平，Cash/3M维持贴水。 【策略观点】 中东冲突忧虑仍在，美国财政部计划增加长债回购规模，情绪面边际有所改善。产业上看中东地区电解铝恢复进度快于预期，强现实弱预期格局维持。国内下游开工率继续下滑，随着铝价回落，铝材加工费趋于反弹，铝水比例预计维持高位，铝锭库存有望继续去化，并支撑铝价震荡企稳。沪铝主力合约运行区间参考：23400-23700元/吨；伦铝3M运行区间参考：3120-3220美元/吨。 （分析师：吴坤金，交易咨询号：Z0015924） 锌 【行情资讯】 周四沪锌指数收涨0.09%至25347元/吨，单边交易总持仓24.75万手。截至周四下午15：00，伦锌3S较前日同期涨1.5美元/吨至3693.5美元/吨，总持仓25.88万手。SMM0#锌锭均价25295元/吨，上海基差-30元/吨，天津基差-95元/吨，广东基差-100元/吨，沪粤价差-70元/吨。上期所锌锭期货库存录得11.51万吨，内盘上海地区基差-30元/吨，连续合约-连一合约价差-35元/吨。LME锌锭库存录得9.51万吨，LME锌锭注销仓单录得0.71万吨。外盘cash-3S合约基差94.36美元/吨，3-15价差128.35美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.023，锌锭进口盈亏为-4960.73元/吨。据钢联数据，8月20日全国主要市场锌锭社会库存为24.66万吨，较8月17日增加0.05万吨。 【策略观点】 锌精矿显性库存下滑，锌精矿TC加速下跌，国内锌矿维持紧缺。锌锭社会库存仍维持高位，国内精炼锌过剩格局未改，出口利润进一步扩大前，分流海外紧平衡能力有限。伦锌注册仓单下滑，Cash-3S价差进一步抬升，结构性风险抬升。8月CPI数据符合市场预期，美联储政策拐点尚未明确，原油价格波动会持续改变加息预期，短期锌价或将出现回调。中长期看，LME市场结构性风险结束后，价格有望回归偏弱基本面，但需密切跟踪伦锌月差回落、出口放量两大拐点信号，不宜过早博弈。 （分析师：张世骄，交易咨询号：Z0023261） 铅 【行情资讯】 周四沪铅指数收涨0.06%至15938元/吨，单边交易总持仓12.05万手。截至周四下午15：00，伦铅3S较前日同期涨5美元/吨至1889.5美元/吨，总持仓17.44万手。SMM1#铅锭均价15750元/吨，再生精铅均价15675元/吨，精废价差75元/吨，废电动车电池均价9300元/吨。上期所铅锭期货库存录得6.39万吨，内盘原生基差-190元/吨，连续合约-连一合约价差-10元/吨。LME铅锭库存录得41.86万吨，LME铅锭注销仓单录得4.86万吨。外盘cash-3S合约基差-45.74美元/吨，3-15价差-143.2美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.258，铅锭进口盈亏为367.35元/吨。据钢联数据，8月20日全国主要市场铅锭社会库存为7.51万吨，较8月17日减少0.2万吨。 【策略观点】 铅精矿显性库存延续去库，原生铅开工率边际下滑。铅废料库存小幅抬升，再生铅开工率维持绝对低位。蓄企开工率边际回暖但仍低于往年同期。铅锭进口窗口维持开启，国内铅锭工厂库存边际下滑。8月CPI数据符合市场预期，美联储政策拐点尚未明确，原油价格波动会持续改变加息预期，预计铅价维持偏弱运行。 （分析师：张世骄，交易咨询号：Z0023261） 镍 【行情资讯】 8月20日，沪镍主力合约收报129190元/吨，较前日上涨0.90%。现货市场，进口镍现货均价对沪镍合约升水50元/吨，较前日下降50元/吨；金川镍现货升水均价1550元/吨，较前日持平。成本端，1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报65.8美元/湿吨，较前日持平；1.2%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报28美元/湿吨，较前日持平。镍铁方面，10-12%高镍生铁均价报1127元/镍点，较前日持平。 【策略观点】 镍价震荡反弹。海外宏观方面，美联储7月会议纪要显示，多名官员认为通胀风险仍偏向上行，通胀未能持续回落将需要进一步加息。会议纪要整体偏鹰，强化了高利率维持时间较长的预期。当前海外宏观环境对镍价影响中性偏空，美元及美债收益率存在上行压力，对有色金属估值和风险偏好形成压制；美国消费通胀边际放缓则限制了加息预期的进一步扩张。基本面来看，进口镍升水回落，金川镍升水持稳，现货市场没有跟随盘面明显转强。镍矿及高镍生铁价格保持稳定，成本端暂时缺乏