日报系列

恒力期货日报系列 2026.8.20 ————————————————01能源————————————————.................................2 【原油】................................................................................................................................................2【LPG】.................................................................................................................................................2———————————————02芳烃-聚酯——————————————....................................3【PTA】.................................................................................................................................................3————————————————03煤化工———————————————.................................3【甲醇】................................................................................................................................................3———————————————04盐化工———————————————.....................................4【纯碱】................................................................................................................................................4【玻璃】................................................................................................................................................4【烧碱】................................................................................................................................................5———————————————05有色金属———————————————.................................5【黄金】................................................................................................................................................5【白银】................................................................................................................................................6【铜】....................................................................................................................................................6【铝】....................................................................................................................................................6附录：各版块日度数据监测.......................................................................................................................8 ————————————————01能源———————————————— 【原油】 逻辑：地缘冲突常态化，油价高位调整 基本面：市场下调全球原油需求预期，但供应缺口仍对油价形成底部支撑。美国总统表示未与伊朗进行任何谈判，并声称霍尔木兹海峡已开放；然而伊朗方面称该水道仍处于关闭状态。近期霍尔木兹海峡通航情况未见改善，市场对安全航行的信心依然低迷；曼德海峡通航同样疲软，沙特通过埃及管道的发运量有限。俄罗斯炼厂持续遭遇袭击，加工需求受挫或将推升其原油外运量。 宏观：美国财政部宣布增加名义长期国债发行规模，同时将长期国债回购操作规模至少扩大一倍，原油短线受挫后修复。当前地缘紧张局势支撑能源价格走高，或推升通胀压力，后续加息预期可能有所回升。 地缘政治：美伊谈判陷入僵局。据消息称，美国总统对伊朗的海峡安排表示不满，伊朗外长则表示伊朗不要停火，只接受战争结束。美伊和解预期回落，市场对谈判进程的态度趋于悲观，地缘溢价回升。短期来看，分歧解决的希望渺茫，后续需持续关注地缘动态，警惕冲突反复风险。 风险提示：美伊局势、海峡通航情况、宏观通胀数据。 【LPG】 逻辑：地缘僵持，价格震荡上行 基本面： 受美伊僵局持续影响，海峡重开的时间仍然未知，中东地区LPG供应中断的担忧继续推涨国际价格。截至报告期，FEI丙烷价格再涨1%至717美元/吨；而国内民用气因淡季影响，民用燃烧需求相对疲软，导致下游观望情绪较强，价格表现相对偏弱。 展望后市，地缘政治仍将是LPG定价的核心变量。当前美伊停火协议已经到期，然而美方表示无意延长即将到期的协议，后续双方谈判前景存疑，两大海峡通行持续受限的基本面短期内难以改变，价格预计维持偏强震荡运行。但需注意的是，任何“暂停打击”或“恢复和谈”的传闻仍可能触发短线情绪性急跌。后续重点关注霍尔木兹海峡通航实况、军事冲突演变及谈判进展。 风险提示：油价异动、美伊关系、霍尔木兹海峡通运情况。 ———————————————02芳烃-聚酯—————————————— 【PTA】 逻辑：霍尔木兹海峡通航情况 基本面： 1、盘面：隔夜PTA2701收跌66（-1.14%）至5736点，持仓增至81.7万手； 2、现货：市场商谈氛围一般，现货基差偏强，贸易商商谈为主，零星聚酯工厂递盘。个别主流供应商有出货。本周及下周主港在09+325-355附近商谈成交，个别略低，仓单个别在09+180有成交，价格商谈区间在6250-6420。主流现货基差在09+338； 3、供给端：PX负荷66.4%（+3.8pct），PTA负荷55.3%（+6pct）；华东一套360万吨PTA上周末附近提满，该装置4月初降负至5成运行。华东一套150万吨装置已恢复正常，该装置上周五临停。 4、需求端：聚酯负荷81.5%（-0.1pct）；加弹负荷71%（0pct）；织造负荷57%（-3pct）；印染负荷65%（-1pct）。江浙涤丝产销整体清淡，至下午3点45分附近平均产销估算2-3成；直纺涤短工厂销售多清淡，截止下午3:00附近，平均产销35%。中国轻纺城市场成交量724（59）万米。 风险提示：地缘超预期扰动 ————————————————03煤化工——————————————— 【甲醇】 逻辑：偏强运行，但警惕地缘溢价回落 基本面：本周三，MA2610收于2843元/吨，涨幅2.86%；MA2701收于2689元/吨，涨幅1.17%。港口方面仍积极跟涨期价，华东、华南价格均上行至2900元/吨左右，华东基差维持09+25，华南基差维持09+60/70。从基差波动趋稳来看，期现货联动的情绪或将见顶，只是港口市场逻辑仍对盘面有一定支撑，进口恢复不及预期将延续至9月。内地方面，主产区仍积极调整，但局部涨幅开始收敛。内地供需向好优势仍在，但需谨防情绪性回落。整体上，短期港 口及内地基本面良好，均对盘面形成一定支撑；而近期地缘情绪及换月因素，同样助力期价维持偏强运行。但需要留意回调风险：1）霍尔木兹海峡局势难料，地缘溢价时强时弱；2）换月影响消退后的期价波动。 风险提示：油价异动、伊朗甲醇开工情况、霍尔木兹海峡动态。 ———————————————04盐化工——————————————— 【纯碱】 逻辑：远月合约估值偏高 基本面：当前现货表现稳定，主要在于前期反弹后投机需求转好使得碱厂库存短期小幅去化，压力稍有缓解，但目前看，纯碱当前的趋稳更多偏向于短周期层面，盘面未继续走强则期现套利空间较小，期现商的投机需求也会随之消退，而后期若厂家阶段性检修结束，则意味着供应在下降后存在回升预期，那么在中游补库相对充分，而供应端减产也已变为现实之后，纯碱的供需过剩压力则会再次回升。 长期来看，纯碱依旧是高供应弱需求的格局，其下游玻璃端产业链的压力也不容忽视，无论是浮法玻璃还是光伏玻璃都处于供需过剩状态，仍在减产进程中，意味着玻璃对纯碱带来刚需仍会是下降趋势，而其他下游以及出口需求也难有较大增量来对冲，供应端来看，今年内纯碱虽然没有新增产能的预期，但明年依旧会处于产能扩张周期，且明年新投产能多数为成本相对较低的联碱及天然碱厂家，产能扩张伴随着行业平均成本下行，从预期端也会对纯碱产生潜移默化的影响。 风险提示：宏观情绪扰动，厂家预期外减产。 【玻璃】 逻辑：短期点火产线增多 基本面：玻璃近日供应端以复产点火产线为主，供应低位回升压力增加，整体依旧处于低供应高库存的供需弱平衡状态，当前湖北区域作为库存高位的市场价格洼地，盘面价格如何波动更多需要关注湖北市场的变化，而湖北价格能向上则需要考虑厂家能否集中减产，由于前期市场预期的石油焦改天然气的产线升级改造计划迟迟未有明确进展，对于盘面而言，则体现为利多因素出现的节点存在大幅延后。另外，当前厂家供应处于低位，后续也仍有厂家存在冷修减产 计划，但近期也不乏有产线存在复产点火计划，致使后期供应会否继续下降也存在不确定性，对于市场情绪同样也存在扰动。 供应虽处低位，但复产增多 中长期来看，地产竣工端的弱需求一直是制约玻璃价格的最重要因素，玻璃供需双弱格局仍难以扭转，其上方空间受到弱需求的压制，而下方空间也受到持续减产及深度亏损的支撑，但随着亏损压力的持续，厂家减产带来的滞后影响会在长周期逐步显现，行业库存存在缓慢去化的可能，届时玻璃的低估值作用则会更加明显。 风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化。 【烧碱】 逻辑：出口订单稍有改善 基本面：现货近期出口订单有所改善，给烧碱供需带来边际改善，整体还是处于中低供应偏高库存的状态，由于当前液氯价格强于往年同期，多数时候处于正区间波动，烧碱亏损程度有所缓解，从利润角度出发所能带来的减产预期也较为有限。而当前库存边际变化为主，在当前供应低位阶段未能持续去库，进入9月