中辉能化日度研究报告

风险提示：本报告对期货品种设置“★”关注等级（1-3级），其中红色（★）代表多头占优，绿色（★）代表空头占优，颜色标注仅为当前市场多空力量的客观对比，不预示未来价格必然向该方向运行（如“红色”不代表“一定涨”，可能因突发利空反转）。关注等级和颜色标注仅代表品种当前市场活跃度、波动特征或事件敏感性的客观观察维度，不构成任何投资建议、收益承诺或未来表现的保证，投资者须独立判断并承担风险。 期现市场 L主力收于8180元/吨，L09基差为220元/吨，L91月差为391元/吨。 基本逻辑 主力移仓换月，上中游转为去库，近端偏强运行。国内产能利用率降至74%，进口到港仍需时间，8月供给端仍有支撑。终端刚需拿货为主，不过棚膜旺季临近，需求环比存改善预期。产业维持强现实格局，短期回调偏多或者月间正套。L【7700-8000】 风险提示 关注原油及煤炭价格走势、新增产能投放进度。 期现市场 PP主力收于8639元/吨，PP09基差为508元/吨；PP91价差为692元/吨。 基本逻辑 主力移仓换月，商业总库存和前期基本持平，盘面延续收基差行情。装置变动不大，国内产能利用率维持在70%低位，现货资源仍偏紧，本周装置重启计划偏多，预计开工重心上移。终端塑编、BOPP等利润偏差，原料刚需拿货为主。产业链维持强基差强月差格局，短期回调偏多或月间正套。PP【7900-8200】 风险提示 宏观政策超预期，关注原油及煤炭价格走势，新增产能投放进度。 期现市场 V主力收盘价为4597元/吨，V09基差为-206元/吨。 基本逻辑 跟随能化板块低位反弹。近期开工连续3周低位回升至74%，8月中泰等多套装置检修，预计开工环比下降；海外需求淡季，出口放量持续性不足，签单量维持低位；内需依旧偏弱使得库存去化缓慢，限制反弹空间。等待估值修复反弹空配。V【4650-4850】 风险提示 宏观系统性风险，宏观政策超预期。 PTA：地缘扰动尚存，近强远弱 基本逻辑 原料成本拉涨,下游聚酯综合利润持续压缩，长丝短纤工厂降负运行,盘面回调。聚酯产业链上游PXN快速修复,8月上中旬装置回归,负荷回升，供需双强，库存去化;下游TA检修装置逐步复产,负荷提升。截至8/13日,TA负荷降升至57%下降至49.5%,周环比+7.5pct(独山能源850wt、嘉通能源600wt、台化150wt、仪征化纤300wt前期降负装置已提负，恒力惠州250wt装置恢复，威联化学250wt装置重启因故推迟),近期，虹港石化1#250wt、3#250wt本周恢复、逸盛新材料720wt8月中旬提负；需求端偏弱(聚酯开工同期偏低，负荷环比-0.2pct；织造开工及订单略有改善,但仍处同期低位)。TA延续去库,月差、基差偏强。 策略建议：TA近月跟随成本波动；做缩TA10加工费逐步止盈。TA01【5680-5780】 风险提示：地缘波动超预期 MEG：进口偏紧vs地缘博弈，近强远弱 基本逻辑 低库存高基差支撑盘面,货源偏紧虚实比极高，8月平衡表延续去库。供应端方面，8月中下旬检修装置陆续回归负荷有望提升(截至8/13日，eg整体开工负荷63.1%,周环比-0.07pct,合成气工艺负荷70.12%，周环比-1.87pct。但与此同时，镇海炼化、远东联提负；8月中下旬，恒力2期、盛虹炼化、阳煤寿阳、天盈、畅亿计划重启;海外装置方面台湾中纤检修结束、美国南亚本月中重启)；沙特东西海岸出口依旧受阻,8月eg到港维持低位；需求端偏弱，国内聚酯负荷81.4%(前值81.6%,环比-0.2pct)，但终端织造偏弱(织造开工及订单略有改善,但仍处同期低位)。综合来看，乙二醇到港量、进口及港口库存均处同期低位。月差基差偏强，近月受地缘影响较大。 策略建议：近月震荡偏强，继续关注10-1正套。EG09【5270-5500】 风险提示：地缘波动加剧，油价大幅波动。 甲醇：下游烯烃走势偏强，近月盘面易涨难跌 基本面情况 烯烃走势偏强叠加成本支撑,甲醇延续近强远弱格局。供应端压力短期改善，近期装置检修规模偏高(本周新增金能科技、新疆众泰、新疆天业、鑫东亨、大唐多伦、重庆万盛、陕西长期装置检修)；海外装置开工负荷回升至55.28%(+1.1pct)。截至8/15日,伊朗共计6套装置处于开车状态(其中,Kaveh230wt/y、Bushehr165wt/y、Marjan165wt/y重启,FPC100wt/y、KPC66wt/y及ZPC一套165wt/y正常运行)，马石油1#短停、2#按计划检修60天，其他海外装置暂无大的变动。需求端整体偏弱。MTO负荷略有下降，中天合创1期60万吨mto装置8/11日停车检修至月底(外采51wt/y),大唐多伦8/13日停车检修1个月(外售30wt/y)；与此同时，斯尔邦、兴兴、诚志2期、新疆恒有装置维持停车；传统需求开工略有回升但整体依旧同期偏低(影响不大)，其中醋酸、甲醛、DMC开工负荷明显提升。受台风天气影响，港口库存近期大幅去化，关注美伊谈判进展及8月进口甲醇到港情况。综合而言，脉冲式地缘局势对近月10有较大影响，从产业链上下游来看，成本支撑叠加烯烃强势，甲醇近月易涨难跌。 策略建议：1）期货单边：近月偏强回调试多；套利：MA10-1正套；2）期权：近月call+远月put。MA2610【2820-2880】 风险提示：地缘风险超预期 基本面情况 尿素供需仍显宽松，低估值弱驱动,成本托底深跌空间不大。估值方面，尿素综合利润-72.35(-39.92)元/吨，山东小颗粒基差-22(-21)元/吨；尿素综合生产成本约1789.8(+19.6)元/吨。驱动方面，近期供应端压力有所减缓，8月中下旬尿素装置检修规模较高(其中,吉林长山、潜江金华润、七台河勃盛、江西心连心装置检修)，上周尿素产能利用率86.17%(-2.8pct)，日产19.93万吨；本周尿素开工负荷预计下滑。内需端整体偏弱，其中复合肥、三聚氰胺开工处同期低位。厂库持续累库。综合来看，尿素基本面宽松但成本端有一定支撑，不宜过度看空，关注尿素政策出口(第三批出口配额)及行业政策改善预期。 策略建议：低位震荡，不宜过度看空，空单逐步止盈。UR01【1715-1745】风险提示：出口政策加码；行业自律消息频发 烧碱：氯碱综合利润修复，反弹空配 期现市场 SH主力收盘在1932元/吨；烧碱主力基差为-120元/吨 基本逻辑 液氯连续涨价，山东氯碱企业利润显著修复。近期基本面延续供需双弱格局，开工压缩至同期低位，带动厂库库存显著去化。但需求偏弱，美金价格维持在325美元/吨，出口难有放量，去库持续性不足。液氯价格转正，带动山东ECU利润修复至288元/吨，反弹偏空。SH【1900-1950】 风险提示 液氯暴跌，装置检修超预期 免责声明 本报告由中辉期货研究院编制 本报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。 本报告的信息均来源于公开资料，中辉期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所含的信息和建议不会发生任何变更。阁下首先应明确不能依赖本报告而取代个人的独立判断，其次期货投资风险应完全由实际操作者承担。除非法律或规则规定必须承担的责任外，中辉期货不对因使用本报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表中辉期货的立场。中辉期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。 本报告以往的表现不应作为日后表现的反映及担保。本报告所载的资料、意见及推测反映中辉期货于最初发表此报告日期当日的判断，可随时更改。本报告所指的期货品种的价格、价值及投资收入可能会波动。 中辉期货未参与报告所提及的投资品种的交易及投资，不存在与客户之间的利害冲突。 本报告的版权属中辉期货，除非另有说明，报告中使用材料的版权亦属中辉期货。未经中辉期货事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用之证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为中辉期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。所有于本报告中使用的商标、服务标记及标识均为中辉期货有限公司的商标、服务标记及标识。 期货有风险，投资需谨慎！ 期货投资咨询业务资格编号：沪证监许可〔2015〕75号