贵金属日度策略

摘要

国内贵金属市场日间探底回升，沪金主力合约下跌1.26%收于945.56元/克，沪银主力合约下跌4.12%收于15432元/千克。

重要资讯：

1. 美联储维持联邦基金利率目标不变，连续五次按兵不动。
2. 美国7月非农就业岗位环比减少2.3万个，显著低于预期，失业率回落至4.1%但主要由于劳动力退出就业市场。
3. 美国第二季度实际GDP年化季率为1.5%，6月PCE物价指数环比下降0.1%，7月CPI年率录得3.4%，核心CPI环比增长2.5%。
4. 欧洲央行报告显示，黄金占全球央行储备资产总额的27%，超越美债成为全球第一大储备资产，多国央行计划增持黄金储备。
5. 中国外汇储备规模上升，官方黄金储备增加64万盎司，连续第21个月增持。
6. 国内黄金ETF连续17个交易日申赎资金净流入累计111亿元，全球黄金ETF7月吸引30亿美元资金流入。

市场逻辑：

• 特朗普宣布未与伊朗达成协议，美债长端利率走高，美元指数止跌回升，贵金属市场短期承压。
• 美国就业市场出现松动，市场对美联储年内加息担忧缓解，利率期货市场对美联储今年加息定价降至23BP。
• 由于金银之前已充分计价年内加息预期，随着预期被证伪，开启估值修复，但短期涨幅较大，出现获利了结。
• 韩国央行重启黄金购买计划，提振黄金市场看涨情绪，全球最大黄金ETF资金流入明显。
• 美联储“按兵不动”引发债券市场恐慌，美债长端收益率创2007年以来新高，市场对美债信用担忧加剧。
• 沃什上台以来的“外鹰内鸽”表态，美联储信用受损，市场不再无条件相信美联储能“驯服”通胀。
• 欧美主要经济体长端利率上行，全球债务危机临近，金银作为终极避险资产有望再度获得资金关注。

交易策略：

• 伦敦金突破自今年1月以来的下降趋势线，美国通胀温和，就业市场走弱，美联储未来可能转鸽，与之前金银计价美联储年内加息的预期差驱动贵金属新一轮上涨。
• 投资资金回流贵金属市场，金银市场短期波动率预计上升，有望开启新一轮升波上涨，下游可关注买保机会以及期权市场买入看涨期权的机会。
• 沪银下方支撑区间14000-15000元/千克，上方压力区间17000-18000元/千克；沪金主力合约下方支撑区间880-900元/克，上方压力区间960-980元/克。

研究结论：

• 短期贵金属市场承压，但长期看涨逻辑依然存在，美国经济放缓、美联储可能转鸽、全球央行增持黄金等因素将支撑金银价格。
• 期权策略上，短期可尝试买入近月轻度虚值的看涨期权，下一阶段可尝试构建买入跨式策略做多波动率。