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2026/08/20星期四 宏观金融类 股指 【行情资讯】 1.8月19日路透调查显示，25名受访市场人士均预计8月LPR将继续保持不变，其中1年期和5年期LPR预计分别维持3.00%和3.50%。在7月工业、消费及信贷数据有所放缓的背景下，市场短期或更关注财政政策落实及后续增量政策信号。 2.最新数据显示，中国7月规模以上工业增加值同比增长4.5%，低于6月的5.3%；社零同比增长0.6%，低于市场预期的1.5%；1—7月固定资产投资同比下降6.7%，降幅较上半年进一步扩大。内需和投资端修复仍相对偏弱，后续政策传导及企业盈利变化可能继续影响市场预期。 3.8月19日全球长端国债收益率仍处高位，美国30年期国债收益率在5.27%附近，此前一度触及5.3371%的近20年高位。与此同时，亚洲科技板块明显调整，韩国KOSPI一度下跌近6%，日经指数下跌约3.3%，半导体板块承压较为明显。长端利率及海外科技股波动可能继续对成长板块风险偏好形成一定扰动。 4.8月19日国际油价升至近三周高位，布伦特原油升至91.47美元/桶附近，WTI升至85.39美元/桶。霍尔木兹海峡实际通航量仍明显低于正常水平，能源供应不确定性可能继续影响海外通胀及利率预期。 【基差年化比率】 IF当月/下月/当季/隔季：-3.58%/-9.15%/-7.28%/-6.79%IC当月/下月/当季/隔季：31.75%/-11.17%/-9.99%/-9.56%IM当月/下月/当季/隔季：46.20%/-7.92%/-10.12%/-10.08%IH当月/下月/当季/隔季：-56.54%/-12.84%/-7.81%/-6.18% 【策略观点】 基本面看，7月工业增加值同比增长4.5%、社零增长0.6%，1—7月固定资产投资下降6.7%，内需及投资修复力度仍相对有限。政策端，市场普遍预计8月LPR维持不变，后续政策预期或更多关注财政落实及增量措施。海外方面，美国长端国债收益率仍处高位，亚洲半导体板块波动明显，同时布伦特原油维持91美元/桶附近，外部利率和通胀预期可能继续有所反复。整体来看，短期股指或仍处于基本面与政策预期的博弈阶段，海外科技及利率波动可能增加市场扰动，操作上可保持一定谨慎。 （分析师：程靖茹，交易咨询号：Z0024328） 国债 【行情资讯】 行情方面：周三，TL主力合约收于116.170，环比变化-0.25%；T主力合约收于109.565，环比变化-0.03%；TF主力合约收于106.630，环比变化-0.02%；TS主力合约收于102.652，环比变化0.00%。 消息方面：1、财政部、中国人民银行于8月19日以利率招标、单一价位中标方式进行了2026年中央国库现金管理商业银行定期存款（十四期）招投标，期限1个月，中标总量700亿元，中标利率1.62%，上次为1.64%；财政部、中国人民银行于8月19日以利率招标、单一价位中标方式进行了2026年中央国库现金管理商业银行定期存款（十三期）招投标，期限3个月，中标总量1000亿元，中标利率1.67%，上次为1.67%。2、特朗普暂停对加拿大加征50%关税三天时间。特朗普表示，加拿大与美国已达成协议，有待最终敲定文本。 流动性：央行周三7天期逆回购操作量为零，同时开展了3274亿元隔夜逆回购操作，因当日有4697亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼1423亿元。 【策略观点】 基本面看，7月经济和信贷数据偏弱，当前总需求修复斜率有限，需求端偏弱背景下利率上行空间有限，经济修复持续性有待观察，内需仍待居民收入企稳和政策支持。短期债市热度和情绪有所升温，资金面后续有望延续平稳偏松态势，但三季度政府债供给压力可能增强。当前中短端收益率已处于较低水平，进一步下行空间可能有限，但30Y-10Y利差仍有进一步压缩空间，因此中短债行情可能偏向短期震荡，超长债则可关注逢低短多机会。 （分析师：程靖茹，交易咨询号：Z0024328） 贵金属 【行情资讯】 沪金涨2.13%，报969.50元/克，沪银涨2.58%，报16027.00元/千克；COMEX金涨0.67%，报4575.60美元/盎司，COMEX银涨1.79%，报67.00元/盎司；美国10年期国债收益率报4.65%，美元指数报98.80； 1）美国财政部公告扩大长期名义附息证券流动性支持回购操作规模，针对10- 20年期、20- 30年期 两 个 期 限 区 间 ， 单 次 操 作 上 限 由 此 前20亿 美 元 至 少 提 升 至40亿 美 元 。 该 调 整 将于2026年9月9日生效，适用至本轮再融资季度结束（2026年11月4日）。 2）截至8月18日美国国债总额已触及40.05万亿美元，距41.10万亿美元的债务上限还剩10565.7亿美元。 3）据美联储会议纪要，7月FOMC会议以9-3的投票维持联邦基金利率在3.50%–3.75%不变，三位地区联储主席（Hammack、Kashkari、Logan）投下反对票并主张加息25bp。与会者对政策路径分歧明显：数位与会者（Several participants）主张本次即加息，其中少数（A few）认为尽早行动可避免日后更陡峭、代价更高的紧缩，多数与会者（Many participants）则评估若通胀不降，政策紧缩将很可能是 必要的，部分与会者（Some participants）认为当前金融条件不够严格。此外，主席Warsh提出了每年仅六次例会的改革设想。 【策略观点】 周三，在美债长端利率持续上行的背景下，美国财政部加码长期国债回购操作，直接缓和长端美债流动性压力，推动长债收益率快速回落，贵金属价格大幅拉升。但同日披露的美联储7月会议纪要释放鹰派信号，多名官员保留进一步加息的选项，短端利率收紧预期并未完全出清。从中期维度看，美联储财政部回购仅改善长债市场流动性，并未消解美国政府债务高企、持续融资的现实压力，尤其在当前美国国债即将触及债务上限的情况下，贵金属有望迎来一轮上涨行情。策略上建议短期看多，沪金主力合约参考运行区间900- 1000元/克，沪银主力合约参考运行区间16000- 16500元/千克。 （分析师：程靖茹，从业资格号：Z0024328；廖霁云，从业资格号：F03157307） 有色金属类 铜 【行情资讯】 LME库存继续增加，国内权益市场大跌，隔夜美股反弹，铜价下探回升，昨日伦铜3M合约收盘涨0.64%至14051美元/吨，国内沪铜主力合约收至107230元/吨。昨日LME铜库存增加12425至235975吨，增量主要来自北美、亚洲和欧洲仓库，注销仓单占比下滑，Cash/3M升水维持偏高。国内上期所日度仓单下滑0.1至5.7万吨。华东地区现货升水期货395元/吨，盘面回落成交环比改善。广东地区铜现货升水期货120元/吨，成交边际改善。国内铜现货进口亏损缩窄至1500元/吨左右。精废铜价差报4180元/吨，维持偏高。 【策略观点】 中东冲突升级忧虑持续，美国财政部宣布增加长债回购规模，情绪面中性略偏暖。产业上看铜精矿供应维持紧张，以现货为原料的铜冶炼企业盈利状况继续恶化，对铜价构成较强支撑。精炼铜端美国铜关税预期维持，中国和LME库存相对偏低，期货市场结构维持强势。在此背景下铜价预计维持高位震荡，建议重点关注美国精炼铜关税是否落地。今日沪铜主力运行区间参考：106000-108000元/吨；伦铜3M运行区间参考：13900-14200美元/吨。 （分析师：吴坤金，交易咨询号：Z0015924） 铝 【行情资讯】 贵金属、有色回暖，铝价太下探回升，昨日伦铝3M合约收盘涨0.64%至3238美元/吨，沪铝主力合约收至23685元/吨。昨日沪铝加权合约持仓量减少0.4至62.3万手，日度仓单减少0.2至29.1万吨。铝锭三地库存小幅减少，铝棒两地库存下滑，昨日铝棒加工费反弹，交投一般。国内华东地区铝锭现货贴水期货20元/吨，下游刚需采购为主。昨日LME铝锭库存持平于24.7万吨，注销仓单比例持平，Cash/3M维持贴水。 【策略观点】 中东冲突忧虑仍在，美国财政部计划增加长债回购规模，情绪面中性略偏暖。产业上看尽管冲突可能升级，但中东地区电解铝恢复进度快于预期，强现实弱预期格局维持。国内下游开工率继续下滑，随着铝价回落，铝材加工费趋于反弹，铝水比例预计维持高位，铝锭库存有望继续去化，并支撑铝价震荡企稳。沪铝主力合约运行区间参考：23600-23900元/吨；伦铝3M运行区间参考：3160-3280美元/吨。 （分析师：吴坤金，交易咨询号：Z0015924） 锌 【行情资讯】 周三沪锌指数收跌1.42%至25324元/吨，单边交易总持仓25.06万手。截至周三下午15：00，伦锌3S较前日同期跌52.5美元/吨至3692美元/吨，总持仓26.11万手。SMM0#锌锭均价25195元/吨，上海基差-40元/吨，天津基差-95元/吨，广东基差-115元/吨，沪粤价差-75元/吨。上期所锌锭期货库存录得11.51万吨，内盘上海地区基差-40元/吨，连续合约-连一合约价差-30元/吨。LME锌锭库存录得9.51万吨，LME锌锭注销仓单录得0.71万吨。外盘cash-3S合约基差84.49美元/吨，3-15价差123.19美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.021，锌锭进口盈亏为-4911.28元/吨。据钢联数据，8月17日全国主要市场锌锭社会库存为24.6万吨，较8月13日增加0.57万吨。 【策略观点】 锌精矿显性库存下滑，锌精矿TC加速下跌，国内锌矿维持紧缺。锌锭社会库存仍维持高位，国内精炼锌过剩格局未改，出口利润进一步扩大前，分流海外紧平衡能力有限。伦锌注册仓单下滑，Cash-3S价差进一步抬升，结构性风险抬升。8月CPI数据符合市场预期，美联储政策拐点尚未明确，原油价格波动会持续改变加息预期，短期锌价或将出现回调。中长期看，LME市场结构性风险结束后，价格有望回归偏弱基本面，但需密切跟踪伦锌月差回落、出口放量两大拐点信号，不宜过早博弈。 （分析师：张世骄，交易咨询号：Z0023261） 铅 【行情资讯】 周三沪铅指数收涨0.14%至15927元/吨，单边交易总持仓12万手。截至周三下午15：00，伦铅3S较前日同期跌2.5美元/吨至1884.5美元/吨，总持仓17.89万手。SMM1#铅锭均价15700元/吨，再生精 铅均价15625元/吨，精废价差75元/吨，废电动车电池均价9300元/吨。上期所铅锭期货库存录得6.55万吨，内盘原生基差-150元/吨，连续合约-连一合约价差-25元/吨。LME铅锭库存录得41.86万吨，LME铅锭注销仓单录得4.86万吨。外盘cash-3S合约基差-48.87美元/吨，3-15价差-144.7美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.258，铅锭进口盈亏为402.47元/吨。据钢联数据，8月17日全国主要市场铅锭社会库存为7.71万吨，较8月13日增加0.4万吨。 【策略观点】 铅精矿显性库存延续去库，原生铅开工率边际下滑。铅废料库存小幅抬升，再生铅开工率维持绝对低位。蓄企开工率边际回暖但仍低于往年同期。铅锭进口窗口维持开启，国内铅锭工厂库存边际下滑。8月CPI数据符合市场预期，美联储政策拐点尚未明确，原油价格波动会持续改变加息预期，预计铅价维持偏弱运行。 （分析师：张世骄，交易咨询号：Z0023261） 镍 【行情资讯】 8月19日，沪镍主力合约收报127850元/吨，较前日下跌0.36%。现货市场，进口镍现货均价对沪镍合约升水100元/吨，较前日上升50元/吨；金川镍现货升水均价1550元/吨，较前日上升150元/吨。成本端，1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报65.8美元/湿吨，较前日持平；1.2%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报28美元/湿吨，较前日持平。镍铁方面，10-12%高镍生铁均价报1127元/镍点，较前日下跌