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2026/03/12星期四 宏观金融类 股指 【行情资讯】 1、国际能源署32个成员国一致同意，将其紧急储备中的4亿桶石油投入市场；2、特朗普称，伊朗境内几乎已无可打击的目标，对伊朗军事行动“即将结束”；3、国家超算互联网宣布面向平台的全体OpenClaw用户，免费发放每人限时2周总计1000万Tokens额度；4、美国2月未季调CPI同比升2.4%，未季调核心CPI同比升2.5%，均符合预期且连续两月持平。 基差年化比率： IF当月/下月/当季/隔季：12.86%/7.22%/9.96%/7.25%；IC当月/下月/当季/隔季：17.83%/9.58%/13.66%/9.38%；IM当月/下月/当季/隔季：20.89%/13.19%/18.46%/12.33%；IH当月/下月/当季/隔季：1.79%/0.61%/1.57%/3.41%。 【策略观点】 近日在美伊冲突扰动全球风险偏好，油价持续上涨、美联储降息预期减弱，美债收益率快速攀升，国内两会延续了适度宽松的货币、更积极的财政政策，建议关注以及战局转变，注意控制风险。 国债 【行情资讯】 行情方面：周三，TL主力合约收于111.250，环比变化-0.22%；T主力合约收于108.260，环比变化-0.04%；TF主力合约收于105.945，环比变化-0.03%；TS主力合约收于102.450，环比变化-0.01%。 消息方面：1、3月11日，财政部2期国债中标收益率均高于中债估值。财政部91天、50年期国债加权中标收益率分别为1.1032%、2.5460%，全场倍数分别为3.65、4.15，边际倍数分别为1.85、4.97。2、国际能源署（IEA）提议释放史上规模最大的石油储备，以平抑美以与伊朗冲突期间飙升的原油价格。官员们表示，此次释放量将超过2022年俄乌冲突时，IEA成员国分两批投放市场的1.82亿桶石油。该提案已于周二在IEA32个成员国能源官员紧急会议上分发。各国预计将于周三就该提案作出决定。官员称，若无任何国家反对，提案将获通过；即便仅有一国提出异议，也可能导致计划推迟。 流动性：央行周三进行265亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，因当日有405亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼140亿元。 【策略观点】 基本面看，受春节错位因素影响，2月制造业景气度有所回落，分项上，制造业供需两端均走弱，一方面是春节假期时间较长且处于2月下半月对统计读数有一定压制；另一方面也反映出内需修复的基础尚不牢固。同时，2月通胀和进出口数据均超预期，经济动能呈现结构分化特征。总体上，经济修复持续性有待观察，内需仍待居民收入企稳和政策支持，宽货币空间仍存。伊朗地缘冲突延续，叠加中国2月通胀数据同比回升，通胀上行压力可能使债市承压。债市节奏上仍需关注股市行情和通胀预期的影响，预计行情延续震荡。 贵金属 【行情资讯】 沪金跌0.37%，报1151.48元/克，沪银跌1.88%，报21997.00元/千克；COMEX金跌0.07%，报5175.30美元/盎司，COMEX银跌0.06%，报85.48美元/盎司；美国10年期国债收益率报4.21%，美元指数报99.37； 1）2026年2月美国CPI与核心CPI分别录得2.4%与2.5%，连续两月持平。在本轮地缘冲突升级之前，美国通胀压力已呈现出显著的缓解迹象。CPI环比录得0.3%的温和涨幅，核心CPI环比亦稳定在0.2%，核心通胀同比涨幅维持在近五年低位水平。 2）伊朗哈塔姆・安比亚中央司令部发言人严厉警告，伊朗完全具备封锁霍尔木兹海峡的能力，并明确表态“绝不允许任何一升石油在有利于美国及其盟友的条件下通过霍尔木兹海峡。”为应对能源市场的剧烈震荡、缓解供应紧张压力，国际能源署（IEA）宣布将向市场投放4亿桶紧急石油储备。与此同时，特朗普政府拟于当地时间周三依据1974年《贸易法》第301条，由美国贸易代表办公室启动多项贸易调查，为加征新关税铺路，调查涉及数字服务税、汇率操纵等议题。 【策略观点】 当前金价维持窄幅区间震荡，整体呈横盘整理态势。在地缘政治对金银价格带来短期提振后，美伊战争背 景 下 油 价 暴 涨 引 发 市 场 通 胀 预 期 ， 也 促 使 市 场 重 新 评 估 美 国 经 济 对 能 源 冲 击 的 承 受 能 力 。2026年2月美国CPI、核心CPI同比分别录得2.4%、2.5%，连续两月持平，核心通胀同比处于近五年低位。服务端粘性仍是当前通胀下行的核心阻力，公共事业燃气、运输及医疗等仍维持较高增速，而住房通胀放缓、商品通缩延续则为中长期通胀降温提供了关键动力。这意味着中东冲突爆发前美国通胀处于温和回落通道，但服务端粘性使得回落节奏偏慢。而在当前能源价格上涨的背景下或重新加剧物价上行压力，这将使得美联储对降息节奏保持谨慎，短期难以看到快速宽松的政策信号，阶段性压制贵金属价格。策略上谨慎看空，沪金主力合约参考运行区间1100-1200元/克，沪银主力合约参考运行区间20500-23000元/千克。 有色金属类 铜 【行情资讯】 中东战事仍有反复，原油价格走强，铜价震荡回调，昨日伦铜3M合约收盘跌0.36%至13049美元/吨，沪铜主力合约收至101310元/吨。昨日LME库存增加10125至312075吨，增量来自亚洲和北美仓库，注销仓单比例提高，Cash/3M维持贴水。国内上期所日度仓单增加0.1至32.0万吨。华东地区现货升水期货45元/吨，临近交割月差较大推动基差报价抬升。广东地区铜现货升水期货85元/吨，期货月差较大造成基差报价提高，盘面回落买盘表现尚可。国内铜现货进口亏损缩窄至100元/吨以内。精废铜价差1230元/吨，维持低位。 【策略观点】 中东战事引发通胀和经济走弱的担忧，短期战事仍有不确定性，但继续升级概率较低，关键矿产资源属性提供情绪支撑。产业上看TC低位运行，铜矿供应维持紧张格局，下游开工率继续回升，而废铜替代维持偏少，铜库存累积压力减轻，短期铜价预计偏震荡。今日沪铜主力合约参考：100000-102200元/吨；伦铜3M运行区间参考：12900-13200美元/吨。 铝 【行情资讯】 中东战事仍有反复，铝供应忧虑持续，铝价偏强运行，昨日伦铝3M合约收涨1.68%至3457美元/吨，沪铝主力合约收至25315元/吨。昨日沪铝加权合约持仓量增加2.7至68.8万吨，期货仓单增加0.9至35.1万吨，铝锭三地库存环比小幅增加，铝棒库存小幅减少，昨日铝棒加工费下调，交投偏弱。华东地区铝锭现货贴水小幅扩大至130元/吨，成交相对一般。LME库存环比减少0.2至45.0万吨，注销仓单比例下滑，Cash/3M维持升水。 【策略观点】 中东战事对于该地区的供应风险仍未解除，叠加South32莫桑比克电解铝厂计划停产检修，供应预计维持偏紧，且海外供应紧张预期更强。国内下游陆续实现复工复产，国内铝水比例预计回升将减轻铝锭累库压力，铝价有望维持偏强。今日沪铝主力合约运行区间参考：24800-25800元/吨；伦铝3M运行区间参考：3380-3520美元/吨。 锌 【行情资讯】 周三沪锌指数收跌0.11%至24413元/吨，单边交易总持仓17.48万手。截至周三下午15：00，伦锌3S较前日同期跌8至3335美元/吨，总持仓21.6万手。SMM0#锌锭均价24290元/吨，上海基差-110元/吨，天津基差-100元/吨，广东基差-90元/吨，沪粤价差-20元/吨。上期所锌锭期货库存录得8.11万 吨，内盘上海地区基差-110元/吨，连续合约-连一合约价差-95元/吨。LME锌锭库存录得9.9万吨，LME锌锭注销仓单录得0.78万吨。外盘cash-3S合约基差-33.45美元/吨，3-15价差49.01美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.07，锌锭进口盈亏为-2746.69元/吨。据钢联数据，3月9日全国主要市场锌锭社会库存为21.83万吨，较3月5日增加0.47万吨。 【策略观点】 产业方面，锌精矿国产TC小幅抬升，冶炼利润小幅回暖。冶炼企业成品库存及锌锭社会库存均大幅抬升，国内锌产业维持偏弱。伊朗锌精矿年产量20万吨左右，伊朗冲突对锌矿供应的实质影响偏小。伊朗冲突长期化概率提升，油价仍处相对高位，市场存在通胀担忧，降息预期下调后有色金属走势承压，锌价存在向下突破风险。预计冲突持续期间锌价跟随板块情绪呈现宽幅震荡为主。 铅 【行情资讯】 周三沪铅指数收涨0.16%至16692元/吨，单边交易总持仓12.61万手。截至周三下午15：00，伦铅3S较前日同期涨8.5至1945.5美元/吨，总持仓17.16万手。SMM1#铅锭均价16475元/吨，再生精铅均价16450元/吨，精废价差25元/吨，废电动车电池均价9950元/吨。上期所铅锭期货库存录得5.69万吨，内盘原生基差-110元/吨，连续合约-连一合约价差-65元/吨。LME铅锭库存录得28.49万吨，LME铅锭注销仓单录得0.46万吨。外盘cash-3S合约基差-47.77美元/吨，3-15价差-133.4美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.251，铅锭进口盈亏为551.02元/吨。据钢联数据，3月9日全国主要市场铅锭社会库存为7.37万吨，较3月5日增加0.49万吨。 【策略观点】 产业方面，铅矿库存小幅抬升，铅精矿TC小幅抬升，再生原料库存边际下滑。冶炼厂开工率均有下滑，再生铅冶炼原料受限开工维持低位。蓄电池经销商成品库存高于往年同期，下游蓄企开工仍未完全恢复。虽然国内外铅锭均出现较大累库，但当前铅价处于震荡区间下沿，冶炼企业边际下行的冶炼利润或将收窄铅锭过剩程度。预计短期铅价止跌企稳，后续伴随铅锭供应收窄有望逐步回升。 镍 【行情资讯】 3月11日，沪镍主力合约收报137160元/吨，较前日上涨0.08%。现货市场，各品牌升贴水持稳运行，俄镍现货均价对近月合约升贴水为-150元/吨，较前日持平；金川镍现货升水均价6650元/吨，较前日持平。成本端，1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报68.74美元/湿吨，价格较前日持平，1.2%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报27.5美金/湿吨，价格较前日持平。镍铁方面，价格持续上涨，10-12%高镍生铁均价报1086元/镍点，较前日持平。 【策略观点】 中期来看，印尼RKAB配额缩减政策落地，镍矿价格稳步上涨，支撑镍价中枢抬升。短期来看，现货供需矛盾有限、中东地缘冲突带来市场风偏下降，预计价格仍以震荡运行为主。短期沪镍价格运行区间参考12.0-16.0万元/吨，伦镍3M合约运行区间参考1.6-2.0万美元/吨。操作方面，建议高抛低吸。 锡 【行情资讯】 3月11日，沪锡主力合约收报392740元/吨，较前日下跌0.01%。供给端，春节云南地区冶炼厂开工率下降，节后恢复偏慢。江西地区仍受废料供应不足影响，粗锡供应偏紧，精锡产量延续偏低水平。需求端，虽AI服务器等新兴领域对锡需求较为乐观，但现阶段行业整体仍处在节后复工过渡期，多数下游工厂开工率偏低，实质性需求尚未有效体现。下游接货意愿较弱，企业普遍维持消耗自有库存的策略，新增采购寥寥无几。考虑到不少下游企业计划在元宵节后才恢复正常生产，后续真实需求的恢复力度以及终端消费的兑现情况，仍需持续跟踪观察。 【策略观点】 宏观宽松、半导体行业普遍涨价背景下，市场做多锡价情绪较强，但也需注意到锡锭供需边际宽松、库存近期稳步回升的现状，不宜盲目追高。短期美伊冲突升温，风险资产或有压力，预计锡价以宽幅震荡运行为主。操作方面，建议观望。国内主力合约参考运行区间：37-45万元/吨，海外伦锡参考运行区间：47000-54000美元/吨。 碳酸锂 【行情资讯】 五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报158287元，较上一工作日-0.44%，其中MMLC电池级碳酸锂报价153400-164000元，均价较上一工作日-700元（-0.44%），工业级碳酸锂报价150