宏观金融类
股指：美国货币政策预期分歧加剧，压制资本市场风险偏好，美股、贵金属波动加剧；国内临近春节流动性阶段性收紧。中长期政策支持资本市场态度未变，策略上仍是逢低做多的思路。
国债：央行发布2025年第四季度中国货币政策执行报告提出，继续实施好适度宽松的货币政策。灵活高效运用降准降息等多种政策工具，保持流动性充裕和社会融资条件相对宽松，引导金融总量合理增长、信贷均衡投放。资金面有望延续宽松态势。基本面看，1月PMI数据显示供需两端环比均有所下降，制造业PMI回落至荣枯线下，经济回升的基础尚不稳固。经济恢复动能持续性有待观察，内需仍待居民收入企稳和政策支持。内需弱修复背景下，降准降息空间仍存。近期债市配置力量较强，但节奏上仍需关注股市行情、政府债供给和通胀预期的影响，预计行情延续震荡。
贵金属：美国10年期国债收益率报4.16%，美元指数报96.86；美国纽约联储1月1年期通胀预期降至3.09%，较前值3.42%显著下滑；12月零售销售意外停滞，环比录得0%不及前值（0.6%）和预期（0.4%）。COMEX白银延续近期强势去库态势，总库存持续下探并逼近3.90亿盎司关口。策略上暂时保持观望，沪金主力合约参考运行区间1050-1250元/克，沪银主力合约参考运行区间19000-21000元/千克。
有色金属类
- 铜：美国计划推进关键矿产资源商业储备，中国预期强化铜储备，美国经济数据相对反复，制造业景气度偏强，情绪面有支撑。产业上看铜矿供应维持紧张格局，国内精炼铜供应维持高增，短期供应相对充裕，预计铜价震荡为主。沪铜主力合约参考：101000-103000元/吨；伦铜3M运行区间参考：13000-13300美元/吨。
- 铝：临近长假市场波动率走低，莫桑比克铝厂减产不确定性增加促使铝价调整。国内铝锭三地库存环比增加，铝棒库存抬升，铝棒加工费小幅反弹，现货交投延续平淡。LME铝锭库存减少0.2至48.7万吨。策略上预计铝价偏震荡。沪铝主力合约运行区间参考：23300-23800元/吨；伦铝3M运行区间参考：3080-3130美元/吨。
- 锌：锌矿显性库存累库放缓，锌精矿TC止跌企稳。国内锌锭社会库存开始累库。下游企业开工表现平平，压铸锌合金及氧化锌企业成品库存抬升较快，国内锌产业表现偏弱。但强劲的美国PMI提振了市场对消费回暖的预期，可能推动锌价跟随有色金属板块上涨。策略上预计锌价震荡为主。沪锌主力合约参考：24494-25494元/吨；伦锌3M运行区间参考：4850-4950美元/吨。
- 铅：铅矿显性库存小幅下滑但仍高于往年同期，铅精矿加工费维持低位。废电池库存延续上行，高于25年同期。临近春节，冶炼厂开工率季节性下滑。铅锭社会库存延续累库，国内产业现状偏弱。策略上高空思路；沪铅主力合约参考：16500-17500元/吨；伦铅3S运行区间参考：1950-2050美元/吨。
- 镍：短期镍价预计宽幅震荡为主。沪镍价格运行区间参考12.0-15.0万元/吨，伦镍3M合约运行区间参考1.6-1.8万美元/吨。
- 锡：短期锡价或随之反弹。虽然锡价中长期仍维持向上趋势，但短期在锡锭供需边际宽松、库存近期稳步回升背景下，大幅上涨亦存在压力，预计锡价仍以宽幅震荡运行为主。操作方面，建议观望。国内主力合约参考运行区间：35-41万元/吨，海外伦锡参考运行区间：46000-50000美元/吨。
碳酸锂：未来锂需求预期强势且无法证伪，若江西大矿复产未能兑现，春节后碳酸锂供需格局仍紧，库存将延续减势。策略上预计锂价区间波动概率较高，关注商品市场氛围变化。今日广期所碳酸锂2605合约参考运行区间129000-147000元/吨。
氧化铝：矿端，几内亚博凯地区的某矿山工人发起无限期罢工，后续需观察罢工影响是否扩大。冶炼端产能过剩格局短期难改，累库趋势持续，近期产能检修增加，但整体产量仍处于高位。短期建议观望为主，未来价格走势的关键在于几内亚矿端扰动能否实质化，以及国内高企的供应压力能否通过政策或市场手段得到有效缓解。国内主力合约AO2605参考运行区间：2750-3000元/吨，需重点关注国内供应收缩政策、几内亚矿石政策、美联储货币政策。
不锈钢：从供应端看，原料供应虽有所恢复，但在钢厂限价政策影响下，代理商出货节奏普遍放缓。需求方面，受春节前季节性淡季制约，市场整体采购意愿不强，对高价资源接受度有限，贸易商多选择积极出货、降低库存，并以执行前期订单为主，主动备货意愿较弱。2月钢厂有集体减产，市场普遍认为后续供应将逐步趋紧，短期供应压力相对可控。策略上维持逢低做多策略不变，主力合约参考区间13500-13900元/吨。
黑色建材类
- 钢材：临近春节，螺纹钢供需两端均出现明显的季节性回落，库存进入累积阶段，但整体累库幅度仍处于可控范围；热轧卷板需求相对稳健，产量小幅下降，库存小幅累积，供需结构整体偏中性。策略上仍以区间弱势震荡运行为主，后续需重点关注春节前后库存变化、板材需求恢复情况以及“双碳”相关政策是否出现边际调整。
- 铁矿石：海外铁矿石发运量大幅下滑。发运端，受气旋影响，澳洲发运量大幅下降；巴西发运量小幅减少。近端到港量环比走低。库存端，港口库存继续累库，库存处于近五年同期最高位置，总量压力对绝对价格存在压制。策略上预计矿价震荡偏弱运行。同时商品市场波动明显加剧，注意风险控制。后续主要关注海外矿石发运及国内铁水生产节奏。
- 焦煤焦炭：上周海外煤炭相关扰动较多，且氛围偏向于多头，包括澳大利亚昆士兰州持续暴雨洪水扰乱焦煤主产区生产、铁路及港口运输，多家矿企宣布不可抗力；印度政府宣布将炼焦煤作为关键战略性矿产；印尼削减RKAB煤炭产量配额，部分矿商配额削减40%—70%，（暂时）暂停现货煤炭出口。虽然以上种种扰动都不直接作用于国内，对于国内焦煤短期基本面无直接、实质性影响，但相关情绪上的提振作用确是切实存在。另一方面，受贵金属大幅冲高以及随后大幅跳水影响，商品价格在一月份及二月初出现剧烈震荡，导致焦煤盘面整体波动被放大且整体情绪承压下多表现为冲高回落走势。短期价格向上的催化并不强。长期看或有望在2026年走出相对顺畅的上涨行情，但时间节点上，更偏向于安全生产月、消费旺季等因素叠加下的6-10月间，而非当下。
- 玻璃纯碱：下游加工企业陆续进入收尾阶段，多以刚需采购为主，整体备货意愿不强，企业库存普遍处于较低水平。当前玻璃日熔量已处于历史低位，且后续仍有产线冷修及改造计划，但由于缺乏实质性的需求回暖或政策利好支撑，市场上涨动力不足。策略上预计短期市场将延续震荡整理态势，主力合约参考区间1030-1120元/吨。纯碱需求依然偏弱，浮法玻璃与光伏玻璃的日熔量持续处于低位。在供需结构相对宽松的背景下，市场整体呈现弱稳震荡态势。策略上预计纯碱价格仍将延续弱势运行，主力合约参考区间1140-1200元/吨。
- 锰硅硅铁：中长期仍维持认为后续商品多头将延续的观点，但短期贵金属在暴涨之后出现巨幅调整，连带着拖累有色及商品多头情绪，短期或仍对整体市场氛围产生一定压制。供需格局上锰硅依旧不理想：维持宽松的结构（且存在新产能投放预期）、高企的库存以及下游持续萎靡的建材行业需求。短期镍价预计宽幅震荡为主。沪镍价格运行区间参考12.0-15.0万元/吨，伦镍3M合约运行区间参考1.6-1.8万美元/吨。硅铁方面，其供求结构仍旧基本维持平衡，边际随着部分工厂的检修以及转产存在改善。策略上预计硅铁价格震荡为主。沪硅铁主力合约参考：58000-60000元/吨，伦硅铁3M合约运行区间参考：5500-6500美元/吨。
- 工业硅&多晶硅：2月工业硅西北大厂某厂区预计停产一半，四川地区生产企业全停，价格压力下行业开工率预期下滑，供给端或出现较显著收缩。需求侧，2月多晶硅排产下滑，一头部企业1月各基地已逐步全面停产，2月暂维持。有机硅、硅铝合金假期期间开工率弱稳，工业硅整体需求走弱。供需两端来看，2月工业硅呈现供需双弱格局，考虑到供给端收缩相对更充分，2月平衡表预期能够得到一定改善，但在商品市场氛围偏弱的情况下，上行驱动暂不足够，更多表现为下有支撑，且持续性还依赖于大厂停产时长，需有更多超预期变化。策略上预计工业硅价格偏弱震荡为主。沪工业硅主力合约参考运行区间：80000-90000元/吨，伦工业硅3M合约运行区间参考：95000-105000美元/吨。多晶硅期货持仓量、流动性均已回落至上市以来的偏低水平，多空信息交替扰动，预计盘面震荡运行，观望为主。关注年后需求反馈及现货价格。沪多晶硅主力合约参考运行区间：45000-55000元/吨，伦多晶硅3M合约运行区间参考：5000-6000美元/吨。
能源化工类
- 橡胶：橡胶短期行情跟随商品大盘震荡反弹。策略上建议降低风险度，防范风险为主。建议按照盘面短线交易，设置止损，快进快出。春节期间建议不留单边，对冲方面买NR主力空RU2609持仓过节。
- 原油：INE主力原油期货收涨10.10元/桶，涨幅2.17%，报476.10元/桶。中国原油周度数据出炉，原油到港库存去库1.43百万桶至199.82百万桶，环比去库0.71%。策略上认为当前油价已经出现一定涨幅，并已经计价较高的地缘溢价。短期内，伊朗的断供缺口仍存，但考虑到此前地缘系列专题指出委内瑞拉增产即将超预期的预判以及OPEC后续的增产恢复预期，当前油价应予以逢高止盈，并以中期布局为主要操作思路。
- 甲醇：策略上认为当前甲醇已经计价相当部分的利空因子，海外地缘短期仍有波动概率，前期布空止盈，短期观望为主。
- 尿素：策略上认为当前内外价差的情况已经打开进口窗口，叠加1月末开工回暖的预期，尿素的基本面利空预期即将来临，因而逢高空配。
- 纯苯&苯乙烯：目前苯乙烯非一体化利润中性偏高，估值向上修复空间缩小。成本端纯苯开工低位反弹，供应量依然偏宽。供应端乙苯脱氢利润上涨，苯乙烯开工低位震荡。苯乙烯港口库存持续累库；季节性淡季，需求端三S整体开工率震荡上涨。纯苯港口库存高位去化，苯乙烯港口库存持续去化，目前苯乙烯非一体化利润已大幅修复，可逐步止盈。
- PVC：基本面上企业综合利润位于中性偏低位水平，但供给端减量偏少，产量位于历史高位，下游方面内需逐渐步入淡季，需求端承压，出口方面出口退税取消催化短期抢出口，成为短期基本面的唯一支撑。成本端电石持稳，烧碱偏弱。整体而言，国内供强需弱的现实下，国内需求偏差，难以扭转供给过剩的格局，基本面较差，短期电价预期、产能清退预期和抢出口情绪支撑PVC，随着行业进入利润极低的区间后，基本面的弱势影响着产业格局的预期，关注后续产能和开工的变化。
- 乙二醇：后续来看，供给端短期维持高检修，需求端聚酯化纤受制于淡季负荷逐渐下降，PTA进入春节累库阶段。估值方面，PTA加工费预期高位持稳，PXN回调至中性水平，春节后仍然有估值上升的空间，中期关注逢低做多机会，把握节奏。
- 对二甲苯：目前PX负荷维持高位，下游PTA检修较多，整体负荷中枢较低，预期检修季前PX维持累库格局。目前估值中枢抬升，短流程利润同样高企，但整体上春节后与下游PTA供需结构都偏强，中期格局较好，且PTA加工费的修复也使得PXN的空间进一步打开，后续估值进一步上升需要春节后下游聚酯开工及原料装置检修计划符合预期，中期关注跟随原油逢低做多的机会。
- 聚乙烯PE：期货价格上涨，分析如下：OPEC+宣布计划在2026年第一季度暂停产量增长，原油价格或已筑底。聚乙烯现货价格无变动，PE估值向下空间仍存，仓单数量历史同期高位回落，对盘面压制减轻。供应端2026年上半年仅巴斯夫一套装置已经投产落地，煤制库存已大幅去化，对价格支撑回归。季节性淡季，需求端农膜原料库存或将见顶，整体开工率震荡下行。
- 聚丙烯PP：期货价格上涨，分析如下：成本端，EIA月报预测全球石油库存将小幅去化，供应过剩幅度或将缓解。供应端2026年上半年无产能投放计划，压力缓解；需求端，下游开工率季节性震荡。供需双弱背景下，整体库存压力较高，短期无较突出矛盾，仓单数量历史同期高位，待明年一季度供应过剩格局转变，盘面价格或将筑底。长期矛盾从成本端主导下跌行情转移至投产错配，逢低做多PP5-9价差。
农产品类
- 生猪：昨日国内猪价普遍继续下跌，目前生猪市场供应宽松的局面维持，加之市场看跌氛围仍在，预计今日猪价主流或继续下跌。策略上维持反弹抛空；远端产能降幅有所下修，但肥标差偏高、季节性支撑以及消费需求恢复的预期仍在，长期留意跟跌后的下方支撑。
- 鸡蛋：昨日全国鸡蛋价格多数稳定，少数走低，货源供应稳定，春节临近，市场需求将逐步减弱，成交量逐步缩减，预计今日全国蛋价或多稳少跌。策略上维持高空思路；远端在现货拐头后重新交易产能去化逻辑，但低成本和高升水下实现路径仍具不确定性，冲高后仍需关注压力。
- 豆菜粕：短期蛋白粕价格延续震荡走势。策略上建议等待回调择机做多。
- 油脂：油脂价格在高位震荡，建议等待回调择机做多。
- 白糖：等待2月北半球开始收榨，增产利空基本兑现以后，国际糖价可能会迎来一波反弹。策略上暂时观望。
- 棉花：短期受商品市场大幅波动影响，郑棉在高位宽幅震荡。从中长期来看，新年度种植面积调减，叠加未来宏观预期向好，棉价仍有上涨的空间。关注春节节前低吸的机会。
