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2026/02/11星期三 宏观金融类 股指 【行情资讯】 1、央行：继续实施好适度宽松的货币政策；洛根与哈玛克表示美联储的利率保持不变的观点；2、中芯国际Q4收入环比增长4.5%，毛利率为19.2%，产能利用率95.7%，Q1指引环比持平；2026年指引，收入高于同行均值，资本开支持平；3、字节发布新一代图像生成模型Seedream 5.0，具备强大的智能逻辑推理和精准编辑能力；4、国家发改委等八部门：推动招标投标和人工智能深度融合，优化招标投标市场环境。 基差年化比率： IF当月/下月/当季/隔季：-6.67%/0.07%/4.26%/4.39%；IC当月/下月/当季/隔季：-2.48%/2.07%/8.33%/6.92%；IM当月/下月/当季/隔季：-4.20%/2.84%/13.40%/10.48%；IH当月/下月/当季/隔季：-14.10%/-2.21%/-0.42%/2.38%。 【策略观点】 近日美国货币政策预期分歧加剧，压制资本市场风险偏好，美股、贵金属波动加剧；国内临近春节流动性阶段性收紧。中长期政策支持资本市场态度未变，策略上仍是逢低做多的思路。 国债 【行情资讯】 行情方面：周二，TL主力合约收于112.680，环比变化-0.04%；T主力合约收于108.485，环比变化0.00%；TF主力合约收于106.015，环比变化-0.01%；TS主力合约收于102.482，环比变化0.00%。 消息方面：1、央行发布2025年第四季度中国货币政策执行报告提出，继续实施好适度宽松的货币政策。把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策的重要考量，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，把握好政策实施的力度、节奏和时机。灵活高效运用降准降息等多种政策工具，保持流动性充裕和社会融资条件相对宽松，引导金融总量合理增长、信贷均衡投放，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。 流动性：央行周二进行3114亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，因当日有1055亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放2059亿元。 【策略观点】 央行发布25年四季度货币政策执行报告显示，灵活高效运用降准降息等多种政策工具，并且强调货币政策和财政政策的协同，资金面有望延续宽松态势。基本面看，1月PMI数据显示供需两端环比均有所下降，制造业PMI回落至荣枯线下，经济回升的基础尚不稳固。经济恢复动能持续性有待观察，内需仍待居民收入企稳和政策支持。内需弱修复背景下，降准降息空间仍存。近期债市配置力量较强，但节奏上仍需关注股市行情、政府债供给和通胀预期的影响，预计行情延续震荡。 贵金属 【行情资讯】 沪金跌0.38%，报1119.74元/克，沪银跌1.54%，报20242.00元/千克；COMEX金0.56 0.56%，报5050.90美元/盎司，COMEX银跌1.88%，报80.69美元/盎司；美国10年期国债收益率报4.16%，美元指数报96.86； 周二，贵金属市场波动率较此前明显下降。美国纽约联储1月1年期通胀预期降至3.09%，较前值3.42%显著下滑；同期密歇根大学1年期通胀预期回落至3.5%，两大通胀调查数据同步走弱；此外12月零售销售意外停滞，环比录得0%不及前值（0.6%）和预期（0.4%）进一步强化市场对通胀降温的共识。美联储哈玛克和洛根于周二发言称对于当前美国经济持谨慎乐观态度，认为当前利率处于中性政策区间并担心美国的通胀水平。在周三美国非农就业数据与周五CPI数据公布前，市场交易情绪仍趋于谨慎。 此外，COMEX白银延续近期强势去库态势，总库存持续下探并逼近3.90亿盎司关口（当前39046.60万盎司），单日再度去库约404.54万盎司。其中Brinks减少81.47万盎司、CNT减少154.96万盎司、Delaware减少2.40万盎司、JPMorgan减少84.90万盎司，主流交割仓库持续去库带动库存趋紧，支撑白银近月合约价格。 【策略观点】 当前市场交易情绪谨慎，维持震荡行情不变。基本面因素继续对金价形成支撑。白银方面，库存收紧支撑近月价格。策略上暂时保持观望，沪金主力合约参考运行区间1050-1250元/克，沪银主力合约参考运行区间19000-21000元/千克。 有色金属类 铜 【行情资讯】 美国零售销售数据弱于预期，隔夜美股冲高回落，铜价震荡调整，昨日伦铜3M收盘跌0.64%至13100美元/吨，沪铜主力合约收至101730元/吨。LME铜库存增加4800至189100吨，增量来自亚洲和北美仓库，注销仓单比例持平，Cash/3M维持贴水。国内上期所日度仓单增加0.9至16.6万吨，上海地区现货升水期货5元/吨，市场供需均偏弱，广东地区现货贴水期货105元/吨，临近假期成交趋淡。沪铜现货进口亏损700元/吨左右。精废铜价差2750元/吨，环比缩窄。 【策略观点】 美国计划推进关键矿产资源商业储备，中国预期强化铜储备，美国经济数据相对反复，制造业景气度偏强，情绪面有支撑。特朗普宣布沃什为新任美联储主席，虽然其货币政策态度温和偏鹰，但不改变年内继续降息的节奏。产业上看铜矿供应维持紧张格局，国内精炼铜供应维持高增，短期供应相对充裕，预计铜价震荡为主。今日沪铜主力合约参考：101000-103000元/吨；伦铜3M运行区间参考：13000-13300美元/吨。 铝 【行情资讯】 临近长假市场波动率走低，莫桑比克铝厂减产不确定性增加促使铝价调整，昨日伦铝收盘跌0.8%至3105美元/吨，沪铝主力合约收至23545元/吨。昨日沪铝加权合约持仓量减少0.4至66.3万手，期货仓单增加0.2至16.7万吨。国内铝锭三地库存环比增加，铝棒库存抬升，铝棒加工费小幅反弹，现货交投延续平淡。华东电解铝现货贴水期货190元/吨，现货成交逐渐下滑。LME铝锭库存减少0.2至48.7万吨，注销仓单比例下滑，Cash/3M维持贴水。 【策略观点】 国内铝锭、铝棒库存延续累积，下游处于淡季需求偏弱；LME铝库存维持相对低位，加之美国铝现货升水维持高位，铝价支撑仍较强。节前资金谨慎的背景下，预计铝价偏震荡。今日沪铝主力合约运行区间参考：23300-23800元/吨；伦铝3M运行区间参考：3080-3130美元/吨。 锌 【行情资讯】 周二沪锌指数收跌0.30%至24494元/吨，单边交易总持仓19.3万手。截至周二下午15：00，伦锌3S较前日同期涨5至3366.5美元/吨，总持仓22.94万手。SMM0#锌锭均价24460元/吨，上海基差-35元/吨，天津基差-85元/吨，广东基差-55元/吨，沪粤价差20元/吨。上期所锌锭期货库存录得3.42万吨，内盘上海地区基差-35元/吨，连续合约-连一合约价差-55元/吨。LME锌锭库存录得10.69万吨，LME 锌锭注销仓单录得1.25万吨。外盘cash-3S合约基差-23.73美元/吨，3-15价差63.25美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.056，锌锭进口盈亏为-3100.23元/吨。据钢联数据，2月9日全国主要市场锌锭社会库存为12.81万吨，较2月5日增加0.98万吨。 【策略观点】 锌矿显性库存累库放缓，锌精矿TC止跌企稳。国内锌锭社会库存开始累库。下游企业开工表现平平，压铸锌合金及氧化锌企业成品库存抬升较快，国内锌产业表现偏弱。但当前短线资金跟随宏观情绪扰动大，临近春节假期，有色金属节间仍有异动风险，强劲的美国PMI提振了市场对消费回暖的预期，可能推动锌价跟随有色金属板块上涨。 铅 【行情资讯】 周二沪铅指数收涨0.52%至16688元/吨，单边交易总持仓12.6万手。截至周二下午15：00，伦铅3S较前日同期涨11.5至1970美元/吨，总持仓17.63万手。SMM1#铅锭均价16525元/吨，再生精铅均价16500元/吨，精废价差25元/吨，废电动车电池均价9875元/吨。上期所铅锭期货库存录得4.55万吨，内盘原生基差-135元/吨，连续合约-连一合约价差-25元/吨。LME铅锭库存录得23.28万吨，LME铅锭注销仓单录得1.57万吨。外盘cash-3S合约基差-49.3美元/吨，3-15价差-134.9美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.227，铅锭进口盈亏为352.04元/吨。据钢联数据，2月9日全国主要市场铅锭社会库存为4.99万吨，较2月5日增加0.40万吨。 【策略观点】 铅矿显性库存小幅下滑但仍高于往年同期，铅精矿加工费维持低位。废电池库存延续上行，高于25年同期。临近春节，冶炼厂开工率季节性下滑。铅锭社会库存延续累库，国内产业现状偏弱。当前铅价靠近长期震荡区间下沿，但下游消费平平，铅价能否企稳仍需观察春节后下游蓄企的备库意愿。 镍 【行情资讯】 2月10日，镍价小幅回落，沪镍主力合约收报133350元/吨，较前日下跌0.87%。现货市场，各品牌升贴水持稳运行，俄镍现货均价对近月合约升贴水为50元/吨，较前日上涨100元/吨，金川镍现货升水均价9500元/吨，较前日持平。成本端，镍矿价格持稳运行，1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报61.42美元/湿吨，价格较前日持平，1.2%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报25美金/湿吨，价格较前日持平。镍铁方面，价格震荡上行，10-12%高镍生铁均价报1040元/镍点，较前日持平。 【策略观点】 贵金属及风险资产价格二次下杀后企稳，短期存在反弹需求，但镍仍面临基本面压力，短期镍价预计宽幅震荡为主。2月10日晚，ESDM部矿产和煤炭总干事Tri Winarno透露，批准的镍矿生产配额在2.6亿吨到2.7亿吨之间，该配额与市场预期接近，预计对镍价影响有限。沪镍价格运行区间参考12.0-15.0万元/吨，伦镍3M合约运行区间参考1.6-1.8万美元/吨。 锡 2月10日，锡价窄幅震荡，沪锡主力合约收报382000元/吨，较前日下跌0.57%。供给方面，上周云南地区冶炼厂开工率高位持稳，江西受废锡原料紧缺影响精锡产量仍偏低。但两地从检修恢复后上行动力不足，废料端约束与下游高价观望并存，短期供给难再显著抬升。需求方面，尽管价格回落释放部分刚性采购需求，现货成交小幅回暖，但整体价格仍处高位水平，下游节前补库意愿仍不明显，多持谨慎观望态度。叠加终端行业受金属板块整体上涨带来的成本压力，需求向上传导速度缓慢，对现货市场的实际支撑力度有限。 【策略观点】 短期贵金属价格二次下杀后有企稳迹象，锡价或随之反弹。虽然锡价中长期仍维持向上趋势，但短期在锡锭供需边际宽松、库存近期稳步回升背景下，大幅上涨亦存在压力，预计锡价仍以宽幅震荡运行为主。操作方面，建议观望。国内主力合约参考运行区间：35-41万元/吨，海外伦锡参考运行区间：46000-50000美元/吨。 碳酸锂 【行情资讯】 五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报136408元，较上一工作日+0.06%，其中MMLC电池级碳酸锂报价134000-139600元，均价较上一工作日+100元（+0.07%），工业级碳酸锂报价131500-136500元，均价与前日持平。LC2605合约收盘价137340元，较前日收盘价+0.25%，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为-1200元。 【策略观点】 节前资金观望情绪较浓，碳酸锂期货成交量和持仓均位于低位。未来锂需求预期强势且无法证伪，若江西大矿复产未能兑现，春节后碳酸锂供需格局仍紧，库存将延续减势。下游假期备货基本完成，节后关注上游惜售与下游备货的博弈。当前缺少新驱动，锂价区间波动概率较高，关注商品市场氛围变化。今日广期所碳酸锂2605合约参考运行区间129000-147000元/吨。 氧化铝 【行情资讯】 2026年02月10日，截至下午3时，氧化铝指数日内下跌1.11%至2837元/吨，单边交易总持仓46.82万手，较前一交易日减少1.46万手。基差方面，山东现货价格维持2555元/吨，贴水主力合