研究早观点

煤炭行业：安监驱动供应收缩，供需缺口或由进口煤补充

2026年前7月，原煤供应加速收缩，同比下降2.9%，7月当月同比下降10.1%；需求端表现偏弱，固定资产投资同比降6.7%，火电、焦炭、生铁、水泥等主要下游产品增速均放缓或负增长；进口煤同比增幅扩大，前7月进口量增长4.3%，7月当月高增20.00%；煤炭价格中枢整体抬升，焦煤中枢提升幅度更大。安监持续驱动供应收缩，供需缺口主要由进口煤补充，焦煤价格更具弹性。旺季后电厂补库行为或对价格产生支撑，但安监形势或将持续紧张，价格仍存在上攻动力。投资建议关注动力煤（中国神华、陕西煤业等）和炼焦煤（山西焦煤、潞安环能等）。

圣泉集团：先进电子材料高速增长，产能扩张稳步推进

2026年上半年，公司实现收入60.85亿元，同比增长13.73%，归母净利润4.47亿元，同比降低10.68%。合成树脂业务稳健增长，生物质化工项目稳步推进；先进电子材料及电池材料产销量快速增长，PPO/OPE、ODV、多孔碳材料、硬碳负极等产品进展顺利；高附加值项目有序推进，产能稳步扩张。预计2026-2028年公司营收分别为126.22/142.23/157.98亿元，同比增长15.4%/12.7%/11.1%，归母净利润分别为11.90/15.85/18.87亿元，同比增长18.2%/33.2%/19.1%，维持“增持-A”评级。

中望软件：上半年营收平稳增长，3D业务有望提速

2026年上半年，公司实现收入3.60亿元，同比增长7.92%，归母净利润-0.17亿元，同比增67.08%。费用管控成效显著，毛利率达95.99%，期间费用率降低14.03个百分点。境内商业市场表现良好，海外市场受地缘政治风险影响下滑。2D产品阶段性承压，3D产品收入增长有望提速。预计2026-2028年EPS分别为0.41/0.84/1.21元，维持“增持-A”评级。

361度：上半年收入净利延续稳健增长，毛利率小幅提升

2026年上半年，公司实现营收61.60亿元，同比增长8.0%，归母净利润9.26亿元，同比增长8.0%。全渠道协同驱动增长，超品店持续扩张，海外跨境电商高增；毛利率小幅提升至41.8%，营运周转改善。维持公司盈利预测，预计2026-2028年EPS为0.67、0.73、0.78元，维持“买入-B”评级。

卫龙美味：蔬菜制品延续高增，新品上市拓展空间

2026年上半年，公司实现营业收入37.15亿元，同比增长6.7%，毛利润17.76亿元，同比增长8.1%，归母净利润7.67亿元，同比增长约4.6%。蔬菜制品继续承担增长主力，收入占比提升至65.7%；毛利率延续改善；高额品牌投入拖累当期经营利润；分红仍具吸引力。预计2026-2028年EPS分别为0.67\0.78\0.91元，维持“增持-A”评级。

光伏产业链价格跟踪：硅片电池片价格暴涨，组件价格承压

多晶硅价格持平，硅片价格暴涨，电池片价格普涨，主要由于供给收缩和海外需求拉动；组件价格承压，上游成本上涨但终端压价意愿强，产业链利润向上游集中。光伏玻璃价格持平。风险提示海外行业需求下降、价格大幅下降、供给侧出清不及预期、海外政策风险。