广发期货日评20260820

广发早知道-汇总版 广发期货研究所 组长联系信息： 电话：020-88818009E-Mail：zhangxiaozhen@gf.com.cn 目录： 张晓珍（投资咨询资格：Z0003135）电话：020-88818009邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 每日精选： 周敏波（投资咨询资格：Z0010559）电话：020-81868743邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 每日重点关注品种逻辑解析 金融衍生品： 朱迪（投资咨询资格：Z0015979）电话：020-88818008邮箱：zhudi@gf.com.cn 金融期货：股指期货、国债期货贵金属：黄金、白银、铂、钯 陈尚宇（投资咨询资格：Z0022532）电话：020-88818018邮箱：chenshangyu@gf.com.cn 商品期货： 铜、氧化铝、铝、铝合金、锌、锡、镍、不锈钢、碳酸锂、工业硅、多晶硅 黑色金属：钢材、铁矿石、焦煤、焦炭、硅铁、锰硅 农产品：油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、红枣、苹果 PX、PTA、乙二醇、短纤、瓶片、纯苯、苯乙烯、LLDPE、PP、甲醇、烧碱、PVC、尿素、纯碱、玻璃、天然橡胶、合成橡胶、集运欧线 [每日精选] 镍：美债利率回落提振估值，镍价短期区间震荡 隔夜沪镍盘面受美债收益率回落，美元指数走弱影响大幅拉升，短期走势区间震荡。消息面，APNI透漏印尼将建立战略矿产交易所，旨在从镍价接受者转向制定者。APNI要求交易所优先实物交易、治理独立、生产商参与定价并协调基准价防止双重标准。宏观方面，美财政部扩大长债回购稳定市场。中国7月份工厂产出同比增长4.5%；包括房地产和基础设施等关键金属消费行业的固定资产投资在26年前7个月下降6.7%。供需层面，ESDM已确认不会增加2026年RKAB镍矿配额。此前WBN补充配额传闻引发的供给宽松预期持续压制市场，配额消息面博弈进入尾声，市场等待进一步指引。火法矿现货价格暂时企稳，升水接近底部。菲律宾雨季结束带动国内镍矿港口库存回升，低品位矿报价进一步下调，中品位矿受成本及可流通货源支撑，跌势有所放缓。矿价整体弱稳。精炼镍方面，炼厂利润压缩明显，部分企业已降负荷生产，精炼镍供给边际收紧。镍铁方面，高镍铁价格维持平稳，成本线有一定支撑，但淡季下游采购意愿持续低迷，成交整体偏清淡。不锈钢进入消费淡季，钢厂采购意愿疲弱。三元前驱体排产维持高位，但下游仅维持逢低刚需补库，采购谨慎，对镍需求拉动有限。成本端方面，硫磺价格高位运行，霍尔木兹海峡通航尚未恢复正常化，中东货源流通仍受制约，MHP成本支撑仍在但边际有所弱化；港口库存低位限制下行空间。总体来看，美财政部扩大长债回购稳定市场；ESDM已确认不会增加2026年RKAB镍矿配额；地缘不确定性持续，硫磺价格高位运行；精炼镍减产虽形成一定托底但国内社会库存居高不下压制镍价上行空间，短期镍价预计维持区间震荡运行。预计核心运行区间在129000-134000，短线区间操作为主。 原油：局势僵持，油价震荡 地缘扰动陷入僵局，美伊双方对恢复航道通航的远期目标一致，加上近期未出现大规模互相打击与战事升级，因此中远期供应恢复预期较一致，压制油价上行动能与空间。与此同时近端库存持续去库，海峡流量维持战时低位，双方分歧巨大短时仍难以和解方案，僵持之下供需短缺为油价提供强力托底，当前局势下油价短时维持区间震荡格局，深跌或大幅上行均缺乏驱动，关注地缘冲突进展，中长期我们偏向海峡恢复通航符合大部分国家利益，短期近端偏强震荡，长期大方向上偏空思路对待。 铁矿石：负反馈兑现，矿价承压运行 昨日连铁震荡偏弱运行，月差结构转平，盘面弱势下基差继续走扩。铁矿近期大跌的起因为7月政治局会议政策预期落空，后在成材淡季需求走弱、负反馈预期之下加速下行，这其中亦有唐山短期环保限产的助推。极端情绪释放下铁矿跌破前期95美金支撑。海运费整体保持高位，昨日海运费环比有所回升，C5航线+1.14美元/吨，C3航线+0.73美元/吨。基本面来看，7月全球发运已从6月财年冲量高点季节性回落，周均发运量边际下滑，但8月进口矿供给预计略有回升。需求方面，当前247家钢厂日均铁水产量已降至235.55万吨，钢厂盈利率同步恶化至33.77%的历史低位；8月中上旬终端用钢需求仍处淡季，弱现实弱预期格局延续，但随着淡季需求的结束，中下旬市场或交易旺季预期，铁水或阶段性企稳回升，预计8月铁水均值在237万吨附近。库存方面，截至7月末45港进口铁矿库存为16590.34万吨，绝对水平仍处历史同期高位，受需求淡季及供应回升的影响，8月铁矿库存或止降转增。综合来看，8月铁矿石市场在供应回升、需求偏弱、库存高企的压力下预计震荡偏弱运行；不过，海运费目前支撑仍存，上方空间受制于基本面宽松格局。09合约暂时关注680一线支撑，策略上建议反弹至720一线试空。 豆粕：美豆走势偏强，单产担忧支撑行情 美豆整体基本面向好，美豆走势偏强。近期美豆优良率持续下调，profarmer巡查显示单产不佳，叠加USDA下调单产预估，美豆供应端炒作情绪增强。美豆压榨数据不及市场预期，但仍在相对高位，叠加 中国采购持续推进，市场存信心支撑。国内市场情绪仍较悲观，一方面大豆到港维持高位，轮储大豆持续流出，另一方面豆粕库存持续累积，库存已突破百万关口。但市场利空目前已基本明牌，M9-1震荡偏强。中期来看，目前美豆尚未放开进口利润，而巴西大豆压榨利不佳，影响四季度国内到港，国内现货环境或将逐步改善，而轮出大豆成交较好，价格偏高，对国内豆粕形成成本提振，同时美豆底部支撑较强，对国内市场同样有强支撑。 [宏观金融] 股指：海外风险冲击科技主线，股指全线回调 【市场情况】 周三，亚太市场共振回调，A股主要指数低开低走显著下挫。上证指数收报-2.40%，报3,894.42点。深成指收报-5.01%，创业板指收报-6.26%，沪深300指数收报-2.90%、上证50指数收报-1.53%，中证500收报-4.81%、中证1000指数收报-5.39%。个股情况跌多涨少，当日446只上涨（38涨停），5,061只下跌（130跌停）。 分行业板块看，高股息坚挺护盘，涨幅居前的行业包含：银行上涨1.80%、海运上涨1.54%，保险上涨1.08%，央企主题活跃。TMT深度回调，跌幅居前的行业包含：通信设备下跌8.48%、电子元器件下跌7.87%、半导体下跌7.52%。 期指市场，四大期指主力合约随指数回调：IF2609.CFE、IH2609.CFE分别收报-2.38%、-1.42%，IC2609.CFE、IM2609.CFE分别收报-3.78%、-4.26%。主力合约贴水缩窄，IF主力合约基差-34.50点，IH主力合约基差-30.57点，IC2主力合约基差-71.46点，IM主力合约基差-48.97点。 【消息面】 国内要闻方面，国家发展改革委党组成员、副主任岳修虎同志2026年8月19日主持召开“六张网”重大项目协调调度机制会，研究建立算力网、新型电网、新一代通信网“2+3+N”（2家电网+3家电信运营商+N家算力相关企业）协调机制，加大统筹力度，形成工作合力，共同推动重大项目加快建设。 国际要闻方面，美国财政部宣布，将至少翻倍扩大长期名义附息国债（10-20年期、20-30年期品种）的流动性支持回购操作规模。单轮操作上限将从此前的20亿美元提升至至少40亿美元。该调整自2026年9月9日生效，适用本续发季度剩余期间（至2026年11月4日）。美国财政部将在定于2026年11月4日举行的下一季度续发公告中披露后续回购规模的进一步信息。本次上调回购操作规模，体现财政部希望为长期名义国债板块提供更强流动性支持；该板块一直获得市场参与者的踊跃参与，佐证是财政部在长期国债回购中持续收到大量高质量报价。 【资金面】 8月19日，A股市场成交未见显著量能变化，当日合计成交额2.50万亿元。央行8月19日7天期逆回购操作量为零。同时，开展了3274亿元隔夜逆回购操作。Wind数据显示，当日4697亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼1423亿元。 【操作建议】 中报业绩期进入尾声，估值调整较为完全。7月经济数据显示内需相关起色仍需政策刺激，预期下半年财政支出应提速。8月美债拍卖供给压力推升收益率，对科技企业融资成本形成冲击，全球股指共振回调，预计该负面影响偏短期，期指多头可搭配部分卖看涨形成备兑，对冲风险。 贵金属：美国政府干预压低美债收益率美元同步走弱贵金属由跌转涨突破阻力 【市场回顾】 美国财政部周三宣布，将针对10年期至30年期名义付息债券的流动性支持回购单次操作上限至少提高一倍，升至每笔至少40亿美元，新规定自2026年9月9日起生效。其宣布大幅扩大针对长期国债的流动性支持回购规模，被市场解读为当局对长端利率持续走高的直接回应。该部门数据显示，周二美国联邦 总债务正式突破40万亿美元历史关口，过去一年新增债务达3万亿美元，为非疫情时期有史以来最快增速。美国国会预算办公室预测，公众持有的联邦债务占GDP比例将于2030年前后突破二战后1946年创下的106%历史峰值，并于2036年进一步升至120%。 美联储公布7月28日至29日的货币政策委员会FOMC会议纪要显示，7月“一些”与会者主张加息，其中少数人认为这可避免日后更激进加息；部分决策者认为，目前金融状况的限制性不足以推动通胀降至联储目标2%；大多数与会者预计通胀今年剩余时间回落，但多人担心高通胀更持久。除了美联储内部分歧下加息呼声增大外，值得注意的是，会议纪要显示AI热潮首次以相当具体的方式进入美联储对通胀的讨论，主席沃什则提议减少FOMC会议，从一年八次降至六次。 据央视，当地时间8月19日，美国总统特朗普在其社交媒体平台发文称，伊朗未能抓住达成协议的机会，因此他宣布对伊朗采取“针对任何国家实施过的最严厉经济行动”，称这将是一场规模空前的“经济战和经济孤立”。特朗普表示，任何允许其金融机构、企业、机场或政府实体向伊朗提供支持的国家，都将面临“巨大的经济后果”。 中国黄金协会发布严正声明称，近期，美国国土安全部将国内部分黄金企业加入所谓“维吾尔强迫劳动预防法”（UFLPA）实体清单，禁止企业生产的商品进入美国；伦敦金银市场协会（LBMA）据此暂停相关企业合格交割资格。相关措施缺乏事实依据，违背市场化原则，扰乱全球黄金产业链稳定，中国黄金协会对此坚决反对。协会敦促美方停止基于虚假信息实施制裁打压；呼吁LBMA秉持中立专业立场，尊重客观事实，纠正不当决定。 隔夜，面对美债收益率持续走高引发金融市场动荡，美国财政部宣布出手干预通过加大国债回购规模来向市场注入流动性并压低长债利率，此举引发市场各种猜测，特别在回购难以改变财政赤字与供给压力的情况下，可能进一步加剧通胀的压力。尽管美联储7月会议纪要显示较多官员对于通胀担忧且未来可能支持加息，但当然宏观环境下可能性有限，随着美债收益率普遍下行，叠加财政赤字等担忧使美元指数大幅回落，贵金属快速由跌转涨并突破阶段阻力。国际黄金开盘后早段一度下跌走弱临近4300美元关口后震荡回升，美盘时段一美国财政部宣布美债回购后迅速拉升超100美元抹去跌幅并突破4500美元的阻力，收盘报4521.49美元/盎司，涨4.36%，为今年2月以来最大涨幅。国际白银与黄金同步走强且涨幅更大突破66美元关口，收盘报66.926美元/盎司涨5.7%。 【后市展望】 在美国经济活动温和降温，美联储短期加息可能性偏低情况下，美元指数和短端美债收益率上行的动力减弱，在央行购金等需求的强势支撑下，贵金属止跌随着配置资金回流价格有望逐步回升。短期中东局势和金融市场流动性冲击等不确定性扰动未能消除，在美债需求疲软推高长债利率以及AI行业火热的情况下贵金属的上行空间将受限。美国财政宽松叠加政府赤字压力对贵金属形成实质性利好，金价站稳4500美元有望进一步走强，后续还行8月