国泰海通通信NPO行业投资会议要点整理

发布时间：2026-08-18 一、核心要点 1. 会议背景：国泰海通证券通信团队于2026年8月18日召开电话会议，针对光通信行业尤其是NPO领域进行投资分析，服务于正式签约客户，提示市场风险。 2. 行业趋势：7月明光通信板块跌幅较大，因担忧AI算力相关因素；8月云厂财报发布后AI基本面优于7月，7月底板块估值跌至2027年10-15倍，机构持仓良性，团队判断光通信为投资拐点机会，看好2027-2028年行业高增长。 3. 光互联价值量：2023年光互联占AI资本开支约2%，2025年达3%，2026年接近4%，2028年或提升至8%-10%，成长由重要性提升带动，非单纯涨价，2028年NPO、CPO等新机型放量推动价值量加速提升。 4. NPO行业拆解：2027年NPO出货量指引约2000万只，主流方案含3.2T、6.4T，内置光源方案上量节奏更快，光芯片、Fau、Msi等增量明显；6.4T NPO需约16颗光芯片，价值量是1.6T的4倍；Fau价值量随通道数提升超比例增长，6.4T NPO或需2套Fau，价值量大幅增加。 二、投资线索 1. 标的建议：核心关注两类标的，一是基本面好、估值性价比提升的光通信龙头；二是光器件、光芯片、NPO、Fau、光纤光缆等二线弹性标的，如仕佳光子、剑桥科技、华工科技等，二线标的2027年估值低，业绩或逐季加速。 2. 细分环节：关注光芯片、耦合设备、测试设备、硅光外包等环节，以及Q3业绩环比提升、客户/产品拓展的二线标的，超跌的光纤板块具备修复机会。 3. 核心环节价值量：NPO模组价值量约几十美金；重排模块（原称shuffle）单台价值量约两三千至几千美金，按光纤数量测算每根光纤价值2-3美金；MPO32光纤连接器价格为同长度MPO16的3倍。 4. 配套产品与架构：全光互联涉及重排模块，英伟达、亚马逊、阿里等大厂均采用相关架构，阿里512架构在交换层间应用该模块；NPO配套含FAU、100-200毫瓦中功率光芯片、含M3相关的PCB、向小型化多通道升级的MPO连接器（MPO32成趋势）等部件。 5. 生产与供应商：NPO生产涉及硅光PIC切割、耦合设备、测试仪器仪表等环节，对应供应商有九州一轨、伯仲精工、华盛昌等；FAU核心供应商含光库科技等，光芯片供应商含远景等，MPO32连接器核心供应商含泰晨光等，重排模块核心供应商含太辰光等，TIA Driver美股标的含马瑞等。 三、风险与关注 1. 市场风险：会议提示投资有风险，需谨慎对待相关投资决策。2. 跟踪事项：需跟踪2026年10月亚马逊Re:invent大会，若发布TR4及嵌合光背板机柜可验证重排模块落地情况。