国泰海通大模型专家谈AI与软件行业发展及投资要点

一、核心背景与会议说明 本次为国泰海通证券面向正式签约客户的内部电话会议，内容仅限内部使用，聚焦大模型背景下的软件与AI应用行业动态、发展阶段及投资方向。

二、行业关键动态

1. 海外AI大厂动态：微软365 Copilot付费席位超3000万，季度净新增环比翻倍，收费模式扩展为席位加使用量，模型能力提升推动AI应用软件落地。
2. 海内外行业发展阶段：
   • 海外：行业AI软件已成熟，将形成行业软件加大模型的稳定盈利模式，SaaS公司AI化分为产品升级、全栈AI转型两类；SDE岗位处于烧钱阶段，需懂AI应用范式、基础IT/开发能力。
   • 国内：2025年上半年模型编程能力进入商业化视野，底层与上层合作营收月环比增长超100%；2025年下半年模型具备代码解决问题能力，部分SaaS、大数据公司股价受影响，美图、Figma等软件公司通过场景价值维持发展；2026年国内通用办公Agent类软件落地，文生视频等多模态模型相关场景需行业合作推进，定制化软件向半定制化升级；当前文生视频模型处于极早期，存在版权、画质等问题，无法覆盖影视、广告等核心盈利场景，国内AI营销创作相关应用热度上升。

三、核心行业观点

1. 软件行业发展：通用性端能力软件遇成本、信息安全阻力，定制化企业需求成为必须，相关公司需在成熟软件基础上叠加AI能力，而非强行塞入功能；国内软件行业以安装类为主、SaaS占比低，具备安全性、行业知识、数据渠道等壁垒，大模型短时间难渗透，需政策、渠道、数据共享等外部条件撬动，叠加AI能力可增强竞争力。
2. AI与行业融合：最新AI模型（如豆包2.5、Kimi 3）带动行业AI化，广告公司推出AIGC服务，同花顺等与Kimi双向合作，海外将启动SDE支撑ToB增长；大模型编程场景为高毛利小体量，长期将变大体量低毛利；办公类通用Agent场景为红海，需结合自身业务形成粘性（如字节案例）。

四、投资相关线索与判断

1. 国内AI+软件：通用办公软件付费意愿稳定但同质化竞争弱，传统软件公司AI化是模型收入/消耗核心，成熟软件公司功能AI化或快速提升竞争力；AI可替代国内软件公司部分售前、定制开发工作，私有化部署能解决安全问题。
2. AI应用阶段：
   • 当前国内处于C端多模态内容（如视频创作）阶段，对应C Dance2.0，已形成千亿级市场；
   • 国内已成熟的相关岗位，大厂可通过外包适配，无需照搬海外模式。

五、风险与关注要点

1. 文生视频模型存在版权、画质问题，无法覆盖影视、广告等核心盈利场景，需行业合作推进应用。
2. 大模型被视为基础资源，市场需求或仅1-2家，存在赌头部、怕错过的Fomo情绪，投资决策需谨慎。
3. 通用办公Agent场景为红海，需警惕同质化竞争问题。