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2026/08/19星期三 宏观金融类 股指 【行情资讯】 1.国务院最新会议指出，当前国内需求不足仍较突出，部分行业和企业经营困难有所增加，并提出扩大内需、加快政策资金使用进度，适时推出务实有效的新政策，同时支持新兴产业投资并吸引民间资本参与基础设施建设。7月工业、消费和投资数据均有所放缓后，后续财政及稳增长政策力度可能成为市场关注重点。 2.最新数据显示，7月工业增加值同比增长4.5%，低于6月的5.3%；社零增长0.6%，低于市场预期的1.5%；1—7月固定资产投资下降6.7%，房地产开发投资下降19.2%。与此同时，7月高技术制造业增加值增长16.9%，高技术产业投资增长5.0%，基本面仍呈现总量偏弱、结构分化的特征。 3.8月18日美国30年期国债收益率一度升至5.327%，为2007年以来最高水平，10年期美债收益率升至4.739%左右。尽管近期美国消费及就业数据偏弱、加息预期有所降温，但长端利率持续上行可能对全球权益资产估值及成长板块风险偏好形成一定压力。 4.8月18日布伦特原油升至91美元/桶上方，美伊停火安排到期后局势再度趋紧，霍尔木兹海峡通航仍受到影响。油价持续处于高位可能重新推升海外通胀预期，并影响美联储政策定价和全球风险偏好，相关变化仍可能对A股形成外部扰动。 【基差年化比率】 IF当月/下月/当季/隔季：-49.97%/-13.86%/-8.77%/-7.63%IC当月/下月/当季/隔季：-85.67%/-22.26%/-13.14%/-11.21%IM当月/下月/当季/隔季：-69.15%/-20.59%/-13.52%/-12.07%IH当月/下月/当季/隔季：-35.17%/-11.65%/-7.34%/-6.09% 【策略观点】 基本面看，7月工业增加值同比增长4.5%、社零增长0.6%，1—7月固定资产投资下降6.7%，总量数据有所放缓；但高技术制造业增长16.9%，部分科技制造领域仍具一定支撑。政策端继续强调扩大内需和加快政策资金使用，后续增量政策预期或对市场形成一定支撑。海外方面，美国10年期美债收益率升至4.74%附近，同时布伦特原油升破91美元/桶，全球利率和通胀预期仍可能有所反复。整体来看，短期股指可能继续受到国内政策预期与海外利率变化共同影响，结构性分化或仍延续。 （分析师：程靖茹，交易咨询号：Z0024328） 国债 【行情资讯】 行情方面：周二，TL主力合约收于116.460，环比变化0.19%；T主力合约收于109.600，环比变化0.05%；TF主力合约收于106.650，环比变化0.03%；TS主力合约收于102.650，环比变化0.03%。 消息方面：1、商务部等9部门发布关于进一步激发下沉市场活力，活跃县域消费的意见。其中提出，对于利用存量房产或土地发展养老、托育等县域民生类产业的，可享受在5年内不改变用地主体和规划条件的过渡期支持政策。在符合国土空间规划的前提下，鼓励通过自主、联营、转让等多种方式推进存量土地改造开发，提高本地商业服务水平。2、当地时间8月17日，美国总统特朗普表示，美国不寻求延长与伊朗的谅解备忘录。他没有透露谈判进展情况，只是强调“伊朗不能拥有核武器”。 流动性：央行周二7天期逆回购操作量为零，同时开展了4697亿元隔夜逆回购操作，因当日有5655亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼958亿元。 【策略观点】 基本面看，7月经济和信贷数据偏弱，当前总需求修复斜率有限，需求端偏弱背景下利率上行空间有限，经济修复持续性有待观察，内需仍待居民收入企稳和政策支持。短期债市热度和情绪有所升温，资金面后续有望延续平稳偏松态势，但三季度政府债供给压力可能增强。当前中短端收益率已处于较低水平，进一步下行空间可能有限，但30Y-10Y利差仍有进一步压缩空间，因此中短债行情可能偏向短期震荡，超长债则可关注逢低短多机会。 （分析师：程靖茹，交易咨询号：Z0024328） 贵金属 【行情资讯】 沪金跌0.95%，报948.56元/克，沪银跌2.95%，报15620.00元/千克；COMEX金跌0.64%，报4392.10美元/盎司，COMEX银跌0.85%，报63.49元/盎司；美国10年期国债收益率报4.71%，美元指数报99.66； 1）伊朗外长阿拉格齐表态，伊方只接受战争彻底终结，同时特朗普称美国与伊朗之间目前不存在正在进行或已安排的谈判与对话，对伊海上封锁仍维持全面有效状态。受地区局势持续升级影响，阿联酋外交部宣布，暂停本国与伊朗全部贸易、商业及金融往来。 2）美国财政部数据显示，6月英国、日本和中国持有的美国国债规模均较5月下降。其中，日本持有美债1.117万亿美元，较5月减少264亿美元；英国持有9399亿美元，环比减少87亿美元；中国持有6334亿美元，环比减少260亿美元。 3）近期部分交易商与银行获批增加印度白银进口额度，同时需要遵守专项进口监管条件。统计数据显示，拿到许可之后，交易商8月经由印度国际金银交易所完成白银进口约89.81吨。 【策略观点】 7月CPI、PPI读数边际缓和仅带来贵金属阶段性行情，从数据结构看，能源价格回落虽缓和商品端通胀压力，但服务项通胀依旧具备较强粘性，通胀向2%目标收敛的过程仍存波折。市场虽然下调加息预期，但当前美债抛压与美联储观望立场支撑长端利率高位运行。在中东地缘冲突风险尚未完全出清的情况下，贵金属上方空间承压。策略上建议短期保持观望，沪金主力合约参考运行区间900- 1000元/克，沪银主力合约参考运行区间15400- 16000元/千克。 （分析师：程靖茹，从业资格号：Z0024328；廖霁云，从业资格号：F03157307） 有色金属类 铜 【行情资讯】 LME库存继续增加，中东冲突升级的担忧加大，铜价调整，昨日伦铜3M合约收盘跌1.2%至13961美元/吨，国内沪铜主力合约收至107020元/吨。昨日LME铜库存增加15725至223550吨，增量主要来自北美、亚洲和欧洲仓库，注销仓单占比下滑，Cash/3M升水高位回落。国内上期所日度仓单增加0.3至5.8万吨。华东地区现货升水期货415元/吨，盘面回落成交略有改善。广东地区铜现货升水期货170元/吨，换月后基差报价走强。国内铜现货进口亏损维持3000元/吨以上。精废铜价差报4090元/吨，环比缩窄。 【策略观点】 中东冲突升级忧虑加大，美国通胀数据符合预期但美联储官员表态偏鹰，情绪面中性偏弱。产业上看铜精矿供应维持紧张，以现货为原料的铜冶炼企业盈利状况继续恶化，对铜价构成较强支撑。精炼铜端美国铜关税预期维持，中国和LME库存处于偏低水平，期货市场结构维持强势。在此背景下铜价预计维持高位震荡，建议重点关注美国精炼铜关税是否落地。今日沪铜主力运行区间参考：106000-108000元/吨；伦铜3M运行区间参考：13700-14100美元/吨。 （分析师：吴坤金，交易咨询号：Z0015924） 铝 【行情资讯】 有色氛围偏弱，铝价震荡调整，昨日伦铝3M合约收盘跌1.29%至3217美元/吨，沪铝主力合约收至23750元/吨。昨日沪铝加权合约持仓量减少1.9至62.7万手，日度仓单减少0.3至29.3万吨。铝锭三地库存小幅增加，铝棒两地库存偏稳，昨日铝棒加工费分化，下游采买情绪一般。国内华东地区铝锭现货转为贴水期货20元/吨，下游刚需采购为主。昨日LME铝锭库存持平于24.7万吨，注销仓单比例下滑，Cash/3M维持小幅贴水。 【策略观点】 中东冲突升级担忧加大，美国经济数据偏弱但美联储官员表态偏鹰，情绪面中性偏弱。产业上看尽管冲突可能升级，但中东地区电解铝恢复进度快于预期，强现实弱预期格局维持。国内下游开工率继续下滑，不过随着铝价回落，铝材加工费趋于反弹，铝水比例预计维持高位，铝锭库存有望继续去化，并支撑铝价震荡企稳。沪铝主力合约运行区间参考：23600-23900元/吨；伦铝3M运行区间参考：3160-3260美元/吨。 （分析师：吴坤金，交易咨询号：Z0015924） 锌 【行情资讯】 周二沪锌指数收跌0.62%至25688元/吨，单边交易总持仓28.02万手。截至周二下午15：00，伦锌3S较前日同期跌24美元/吨至3744.5美元/吨，总持仓25.84万手。SMM0#锌锭均价25530元/吨，上海基差-50元/吨，天津基差-100元/吨，广东基差-140元/吨，沪粤价差-90元/吨。上期所锌锭期货库存录得11.48万吨，内盘上海地区基差-50元/吨，连续合约-连一合约价差-65元/吨。LME锌锭库存录得8.68万吨，LME锌锭注销仓单录得1.01万吨。外盘cash-3S合约基差82.88美元/吨，3-15价差124.59美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.02，锌锭进口盈亏为-4993.26元/吨。据钢联数据，8月17日全国主要市场锌锭社会库存为24.6万吨，较8月13日增加0.57万吨。 【策略观点】 锌精矿显性库存下滑，锌精矿TC加速下跌，国内锌矿维持紧缺。锌锭社会库存仍维持高位，国内精炼锌过剩格局未改，出口利润进一步扩大前，分流海外紧平衡能力有限。伦锌注册仓单下滑，Cash-3S价差进一步抬升，结构性风险抬升。8月CPI数据符合市场预期，美联储政策拐点尚未明确，原油价格波动会持续改变加息预期，短期预计锌价高位偏强运行。中长期看，LME市场结构性风险结束后，价格有望回归偏弱基本面，但需密切跟踪伦锌月差回落、出口放量两大拐点信号，不宜过早博弈。 （分析师：张世骄，交易咨询号：Z0023261） 铅 【行情资讯】 周二沪铅指数收跌0.24%至15906元/吨，单边交易总持仓12.22万手。截至周二下午15：00，伦铅3S较前日同期跌19.5美元/吨至1887美元/吨，总持仓18.48万手。SMM1#铅锭均价15675元/吨，再生精铅均价15625元/吨，精废价差50元/吨，废电动车电池均价9275元/吨。上期所铅锭期货库存录得6.56万吨，内盘原生基差-145元/吨，连续合约-连一合约价差-15元/吨。LME铅锭库存录得41.1万吨，LME铅锭注销仓单录得5.09万吨。外盘cash-3S合约基差-48.62美元/吨，3-15价差-140.2美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.255，铅锭进口盈亏为362.65元/吨。据钢联数据，8月17日全国主要市场铅锭社会库存为7.71万吨，较8月13日增加0.4万吨。 【策略观点】 铅精矿显性库存延续去库，原生铅开工率边际下滑。铅废料库存小幅抬升，再生铅开工率维持绝对低位。蓄企开工率边际回暖但仍低于往年同期。铅锭进口窗口维持开启，国内铅锭工厂库存边际下滑。8月CPI数据符合市场预期，美联储政策拐点尚未明确，原油价格波动会持续改变加息预期，预计铅价维持偏弱 运行。（分析师：张世骄，交易咨询号：Z0023261） 镍 【行情资讯】 8月18日，沪镍主力合约收报128740元/吨，较前日上涨0.44%。现货市场，进口镍现货均价对沪镍合约升水50元/吨，较前日持平；金川镍现货升水均价1400元/吨，较前日持平。成本端，1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报65.8美元/湿吨，较上一报价上涨0.9美元/湿吨；1.2%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报28美元/湿吨，较上一报价持平。镍铁方面，10-12%高镍生铁均价报1128元/镍点，较前日下跌1.5元/镍点。 【策略观点】 镍价小幅反弹。海外宏观方面，美国7月CPI环比上涨0.1%，同比上涨3.4%，核心CPI同比增幅回落至2.5%，消费端通胀继续降温；但7月PPI同比上涨4.7%，生产端价格压力仍然偏高。美联储将于今日公布7月会议纪要，考虑到上次会议有三名官员支持加息，预计纪要基调仍将偏谨慎。宏观环境对镍价影响中性，消费通胀降温对有色金属估值形成支撑，生产端通胀黏性和偏鹰政策预期限制反弹高度。基本面来看，进口镍及金川镍升水持稳，现货端没有明显改善