晨会纪要

交易咨询资格号：证监许可[2012]112 2026年8月14日 联系人：王竣冬期货从业资格：F3024685交易咨询从业证书号：Z0013759研究咨询电话：0531-68808794客服电话：400-618-6767公司网址：www.ztqh.com 从钢材下游需求来看，整体表现不温不火，一线城市二手房等房地产成交好转，但是6月份房屋新开工同比降幅依然较大（-26%）；基建投资增速回落（6月份单月同比增速为-10.17%），工程项目开工不多，并且资金到位依然有压力，水泥的出库量和直供量累积同比依然下滑20%以上，表明建材需求依然疲弱；卷板需求方面，机械、造船行业用钢需求保持强势，但是汽车、家电等下游消费增速下滑（乘联分会：7月1-31日，全国乘用车市场零售150.6万辆，同比下降18%，较上月同期下降6%；第一商用车网：7月我国重卡市场共计销售约9.2万辆，环比下降约21%，同比上涨约8.4%。产业在线：8月三大白电排产合计2833万台，较去年同期生产实绩下降6.3%）。出口订单尚可，钢坯出口维持在高位。从调研情况看，钢材整体当前接单情况依然有压力。 钢材供应端方面，铁水产量小幅增加，本期新增7座高炉复产，3座高炉检修，高炉盈利恶化，盈利率仅有32.03%，后期钢材供给有望回落。从钢材驱动来看，当前供给依然处于高位水平，而需求边际弱化，中期驱动预计有所弱化。从钢材估值情况来看，成本方面，铁矿石、合金等原料期货价格震荡整理，焦炭继续提降，成本端支撑有望减弱，当前钢材盘面价格位于谷电和平电成本（长流程成本）之间。 原燃料方面，铁矿石供给方面，发运最近有小幅回落，后期到港预计整体平稳有增，需求端高位回落，港口铁矿库存预估平稳或小幅增库，铁矿石中长期依然偏弱运行；煤焦方面，焦煤供给收缩为 工业硅：工业硅供需边际好转，成本支撑限制下方空间，基本面最差的时间已过，但目前估值合理，继续反弹或需要更强的宏观氛围或多晶硅政策预期催化，区间上沿套保抛压较强，可考虑轻仓试空或卖出虚值看涨期权。 多晶硅：短期多晶硅在现货涨价政策预期加持下维持高位震荡，若现货价格落地或带动盘面小幅冲高，但完全成本线附近产业套保抛压较强，继续反弹需要后续供给端落实有效减产来驱动，后续重点关注价格监管政策和企业报价出货意愿变化。 【工业硅】 波动原因：边际产能减产增多供需改善，盘面修复估值后暂时缺少更强驱动，窄幅震荡回落。 未来看法：供需方面，北方部分硅厂因行情不好继续扩大减产，西南产量基本见顶，总供应环比预计回落；需求延续弱弹性，但有机硅7月减产不及预期，淡季尾声旺季前夕需求后续有望逐步见底回暖带动有机硅产量企稳回升；工业硅丰水期过剩收窄，供需转为紧平衡。估值中性，此前焦煤上涨传导至硅煤报价提涨后，硅煤暂未有新变化；西南复产后并未降价出货。 【多晶硅】 波动原因：厂家现货继续封盘不报，供给端尚未推进减产，市场有声音本周四仍有多晶硅行业会议，盘面反复博弈政策预期。 未来看法：政策端，7月20日无锡能耗限额宣贯会公布多晶硅三级准入标准大幅不及市场预期，有效出清过剩产能的政策强度不及预期。7月31日国家市场监管总局在盐城召开价格合规指导会议。8月6日晚八大多晶硅龙头在上海签署《反内卷倡议书》，约定售价不低于完全成本并互相监督，同时严格执行能耗新标、主动出清高耗能落后产能。供需方面，高库存+丰水期累库的弱现实矛盾无变化。头部大厂复产带来的产量增量或加快，供应爬坡丰水期或持续跑赢需求，仍有累库预期，弱现实矛盾依然突出。估值方面，盘面近期反弹高点已经靠近在产企业完全成本，估值中性，等待厂家给出现货报价锚定。 棉花 逻辑与观点：国储棉陆续投放、天气扰动和下游累库等影响，郑棉走势转震荡整理。 上一交易日波动原因：隔夜ICE美棉继续下探，获利回吐态势，USDA8月供需报告缺乏超预期利多，USDA周度出口报告显示新年度棉花出口增强。国内郑棉高位震荡略微回落整理，一方面天气忧虑产量提振，即使8月供需报告并未调整产量预估。一方面是下游需求跟进不明显影响。 未来看法：根据USDA 8月供需报告显示，上调全球棉花产量，同时期末库存下调，说明需求提升，同时美国棉花产量下修，因天气引发的单产下调，收割面积上调，整体USDA报告略微偏多，并未超预期。USDA最新数据显示，截至2026年8月9日当周，美国棉花优良率40%，之前一周为42%，去年同期为53%。巴西出口积极，巴西8月第一周出口棉花31717.08吨，日均同比去年全月日均增加72%（Secex）。近期关注天气对棉花主产国产量的下降忧虑，同时原油市场的价格波动较大对棉价的影响。 国内纺织企业开工回落，纱线小幅累库，棉花商业库存下降，港口库存回升，国储棉陆续有序投放，供给增加。8月中国农业农村部上调本年度棉花进口预估，期末库存上修，下一年度棉花产量和需求未作调整。另外，仍需关注新疆因前期高温天气引发的减产风险。近期需关注地缘、天气及国内棉花产业政策变化。 逻辑与观点：国储棉陆续投放、天气扰动和下游累库等影响，郑棉走势转震荡。 未来看法：昨日鸡蛋现货普遍上涨，截止8月13日粉蛋均价4.52元/斤，红蛋均价4.64元/斤。当前蛋鸡养殖利润仍偏高。 销区方面：8月12日，河北崔尔庄市场停车区到货8车，市场成品等外均有，市场到货质量不一等级价差较大，客商挑选合适货源按需采购。8月13日河北市场价格偏弱，特级红枣价格8.52元/公斤、一级7.5元/公斤、二级6.3元/公斤、三级5.2元/公斤。（来源：Mysteel） 截止到8月13日，红枣仓单数量8282张，有效预报282张。（来源：郑州商品交易所） 当前红枣市场整体供需偏宽松，库存处于近五年同期高位，市场货源供给充裕，但库存消化节奏偏慢，对现货价格形成持续压制。现阶段处于传统消费淡季，中秋节前备货尚未启动，商超及干果渠道采购活跃度不足，贸易主体普遍采取小批量补库模式，囤货备货意愿较弱；现货偏弱运行的格局短期难以发生实质性转变。 从新季生产情况来看，新疆主产区枣树整体长势良好，坐果情况理想，二三茬红枣正处于果实膨大的关键生育阶段，预期为正常年份产量。7月末新疆局部区域遭遇冰雹、大风灾害呈点状零散发生，并未引发区域性大面积减产，对全疆红枣整体总产量影响有限。 免责声明： 中泰期货股份有限公司（以下简称本公司）具有中国证券监督管理委员会批准的期货交易咨询业务资格（证监许可〔2012〕112）。本报告仅限本公司客户使用。 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的交易建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。 本报告所载的资料、观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当日分析师的判断，是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可在不发出通知的情况下发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。本公司并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任。 本报告的知识产权归本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何方式进行复制、传播、改编、销售、出版、广播或用作其他商业目的。如引用、刊发、转载，需征得本公司同意，并注明出处为中泰期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。