投资早报

盤勢分析與操作策略

• 台灣股市：美債殖利率走揚，台灣企業獲利上修，台股維持高檔震盪。儘管美國消費數據意外下滑，台灣基本面強勁，上市櫃Q2獲利飛越2兆元創新高，加權指數強勢於5日均線上震盪，惟成交量低於一兆，投資信心趨緩，終場僅上漲46.26點。高價股川湖、健策、大立光、台光電、創意強者恆強；盤面ABF、光學鏡頭人氣較佳；輝達宣告CPO已進入量產階段，並點名未來光通訊市場最大商機在於垂直擴充（Scale-up），激勵CPO族群齊揚。權值股方面，台積電上漲0.21%、鴻海下跌1.73%、聯發科下跌3.80%、廣達上漲1.83%，台達電收平盤。盤面強勢股，川湖、健策、大立光、聯亞、中華化、德微、志聖、全新等共32檔漲停；統新、有成精密、萬潤、晶技、聯鈞、州巧、創意等漲幅7%以上。盤面弱勢股，精材、力旺、技嘉、旺矽、凌巨等跌停(多數反映財報毛利下滑)；揚博、長榮航太、青雲、龍德造船、愛普*等跌幅6%以上。終場台灣加權指數上漲46.26點，以45857.27點作收，成交量9420.25億元。觀察盤面變化，三大類股漲跌互見，電子上漲0.25%、傳產下跌0.03%、金融下跌1.28%。在次族群部份以光電、運輸、綠環表現較佳，分別上漲4.86%、4.00%、2.22%。
• 資金動向：三大法人合計買超290.76億元。其中外資買超454.47億元，投信賣超177.77億元，自營商買超14.05億元。外資買超前五大為友達、長榮、陽明、長榮航、大成鋼；賣超前五大為力積電、台新新光金、玉山金、凱基金、永豐金。投信買超前五大為玉山金、台新新光金、凱基金、永豐金、第一金；賣超前五大為聯電、緯創、旺宏、大成鋼、日月光投控。資券變化方面，融資增30.42億元，融資餘額為5501.02億元，融券減0.46萬張，融券餘額為21.82萬張。外資台指期部位，空單減少1705口，淨空單部位83474口，借券賣出金額260.43億元。成交比重：電子83.62%、傳產13.01%、金融3.36%。
• 今日盤勢分析：美伊諒解備忘錄到期，加上美國總統川普表示戰事短期內難以結束，中東衝突猶存。國際油價漲逾2%，30年期美債殖利率升至19年新高。產業面：美國商務部長盧特尼克表示，美國政府不希望蘋果向中國購買記憶體晶片，激勵美光漲逾4%。週一美股四大指數漲跌互見，台積電ADR上漲1.08%。台股後市分析如下：輝達宣布向軟銀集團支持的SB Energy投資15億美元，並在俄亥俄州PORTS-Pike Technology Campus取得最高8GW的AI運算容量。隨著AI模型耗電量持續上升，科技巨頭正加速整合晶片、電力與資料中心資源，以確保未來運算能力。輝達「電力革命」要角的功率半導體大缺貨，繼產業巨頭英飛凌日前漲價之後，台廠也醞釀第三波價格調整，最快10月起針對非合約產品，漲價10%至15%。業界看好台半、強茂、德微等下半年營運價量齊揚。技術面觀察，週一加權指數於5日均線上震盪，指標KD高檔鈍化，RSI趨緩向上，MACD紅柱體擴大，成交量未達1.2兆，顯示台指期結算前投資信心薄弱。儘管台積電失守五日線，強勢高價股依舊輪流維繫人氣。自6月下旬起台股跌逾8千點，8月份已反彈超過6千點，現階段技術面趨於高檔震盪，有待補量上漲化解上方賣壓。四、盤面資金聚焦強勢高價股、ABF、CPO、光學鏡頭、航運等族群，包括川湖、欣興、聯亞、大立光、長榮等表現強勢。
• 投資策略：台股第二季企業獲利與展望亮眼，加上輝達Rubin進入量產，AWS與Google ASIC新平台啟動拉貨，激勵2026年台股企業獲利再上修，台股中長期受惠AI紅利未變。惟美債殖利率走揚、台股大盤技術面高檔鈍化、外資期貨淨空單高逾8萬口，仍須嚴防行情波動。另外，本週四FOMC會議紀要，聯準會將釋出利率路徑方向，視為風險資產關鍵風向球。操作建議「逢低布局、反彈汰弱留強」，選股以流動性佳的中大型AI權值股為主。長線追蹤族群：台積電及先進製程/封裝、載板與PCB、電源管理相關、機箱滑軌、機器人概念、特用化學及自行車等族群。
• 美國股市：美伊停火協議即將到期，三大指數收黑、費半逆勢漲1.6%。由於美國與伊朗於6月中旬簽署的諒解備忘錄將於周一到期，但美國總統川普明確表態將不尋求延長停火協議，且伊朗官員表示已準備好由防守轉為「全面進攻」，雙方強硬談話造成地緣緊張局勢再次升溫，原油價格上漲推升30年期美債殖利率突破5.3%大關、創2007年以來新高，壓抑美股三大指數全數下跌。不過，受惠包含記憶體、AI設備等類股強勢走高，費半指數則逆勢上漲1.6%、收盤創波段新高。
• 經濟分析：8月NAHB房屋市場指數由34升至35，優於預期33。本週重要數據與事件：8/18(二)7月新屋開工MOM預期由19.0%降至-5.9%；7月營建許可MOM預期由-2.6%升至0.1%；7月工業生產MOM預期由0.1%升至0.3%。8/20(四)聯準會將公布7月FOMC會議記錄；截至8/15初領失業救濟金人數預期由20.9萬人升至21.2萬人；7月領先指數MOM預期由-0.2%升至0.1%。8/21(五)8月製造業PMI預期持平53.9；8月服務業PMI預期由54.6降至53.9。
• 市場動態：(1)匯率：美元指數貶值0.03%至99.63；歐系貨幣普遍升值，歐元升值0.08%至1.158，英鎊升值0.04%。亞系貨幣漲跌互見，日圓貶值0.08%至159.46，人民幣升值0.05%至6.740，韓圜貶值0.09%，新台幣升值0.61%至31.83。(2)避險：十年期美債殖利率上升2.97bps至4.721%；VIX恐慌指數上升6.59%至15.19。(3)商品市場：CRB指數上漲1.44%至397.06，原油類商品價格上漲，西德州原油上漲2.54%至84.5美元，布蘭特原油上漲2.65%至90.87美元；貴金屬價格上漲，黃金上漲0.85%至4417.8美元，白銀上漲1.72%；大宗農產品價格漲跌互見。(4)企業財報：標普500企業累計已公布2Q26財報455家，獲利優於預期394家，比例86.6%。本週預計12家標普500企業將公布財報。
• 投資策略：儘管7月零售銷售數據表現不佳，且美伊諒解備忘錄即將到期。不過，川普喊話美國終將取得勝利、高油價只是個小問題；聯準會芝加哥分行主席Goolsbee最新談話也認為，美國就業與經濟成長狀況依舊穩定。而且AI投資熱潮帶動企業財報表現亮眼，統計機構持續上修整體標普500獲利展望；本周還有2026年AI國防轉型高峰會將在華盛頓舉行(8/18-8/19)。故預期美股呈現強勢格局。
• 大陸股市：長鑫科技登頂A股市值王，上證指數大漲55點、創業板飆逾3%。因人行操作隔夜逆回購放水1,985億元人民幣，且人民幣匯價強勢升破6.74元關口，創下3年半新高，提振了市場多頭情緒。盤面上，海力士董事長崔泰源再度示警，2027年恐迎來將最嚴重的「記憶體荒」，此番言論引爆半導體產業鏈的集體行情；中國「DRAM一哥」長鑫科技飆漲12%、再創歷史新高，總市值更突破4.13兆元人民幣，一舉登頂A股市值王。此外，市場盛傳美國聯邦通訊委員會(FCC)將對中際旭創、新易盛公司產品進行額外豁免的「小作文」利多，加上南亞塑膠宣布9月起上調CCL等PCB上游材料價格20%至25%，激勵以CPO、PCB為首的算力硬體族群全面走強，並帶動三大指數走出的「單邊上漲」的強勢多方行情。其中，創業板指順利收復半年線、上證指數站上年線，均以大漲作收。
• 經濟分析：7月零售銷售YOY由1%降至0.6%，不如市場預期1.5%、工業生產YOY由5.3%降至4.5%，不如市場預期5%；固定投資累積YOY由-5.7%降至-6.7%，不如市場預期-6.2%。
• 重要訊息：美伊局勢：(1)川普表示，不尋求延長與伊朗簽署的諒解備忘錄，認為伊朗應選擇投降，並威脅阿曼若妨礙美國就會被轟炸；另提及美國與伊斯蘭革命衛隊(IRGC)已建立祕密溝通管道，並表示不急於結束這場衝突。(2)根據《路透》報導，伊朗高階官員表示，伊朗已決定將政策性質從防禦轉為「全面進攻」，且若美國未在伊朗設定的數周期限內履行臨時和平協議，伊朗準備升高荷姆茲海峽及其他地區的緊張局勢，並發動軍事攻擊突破美軍海上封鎖。中國相關：(1)中國國務院總理李強表示，中國內需不足問題仍然突出，要充分發揮存量政策效能，並即時謀劃出台務實管用的增量政策。(2)中國國家發改委召開會議，部署加快推進新型政策性金融工具投放工作，加大對民間投資項目支持力度。(3)中國國家發展改革委、國家能源局發布《石油天然氣發展“十五五”規劃》，目標至2030年，中國油氣供應量4.4億噸油當量，新增油氣長輸管道2萬公里；天然氣儲備規模占中國全國消費比重超過13%，液化天然氣接收站接卸能力2億噸/年，陸上管道進口天然氣能力1140億立方米/年。其他政經：根據美國財政部公布的數據顯示，外國持有的美國國債在6月減少了721億美元至9.3兆美元，並以日本減持量排名第一，減持約264億美元至1.12兆美元；中國則減持259億美元至6334億美元，續創2008年以來新低。
• 本周重要事件：8/17(一)中國國新辦新聞發布會。8/19(三)ECB行長拉加德談話、宇樹科技科創板上市。8/19(三)-8/23(日)世 界 機 器 人 大 會(北 京)。8/19(三)-8/21(五)首 爾 人 工 智 慧 峰 會 暨 博 覽 會 。8/20(四)FOMC會議。8/22(六)-8/26(三)世界人形機器人運動會。
• 投資策略：儘管美伊談判進程曲折，但相關風險仍屬可控。考量中國在政策面持續作多，人行連2日透過逆回購放水，並預告週三(8/19)會繼續操作隔夜逆回購，且人民幣匯價創下三年半新高、進一步升值的預期強烈。此外，週三(8/19)「人形機器人第一股」宇樹科技即將掛牌上市，加上有「世界機器人大會」及「人形機器人運動會」接續登場，利多題材豐沛，故預期陸股續呈反彈盤堅格局。
• 產經訊息重點評析
  • 功率半導體漲價又一波電力革命引爆缺貨潮：從4Q25開始，各家功率半導體廠商開始發出漲價函，英飛凌首先發難，1H26包含STM、ON等一線大廠接續開始發出漲價函，陸系廠商也在4月陸續發出數次漲價函，已反映封裝及晶圓成本。從富昌電子七月發布的功率元件交期報告可以觀察到，功率元件的交期多數已經達到上限的52周，主要還是因為部分產品以6/8吋晶圓製造，近年來產能減少，加上安世及揚傑的國際事件造成的替代需求缺口仍未被滿足，故交期及價格持續提升。另外在需求方面，根據國際大廠安森美(ON.US)法說中提及，公司將AIDC(AI DATA CENTER)的POWER相關IC的市場值從先前的120億美元上修至500億美元，另外也將單機櫃內的POWER相關IC產值從現在15000美元(120KW)上修至2030年115000美元(600KW-1MW)。而提升主要係因第三代半導體在VR系列大幅提升，包含SIC跟GAN等，但因為供電路徑複雜化，故SI BASE產品(二極體及MOSFET)用量在VR世代也有倍數的提升。在台廠相關廠商的狀況，目前主要以有產能且切入AI相關需求廠商受惠較深，係因客戶首先要解決是缺料的狀況，較願意接受漲價。研究部維持強茂26年EPS預估為5.27元(原估5.3元，+66.6%YOY)，上修27年EPS預估為8.29元(原估7.6元，+57.3%YOY)，基於功率半導體產業正向發展，加上強茂在2Q26確實開出毛利率提升的財報，優於同業狀況，在AI推升功率元件需求下，強茂將有更多品項於27年開始出貨，貢獻高度成長具延續性，UPCYCLE僅位於初升段，故給予27年25XPER，調升目標價至205元，投資建議給予強力買進。
  • iPhone18新機+ CPO雙題材大立光衝漲停5,070元玉晶光也表態亮燈：受惠於新機出貨，光學鏡頭產業進入傳統旺季的第三季，營運運能強勁。大立光七月營收達48.77億元(+31%MoM，-9.9%YoY)，累計3Q26達成率25%，主因為這次部分新機發表遞延至1Q27，七月拉貨相較去年緩和，但如公司先前所述，七月營運比六月好，且未來月度將呈現成長趨勢，因此符合研究部預期。CPO業務方面，六月及七月公司大手筆購入位於南屯工業區的三塊土地及建物，預期將用於FA產線，並於3Q26底完成試產線架設，顯現公司進入CPO的信心。綜上所述，研究部持續看好大立光發展FA並有望打入CPO供應鏈，手機本業進入傳統拉貨旺季，且受惠於鏡頭規格升級有助於ASP提升，因此維持先前的買進投資建議，目標價5175元。玉晶光方面，七月營收達24.22億元(+39.3MoM，+1.63%YoY)，累計3Q26達成率30%，符合預期。儘管今年沒有打入鏡頭規格升級(可變光圈)供應鏈中，但仍依靠潛望式鏡頭持續擴大其市佔率，並且有蘋果9月秋季發表會逼近，除了iPhone 18新機之外，可望首度公開折疊iPhone，法人看好新機備貨潮有利大立光（3008）下半年營運，加上在共同封裝（CPO）新事業進展快速，雙題材加持，17日開高後急衝上漲停5,070元，突破5,000元關卡；大立光強漲之外，玉晶光（3406）也亮燈漲停。望於明年進入可變光圈的供應名單。此外，玉晶光亦有切入光通訊業務，目前V groove及MT Ferrule皆已送樣給客戶，若驗證通過有望最快於2H26貢獻營收。研究部看好玉晶光手機鏡頭本業持續拓展市占率，並發展光通訊業務，因此維持先前的買進投資建議，目標價875元。
  • 中華化上半年獲利翻倍股價攻漲停：中華化（1727）2Q26稅後EPS0.38元，+36%QoQ，+502%YoY，季獲利達成率110%，優於預期，1H26稅後EPS 0.66元，較1H25的0.01元明顯提升。研究部維持中華化（1727）投資建議為買進，主要考量：（1）中華化的其中一條成熟製程產線已於3月份獲得先進製程產線認證，成為半導體龍頭先進製程全球唯二認證廠商之一，並於2Q26開始小量出貨，未來出貨量將逐月、逐季、逐年放量成長。（2）研究部預估半導體先進製程硫酸佔營收比重可望由2026年底的中個位數提升至2027年的20-30%，整體電子級硫酸營收佔比可望達50%水準。（3）先進製程硫酸需求快速提升，公司規劃在2029年底可望達月產能1.5~2萬噸水準，屆時先進製程硫酸可望貢獻單季營收9-12億元。（4）長期而言，公司除了國內將配置的10條先進製程產線之外，未來海外仍有不小於國內的潛在需求，以滿足主要客戶需求。（5）高利潤特化既有訂單至3Q26結束，而此延續之訂單將於4Q26開始貢獻至3Q29，為期三年，訂單量為既有訂單的三倍，2027年營收及獲利貢獻可期。研究部預估中華化2026、2027年稅後EPS為1.45元、4.8元，分別+3,525%YoY、+232%YoY。由於先進製程產線已開始貢獻，未來幾年營收及獲利將迎來連續性的增長，評價方式可望由過往的PB轉為PE評價，2025年以來中華化Forward PE約落在20-60倍區間，考量特化及半導體先進製程新產線獲利貢獻將持續擴大，研究部維持中華化買進之投資評等，目標價120元（25xPER * 2027EPS）。
  • 汽車零件廠提前迎旺季：因台灣汽車零件外銷美國的關稅政策在5月底宣佈調降，政策不確定性消除之後，北美客戶也於7月提前拉貨以回補庫存，令汽車AM族群營收表現開始改善。9月開始進入旺季，預期AM族群營運動能將繼續增溫，次族群中以東陽(1319)最為推薦。研究部預估東陽2026EPS 6.48元(+0.7%YOY)，2027年EPS 7.01元(+8.2%YOY)，目標價105元，維持買進評等。另一方面，汽車OE零組件族群受制於中國汽車內銷衰退，近期次族群營收表現平淡。不過，族群中有部分個股開始切入美國關稅條件改善，北美汽車維修零組件通路「補庫存」大潮提前啟動，東陽（1319）、堤維西、帝寶等AM（售後維修）件大廠旺季可望提前來臨，加上產品組合改善、規模經濟效益擴大，東陽下半年營收、毛利率及營益率可望同步回升，外資法人大幅調高東陽買進評等。AI散熱或半導體領域，將獲得新成長動能，能為各別個股帶來額外業績與題材上的加分，研究部持續推薦：時碩(4566)、智伸科(4551)、豐祥(5288)、巧新(1563)等個股，目標價分別為92元、235元、230元、72元。
  • 聯友2026年拚賺逾六股本：聯友金屬-創（7610）上半年繳出14.71億元獲利、每股純益（EPS）25.37元的新高成績後，法人預期，在新增屏南二廠產能逐步開出下，下半年獲利有機會比上半年成長50%以上，全年挑戰賺進逾六個股本。
  • AI液冷滲透率明年拚6成台廠受惠：根據媒體報導，AI伺服器晶片功耗持續提升，推動液冷散熱需求快速成長，集邦預估AI晶片液冷滲透率今年達53%、2027年近60%。輝達VR、AMD Helios及Google TPU均將擴大液冷應用，台廠散熱廠商奇鋐、雙鴻均受惠。研究部維持奇鋐買進投資建議，主係：(1) 2Q26雖營收低於預期，但毛利率及EPS皆優於預期；(2)3Q26受惠GB加單、VR散熱產品9月量產，動能較先前市場預期更加明朗；(3)AWS及GoogleASIC於4Q26逐漸放量，2H26營運顯著優於1H26；(4)受惠良率提升、自動化設備導入，毛利率結構性上修。綜上所述，研究部預估27年營收為3,144億元，EPS為162.71元，給予24倍本益比，目標價3,890元，維持買進投資建議。
  • 億光2026年下半年營收向上：億光(2393)昨日法說公告2Q26財報，營收53.61億元(+6%QoQ、+3%YoY)，產品組合為不可見光39%、消費性電子25%、車用13%、背光13%、照明9%。毛利率24.2%，其中以消費性電子最佳，其次為不可見光與車用，背光與照明則低於平均值。1H26毛利衰退主要受到原物料成本上升、人民幣匯率波動影響。費用與業外則表現較佳，主因員工紅利提列減少以及金融資產評價利益增加約1.47億元，整體2Q26稅後EPS1.24元，略優於預期。展望未來，下半年有望優於上半年，主要成長動能仍來自車用與不可見光產品。原物料價格漲勢已開始趨緩，後續成本進一步上升壓力有限，同時公司將適時向客戶反映成本，因此預期下半年毛利率可較上半年改善。公司預計處分苗栗銅鑼廠予信邦，並於4Q26認列處分利益22.58億元。同時泰國新廠預計3M27完工進機，2H27正式量產，初期以高毛利消費性電子LED為主。綜上所述，預估26年營收217億元(+11%YoY)，稅後EPS 4.23元。考量目前評價合理，維持中立投資建議。
  • 散裝運價反映戰爭風險溢酬航商看下半年樂觀居高檔：由於當前國際政治、地緣風險及全球貿易結構持續調整等因素下，船舶供給相對有限，尤其目前荷姆茲海峽日均船舶通行數量遠不及美伊開戰前的十分之一，船舶周轉率下降使散裝航運即便進入暑期運輸淡季，運價仍維持高檔。需求方面，中東戰事導致天然氣供應不確定性，部分亞洲國家提高煤炭採購與燃煤發電比重，進一步支撐煤炭運輸需求，中小型船運價走勁強勁。此外，西非鐵礦砂出口規模長期仍具成長潛力，有利中大型船運力需求提升。目前BDI指數同比成長40%，研究部看好散裝航運族群2026年獲利成長趨勢。個股方面，預估慧洋-KY(2637)2026年稅後EPS8.73元(+65.6%YoY)，維持買進評等，目標價88.8元(2026F BVPS1.25XPBR)；預估裕民(2606)2026年稅後EPS6.85元(+59.1%YoY)，維持買進評等，目標價81.0元(2026F BVPS1.6XPBR)。
• 個股訪談報告及產業追蹤
  • 美時(1795.TT)：新品接力取證上市，多元產品組合驅動營運結構轉佳。考量美時正由過去依賴少數高獲利產品的營運模式，轉向以美國、亞洲及全球B2B三大市場，加上學名藥、品牌藥與創新藥三類產品共同驅動。2H26/1H27新品取證及上市將驗證營運結構改善，再融資完成後的利息節省則將進一步放大2027年獲利彈性，惟新品取證上市時程尚有不確定性，因此先給予歷史本益比(10-20X)下緣10X PER，以2027年EPS 23.16元試算，得目標價232元，維持買進建議。
  • 世紀鋼(9958.TT)：海 盛 、 海 廣 專 案推 升 營 收 規 模 ， 惟E PC壓 低 毛 利 率。研究部對世紀鋼看法中性，係因：(1)2Q26營收56.13億元、+22.9%QoQ/+41.6%YoY，惟EPC(統包工程)比重提高使毛利率降至20.0%、-13.2pts QoQ/-14.3pts YoY，稅後EPS為1.45元，財報低於預期。(2) 2H26海盛進入後段組裝、海廣啟動前期工程，2027年海廣進入主要認列期，加上印尼廠投產後釋出台灣產能，營收呈現成長趨勢，惟EPC將壓低毛利率表現。(3)台灣離岸風電政策延伸至2039年，並持續布局海外離岸風電及SMR等新業務，相關業務仍處布局階段，短期尚未貢獲獲利。預估2026/2027年稅後EPS7.71元/9.91元，獲利將分别+15.4%、+28.6%YoY。歷史本益比區間為13~25倍，雖2027年海廣放量及印尼廠投產帶動營運成長，然EPC比重提高壓抑毛利率，2026年獲利呈現下修趨勢，故以2026~2027年平均EPS，給予13倍本益比評價，目標價114元，因潛在漲幅空間不足10%，投資評等維持中立。
• 複委託專區個股介紹
  • Visa(V.US)：VAS加速成長、支付需求穩健，上修FY26財測。展望未來：(1)增值服務加速滲透，提高單位客戶收入貢獻；(2)支付需求維持高檔，營收成長延續；(3)獲利展望上修，營益率有望提高。研究部預估FY26、FY27淨營收分别為459億美元(+15%YoY)(原估455億美元)、510億美元(+11%YoY)；調整後EPS分别為13.33美元(+16%YoY)(原估13.33美元)、15.30美元(+15%YoY)。評價方面，當前Visa PE Ratio為24倍，介於過往24-35X區間中下緣，考量獲利展望上修，營益率有望提高，以FY27獲利為評價基礎，給予31倍PE Ratio(維持)，目標價上修至474美元(原411美元)，維持Visa「買進」的投資建議。
• 外資暨投信買賣超/上市櫃資券增減前十名
• 08月份推薦個股
• 市場行情摘要表
• 附 錄 二 ： 免 責 宣 言