投资早报

投資早報 台股盤勢分析· · · · · · · · · · · · · · · ·2台股籌碼轉趨凌亂選股把握三大條件國際股市暨外資、投信買賣超· · · · ·3研究報告· · · · · · · · · · · · · · · · · · ·4帆宣(6196)-廠務、封裝供不應求能見度提升至2028年總體經濟· · · · · · · · · · · · · · · · · · ·5美國PCE通膨月增率低於預期、核心資本財訂單成長重點新聞· · · · · · · · · · · · · · · · · · ·8全球市場展望· · · · · · · · · · · · · · ·10國際股市主要個股股價表· · · · · · ·11投資評等說明/免責聲明· · · · · · ·12 台股籌碼轉趨凌亂選股把握三大條件 美光交出優異的財報成績單，近一季營收、獲利大幅超越市場預期，週四台股向上開出，ABF、CCL、航空、記憶體、廠務工程、被動元件的漲勢較為強勁，惟(2330)台積電在最後一盤下跌30元，壓抑大盤空間，終場加權指數上漲211點(+0.46%)，收在46255點。蘋果調漲Mac、iPad等產品售價，大型科技股承壓，美股四大指數表現分歧，週四道瓊上漲0.14%、納斯達克下跌0.46%、標普500下跌0.01%、費城半導體上漲3.59%。 相較日韓股市重返5日均線，台股表現相對落後，問題不在經濟面、基本面，而是籌碼面，週三外資單日大砍1774億元，創下歷史第一大賣超紀錄，然而融資不減反增，上市融資餘額6074.5億元，同創歷史新高，接下來2~3週仍有大幅震盪可能。至於何時轉守為攻，觀察三個面向，第一，南韓金融監督院示警，未來可能強化監管機制，若比預期嚴格恐再掀波瀾；第二，大盤9日KD交叉向下，靜待指標再次翻揚，或K值回測50、20附近止跌契機。第三，指數反彈量縮，且月線扣抵值攀高，多方宜需盡快帶量表態，否則盤勢恐有延長整理風險。 國際股市震盪之際，選股掌握以下三原則。第一，訂單明確、估值合理公司。廠務工程(6139)亞翔指出，以往訂單能見度1-2年，而本波半導體擴廠潮訂單拉長至3-4年；(3037)欣興、(3189)景碩受惠GPU、CPU、ASIC三大需求同步爆發，ABF供需缺口擴大；第二，新品效益或轉型題材，(2301)光寶科HVDC明年可望打進Rubin平台，(3227)原相推出AI機器人視覺晶片，(6209)今國光投入CPO研發；第三，類股在先前上漲一段，近期回檔，提供價值投資機會，(8299)群聯營收連6個月創高，受惠代理AI、邊緣AI發展，看好帶動對記憶體的新一波需求。 技術分析先買後賣個股(一)-按此下載報告技術分析先賣後買個股(二)-按此下載報告昨日台股借券賣出前20名-按此下載報告ETF觀測站-按此下載報告 美股盤後漲跌表現及相關概念股-按此下載報告 每週一更新： 台股技術週報–按此下載報告三大法人週買賣超前15名-按此下載報告融資融券及券資比資料統計表-按此下載報告 除權息-按此下載報告(每週三更新) 每月、季更新： 月營收-按此下載報告季報-按此下載報告 融券回補日-按此下載報告(每週一3-5月更新)近兩週領息個股-按此下載報告(每週一8-12月更新) 帆宣(6196 TT，買進)- 廠務、封裝供不應求能見度提升至2028年 1.結論建議： •預估2Q26營收季增3~4成、2026全年營收YoY成長>4成，優於先前預期，主要來自廠務工程認列加速、先進封裝設備需求強勁等。 •在手訂單>1000億元，支撐未來二年營收新高無虞，惟廠務營收佔比提升將稀釋毛利率水準，然隨營收規模擴大而有較佳的槓桿效益。 •上修2026/27獲利6%/13%，維持買進，評價基礎改以25倍本益比、2027年EPS推得目標價650元，反映訂單能見度至2028年、美國廠工程效率提升下，長期獲利將持續改善。 2.重點分析： •預估2Q26營收季增3~4成，調高全年營收預估YoY成長4成 公司4、5月營收平均YoY成長>5成，優於預期，因而調高2Q26營收預估至季增33%，主要來自美國P2廠務工程完工認列進度加速、後段封測設備銷售強勁等。毛利率估計季減1個百分點，主要受到產品組合影響，其中預期廠務工程營收季增5成及佔比6成。費用率略減，推估EPS 6.1元/季增19%，較前次預估上修7%。根據往年營收pattern，2H26營收>1H26，預估2026全年營收YoY成長4成，優於先前預估2成YoY。 •主力客戶美國建廠計劃能見度至2028 2026年各產品線展望正向，其中看好先進封裝、廠務相關業務，公司目前先進封裝相關業務涵蓋設備製造、代理與安裝等，尤其代理AIM Bonder/ De-Bonder設備銷售最為強勁，估計2026年營收佔比5~10%，相關需求能見度至27年。1Q26廠務來自美國營收佔比約1~2成、美國子公司獲利約2.3億元，推估淨利率9.4%，優於公司平均獲利表現，顯示公司歷經P1學習曲線、工程效率提升，隨營收規模擴大帶動更佳的營運槓桿效應。根據大客戶規劃P2預計2H26完工，推估2026年完工比例認列營收>5成。P3陸續於1H26發包，美國AP有機會於2H26發包，效益落在2027~28年。 •在手訂單持續新高，26~27年展望不看淡 目前公司在手訂單>1000億元，其中廠務工程佔比約8成、2成為設備代工、代理，過往擴廠需求主要來自晶圓代工廠，目前記憶體廠需求亦強勁，半導體供應鏈普遍面臨交期、產能壓力，加上具有能力承接大型專案廠商有限，使得相關供應鏈能見度已至2028年。展望2026~27年主要工程認列包括台積美國P2~P3、高雄廠P3~P4、新竹F20P3、台中18廠P9等，並且看好新廠商機，包括設備代工、代理等，其中設備代理 估 計>2成 之 成 長 、 毛 利 率 亦 優 於 公 司 平 均 。 元 大 最 新 預 估2026/27年EPS23.62/26.71元，分別上修6%/13%，係因營收表現、美國廠獲利改善優於預期等。 美國PCE通膨月增率低於預期、核心資本財訂單成長 美國5月PCE：核心通膨黏性依舊，儲蓄率見底加劇消費萎縮風險 數據總覽： ◆5月PCE價格平減指數月增率持平於0.4%，低於市場預期的0.5%；年增率自前月的3.8%升至4.1%，符合市場預期。 ◆核心PCE價格平減指數月增率持平於0.3%（初值為0.2%），符合市場預期；年增率自前月的3.3%升至3.4%，亦符合市場預期。 ◆個人所得月增率自前月的0.0%升至0.7%，高於市場預期的0.4%。 ◆個人消費支出月增率自前月修正值的0.4%（初值為0.5%）上升至0.7%，高於市場預期的0.6%。 評論： ◆5月PCE與核心PCE月增率雖在高位持平，惟受低基期因素影響，年增率仍分別被推升至4.1%與3.4%的3年高點。儘管核心商品價格月減0.1%反映供應鏈壓力減緩，但核心服務業壓力未減，其中金融資產管理費大漲4.9%、航空運輸增長3.1%與醫療保健上升0.4%，三者便貢獻了服務業核心近三分之二的月增幅，進而導致聯準會最關注的超級核心服務通膨月增率擴大至0.5%，證實底層通膨在能源衝擊消退之際仍具強大黏性。 ◆個人名目所得月增0.7%雖優於預期，但主要受政府對農民轉移支付與災害救助金激增的短期波動影響。其中，佔比最重的勞工薪酬月增0.4%，且自去年底以來年化增速持續維持在4%以上的高位，顯示薪資增勢依然穩健，勞動力市場仍具韌性。然而，薪資增長與退稅的短暫支持，難掩實質購買力受蝕的困境，消費者迫於通膨持續消耗儲蓄，導致儲蓄率深陷3.0%的近4年低點，暴露當前消費動能恐難以為繼的隱憂。 ◆在所得增加與儲蓄見底共同作用下，名目消費支出月增率加速至0.7%，但扣除通膨後的實質支出僅增長0.3%，反映高物價對購買力的蠶食依然顯著。結構上呈現高度K型分化，汽車、家居用品等商品支出顯著反彈；相對地，高昂生活成本迫使家庭縮減非必要支出，餐飲與交通等服務業消費雙雙下滑，非必要娛樂亦遭遇轉嫁價格的抵抗。結合第一季實質消費下修至0.5%的4年新低，零售端已顯露疲態。 ◆整體而言，美國經濟正面臨就業與所得擴張帶動名目支出，進而加劇核心服務通膨僵固性的結構性循環。即便美伊和談帶動油價大跌，可能促使名目通膨於5月見頂，但強韌的勞動力市場與頑固的核心服務通膨，仍支持聯準會維持高利率的政策立場。展望後市，在核心服務通膨展現連續實質降溫前，預期聯準會年內將延續鷹派基調。 美國5月耐久財訂單：飛機訂單拖累整體指數，核心資本支出意外轉強 數據總覽： ◆5月耐久財訂單由月增8.5%下降至月減4.5%，略優於市場預期的月減5.0%。 ◆5月扣除飛機之非國防資本財訂單月增1.6%，高於前月的月減0.7%，亦大幅優於市場預期的月增0.6%。 評論： ◆5月耐久財訂單月減4.5%，不過主要受到前月波音等大型商用飛機訂單曾大幅跳升167.4%，墊高比較基期所致，導致本月非國防飛機訂單月減51.8%，拖累整體指數表現。若扣除運輸設備影響，耐久財訂單仍月增1.3%，顯示企業設備投資需求依然穩健。其中，機械設備訂單月增1.9%，初級金屬與金屬製品分別月增3.0%與1.5%；電腦與電子產品訂單亦由負轉正，顯示AI、資料中心及企業數位化投資需求仍持續支撐相關設備支出。 ◆較能反映企業資本支出意願的扣除飛機之非國防資本財訂單月增1.6%，不僅扭轉前月月減0.7%的疲弱表現，更大幅優於市場預期，反映美國私人部門投資活動仍維持穩固基礎，企業並未因近期經濟不確定性而明顯縮減資本支出計畫，顯示企業設備投資循環仍處於擴張階段。 ◆儘管本月部分訂單增長可歸因於供應鏈不確定性與預防性補庫需求所支撐，不過核心資本支出大幅轉強，且本輪回升並非僅由單一項目所帶動，而是企業設備投資需求呈現較廣泛改善，反映資本支出循環仍具韌性。 美國請領失業補助金人數：初領人數降幅大於預期，勞動市場仍穩定 數據總覽： ◆截至6月20日當週，首領失業補助金人數為21.5萬人，低於上週修正值的22.7萬人（原值22.6萬人），低於市場預期的22.5萬人。 ◆截至6月13日當週，連續申請失業補助金人數為182.1萬人，高於上週修正值的180.0萬人（原值180.1萬人），亦高於市場預期的180.2萬人。 評論： ◆美國本週首次請領失業金人數由前週修正值下降1.2萬人至21.5萬人，降幅大於市場預期，整體維持在歷史低檔區間。不過，由於本週數據受到六月節假期與暑期學校放假等因素影響，季節調整的可靠性較低，因此單週降幅不宜過度解讀。整體來看，近期初領失業金雖仍會受到假期、暑期教育相關人員請領，以及企業局部裁員公告影響而波動，但水準仍處於相對低檔，尚未出現大規模裁員潮。 ◆另一方面，續領失業金人數小幅增加2.1萬人至182.1萬人，顯示失業者重新找到工作的時間可能略有拉長，也反映企業在不確定性升高與AI轉型下，招聘步調仍偏謹慎。尤其部分白領、初階職位與行政支援類工作，可能面臨職缺媒合時間延長的結構性壓力。不過，續領人數仍低於去年同期水準。綜合來看，目前請領失業金人數仍處低檔，顯示裁員壓力有限；續領人數雖小幅上升，但尚未反映勞動市場快速惡化。因此，本週數據不足以讓Fed轉移政策焦點，就業仍屬次要考量，後續政策判斷仍將以通膨、核心PCE與薪資黏性為主。 1.迎旺季海運美線滿艙7月喊漲(工商) (持有：2603長榮) 內容：船公司旺季再喊漲7月貨櫃運價，多家船公司、貨代業者表示，美國線受惠關稅搶運、零售補庫，訂艙滿到7月中，讓船公司有底氣7月1日美西線運價每40呎櫃喊漲1,200～1,500美元，美東線喊漲1,500～1,600美元。 評析：媒體指出美國線滿艙，預計7月運價喊漲，研究部中性看待。目前正值歐美返校需求的備貨旺季，加上美國將各國關稅調整至10%為期150天，期限將於7月下旬截止前的搶出貨潮湧現，推動近期運價連8週上漲，波