投资早报

投資早報 台股盤勢分析· · · · · · · · · · · · · · · ·2 權王力守紅盤台股震盪收高 國際股市暨外資、投信買賣超· · · · ·3研究報告· · · · · · · · · · · · · · · · · · ·4 重點新聞· · · · · · · · · · · · · · · · · · ·7全球市場展望· · · · · · · · · · · · · · · ·9國際股市主要個股股價表· · · · · · ·10投資評等說明/免責聲明· · · · · · ·11 權王力守紅盤台股震盪收高 週三台股持續震盪，高低落差逾800點，並數度由黑翻紅，盤面由權王(2330)台積電力守紅盤，搭配ABF(8046)南電、(3189)景碩、BBU(3211)順達、(4931)新盛力、無人機(8033)雷虎、(2645)長榮航太輪動上攻，終場加權指數上漲255點，收在45734點。美伊緊張升溫，加上市場偏鷹解讀FOMC會議記錄，美股主要指數漲跌互見，最新道瓊下跌1.09%，納指上漲0.2%，費半上漲2.23%。 近期鬼故事接續浮上檯面，先是HVDC、CPO、ABF等AI關鍵零組件出貨遞延消息頻傳，後有Meta評估出租閒置算力，從燒錢投資轉為變現活用，引發AI產能過剩與泡沫疑慮；此外，籌碼結構同樣暗潮洶湧，台幣走貶反映外資調節心態，反觀融資勇往直前衝上6000億元水位，資金想法分歧導致盤勢經常性劇烈波動，雖然台股上半年漲幅達60%名列全球前茅，隨著AI應用進入估值調整與槓桿去化週期，加上擔憂獲利回吐賣壓湧現，壓迫大盤失守月線，OTC則是回測季線，由於市場放大檢視AI成績單，近期可先追蹤6月營收數字，而真正關鍵是7/16登場的台積電法說會，除了下半年營運內容備受期待，後續財測與資本支出若能明顯上修，有望替投資情緒注入強心針。 今年強勢的費半、日股、韓股均面臨漲多賣壓，預料台股高機率連動下，短線先以區間震盪格局看待，操作可利用上揚均線支撐，搭配買黑賣紅價差因應；選股方向留意，受惠供需吃緊以及硬體剛需外溢，帶動成熟製程代工、二線封測、矽晶圓、功率半導體、電源管理晶片的漲價效果；另一方面，高息股、低基期與夏季旺季題材，如食品、航運、遊戲、重電等，具備相對抗震能力。 技術分析先買後賣個股(一)-按此下載報告技術分析先賣後買個股(二)-按此下載報告昨日台股借券賣出前20名-按此下載報告ETF觀測站-按此下載報告 美股盤後漲跌表現及相關概念股–按此下載報告 每週一更新： 台股技術週報–按此下載報告三大法人週買賣超前15名-按此下載報告融資融券及券資比資料統計表-按此下載報告 除權息-按此下載報告(每週三更新) 每月、季更新： 月營收-按此下載報告(資料持續更新中)季報-按此下載報告 融券回補日-按此下載報告(每週一3-5月更新)近兩週領息個股-按此下載報告(每週一8-12月更新) 台達電(2308 TT，買進) 上修GPU/ASIC出貨預估，電源/散熱同步帶動營收獲利大成長 1.結論建議： •2Q26 EPS估季增17%至9.3元，AI液冷散熱強、伺服器電源受客戶缺工影響出貨時程。 •3Q/4Q26受惠新GPU平台電源、液冷散熱出貨加速及HVDC少量生產，估EPS季增33%/季增26%至12.3/15.5元，營運逐季成長。 •上修2026/27年GPU/ASIC晶片量預估，帶動AI電源與液冷散熱優化產品組合。以2027年EPS 82元及35倍本益比，得目標2,870元。 2.重點分析： •2Q26 EPS估季增17%至9.3元，AI液冷散熱強、電源略延後 2Q26營收估1,811億元，季增14%，下修4%主因AI伺服器電源受客戶缺工，調整出貨時程；然液冷散熱出貨加速成長，估2Q26液冷散熱出貨達220-240億元，季增28-40%。營益率19.4%，季增1.5ppts，維持前次預估。EPS 9.3元，季增17%，下修4%主因營收規模低於預期。2Q26主要受惠AI伺服器電源33KW Power Shelf出貨及DCDC電源客戶放量挹注。 •3Q/4Q26新GPU平台電源及散熱出貨加速，HVDC少量生產 估3Q26/4Q26營收2,241/2,645億元，季增24%/季增18%，持平/上修2%，主因新平台AI伺服器電源如8KW以上AC/DC、DC/DC Converter、液冷散熱專案及少量HVDC於4Q26出貨貢獻。估營益率21.0%/22.6%，上修0.4/0.7個ppts。上修3/4Q26獲利率主因伺服器電源營收占比持續提升及高毛利率DC/DC電源挹注產品毛利率。估EPS達12.3/15.5元，季增33%/季增26%，上修2%/5%。3Q26公司將受惠新平台GPU/ASIC放量，挹注高階電源與液冷散熱專案出貨提升，4Q26 HVDC小量推升營運逐季成長。 •上修2026/27年GPU/ASIC出貨量，電源與液冷散熱出貨成長 本中心預估台達電2026/27年營收年增49%/61%至8,290/13,323億元，持平/上修4%。上修主因AI營收與佔比自前次3,467/7,773億元調升至3,794/8,398億元，年增230%/121%，營收占比達46%/63%。本次調升基於幾大理由，包含2026/27年TPU出貨量估達4/8.5mn，較前次3.2/5.9mn上修；AWS出貨量估達2/3.4mn，較前次2/2.4mn上修；Nvidia出貨櫃數估達70/66K，較前次55/59K上修；2027年HVDC滲透率估達30%，較前次50%下修。估台達電2026/2027年EPS 44.9/81.5元，年增94%/82%，上修2%/上修7%。考量公司2025-2027年EPS估以CAGR 88%成長，以2027年EPS 81.5元，35倍本益比，得目標價2,870元，買進評等。 FOMC會議紀錄：正式刪除寬鬆偏好指引，轉向中性觀察期 數據總覽： ◆「所有(all)」官員一致同意將利率維持在3.5%至3.75%。相較於4月出現一位官員（Miran）主張降息1碼，6月內部對短期「按兵不動」達成更高共識，惟「少數(afew)」官員指出，基於當前物價壓力依然廣泛，本次會議其實存在升息的理據。 ◆內部對年底利率預期呈現高度分歧，「許多(many)」官員預計利率將維持或低於現行區間，但「許多其他(many others)」則判斷應高於現行水準。針對政策限制性強度，「一些(several)」認為現行政策已不具限制性，相較於4月時「大多數(most)」官員仍判斷利率處於中性水準，整體立場明顯向鷹派光譜位移，分歧進一步擴大。 ◆委員會正式決議在聲明中「不再重複(not to repeat)」暗示「寬鬆偏好(easing bias)」的措辭。此項更動在4月時僅獲「許多(many)」官員建議移除，而6月的正式落實，象徵聯準會已全面轉向更靈活、不具預設降息方向的中性立場。 ◆受到中東衝突推升能源成本、以及AI基礎設施需求激增的影響，工作人員上調了今明兩年的通膨預測，並鑑於近期數據略微下修GDP成長展望。在風險平衡評估上則維持不變，通膨風險仍「偏向上行(skewed to the upside)」，就業與產出則「偏向下行(tilted to the downside)」。 ◆本次會議中官員們討論了不同的政策情境。 評論： ◆本次會議紀錄正式刪除寬鬆偏好措辭，反映出官員對通膨回落至2%目標的進程信心有所動搖，政策重心已自「確立降息時程」轉向「平衡雙向風險」。鑒於通膨已連續5年超越政策目標，官員對通膨黏性的戒備，顯然凌駕於對勞動市場趨弱的擔憂。此外，會議提及將成立5個獨立工作小組（Task Forces）以重新檢視貨幣政策框架，預示聯準會正準備應對更長期的結構性物價壓力。 ◆AI科技浪潮催生的雙重效應引發內部辯論，聯準會試圖在資本投資熱潮與物價穩定之間尋求新平衡。「許多(many)」官員指出，AI基礎設施的強勁需求雖對企業資本支出形成支撐，但同時持續推升科技產品與電力等要素成本，成為阻礙去通膨進程的阻力；儘管「一些(some)」官員預期AI提升生產力終將改善供給側並抑制物價，惟短期效益仍被龐大的投資需求衝擊所抵消。 ◆本次會議中官員們討論了不同的政策情境，在不同情境下官員們對於該怎麼進行貨幣政策操作仍然有高度共識。點陣圖之所以會出現支持升息派與不升息派，主要是每個參與者對於未來經濟情境的看法差異。這間接地意味著，官員們並不認為現在的貨幣政策鬆緊程度有存在過度或不足之處，未來貨幣政策方向仍然取決於將接收的資訊。 ◆整體而言，地緣政治與供給側壓力是2026年政策路徑最大變數，也因為如此，聯準會政策並非預設路徑。中東衝突與荷姆茲海峽封閉推升石油及空運成本，被視為推升6月核心通膨上行的主因；官員評估，若地緣政治不確定性延續，通膨預期恐有脫錨風險。但畢竟FOMC會後，美伊已經MOU至少已經讓油價實質性回落，相關風險已經稍微降溫。研判Fed將會繼續維持現行中性的框架，年底前維持利率不變的機率仍高。在7月會議前，應密切觀察新設立任務小組的運作方針。 1.環宇-KY下半年營運看增，PD能見度高(經濟) (買進：4991環宇) 內容：環宇受惠上游基板多元供應鏈策略逐步發酵，預期下半年營運將優於上半年。 評析：環宇6月營收3.3億元，月增63%且年增55%，2Q26達成本中心估計97%約略符合預期。5月受到InP基板缺貨負面影響，惟中國大陸審批已通過故6月出貨，且下半年營運不看淡。2027年可望受惠100G/200G PD產品及CW Laser業務放量，進一步推升整體成長動能。富采大幅出售環宇股票已完成4000張。公司基本面及評價展望正向。 2.藥華藥5月EPS 2.66元法人看好今年獲利2股本起跳(工商) (持有：6446藥華藥) 內容：藥華藥（6446）公告最新自結獲利資訊，受惠核心產品Ropeg全球銷售持續成長，5月單月稅前淨利12.91億元、歸屬母公司業主淨利9.93億元，每股稅後純益（EPS）2.66元。法人看好全年獲利將由2股本起跳。 評析：藥華藥5月自結獲利達9.93億元(淨利率40.4%)，達成本中心2Q26獲利預估38%，優於預期，主因5月營收達歷史新高，且費用增加可控，使得營業槓桿效益顯現。展望後市，美國ET藥證申請進入實質審查階段，FDA審查目標完成日期(PDUFA date)為2026年8月30日，基於臨床二/三期正向數據，公司將爭取Ropeg作為ET全線療法核准，為下一成長動能。Ropeg在美國低風險及高風險PV病患的滲透率持續提升，加上新適 應 症 原 發 性 血 小 板 增 生 症(ET)核 准 ， 使Ropeg在 美 國 目 標 病 患 族 群 翻 倍 ， 預 估2026/2027年營收達283億元/380億元(YoY+81%/+34%)，EPS 30.97元/41.69元(YoY+127%/+35%)，展望正向。 3.神基6月營收創高上半年年增7.54%(工商)(買進：3005神基) 內容：神基（3005）今（8）日公布6月自結合併營收為新台幣42.54億元，較前一個月增加15.1%，與去年同期的33.08億元相較成長28.59%，寫單月歷史新高。神基第二季合併營收115.13億元，季增23.7%、年增17.4%，同寫單季新高。 評析：神基6月營收42.5億元，月增15%，年增29%，創新高，並優於預期，主因強固型電腦出貨強勁，第二季營收達成我們季財測112%。2Q26強固型電腦及機構件進入下半年舖貨小旺季，加上無人機開始出貨，營收季增24%至115億元，年增21%，表現佳。3Q26為傳統旺季，北美強固型電腦需求上升，無人機陸續出貨，估營收季增6%。航太受惠疫後復甦，旅遊人數增加，近年業績以雙位數穩定向上。公司採行精準行銷、使得大型客戶比重上升，有利成本下滑；強固型電腦導入AI功能，無人機部分今年4月開始出貨，除國防外，警用、工