投资早报

投資早報 台股盤勢分析· · · · · · · · · · · · · · · ·2 權值股齊揚台股收復所有均線 國際股市暨外資、投信買賣超· · · · ·3研究報告· · · · · · · · · · · · · · · · · · ·4 振大環球(4441)-Amazon拉貨將恢復，3Q26旺季營運向上，2026年獲利將創高 保瑞(6472)-多發性硬化症學名藥取證延後至2H26，下調2026-2027年獲利預估 總體經濟· · · · · · · · · · · · · · · · · · ·6 重點新聞· · · · · · · · · · · · · · · · · · ·9全球市場展望· · · · · · · · · · · · · · ·12國際股市主要個股股價表· · · · · · ·13投資評等說明/免責聲明· · · · · · ·14 權值股齊揚台股收復所有均線 週一台股隨著電、金、傳權值股領漲而開高走高。其中，電子類股占大盤成交金額比重超過75%，金融/傳產指數分別收漲逾2.7%/1.3%。終場加權指數上漲1227.95點(+2.78%)，以45396.99點作收，收復所有均線；櫃買市場反彈2.3%，站回月線位置。週一美股因美伊兩國達成初步協議，提振市場風險偏好，隨著科技巨擘領漲之下，四大指數全面收紅，其中道瓊與標普500分別上漲0.92%與1.65%；NASDAQ攻高3.07%；費半漲幅達5.45%。 技術與籌碼面觀察，上週五(6/12)台股跳空收復月線，週一(6/15)再度跳漲站回十日均線之上，日KD指標呈現黃金交叉。然而，本波大盤彈升最大隱憂為連續三個交易日成交量低於月均量，加權指數反彈之際出現價量背離，顯示投資人買盤信心不足。後續觀察本週台股的成交量能否溫和放大至月均量的水準，在量能未能到位之前，預估短線加權指數將在43000點至46500點，維持高檔震盪走勢。 選股方向上，漲價題材概念包含矽晶圓、MCU(微控制器)、功率元件、記憶體、被動元件族群續強表態，觀察指標(6488)環球晶、(3532)台勝科、(8261)富鼎、(2408)南亞科等標的，法人買盤是否延續。除此之外，第三季IC設計產業可關注PMIC(電源管理IC)、驅動IC、感測IC類股，聚焦(6415)矽力-KY、(8081)致新、(3034)聯詠等個股後續走勢。操作策略中，半導體廠務工程、被動元件、記憶體持續交投熱絡，惟盤面類股輪動快速，建議強勢股拉回到短期均線具備支撐時順勢交易。 技術分析先買後賣個股(一)-按此下載報告技術分析先賣後買個股(二)-按此下載報告昨日台股借券賣出前20名-按此下載報告ETF觀測站-按此下載報告 美股盤後漲跌表現及相關概念股-按此下載報告 每週一更新： 台股技術週報–按此下載報告三大法人週買賣超前15名-按此下載報告融資融券及券資比資料統計表-按此下載報告 除權息-按此下載報告(每週三更新) 每月、季更新： 月營收-按此下載報告季報-按此下載報告 融券回補日-按此下載報告(每週一3-5月更新)近兩週領息個股-按此下載報告(每週一8-12月更新) 振大環球(4441 TT，買進)- Amazon拉貨將恢復，3Q26旺季營運向上，2026年獲利將創高 1.結論建議： •Amazon於5月暫緩拉貨，預期6月將慢慢恢復，2Q26年稅後EPS下修13.5%至3.93元，季減18.3%，年增727.2%。 •預估3Q26旺季及遞延拉貨貢獻，稅後EPS上修7.7%至5.75元，年增3.9%。預估2026年稅後EPS為18.92元，年增39.2%。 •Amazon及Dick’s訂單增長，2026年展望正向，成長確立，建議買進，目標價300元，以16倍PER及2026年稅後EPS推得。 2.重點分析： •Amazon暫緩拉貨，2Q26年稅後EPS下修13.5%至3.93元 Amazon暫緩拉貨導致5月營收驟降，預期6月將慢慢恢復，預估2Q26營收下修13.4%至19.47億元，季增3%，年增1.6%，稅後EPS下修13.5%至3.93元，季減18.3%，年增727.2%。稅後EPS季減係因1Q26業外獲利較多，墊高基期，以本業獲利仍延續改善格局。至於獲利大幅年增，反映2Q25業外有龐大匯損及投資損失干擾，基期較低所致。 •3Q26旺季及遞延拉貨貢獻，稅後EPS上修7.7%至5.75元 展望3Q26傳統旺季，Amazon訂單穩健以及2Q26遞延至3Q26拉貨之貢獻，且實體客戶Dick’s為出貨旺季，預估3Q26營收上修7.6%至28.19億元，季增44.8%，年增24.8%，稅後EPS上修7.7%至5.75元，季增46.3%，年增3.9%。稅後EPS年增率較低，乃係3Q25有匯兌利益貢獻，墊高基期，而營業利益則可年增35.7%，本業獲利動能強勁。營收及本業獲利將創單季新高。 •Amazon及Dick’s訂單增長確立，2026年展望正向 振大環球來自Amazon的訂單並未調整，包括Sofia聯名品牌訂單續增，DemiLovato代言之女性時裝訂單挹注，預期2H26將恢復拉貨動能，來自Dick’s的營收重啟成長，Costco擴大服飾銷售規模，亦有一家歐系客戶加入，預估2026年營收89.81億元，年增20.1%，稅後EPS為18.92元，年增39.2%，營收及獲利將同創新高。考量3Q26營收28.19億元，年增24.8%，營業利益4.99億元，年增35.7%，營收及本業獲利將創單季新高。以2026年稅後EPS計算目前PER僅10.3倍，對比歷史PER區間10-24倍，評價偏低，具吸引力，預計配息10.8元，殖利率5.5%，具有下檔保護，維持買進建議，目標價300元(以16 X PER及2026年稅後EPS推得)。 保瑞(6472 TT，持有-超越同業)- 多發性硬化症學名藥取證延後至2H26，下調2026-2027年獲利預估 1.結論建議： •北美學名藥受削價競爭、馬里蘭州針劑廠檢修6週，1Q26營收、毛利率皆低於市場預期，1Q26調整後EPS 0.2元，低於市場預期97%。 •2Q-3Q26陸續併購Weider運動營運品牌、MacroGenics大分子CDMO廠，個別事業體將貢獻年營收15~30億元，但使獲利率承壓。 •多發性 硬化症 學名藥 預估取 證時程 延至2H26，2026/2027年EPS預估 下調49%/21%至16.6元/34.0元(YoY-30%/+105%)，同步下調目標價至430元(16x2H26-1H27 EPS 26.85元)，維持持有評等。 2.重點分析： •CDMO廠檢修6週，1Q26獲利低於元大/市場預期96%/97% 保瑞1Q26營收40.01億元，QoQ-18%/YoY-11%，低於元大/市場預期22%/14%，主因1)北美學名藥受削價競爭影響；及2)馬里蘭州針劑廠檢修6週；毛利率36.1%，低於元大/市場預期8.4ppt/6.0ppt，主因CDMO廠稼動率較低；營業利益4.07億元，QoQ-27%/YoY-40%，低於元大/市場預期64%/53%；認列停業單位損失1,445萬元，歸屬母公司稅後淨利0.26億元，QoQ-92%/YoY-98%，低於元大/市場預期96%/97%，EPS 0.2元。 •2Q-3Q26併購案陸續挹注營收動能，但長期獲利率承壓 保瑞旗下晨暉生技於2026/5併購Weider運動營養品牌(獲利率10~12%，與晨暉相當)，而保瑞預計2026年7月完成MacroGenics大分子CDMO廠(本業仍小幅虧損)，上述併購事業體個別營收貢獻為一年15~30億元，但營業利益率低於過往保瑞平均20%以上，將使長期獲利率承壓。隨併購案挹注，預估2Q26/3Q26合併營收53.48億元/58.95億元，QoQ+34%/+10%。 •多發性硬化症學名藥取證延後，下調2026/27年獲利49%/21% 由於保瑞需與FDA重新討論標籤/仿單修改(carve out)事宜，加上量產批次數據需要與供應商進一步溝通調整，目前管理層預期3Q26~4Q26底取得Cladribine美國學名藥藥證，取證時程較原先預估延後，先進者優勢下降，保守估計2027年才有Cladribine營收貢獻28.8億元(下調25%)、預期該產品將貢獻EPS 14元。由於Cladribine取證時程延後，併購案墊高費用，2026/2027年EPS預估下調49%/21%至16.6元/34.0元(YoY-30%/+105%)，維持目標本益比16倍，改以2H26-1H27 EPS 26.85元(前次基於2026年EPS評價)，推得新目標價430元，維持「持有-超越同業」評等。 美國工業生產與紐約製造業指數暫時轉弱、建商信心也受挫 美國5月工業生產：AI投資支撐耐久財需求，消費品與非耐久財生產轉弱 數據總覽： ◆5月份工業生產月增0.1%，低於前月修正值0.9%（原值為0.7%），亦低於市場預期的0.3%。 ◆製造業生產月增0.0%，低於前月修正值0.7%（原值為0.6%），不如市場預期的0.3%。 ◆產能利用率由前月的76.1%小幅上升至76.2%，符合市場預期。 評論： ◆儘管美國製造業生產延續成長態勢，但在連續四個月增長後本月增速明顯放緩，或顯示美伊衝突引發的供應鏈干擾與原物料成本上升，開始對製造業活動形成壓力。不過，礦業生產月增1.3%，且產能利用率小幅升至76.2%，同時指數年增率維持高檔，反映整體工業部門仍維持一定韌性。 ◆佔工業總產值3/4的製造業產出月增率停滯，產業表現明顯分化。耐久財生產月增0.8%，其中汽車及零組件產量續增1.2%，電腦與電子產品成長0.9%，機械設備亦月增0.2%，顯示企業資本支出與AI基礎建設需求仍持續支撐工業活動。此外，國防與航太設備產出月增0.9%，已連續六個月成長並創2019年底以來新高，反映軍事訂單與國防支出仍具支撐力道。然而，非耐久財生產月減0.9%，為拖累整體製造業表現的主因。其中，石油與煤製品產量月減3.0%，化學品、塑橡膠產品及紡織品產出亦同步下滑，顯示原料成本上升與供應鏈瓶頸仍對傳統製造業造成壓力。 ◆從需求結構觀察 ，企 業投資仍是支撐 工業 活動的主要來源 。商 業設備生產月增0.6%，其中資訊處理設備月增0.2%，年增率達8.7%；電腦電子產品、金屬製品、機械設備等與資料中心建設相關產業亦維持擴張，反映AI基礎建設與企業數位化投資需求仍相當強勁。相較之下，消費品產出持續疲弱，本月自月增1.2%下滑至月減0.5%。 ◆展望後市，製造業仍受到企業資本支出與AI相關投資支撐，但近期生產者物價增速上行，加上原物料與運輸成本上漲，企業成本壓力正逐步升溫。儘管紐約州製造業調查顯示企業活動仍處擴張區間，但未來售價指數已升至2022年以來高點，反映廠商普遍預期未來半年將進一步調漲價格。短期工業生產雖可望維持溫和擴張，但在成本壓力上升與終端需求放緩並存下，成長動能出現放緩跡象。 美國6月份紐約州Fed製造業指數：景氣自高檔回落，但戰爭壓力下仍具韌性 數據總覽： ◆6月份紐約州製造業指數由前月的19.6下降至5.7，低於市場預期的13.7；預期未來六個月景氣狀況改善的淨比例由33.5小幅下降至30.1。。 評論： ◆6月份紐約州製造業指數由前月的19.6回落至5.7，顯示5月強勁擴張後，6月製造業景氣雖續處擴張，但成長動能明顯放緩。細項來看，新訂單與出貨指數分別由22.7、18.9降至3.5、8.6，反映需求與出貨仍在增加，但增幅已明顯不如前月；未完成訂單指數則由4.9微升至5.0，仍對生產形成支撐。庫存指數由9.7降至0.0，顯示補庫力道轉弱；但交貨時間仍維持正值，供應可得性指數由-10.7降至-13.9，創2022年6月以來最低，顯示供應鏈壓力與原料取得困難依舊存在。 ◆通膨方面，原物料支付價格指數由62.6微降至61.0，製造商接收