晨会纪要

张季恺S0630521110001zjk@longone.com.cn证券分析师：刘思佳S0630516080002liusj@longone.com.cn证券分析师：王洋S0630513040002wangyang@longone.com.cn 重点推荐 ➢1.短期影响扰动，分化格局仍存——国内观察：2026年7月经济数据 ➢2.安杰思（688581）：海外市场快速增长，国内市场短期承压——公司简评报告 财经要闻 ➢1.国务院总理李强：充分发挥存量政策效能，及时谋划出台务实管用的增量政策 ➢2.发改委部署加快2026年新型政策性金融工具投放工作 ➢3.发改委、能源局印发《石油天然气发展“十五五”规划》 正文目录 1.重点推荐.....................................................................................31.1.短期影响扰动，分化格局仍存——国内观察：2026年7月经济数据..........31.2.安杰思（688581）：海外市场快速增长，国内市场短期承压——公司简评报告...........................................................................................................................42.财经新闻.....................................................................................63. A股市场评述...............................................................................74.市场数据.....................................................................................9 1.重点推荐 1.1.短期影响扰动，分化格局仍存——国内观察：2026年7月经济数据 证券分析师：刘思佳，执业证书编号：S0630516080002；证券分析师：李嘉豪，执业证书编号：S0630525100001，liusj@longone.com.cn 投资要点 事件：8月17日，国家统计局公布7月经济数据。7月社零总额当月同比0.6%，前值1.0%；固投累计同比-6.7%，前值-5.7%；规上工业增加值同比4.5%，前值5.3%。 核心观点：7月经济数据边际回落，虽然短期台风、高温、多雨等极端天气因素对生产、服务消费、基建投资等扰动较大，但供强于需、外强于内的分化格局也仍然存在。7月政治局会议定调为应对经济运行中的困难挑战，做好充足准备和政策储备，后续加快存量政策落实的同时，增量政策也可能加紧储备，适时出台。往后看，8月天气短期扰动影响可能仍然存在，财政节奏以及实物工作量形成的提速，依然是稳定下半年经济增长的重要线索。 短期因素导致生产增速回落，新旧分化仍然延续。7月工业增加值当月同比4.5%，前值5.3%，为年内次低点。同时工业生产也弱于季节性，7月季调环比0.11%，低于近5年同期均值0.30%。全球贸易局势影响下出口节奏的波动，以及极端天气等因素可能是生产放缓的主因。结构上，新旧动能的分化延续，AI需求高增-出口韧性-电子设备生产增速较高的支撑链条进一步强化，但下游消费品生产增速多数有所回落。7月电子设备增加值当月同比19.1%，较前值提升3.4pct，对整体工业增加值增速的贡献率达43.7%，高技术制造业增加值减整体的增速差升至12.4%。其余行业中，中游装备制造多数行业生产稳定，下游除食品和农副食品以外，增速多有回落。 除汽车外的以旧换新品类整体增速回升，服务消费或受短期天气影响。1.社零小幅弱于季节性，7月社零季调环比0.06%，剔除2022年异常值来看，2020-2025年同期均值0.17%。2.餐饮升商品降，7月商品零售当月同比较前值回落0.38pct至0.52%，多数商品零售增速均较上月有所回落，餐饮收入当月同比较前值回升0.20pct至1.40%。3.基数压力减轻验证，除汽车外以旧换新品类增速回升，剔除汽车来看，7月以旧换新品类的零售增速回升至6.0%，明显高于整体社零增速。通讯器材升至20.4%，家电降幅收窄至-1.9%，汽车销量拖累仍然明显，降幅扩大至-17.0%。4.服务强于商品消费，回落或受短期影响，1-7月服务零售累计同比5.0%，比商品零售高3.9pct，但也较前值回落0.3pct，部分服务消费场景或受极端天气等短期因素影响。 投资降幅扩大。7月固投累计同比-6.7%，前值-5.7%，隐含当月同比为-12.9%，降幅有所扩大。三大分项经测算的当月同比降幅也均较前值有所扩大，当前投资端仍有不小的压力。 施工受到短期影响可能较大，基建仍待财政提速。7月基建投资隐含的当月同比降幅扩大至-11.2%，为年内新低，其中公用事业、水利环境和公共设施管理业的降幅相对偏大，一方面7月财政节奏仍然偏慢，另一方面极端天气原因对建筑施工的影响可能较大。交通仓储和邮政受到的基数压力明显减轻，当月增速时隔两个月之后回正。往后来看，8月天气因素扰动可能仍存，但政治局会议强调加快财政支出和债券资金使用进度，8月14日发改委也部署加快2026年新型政策性金融工具投放工作，财政节奏仍是基建投资能否企稳的主要线索。 制造业投资降幅扩大，但设备更新及高技术制造形成支撑。7月经测算的制造业投资当月同比降幅小幅扩大至-4.4%。一方面的支撑来自于设备更新，此前7月3日，年内2000亿元设备更新支持资金已下达完毕，7月设备工器具购置累计同比较前值上升0.9pct至9.0%，拉动全部投资增长1.5pct。另一方面的支撑来自于高技术投资，7月高技术制造业投资累计同比3.3%，在制造业投资整体回落的情况下，逆势较前值上升0.1pct，其中电子电路、集成电路、锂电子等增速较快，反映动能向新。拖累主要还是来自于偏下游的行业，医药、食品制造降幅整体偏大。 一线城市政策加码，但地产整体仍然偏弱。7月新建商品房销售、房地产开发投资当月同比-13.41%、-27.40%，仍延续偏弱的态势。8月7日，北京出台楼市新政，涵盖优化住房限购政策、完善房屋赠与政策、加大住房公积金支持力度等措施。当前核心城市地产销售改善，但二三线城市仍有压力。总体来看，地产年内可能仍处磨底阶段，不过新旧动能切换的背景下，托而不举的概率较高。 风险提示：政策落地不及预期；美联储货币政策超预期；地缘政治局势风险。 1.2.安杰思（688581）：海外市场快速增长，国内市场短期承压——公司简评报告 证券分析师：杜永宏，执业证书编号：S0630522040001，dyh@longone.com.cn 投资要点 公司业绩小幅下滑。2026年H1，公司实现营业收入3.02亿元（同比-0.28%），归母净利润1.18亿元（同比-6.27%），扣非归母净利润1.00亿元（同比-10.73%），经营性现金流净额1.43亿元（同比+89.54%）；其中，Q2单季度营业收入1.61亿元（同比-7.31%），归母净利润0.61亿元（同比-12.10%），扣非归母净利润0.51亿元（同比-19.11%）。公司2026年H1销售毛利率为71.52%（同比+1.31pct），销售净利率为39.05%（同比-2.62pct）。受集采政策的影响等，公司上半年业绩小幅下滑。 国内市场短期承压，海外市场快速增长。报告期内，公司境内市场实现销售收入0.96亿元，同比下降30.32%；境外市场实现销售收入2.01亿元，同比增长23.81%。国内市场方面，公司积极应对集采带来的挑战，持续扩大销售网络覆盖，努力提升品牌知名度，已覆盖终端医院超3097家，建立有效合作渠道445家。海外市场方面，公司积极寻求与国际知名企业的战略合作机会，推动产品海外注册与准入；报告期内，公司新增海外合作客户11家，签约的合作客户总数已达到153家；公司海外自有品牌销售收入同比增长45.84%，自有品牌销售占比超1/3。 期间费用增加，研发投入持续加大。报告期内，公司销售费用率为8.41%（同比+0.49pct），管理费用率为11.66%（同比+1.11pct）,研发费用率为11.60%（同比+0.21pct），财务费用率为1.20%（同比+2.20pct），公司四项费用率皆有增加，主要受到职工薪酬、折旧摊销、汇率损失、开发投入增加等因素影响，公司盈利能力有所下降。报告期内，公司持续加大研发投入，共获得新注册证45张，新增境内产品注册证1张，境外注册证44张；上下消化道电子内窥镜内镜已获得注册证，第三代图像处理系统待型检；第二代高频手术设备获证完成，第三代处于在研状态。 投资建议：公司积极应对集采政策的影响，业绩有望逐渐改善，我们维持盈利预测不变，预计公司2026-2028年实现归母净利润分别为2.36/2.74/3.12亿元，对应EPS分别为2.93/3.39/3.86元，对应PE分别为18.28/15.77/13.85倍。公司海外市场快速增长，研发投入持续加大，维持“买入”评级。 风险提示：产品降价超预期风险；海外市场拓展不及预期风险；研发进展不及预期风险 2.财经新闻 1.国务院总理李强：充分发挥存量政策效能，及时谋划出台务实管用的增量政策 国务院总理李强8月17日主持召开国务院第十二次全体会议，深入学习贯彻习近平总书记关于当前经济形势和经济工作的重要讲话精神，强调要切实把思想和行动统一到党中央对形势的科学判断和决策部署上来，扎实做好各项工作，努力完成全年经济社会发展目标任务，实现“十五五”良好开局。 李强指出，今年以来，我国经济运行总体平稳、稳中有进，呈现动能向新、结构向优的发展态势，展现出强大韧性和活力。同时要清醒看到，当前内需不足问题仍然突出，一些行业企业困难增多，外部环境不确定性上升。要锚定发展目标，充分发挥存量政策效能，及时谋划出台务实管用的增量政策，破除各种堵点卡点，推动经济持续向新向优向好发展。 李强强调，今年是实施“十五五”规划的第一年，要从头抓紧推进规划落地实施，抓好重大工程项目建设，发挥好规划对各领域工作的引领推动作用。要着力保持经济平稳运行，坚持扩大内需这个战略基点，聚焦主要矛盾问题，抓住一些链条长、体量大的领域持续用力，进一步做强国内大循环，把内需潜力充分释放出来。加快落实“六张网”建设实施方案，创新投融资机制吸引社会资本。协同推动投资于人和促进消费，加大政策资源倾斜。加快各类政策资金使用进度，尽早形成实物工作量。有力促进民间投资，对新兴领域、新型基础设施、消费升级等方面投资给予更多支持。积极稳外需，拓展国际经贸互利合作空间，促进贸易平衡发展。要强化科技赋能，加快新旧动能转换，加大新兴支柱产业和未来产业培育支持力度，持续推动传统产业转型升级，夯实实体经济根基。要扎实做好保障和改善民生工作，抓好就业增收，提升公共服务水平，加强受灾群众基本生活保障和灾后重建，坚决守牢不发生规模性返贫致贫的底线，不断增进民生福祉。要更好统筹发展和安全，做好风险化解、防灾减灾、安全生产等工作，促进高质量发展和高水平安全良性互动。 （信息来源：中国政府网） 2.发改委部署加快2026年新型政策性金融工具投放工作 2026年8月14日，国家发展改革委党组成员、副主任岳修虎同志主持召开工作会议，部署加快推进2026年新型政策性金融工具投放工作，加大对民间投资项目支持力度。下一步，国家发展改革委将认真贯彻落实党中央和国务院决策部署，积极会同有关方面，进一步加快推进2026年新型政策性金融工具各项工作。 （信息来源：发改委） 3.发改委、能源局印发《石油天然气发展“十五五”规划》 8月17日，国家发展改革委、国