永丰晨讯

2026/8/7 02產業分析 散裝航運產業：豐收的2026年推升明年現金殖利率奇景光電(HIMX US)：3Q26展望佳 07個股分析 智易(3596 TT，B，268→253；upside：38%)胡連(6279TT，B，147；upside：22%)台光電(2383 TT，B，1985→6340；upside：19%)聯詠(3034 TT，B，610→640；upside：17%)融程電(3416 TT，B，190→211；upside：14%)采鈺(6789 TT，N)Palantir (PLTR US，N→B，208；upside：32%) 24新聞評析 儒鴻H1賺逾一股本訂單能見度看到明年全年營運喊衝（工商時報）王品上半年EPS 9.86元賺近一股本穩居觀光股獲利王（經濟日報）上銀7月合併營收年增33.9%（經濟日報）藥華藥7月營收25.07億元年增92.59% 1-7月達144.84億元（鉅亨網）視陽Q2需求旺每股賺4.63元預期第三季是今年營運高峰（工商時報）穎崴7月營收16.00億元年增155.57% 1-7月達81.04億元（鉅亨網）長科＊7月營收15.56億元年增35.44% 1-7月達95.43億元（鉅亨網）台燿7月營收59.08億元年增121.52% 1-7月達302.64億元（鉅亨網）宏正7月營收4.77億元年增30.91% 1-7月達31.12億元（鉅亨網） 28美國股市 市場靜待非農就業數據公布，美股四大指數漲跌互見 30附錄 市場交易資訊近期重要事件及拜訪行程外資暨投信買賣超Top10＆上市櫃資券增減Top10永豐出刊情報(欲索取相關報告請洽詢您的理財服務專員) 散裝航運產業 豐收的2026年推升明年現金殖利率 永豐觀點 散裝航運2026年供需相對穩定，海岬型船供給增加較少，西非鐵礦砂運程拉長推升運送需求，明年散裝公司仍擁有高現金殖利率保護，值得留意。 產業分析 投資評價與建議 受惠中國從巴澳進口鐵礦砂、從西非進口鋁礬土，煤炭進口增加致運價全面上揚，六七月雖回檔仍維持相對高檔，市場等待西非西芒杜的鐵礦砂開始運送拉長運送距離支撐海岬型船運價上漲：超大型油輪因地緣政治運價有如雲霄飛車，但最好的情況已過，研究部維持買進裕民目標價72元(1.4X2026BVPS)，新興和慧洋獲利亮眼，惟上漲不足15%，維持中立。 產業現況與分析 2026年海岬型運價表現突出：1H26中國鐵礦砂進口成長6.3%至6.29億噸，其中從澳洲進口3.8億噸(+4.6%YoY)，從巴西進口1.25億噸(+4.4%YoY)，進口鋁礬土1.21億噸(+17.4%YoY)，其中從幾內亞進口0.98億噸(+23.8%YoY)推升海岬型運價5月底來到今年高點5萬美元/日，自2021/10月以來的高點，7月底回落至3.89萬美元/日(+45%YoY)，市場期待西芒杜的鐵礦砂逐漸開出加上鋁礬土需求強勁形成對Capesize船型的剛性需求。超大型油輪是1H26另一個表現更亮眼的船型，受到荷姆茲海峽地緣政治風險造成船舶有效運力減少，中東到中國的現貨價3/5來到50萬美元/日天價後反覆修正至7月底的13.8萬美元/日，雖然運價因為美伊和談反覆破局而出現高低反彈，但供需吃緊最壞情況已過，運價回不去高點，一年期的合約價格也跌破10萬美元至9.9萬美元/日，研判隨著地緣政治風險鈍化，VLCC運價下半年相對受到壓抑。 資料來源：永豐投顧研究部整理；Aug.2026 資料來源：永豐投顧研究部整理；Aug.2026 資料來源：永豐投顧研究部整理；Aug.2026 資料來源：永豐投顧研究部整理；Aug.2026 資料來源：永豐投顧研究部整理；Aug.2026 2027年殖利率高，值得留意：假設新興明年配發率50%，配發現金股利2.44元，現金殖利率7.6%，裕民明年配發率60%，配發現金股利3.56元，現金殖利率5.5%，慧洋明年配發率62%，配發現金股利5.82元，現金殖利率6.8%。 奇景光電(HIMX US) 3Q26展望佳 永豐觀點 3Q26展望維持正向，車用DDI成長將延續到明年。 產業分析 投資評價與建議 奇景公布2Q26財報，EPS11.4美分，優於財測8.6~10.3美分的區間，3Q26EPS財測為8.0~10.0美分，符合市場預期的9.0美分。研究部認為DDI業者財報明顯分化，消費佔比較高的公司毛利率不如預期，已開始受消費性電子市況不佳影響，產業看法中性，推薦產品組合較佳的聯詠。 營運現況與分析 2Q26獲利優於預期：奇景2Q26EPS11.4美分，優於財測。產品別部分，LDDI營收-21%QoQ，符合預期的-20%QoQ，TV已經回補過庫存，MNT和NB則呈現季增，主因客戶舊產品出貨增加。SMDDI營收+19.6%QoQ，符合預期的+20%QoQ，車用DDI營收雙位數季增，符合預期，主要客戶新的TDDI和DDI專案陸續放量，目前車用營收佔公司已經超過50%，整體車用DDI市占率達40%、車用TDDI全球市佔率遠高於50%。 3Q26財測優於市場預期：奇景3Q26財測優於預期。產品別部分，LDDI營收將季減，主因客戶已回補庫存，MNT季減、TV季增。SMDDI部分，營收將接近+10%QoQ，其中車用DDI營收將季增+15~20%QoQ，主因客戶補庫存和多個新專案放量。 公司產品SMDDI為主，布局CPO和智慧感測：奇景2Q26營收比重為LDDI8%、SMDDI 71%、Non-driver 20%。公司目前營收以SMDDI為主，又以車用DDI占比最高，占整體營收比重超過50%，公司擁有全球車用DDI40%以上的市占率，目前公司已導入約500個車用TDDI方案，未來車用相關DDI仍是奇景的主要成長動能。本次法說提到CPO產品如期3Q26開始工程試產，2027年會開始對營收和獲利帶來具意義的貢獻。 資料來源：Himax；永豐投顧研究部預估及整理，Aug. 2026 公司庫存水位維持健康：奇景2Q26存貨1.515億美元，較1Q26的1.517億美元-0.1%QoQ。DOI由99天下降至90天，低於平均的109天，庫存和DOI都維持健康水位。 資料來源：Himax；永豐投顧研究部預估及整理，Aug. 2026 DDI業者整體表現出現分化：3Q26目前已開出的DDI公司展望包含聯詠和Himax，兩家財報和展望都優於預期，毛利率也維持穩定，但已經開出財報的天鈺、瑞鼎的毛利率明顯不如預期，研究部認為消費性電子需求的逆風已經開始反映在消費性占比高的DDI公司財報上，聯詠主要貢獻來自SoC和高階手機OLED DDI、Himax主要貢獻來自車用DDI，影響相對不大，維持對聯詠(3034 TT，B，640)的正向看法。 智易(3596TT) 已買好滿滿的記憶體 永豐觀點 短期小幅不如預期，趨勢仍正向，最缺的記憶體已確保供貨。 個股分析 投資評價與建議 研究部維持智易買進建議：智易2Q26財報略低預期，3Q26展望略低預期，新客戶的訂單貢獻略為推遲，目前記憶體已經備到1H27甚至2H27，對2H26毛利率仍有信心，預估2026年EPS14.08元，2027年EPS 15.86元，研究部認為公司營運正向且看好新客戶和新產品線貢獻，目前評價已低，維持買進建議，目標價調整至253元(16X2027EPS)。 營運現況與分析 智易為台系主要網通設備代工廠，主要從事網通設備代工，2Q26個別應用營收比重：寬頻上網26%、智慧家庭32%、移動通訊38%、其他4%。主要客戶為歐美電信商、歐美網通品牌廠。主要對手為國內外網通設備代工廠如啟碁(6285 TT)與中磊(5388 TT)。智易在台系主要網通ODM中營收規模位居前段班，營業費用的管控最為出色，獲利能力相較同業表現佳，整體公司體質已為台灣一線網通ODM。 2Q26財報略低預期：智易2Q26 EPS 3.38元，略低預期的2.56元，主因毛利率受記憶體成本上升影響、產品組合導致，2Q26寬頻上網營收較不如預期，主因歐洲客戶拉貨較少。存貨跳升至277億元主因備貨記憶體，目前在手庫存已足夠因應直到4Q26的訂單需求，也已下單1H27所需的記憶體。 3Q26展望略低預期：智易展望3Q26為營收+mid-high single %QoQ，毛利率優於2Q26，目前從訂單狀況來看，研究部認為原預計2H26開始出貨的光纖客戶訂單有部分遞延到2027年，cable modem今年貢獻狀況也略低預期，同樣會遞延到明年，公司也表示有些訂單受PCB交期拉長影響出貨，整體預估3Q26營收為145.14億元(+4.5%QoQ，+5.1%YoY)，毛利率15.4%，營業利益率7.1%，稅後淨利8.42億元(+13.1%QoQ，+11.7%YoY)，稅後EPS3.82元。 今明年營運仍正向：智易短期毛利率略低預期，但仍對2H26毛利率有信心，記憶體料源也已確保，短線上部分光纖、cable訂單出現遞延，2027年才大量貢獻，中長期來看公司已確保新的電信大客戶訂單，企業網通也持續成長，明年企業網通營收占比有望達10%以上，整體預估2026年營收為553.26億元(+4.4%YoY)，毛利率15.3%，營業利益率6.8%，稅後淨利31.01億元(+11.7%YoY)，稅後EPS14.08元，2027年營收為585.49億元(+5.8%YoY)，毛利率15.6%，營業利益率7.3%，稅後淨利34.93億元(+12.6%YoY)，稅後EPS15.86元，目前評價已低，維持正向看法，目標價調整至253元(16X 2027 EPS)。 胡連(6279 TT) 非中國佈局加速 永豐觀點 營收結構優化，中國穩定增長，東南亞、歐洲雙引擎啟動。 個股分析 投資評價與建議 維持買進投資建議：看好胡連憑藉積極的營收規模擴張與非中國地區比重提升，且積極從一般低壓連接器轉向區域化、模組化產品，隨高毛利新品於2H26-2028年進入放量高峰，將有效淡化原物料成本壓力，帶動整體毛利率重回30%以上軌道。預估2026、2027年營收112、125.8億元(+14%、+25.8%YoY)，毛利率28.6%、30.05%，營業利益15.3、20億元(-6.5%、+29.7%YoY)，稅後淨利13、16.3億元(+3.2%、+25.5%YoY)，完全稀釋後稅後EPS 10.65、13.37元。維持買進建議，以2027年EPS進行評價，目標價147元(11X*2027EPS 13.37元)。 營運現況與分析 胡連為台灣端子大廠：胡連精密股份有限公司成立於1977年，為台灣車用連接器製造商，主要生產汽車端子、塑膠盒及模具等產品為主，2Q26產品組合為塑件35.4%、端子28.4%、電源配線盒(保險絲盒)11.6%、線束10.7%、板端件6.1%、高頻5.1%、高壓0.7%等。商業模式為將原物料(塑膠、銅等)製成端子或連接器後，供貨給下游線束或模組廠，再透過線束或模組廠交貨給汽車廠商。2Q26地區域銷售比重：中國76%、台灣4.7%、越南2.7%、印尼2.3%、歐洲3.3%、美洲5.1%、亞太5.9%。中國客戶多為OEM車廠，主要為大陸自有品牌車廠，2Q26比重為吉利11.3%、比亞迪7.9%、長安4.6%、Lear 3.9%、奇瑞3%、五菱1.1%。 2Q26財報公佈，營收淡季不淡、逆勢衝高，毛利率季增1.3個百分點：胡連2Q26營收27.5億元(+29%QoQ、+27%YoY)，6月營收絕對值來到9.8億元，已能與過往旺季水準並駕齊驅，表現優於市場預期。2Q26主要受惠中國地區揮別首季終端庫存調整、客戶下單力道逐步回溫，以及非中國地區訂單需求優於預期。毛利率季增約1.3個百分點達27.93%，營業利益季增110%達3.8億元，係受惠營收規模大幅擴張，以及高附加產品比重持續提升，淡化部份原物料高漲的影響。稅後淨利3.33億元(+74%QoQ、+267%YoY)