广发期货日评20260818

广发早知道-汇总版 广发期货研究所 组长联系信息： 电话：020-88818009E-Mail：zhangxiaozhen@gf.com.cn 目录： 张晓珍（投资咨询资格：Z0003135）电话：020-88818009邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 每日精选： 周敏波（投资咨询资格：Z0010559）电话：020-81868743邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 每日重点关注品种逻辑解析 金融衍生品： 朱迪（投资咨询资格：Z0015979）电话：020-88818008邮箱：zhudi@gf.com.cn 金融期货：股指期货、国债期货贵金属：黄金、白银、铂、钯 陈尚宇（投资咨询资格：Z0022532）电话：020-88818018邮箱：chenshangyu@gf.com.cn 商品期货： 铜、氧化铝、铝、铝合金、锌、锡、镍、不锈钢、碳酸锂、工业硅、多晶硅 黑色金属：钢材、铁矿石、焦煤、焦炭、硅铁、锰硅 农产品：油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、红枣、苹果 PX、PTA、乙二醇、短纤、瓶片、纯苯、苯乙烯、LLDPE、PP、甲醇、烧碱、PVC、尿素、纯碱、玻璃、天然橡胶、合成橡胶、集运欧线 [每日精选] 氧化铝：国内港口加速累库，盘面短期承压运行 近期氧化铝盘面受海外供应扰动冲高回落。8月11日海德鲁公告其巴西氧化铝厂因天然气中断而减产，涉及年化产能约300万吨，消息一度推升盘面；随后13日公司宣布切换供应商逐步复产，情绪消退，盘面回吐涨幅。国内供应宽松格局未改，广西新增产能基本投放完毕，部分企业安排检修，但北方前期受赤泥库问题影响的企业已陆续准备复产，供应压力边际回升。库存端，全产业链库存周度增加近8万吨，主因海外进口持续到港。成本端几内亚铝土矿FOB价格底部较为坚实，对氧化铝形成一定成本支撑。综合来看，国内过剩格局未改，库存仍有累积预期，盘面缺乏趋势性反转基础，主力合约参考价格2620-2780元/吨，关注仓单注销节奏与几内亚雨季发运恢复情况。 原油：局势僵持，油价震荡 地缘扰动陷入僵局，美伊双方对恢复航道通航的目标一致，加上双方近期未出现互相打击与战事升级，因此中远期供应恢复预期较一致，压制油价上行动能与空间。与此同时近端库存持续去库，海峡流量维持战时低位，双方分歧巨大短时仍难以和解方案，僵持之下供需短缺为油价提供强力托底，当前局势下油价短时维持区间震荡格局，深跌或大幅上行均缺乏驱动，关注地缘冲突进展，中长期我们偏向海峡恢复通航符合大部分国家利益，短期偏强震荡，长期大方向上偏空思路对待。 铁矿石：负反馈兑现，矿价承压运行 昨日连铁震荡偏弱运行，月差结构转平，盘面弱势下基差继续走扩。铁矿近期大跌的起因为7月政治局会议政策预期落空，后在成材淡季需求走弱、负反馈预期之下加速下行，这其中亦有唐山短期环保限产的助推。极端情绪释放下铁矿跌破前期95美金支撑。海运费整体保持高位，昨日海运费环比有所回升，C5航线+1.14美元/吨，C3航线+0.73美元/吨。基本面来看，7月全球发运已从6月财年冲量高点季节性回落，周均发运量边际下滑，但8月进口矿供给预计略有回升。需求方面，当前247家钢厂日均铁水产量已降至235.55万吨，钢厂盈利率同步恶化至33.77%的历史低位；8月中上旬终端用钢需求仍处淡季，弱现实弱预期格局延续，但随着淡季需求的结束，中下旬市场或交易旺季预期，铁水或阶段性企稳回升，预计8月铁水均值在237万吨附近。库存方面，截至7月末45港进口铁矿库存为16590.34万吨，绝对水平仍处历史同期高位，受需求淡季及供应回升的影响，8月铁矿库存或止降转增。综合来看，8月铁矿石市场在供应回升、需求偏弱、库存高企的压力下预计震荡偏弱运行；不过，海运费目前支撑仍存，上方空间受制于基本面宽松格局。09合约暂时关注680一线支撑，策略上建议反弹至720一线试空。 豆油：国内多空并存，受海外原油价格波动影响较大 豆油方面，伊朗尚未决定恢复与美国的谈判，而美国总统特朗普则敦促美国民众在冲突持续期间接受略微上涨的汽油价格。不确定性导致国际原油短期内波动空间不大，影响了作为生物柴油原料的豆油的走势。国内方面，当前市场交易一般，工厂豆油库存增加，多空并存。上周工厂开机率下降至60%以下，豆油产量减少，但是市场提货量明显减少。进入下半月，届时院校开学，中秋备货，下游贸易商提货量将继续增加，而大豆供应量短期内依旧充足。多空并存格局依旧，现货豆油基差报价短期内将维持稳定。 [宏观金融] 股指：科技主线强势领涨，股指集体上行 【市场情况】 周一，A股市场日内震荡走强，指数均上行。上证指数收报1.41%，报3,982.65点。深成指收报2.44%，创业板指收报3.14%，沪深300指数收报1.61%、上证50指数收报1.00%，中证500收报2.43%、中证1000指数收报2.56%。个股情况涨多跌少，当日4,327只上涨（110涨停），1,062只下跌（1跌停）。分行业板块看，科技主线强势上行，涨幅居前的行业包含：能源设备上涨5.79%、半导体上涨5.39%，通信设备上涨4.41%，芯片主题活跃。高股息表现稍弱，跌幅居前的行业包含：酒类下跌3.04%、煤炭下跌0.29%、银行下跌0.22%。 期指市场，四大期指主力合约随指数震荡上行：IF2609.CFE、IH2609.CFE分别收报1.65%、1.00%，IC2609.CFE、IM2609.CFE分别收报2.65%、2.74%。主力合约贴水收敛，IF主力合约基差-42.10点，IH主力合约基差-26.21点，IC2主力合约基差-102.64点，IM主力合约基差-93.38点。 【消息面】 国内要闻方面，国家统计局公布多项数据：7月社会消费品零售总额同比增长0.6%，预期增1.3%，前值增1%。7月规模以上工业增加值同比增4.5%，预期增4.9%，前值增5.3%。7月份，70个大中城市中，一线城市商品住宅销售价格环比总体上涨，二三线城市环比下降，一二三线城市同比降幅总体继续收窄，7月70个大中城市中有17城新建商品住宅价格环比上涨，上月为20城；环比看，杭州涨幅0.3%领跑，上海、深圳、扬州等涨0.2%，北京、广州分别跌0.3%、涨0.1%。1—7月份，全国固定资产投资，同比下降6.7%，预期降6.1%，1-6月降5.7%。1-7月房地产开发投资同比下降19.2%，其中，住宅投资下降19.1%；新建商品房销售面积同比下降11.8%，其中住宅销售面积下降12.7%。房地产开发企业到位资金同比下降20.3%。 国际要闻方面，美国人口普查局周五公布的数据显示，7月零售销售月率下降0.6%，继6月增长0.2%后转为下滑，创去年5月以来最大月度跌幅，远低于市场预期的增长0.1%。年率方面，7月零售销售同比增长5.0%，较前值6.8%显著放缓。 【资金面】 8月17日，A股市场成交环比保持稳定，当日合计成交额2.39万亿元。央行8月17日7天期逆回购操作量为零。同时，开展了5655亿元隔夜逆回购操作。Wind数据显示，当日3670亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放1985亿元。 【操作建议】 中报业绩期进入尾声，风险释放较为完全。7月经济数据显示内需相关起色仍需政策刺激，预期下半年财政支出应提速。美国7月CPI温和上涨，能源通胀压力缓解，并且就业市场和零售数据亦下修，流动性紧缩预期有所改善。推荐逢低考虑增配股指期货多头。 贵金属：市场风险偏好修复美元回落贵金属震荡上涨 【市场回顾】 据美国财政部周一公布的数据，外国持有的美国国债总量环比减少721亿美元，总规模降至9.3万亿美元。自今年2月触及历史高点以来，外国持仓在过去四个月中有三个月出现下滑。其中日本作为最大的海外持有国，6月减持约264亿美元，持仓降至1.12万亿美元，降幅居所有国家之首。其次为中国持仓减少259亿美元，至6334亿美元。英国持有9399亿美元，环比减少87亿美元。周一，30年期美债收益率一度升破5.31%。企业为支撑AI热潮大规模发债，加剧长久期债券市场的供需失衡，8月美国投资级债券发行量已达到1452亿美元，超过2020年8月的1360亿美元历史纪录。 据彭博报道，欧洲央行经济学家周一在该行官网发表博客文章警告称，美科技股大幅回调风险积聚，欧元区将通过投资者跨国持股、市场情绪联动及实体经济传导难以独善其身。受制于当前较低的利率水平与紧绷的财政状况，欧洲政策制定者应对冲击的缓冲空间已较互联网泡沫时期大幅收窄。 据央视新闻，当地时间8月17日，美国总统特朗普明确表示不寻求延长与伊朗的谅解备忘录，并称解决伊朗问题"没有时间表"，他"并不着急"。美国特使库什纳称，与伊朗方面的沟通"积极且富有成效"，承认双方"尚未达成共识"。据路透社报道，一名伊朗高级官员8月17日在接受采访时说，伊朗已为美国全面履行伊美谅解备忘录设定了“数周的最后期限”，伊朗“不会无限期地任由美国持续实施海上封锁”。该官员称，伊朗已决定将其政策“从防御性转向全面进攻性”。 隔夜，随着市场风险情绪逐步修复，数据显示在美国国债需求疲软，美债收益率上行，美元指数亦有所回落，科技股表现业强势。尽管中东地区局势仍不明朗，国际油价上涨，资金进一步增持黄金ETF等驱动金价震荡上行。国际黄金开盘后冲高至4400美元随即回落但美盘时段价格再度拉升最高至4428美元，收盘报4416.17美元/盎司创6月以来收盘新高，涨幅0.93%。国际白银与黄金同步波动但涨幅相对更大，盘中站上66美元后回落，收盘报65.761美元/盎司涨跌1.7%。 【后市展望】 在美国经济活动温和降温，美联储短期加息可能性偏低情况下，随着美元指数和美债收益率上行的动力减弱，在央行购金等需求的强势支撑下，贵金属的中期回调基本结束，随着配置资金回流价格有望逐步回升。短期中东局势和金融市场流动性冲击等不确定性扰动未能消除，在美债需求疲软推高长债利率以及AI行业火热的情况下贵金属的上行空间将受限。短期建议关注美联储官员对通胀相关数据放缓的态度提供更多货币政策指引，黄金缺乏新的驱动资金止盈离场行情转入震荡整理，波动区间在4300-4450美元左右，单边操作需谨慎，在波动率相对偏低时可尝试期权双卖策略或逢低构建牛市价差组合。 白银走势随着黄金波动但幅度相对更大，近期国内光伏等工业需求略有改善但投资需求相对偏弱对价格驱动偏弱，海外如印度等进口需求略有回升，宏观及工业属性使价格62美元上方形成支撑，当回落时仍可轻仓做多，或逢高卖出对应15000元下方虚值看跌期权。 铂钯在与金银同步见底回升至阶段高位后呈现上行乏力迹象，后续仍需关注宏观金融属性的驱动以跟随金银波动保持回调轻仓做多思路。目前钯金产业需求受到燃油车需求不佳冲击，国内铂金在资金情绪提振下表现强于钯金，在走势维持震荡整理时做多铂钯比可继续持有。 [有色金属] 铜：关税政策博弈，三地库存累库 【现货】截至8月17日，SMM电解铜平均价109745元/吨，SMM广东电解铜平均价109625元/吨，分别较上一工作日+1660.00元/吨、+1330.00元/吨；SMM电解铜升贴水均价80元/吨，SMM广东电解铜升贴水均价-30元/吨，分别较上一工作日+210.00元/吨、+30.00元/吨。据SMM，随着后续定价基准切换至2609合约，现货升贴水或将出现明显的表观修复。 【宏观】（1）关于货币政策：美国7月CPI同比增长3.4%，预期为增长3.4%，前值为增长3.5%，通胀稳定缓解了市场对美联储短期内加息的担忧，市场预期美联储9月或维持利率不变。（2）关于美铜关税政策：商务部已提交评估报告，当前有待特朗普作出是否加征关税的决定；关税落地之前美国提前囤铜行为或将持续，核心驱动关注CL价差、LME库存和COMEX库存指标，具体可参考我们的报告《美国铜产业链现状及关税问题探析》。 【供应】铜矿方面，铜精矿现货TC维持低位，截至