聚酯周报：地缘情况反复，国内供应迎来重启潮

一、PX

• 供需：前期检修导致库存下降，8月装置重启后供应回升，供需由强转弱，8月预期累库，9月需关注海外负荷恢复。
• 供应：亚洲及国内负荷回升，国内67.8%，亚洲62.5%。
• 需求：PTA负荷恢复慢于PX，下游需求弱于往年同期。
• 库存：6月底社会库存419万吨，环比下降27万吨。
• 估值：中性，PXN 313美元/吨，PX-原油 443美元/吨。
• 基差和月差：基差463元/吨，11-1月差118元/吨。
• 观点：供需格局改善，加工费中枢下移，绝对价格跟随原油。
• 策略：单边跟随原油逢高做空，11-1月差逢高反套。

二、PTA

• 供需：台风影响下库存下降，8月供应恢复慢，预期8月去库，9月累库。
• 供应：本周负荷57%，独山能源、嘉通能源等装置恢复。
• 需求：聚酯负荷81.5%，终端开机率偏低。
• 库存：8月7日社会库存168万吨，环比下降15万吨。
• 估值：中性，现货加工费399元/吨。
• 基差和月差：基差264元/吨，9-1月差186元/吨。
• 观点：加工费中枢下移，绝对价格跟随原油。
• 策略：远月跟随原油逢高做空，1-5月差逢高做空。

三、乙二醇

• 供需：8月去库，9月格局转弱，依赖中东地缘情况。
• 供应：综合开工率63.1%，合成气制装置检修，乙烯制负荷回升。
• 需求：聚酯负荷81.5%，终端开机率偏低。
• 库存：8月10日社会库存151.5万吨，环比下降3万吨。
• 估值：中性偏高，石脑油制利润-150美元/吨。
• 基差和月差：基差318元/吨，9-1月差474元/吨。
• 观点：短期供需偏强，远期格局转弱，估值偏高。
• 策略：观望，1-5月差逢低正套。

四、聚酯

• 负反馈持续，负荷低位运行。
• 供应：聚酯负荷81.5%，长丝负荷77.6%，短纤78.2%，甁片74.6%。
• 利润：长丝利润较好，短纤和甁片压力较大。
• 库存：POY、FDY、DTY库存分别15.8、21.8、29.9天。
• 终端需求：加弹71%，织造57%，印染65%。
• 观点：产销分化，库存缓慢上累，原料备货下降。
• 策略：关注远月跟随原油逢高做空，1-5月差逢高做空。

五、短纤

• 供需驱动有限，跟随原料波动。
• 供应：负荷78.2%，个别工厂减产。
• 需求：纯涤纱负荷53%，销售一般。
• 库存：1.4D权益库存7.5天，综合库存10.5天。
• 加工费：747元/吨附近。
• 观点：下游补库力度有限，整体供需偏弱。
• 策略：PF单边跟随EG/PTA波动，盘面加工费在600-900区间震荡。

六、瓶片

• 供需：减产计划增加，加工费低位有支撑。
• 供应：产量34.5万吨，开工率74.6%。
• 需求：饮料产量增速差，甁片消费停滞。
• 库存：工厂库存天数8.96天。
• 加工费：457元/吨。
• 观点：供需双弱，绝对价格跟随原料波动。
• 策略：PR单边跟随TA/EG波动，盘面加工费逢高做缩。