聚酯产业链期货周报：地缘冲突反复 结构近强远弱

研究员：隋斐期货从业证号：F3019741投资咨询证号：Z0017025 第一章综合分析与交易策略 第二章核心逻辑分析 2.1聚酯-开工回落利润压缩 终端仍处淡季，短期台风天气带动终端补货需求增加，地缘扰动带来原料价格宽幅震荡，本周聚酯产销偏弱，聚酯原料供应偏紧，原料库存偏低，聚酯开工小幅下降，利润压缩。 2.1聚酯-加弹开工上升织机印染开工走弱 传统消费淡季叠加高温天气，织造整体开机率偏低，秋冬订单局部回暖，染厂订单有所回升，坯布出货速度偏慢。目前内需整体偏弱，终端原料库存偏低，关注后期旺季前的备货需求。 2.1聚酯-长丝开工回升产销弱势库存增加 本周长丝产销偏弱，整体开工小幅提升，聚酯原料价格高位加之下游淡季，终端备货节奏缓慢，长丝库存上升，利润压缩。 2.1聚酯-瓶片开工回落加工费收窄 供应方面，常州华润一套40万吨瓶片装置检修，瓶片开工小幅走弱，整体供应相对充裕。周内部分软饮料终端大厂招标，招标周期在2026年8-9月外贸订单改善，下游适度补货，瓶片加工费压缩。 2.1聚酯-短纤供需双降亏损增加 淡季叠加高温天气限制终端开工，短纤工厂开工下滑，下游纯涤纱库存上升，开工下降，短纤工厂亏损扩大。 2.2 PX-现货基差、浮动价、纸货月差继续走强 本周PX价格先抑后扬，基差、浮动价继续走强，9月浮动价差递盘升水+43美元/吨、报盘升水+55美元/吨。 2.2 PX-成交较好供需紧张PXN价差回升 美伊冲突预期缓和，石脑油供应预期恢复，本周石脑油裂解价差走弱，PXN、PX-MX价差回升。 2.2 PX-开工率提升供应有回升预期 供应方面，本周辽阳石化检修恢复，近期中金石化、福化集团、浙石化、威联化学、盛虹炼化PX检修装置预期重启，PX供应预期回升。据CCF统计，本周中国PX开工率维持在59.8%，周环比上升1.2%,亚洲PX开工率窄幅波动在57.4%,周环比上升0.7%。 PX检修装置 2.3 PTA-基差月差走强 本周台风天气导致PTA部分工厂降负，聚酯原料库存低，PTA开工刷新低位，现货近端紧张的程度得不到缓解，PTA基差月差走强。 2.3PTA-开工率刷新低位加工费回升 本周逸盛大化375万吨、独山250万吨装置按计划落实检修，台风天气仪化300万吨，独山870万吨、嘉通600万吨装置降负，恒力惠州近期短停，PTA开工率降至49.5%，PTA加工费重心抬升。 PTA装置检修情况 2.4乙二醇-霍尔木兹海峡再添变数基差月差走强 地缘冲突仍存，霍尔木兹海峡恢复存在变数，从海运周期和货源流向来看，8月中国的乙二醇进口量还是会维持在低位，下游聚酯原料库存，乙二醇近端货源偏紧，交割月临近无现货背景的空头面临潜在的回补压力，乙二醇基差月差继续走强。 2.4乙二醇-内盘开工修复缓慢外盘到港量极低 本周乙二醇开工率下降，中下旬恒力、盛虹计划重启，部分合成气制乙二醇检修延后，内盘供应预期小幅提升，外盘方面8月中国的乙二醇进口量还是会维持在低位，9-10月到港量在霍尔木兹海峡通行量稳定恢复之前仍存在变数，聚酯原料库存低位，乙二醇价格弹性较大。 3.1 PX-价格 3.1 PX-歧化调油价差&利润 3.1 PX-区域间价差&利润 3.4聚酯-利润 3.4聚酯-库存 3.4聚酯-需求 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明  本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 隋斐 期货从业证号：F3019741投资咨询证号：Z0017025北京市朝阳区建国门外街道8号北京IFC国际财源中心A座31/33层(100020)Floor 11,China Life Center, No.16ChaoyangmenwaiStreet, Beijing, P.R. China (100020)上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn