AI五层架构下ETF配置价值研究：多重景气共振，硬件主线延续

2026年08月17日 中性（维持) AI五层架构下ETF配置价值研究：多重景气共振，硬件主线延续 基于黄仁勋“AI五层架构”产业链的ETF配置框架 研报摘要 筛选逻辑：本研究报告样本筛选遵循“可交易、可归类、可复核”三原则——首先限定A股场内股票型ETF并剔除联接基金，以避免底层重复与场外不可直接交易品种；其次以最新日频规模不低于2亿元（截至2026-07-31）设定流动性门槛，保证结论对应机构可配、具备基本成交深度的产品池；再次以基金简称或跟踪指数名称，命中五层关键词完成主题映射，并执行唯一主标签归类，最终形成153只全样本。 证券分析师 徐娜S0670524020001xuna@jrjzq.com.cn 综合规模权重、头部集中度、流动性产品数量与近1年收益中枢等数据，五层ETF呈现出清晰的分层定位。1）芯片层以3160.5亿元、52.9%规模占比居绝对主导，层内规模超过10亿元产品达29只，近1年收益中位数106.4%、正收益占比100%，同时具备主赛道资金虹吸、高景气兑现与机构可配厚度，是AI主题配置的核心底仓与高纯度Beta载体。2）基础设施层合计规模897.6亿元、规模占比15.0%，产品数量不多但CR3高达76.8%，近1年收益中位数57.4%、正收益占比100%，典型特征是“少而精、龙头高度集中”，配置属性更接近通信设备/5G等龙头Beta工具，适合作为硬件主线的增强与卫星仓。3）模型层产品数量最多50只、规模占比15.5%，但CR3仅约39.9%、规模超过10亿元产品20只，近1年收益中位数26.1%、正收益占比64.5%，供给充分、格局分散、共识与赚钱面一般，更适合作为主题卫星与工具池，而非当前阶段的核心超额来源。4）能源层规模最小262.6亿元、规模占比4.4%，近1年收益中位数9.2%、正收益占比100%，收益中枢稳定、波动相对克制，定位更接近算力扩张的电力配套与防御性卫星仓。5）应用层规模729.2亿元、规模占比12.2%，近1年收益中位数为-2.1%、正收益占比仅47.1%，显示商业化与业绩兑现仍不均衡，配置上宜精选、控制仓位并强化持仓穿透。 联系人 相关研究： 《20251205-金融街证券-人工智能行业专题报告：从产业链上下游个股穿透视角，哪些ETF产品含“AI”纯度更高？》 投资建议：综合全文五层景气比较与工具映射，本轮AI产业链仍呈现“硬件优先、结构分化”的K型格局。景气确定性大致可排序为：芯片层≈基础设施层>能源层>模型层>应用层。节奏上，短期高位波动与回撤放大并不必然否定中长期资金流入与产业主线，若以ETF进行组合配置，可考虑按“确定性仓位+弹性仓位”构建。 风险提示：政策监管风险、技术发展不及预期风险、市场波动风险、跟踪误差风险、ETF流动性风险。 目录 一、全球AI产业逻辑与中美格局..........................................................................4 （一）AI是一场“重资产、供给定价”的产业革命..............................................................4（二）AI产业链中长期三重驱动因素共同支撑......................................................................4（三）AI是一场中美并行、各有所长的产业竞赛..................................................................6 二、AI五层架构对应ETF产品格局.......................................................................7 （一）ETF产品样本筛选逻辑与分层结果................................................................................7（二）AI五层产业链ETF产品数量与规模分布....................................................................10（三）AI五层核心跟踪指数与龙头ETF收益表现................................................................11（四）2024/9/24至今AI主题轮动节奏复盘........................................................................12 三、五层细分赛道ETF产品深度拆解..................................................................13 （一）能源层——AI时代的物理底座....................................................................................13（二）芯片层——将电力转化为算力核心环节.....................................................................15（三）基础设施层——AI工厂的组网与承载........................................................................16（四）模型层：能力中枢与商业化分水岭.............................................................................17（五）应用层：经济价值最终兑现之地.................................................................................18 五、风险提示..........................................................................................................20 图表目录 图表1：英伟达CEO黄仁勋“AI五层蛋糕”理论架构........................................................4图表2：北美四大云厂商2021-2026E资本开支情况.............................................................5图表3：中国AI芯片市场规模自给率及本土格局预测.........................................................5图表4：我国日均Token调用量指数级增长...........................................................................6图表5：2021-2026年国内数据中心市场规模预测.................................................................6图表6：中美AI产业禀赋分工：并行竞赛，各有所长.........................................................7图表7：五层关键词映射与分层维度逻辑一览.......................................................................7图表8：AI五层架构下能源层ETF产品分类列表.................................................................8图表9：AI五层架构下芯片层ETF产品分类列表.................................................................8图表10：AI五层架构下基础设施层ETF产品分类列表.......................................................9图表11：AI五层架构下模型层ETF产品分类列表...............................................................9图表12：AI五层架构下应用层ETF产品分类列表.............................................................10图表13：全样本153只ETF产品分层规模结构..................................................................11图表14：关键跟踪代表性指数与龙头ETF产品..................................................................11图表15：各层龙头ETF产品多区间收益表现情况..............................................................12图表16：2024/9/24至今AI主题轮动节奏复盘....................................................................13图表17：中证电力公用事业指数行业分布情况...................................................................14图表18：中证电力公用事业指数前十大成分权重...............................................................14图表19：AI五层架构下能源层相关代表性ETF产品.........................................................14图表20：上证科创板芯片指数行业分布情况.......................................................................15图表21：上证科创板芯片指数前十大成分权重...................................................................15图表22：中证半导体材料设备指数行业分布情况...............................................................16图表23：中证半导体材料设备指数前十大成分权重...........................................................16图表24：AI五层架构下芯片层相关代表性ETF产品.........................................................16图表25：中证全指通信设备指数行业分布情况...................................................................17图表26：中证全指通信设备指数前十大成分权重.............................................................