广发创业板算力基础设施ETF投资价值分析：应用需求持续释放，AI硬件景气延续

应用需求持续释放，AI硬件景气延续 ——广发创业板算力基础设施ETF投资价值分析 本报告导读： AI应用需求持续释放，产业业绩与资本开支继续验证算力景气，广发创业板算力基础设施ETF紧密跟踪创业板算力基础设施指数，我们认为可作为投资者配置相关产业链的一揽子工具。 梁誉耀(分析师)021-38038665liangyuyao@gtht.com登记编号S0880524080003 投资要点： 基于市场形态的行业轮动策略2026.09.01如何构建红利低波策略2026.08.25技术迭代与国产化共振，芯片设计迈向系统化升级2026.08.24医药板块复苏，且看港股医疗行业投资2026.08.21算力需求扩张，基础设施环节受益2026.08.16 政策和企业投入持续推进国内算力建设，产业关注点进一步向超节点和高速互联等环节延伸。超大规模智算集群、算电协同等新型基础设施建设持续推进，云厂商和运营商亦增加AI相关投入。WAIC2026集中展示多类超节点和超集群产品，随着集群规模扩大，节点间数据传输效率的重要性提升，CPO等高速光互联技术也在逐步进入量产和商业化阶段。 创业板算力基础设施指数聚焦创业板，覆盖算力产业链多个环节。截至2026年9月3日，指数主要分布于电子、通信和计算机行业，AI算力、光模块（CPO）、5G和IDC（算力租赁）概念权重分别约为38%、30%、24%和23%。前十大成分权重合计约44%，2026年营业收入和净利润一致预期同比增速分别约为100%和232%。 历史区间内，创业板算力具有较高的收益弹性，同时波动和回撤也相对较高。截至2026年9月3日，指数自基日以来累计收益率约394%，年化收益率54.4%，年化波动率46.7%，最大回撤47.8%，夏普比率约1.2。当前PE_TTM为95.7倍、PB_LF为7.0倍，分别处于自身统计区间约3%和39%分位。 广发创业板算力基础设施ETF，基金代码为158049，我们认为可作为配置创业板算力基础设施板块的工具型产品，帮助投资者较为便捷地获取相关主题的一揽子投资敞口。该基金将自2026年9月4日至2026年9月10日进行发售。 风险提示：AI应用发展及算力需求增长不及预期；算力网、智算中心及企业资本开支落地不及预期；国产算力技术迭代、供应链保障及商业化进展不及预期；国际贸易摩擦及先进芯片、设备出口管制风险；成分股盈利预测下修及估值回撤风险。本报告所有分析均基于历史数据及公开信息，不构成任何投资建议。权益产品收益波动较大，适合具备一定风险承受能力投资者持有。基金管理人管理的其他基金的业绩不构成相关基金业绩表现的保证。 目录 1.从应用放量到产业兑现，AI硬件景气延续.................................................31.1.推理调用持续放量，算力需求向基础设施传导....................................31.2.产业业绩与资本开支验证AI基础设施景气..........................................31.3.政策加码叠加企业投入，国内建设节奏提速........................................41.4.超节点加快落地，国产算力竞争维度拓宽............................................41.5.网络瓶颈逐渐凸显，高速光互联需求抬升............................................52.创业板算力基础设施指数：聚焦算力基础设施多个环节...........................62.1.指数编制与定位........................................................................................62.2.指数画像....................................................................................................72.2.1.市值分布.............................................................................................72.2.2.行业结构.............................................................................................82.2.3.主题与重仓股.....................................................................................92.2.4.盈利预期与ROE..............................................................................102.3.历史表现与风险收益..............................................................................112.3.1.历史表现...........................................................................................112.3.2.风险收益...........................................................................................122.4.估值水平与历史分位..............................................................................133.广发创业板算力基础设施ETF投资价值分析............................................133.1.产品简介..................................................................................................133.2.产品特点..................................................................................................143.2.1.作为ETF产品的特点......................................................................143.2.2.基金管理人及指数化产品布局.......................................................144.总结................................................................................................................155.风险提示........................................................................................................15 1.从应用放量到产业兑现，AI硬件景气延续 1.1.推理调用持续放量，算力需求向基础设施传导 AI应用调用量快速增长，算力基础设施需求仍在扩张。根据国泰海通证券策略团队2026年8月2日发布的报告《AI应用多点开花，算力与电网投资加码》，人工智能显著拉动算力、存储、制造等领域需求，新需求、新技术与国产化形成三重共振。我国算力需求指数级增长，日均Token调用量已超过140万亿，相比2024年初的1000亿增长1000多倍。算力网建设成为“十五五”开局之年的重要投资抓手，加快形成全国一张网建设，有望拉动算力相关基础设施投资，夯实新兴产业底座。 资料来源：国家发改委官网，国泰海通证券研究整理 1.2.产业业绩与资本开支验证AI基础设施景气 产业业绩和资本开支持续验证AI算力景气度。根据国泰海通证券海外科技团队2026年7月20日发布的报告《业绩验证AI算力景气度，Kimi推动国产模型能力破圈》，台积电2026年二季度实现营收1.27万亿新台币，同比增长36%；净利润7066亿新台币，同比增长77.4%，先进制程收入占晶圆营收比例达到77%。台积电预计2026年资本开支接近560亿美元，并继续扩大先进制程和先进封装产能；公司认为目前产能扩张仍落后于AI需求，相关需求缺口可能持续数年。台积电超预期业绩及持续高资本开支再次印证AI投资周期仍处于上行阶段。 资料来源：TSMC官方业绩公告，国泰海通证券研究整理 1.3.政策加码叠加企业投入，国内建设节奏提速 国内算力市场的投入同时来自政策、新型基础设施建设、云厂商资本开支和模型调用增长。根据国泰海通证券计算机团队2026年7月3日发布的报告《看好中国科技资产，Meta出租算力并非全球算力过剩》，聚焦中国市场，AI算力需求仍处于政策牵引、云厂商加码、模型调用放量和国产替代共振阶段。政策端，2026年政府工作报告提出实施超大规模智算集群、算电协同等新基建工程。企业端，字节跳动据FT报道拟在2026年投入约1600亿元建设AI基础设施；阿里巴巴宣布未来三年投入至少3800亿元用于云和AI基础设施；腾讯表示2026年将显著增加AI投入；中国移动2026年算力网络投资同比增长62.4%，中国电信2026年算力基础设施投资255亿元，同比增长26%，中国联通2026年算力投资占资本开支比例超过35%。 除单体企业投入外，算力网与电网、通信网之间的协同建设也构成算力基础设施扩张的重要内容。根据国泰海通证券策略团队2026年8月2日发布的报告《AI应用多点开花，算力与电网投资加码——策略主题风向标》，“六张网”建设加快推进，政策红利持续释放。规划建设“六张网”是党中央和国务院在“十五五”开局起步之年作出的重大部署。从功能定位看，既能稳投资、扩内需，更是增动能、提效益、惠民生、保安全的有力抓手。“六张网”是深度耦合、相互赋能、协同支撑的有机整体，最终攥指成拳，融合效果大于简单叠加。以算力网与新型电网、新一代通信网协同为例，新型电网提供稳定清洁的电力供应，算力网作为“大脑”指挥电网智能化调度和新能源消纳，通信网作为信息传输“高速公路”，支撑算力跨区域调度和一体化协同。据国家发展改革委新闻发布会，“十五五”时期：新型电网拟投资超5万亿元，通过电网架构、输电储能技术、供电服务等创新，更好满足用电以及新能源消纳等需求，提升应对自然灾害和快速恢复的能力；地下管网拟投资约5万亿元，将加快补齐燃气、供排水、供热等短板弱项，提升城市基础设施安全韧性和人民群众生活品质；算力网建设将新增直接投资4万亿元，考虑到算力建设以企业投资为主，这将为民间投资创造巨大空间。 1.4.超节点加快落地，国产算力竞争维度拓宽 大规模模型训练和推理需要芯片、互联、内存、散热、调度及软件栈协同，国产算力的评价维度正在由单卡性能向系统能力延伸。根据国泰海通证券计算机团队2026年7月9日发布的报告《WAIC 2026前瞻：国产算力升级，AI产业链从单点突破走向系统化兑现》，Atlas 950真机亮相，国产算力迈向系统竞争。华为Atlas 950超节点亮相，体现国产算力正从单卡、单服 务器竞争，升级到超节点、万卡集群与系统工程能力竞争