电力设备行业周报：AI算力需求持续高景气，产业瓶颈向电力基础设施扩散

AI算力需求持续高景气，产业瓶颈向电力基础设施扩散 —电力设备行业周报 推荐(维持) 投资要点 ▌AI算力需求持续高景气，产业瓶颈向电力基础设施扩散 分析师：臧天律S1050522120001zangtl@cfsc.com.cn 近期AI基础设施产业延续高景气，供给约束正在从GPU进一步向电力及数据中心基础设施扩散。据媒体报道，多家英伟达核心客户近期已被告知，受内存芯片成本明显上涨影响，搭载英伟达AI芯片的服务器价格将上调，很多情况下涨幅超过15%，但目前尚未看到头部云厂商放缓AI基础设施投入的明显迹象，AI算力资本开支仍处于较高强度扩张阶段。与此同时，英伟达持续向数据中心开发最上游的土地、电力及能源 基 础 设 施 环 节 延 伸 ， 正 洽 谈 投 资CloverleafInfrastructure，此前还向SB Energy投资15亿美元。连续两笔投资表明，电力资源已经从数据中心建设的配套条件，上升为决定AI算力扩张速度的核心战略资源。 AI产业当前正在经历明显的约束转移，下一阶段决定AI算力落地速度的约束将更多来自存储、数据中心建设周期以及电力基础设施。随着大型AI数据中心向GW级甚至多GW级演进、高功率密度机架加速渗透，HVDC、800VDC、SST、中压UPS等新型架构加快发展，变压器、开关设备、储能、备用及现场电源等环节单位投资强度也将提升。建议重点关注输配电设备、AIDC供配电及储能、备用电源、现场电源等细分行业。 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《电力设备行业周报：超节点、模型与集群协同突破，国产算力迈入规模化落地期》2026-07-202、《电力设备行业周报：PJM快速并网机制落地，北美电网投资进入加速兑现阶段》2026-06-223、《电力设备行业周报：出海变压器景气延续，固态变压器开启AIDC供电新技术周期》2026-06-16 ▌投资观点 我们看好算力基础设施建设，算力的紧缺已经成为全市场公式，建议关注国产算力标的：盈峰环境；海外算力：新风光、科士达、海鸥股份、恒林股份。 对电力设备板块维持“推荐”评级。 ▌风险提示 行业技术发展进度不及预期、行业竞争加剧、大盘系统性风险、推荐公司业绩不达预期等。 正文目录 1、投资观点：AI算力需求持续高景气，产业瓶颈向电力基础设施扩散............................42、行业动态..............................................................................63、光伏产业链跟踪：电池片价格劲扬，然涨势或将收敛.........................................84、上周市场表现：电力设备板块跌幅-1.70%，排名第17名......................................125、储能市场数据跟踪.......................................................................156、风险提示..............................................................................18 图表目录 图表1：重点关注公司及盈利预测.........................................................5图表2：光伏产业链价格情况.............................................................10图表3：光伏辅材价格情况...............................................................11图表4：上周（08.17-08.21）申万行业表现................................................12图表5：申万电力设备子板块中涨幅前五（单位%）..........................................13图表6：申万电力设备子板块中跌幅前五（单位%）..........................................13图表7：行业平均估值...................................................................14图表8：2026年上半年全球储能电芯出货排名...............................................15图表9：2026年上半年大型储能（含工商）电芯出货排名.....................................16图表10：2026年上半年小型储能（含通讯）电芯出货排名....................................17图表11：2026年上半年全球市场（除中国以外市场）储能电芯出货排名........................18 1、投资观点：AI算力需求持续高景气，产业瓶颈向电力基础设施扩散 AI算力需求持续高景气，产业瓶颈向电力基础设施扩散。近期AI基础设施产业延续高景气，但供给约束正在从GPU进一步向存储、电力及数据中心基础设施扩散。根据媒体报道，多家英伟达核心客户近期已被告知，由于内存芯片成本明显上涨，搭载英伟达AI芯片的服务器价格将上调，很多情况下涨幅超过15%，预计主要影响2027年初出货的VeraRubin及Grace Blackwell等新一代系统。AI服务器单机价值量本身已经处于数百万美元水平，价格进一步上涨一方面反映HBM、DRAM等关键零部件供需仍然紧张，另一方面也说明在AI算力需求持续增长背景下，下游云厂商对高性能算力设备仍具备较强价格承受能力。短期存储成本上升可能对服务器整机成本形成压力，但目前尚未看到头部云厂商放缓AI基础设施投入的明显迹象，AI算力资本开支仍处于较高强度扩张阶段。 在服务器价格发生变化的同时，英伟达持续向数据中心开发最上游的土地、电力及能源基础设施环节延伸，可视为电力设备行业的重视信号。媒体报道，英伟达正洽谈向数据中心电力开发商Cloverleaf Infrastructure投资数亿美元。Cloverleaf的核心能力并非建设服务器，而是提前与公用事业公司签订电力协议、获取具备可靠电力供应的数据中心土地资源，过去两年已出售超过7GW的powered land项目，目前项目储备超过10GW。通过提前数年投资具备电力资源获取能力的开发商，英伟达实际上正在主动介入AI数据中心选址、并网和供电资源获取环节，以确保未来GPU能够获得足够的数据中心容量承载。此前英伟达还向软银旗下SB Energy投资15亿美元，并参与支持俄亥俄州PORTS-Pike大型数据中心项目，规划约8GW IT负荷，配套新增能源供应及区域电网基础设施投资。连续两笔投资表明，电力资源已经从数据中心建设的配套条件，上升为决定AI算力扩张速度的核心战略资源。 AI产业当前正在经历明显的约束转移。过去两年市场关注重点主要集中在GPU供给，而随着先进制程及GPU供应能力逐渐提升，下一阶段决定AI算力落地速度的约束将更多来自存储、数据中心建设周期以及电力基础设施。尤其美国大型数据中心项目规模快速向GW级甚至多GW级演进，单个园区对应的新增负荷已经接近传统大型工业项目甚至部分城市用电规模，对输电、变电、配电和备用电源体系均提出更高要求。电力资源获取不仅涉及发电容量，还包括并网审批、输电通道、变电站建设以及数据中心内部供配电系统，任何一个环节的交付周期均可能成为AI项目投产的限制因素。因此，英伟达开始直接通过股权投资、信用支持等方式向电力开发商延伸，本质上是AI产业链开始主动解决“有芯片、但没有足够电力和数据中心容量”的问题，也进一步验证此前市场对于北美缺电及数据中心电力基础设施紧缺的判断。 与此同时，服务器价格上涨并不会削弱数据中心电力设备的中长期需求逻辑。新一代Vera Rubin等平台持续提升单机架计算密度和功率密度，未来AI机架正在由百kW级向数百kW甚至MW级演进，意味着相同算力中心所需要的供配电架构也将进一步升级。传统低压交流供电在高功率密度场景下面临电流过大、铜耗提升、空间占用增加等问题，推动HVDC、800VDC、SST、中压UPS等新型架构加快发展；同时，单个数据中心负荷规模扩大，也将增加变压器、开关设备、母线、储能、备用及现场电源等环节的单位投资强度。从设备侧看，AI数据中心已经不再只是传统UPS和配电柜需求的简单增长，而是在推动从外部 电网接入到内部机架供电的整套电力系统重新设计，电力设备在AIDC资本开支中的重要性及价值量均有望持续提升。 从产业趋势看，我们继续强调AI基础设施投资主线正在由“算力设备扩张”逐步演变为“算力与电力协同扩张”。GPU、存储涨价体现算力需求仍然旺盛，而英伟达连续投资Cloverleaf、SB Energy，则进一步说明头部算力厂商已经将保障电力资源和数据中心容量作为中长期战略重点。随着美国及全球大型AI数据中心项目持续推进，电力设备交付周期较长、产能扩张相对刚性，供需紧张程度可能持续较长时间；同时高功率密度机架加速渗透，也将推动数据中心内部供电架构进入技术升级周期。 建议继续重点关注三类细分行业：一是受益北美电网扩容、数据中心并网和设备供给偏紧的变压器、开关设备等输配电设备；二是受益AI机架功率密度提升及供电架构升级的AIDC供配电、HVDC/800VDC、SST及中压UPS；三是解决数据中心电力可靠性和快速部署需求的储能、备用电源及现场电源。AI算力需求仍是产业增长的基础，而电力资源逐渐成为限制算力扩张的关键瓶颈，电力基础设施有望成为下一阶段AI资本开支中确定性较高、持续时间较长的受益方向。 我们看好算力基础设施建设，算力的紧缺已经成为全市场公式，建议关注国产算力标的：盈峰环境；海外算力：新风光、科士达、海鸥股份、恒林股份。 对电力设备板块维持“推荐”评级。 2、行业动态 电力设备行业动态： 上海成为全国首个虚拟电厂调节规模突破150万千瓦城市。截至目前，上海市虚拟电厂今年迎峰度夏创下164.77万千瓦实测响应纪录，上海也成为全国首个虚拟电厂调节规模突破150万千瓦的城市，调峰能力相当于一台大型火力发电机组。响应从以往的“隔日响应”进入“小时级响应”，响应效率同比提升超8倍，平均响应精度达89%。这标志着上海虚拟电厂已具备支撑大规模、高效率调度的能力。算电协同调度进一步丰富了虚拟电厂的可调资源类型。国网上海市电力公司将算电协同模式凝练为“一调一切一转”，即柔性负荷调节、备用柴油发电机切换、算力跨域转移三类调节方式。7月10日，该公司组织16家数据中心开展算电协同集中调用，两小时内最大压减负荷9.78万千瓦。本次调用将数据中心参与电网调节的主要方式集中于同一时段统一调度、协同响应，首次完成“一调、一切、一转”的全方式、规模化算电协同集中调用。截至8月18日，上海虚拟电厂累计接入72家运营商、申报容量355.34万千瓦，可调能力达285.66万千瓦，调节对象涵盖非连续生产工业负荷、楼宇空调、充电桩、数据中心、用户侧储能等。 新型电力系统定调2030年初步建成，特高压直流新增15回。国家电网公布2026年第三批特高压及输变电设备招标结果，国内电网集采招标放量。与此同时，明确到2030年初步建成新型电力系统的战略目标。新型电网投资预计超过5万亿元，特高压直流绿电大通道新增投产15回，西电东送规模将超过4.2亿千瓦。随着国内电网集采招标持续放量，特高压工程建设也将迎来新的发展空间。特高压直流绿电大通道新增投产15回，西电东送规模将超过4.2亿千瓦，新型电网投资预计