电力设备行业周报：液冷产业催化密集落地，算力基础设施景气持续上行

液冷产业催化密集落地，算力基础设施景气持续上行 —电力设备行业周报 推荐(维持) 投资要点 ▌液冷产业催化密集落地，算力基础设施景气持续上行 分析师：臧天律S1050522120001zangtl@cfsc.com.cn 本周AI算力产业链迎来“算力密度跃迁+基础设施重构”的关键验证时点，芯片功耗攀升与大模型调用量爆发共振，推动数据中心由“规模扩张”迈向“架构升级”。算力侧，谷歌宣布将2026年TPU芯片出货量目标大幅上调50%至600万颗、新一代TPU v7单芯片功耗高达980W，要求100%采用液冷散热方案，标志AI芯片进入“千瓦级时代”，液冷由“可选”转为“必选”，浸没式与相变液冷渗透率有望加速提升，同时800V HVDC等高压直流架构成为适配高密度算力的重要方向。产业侧，液冷大会聚焦“液冷+800V”，腾讯深度参与，行业由单点突破迈向“散热-供电-结构-运维”系统级重构。技术侧，曙光数创推出兆瓦级相变浸没液冷整机柜，单柜功率超900kW、PUE降至1.04以下，推动数据中心由机柜级优化迈向集群级重构。需求侧，中国大模型调用量持续领先，应用驱动特征强化，对算力提出“高密度+高稳定性+低能耗”要求。在此背景下，液冷、HVDC、电源系统、数据中心系统集成及运维节能等方向有望受益，行业正由“规模扩张”转向“效率优先”，高密度、低能耗、模块化趋势明确。 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《电力设备行业周报：欧洲政策催化叠加能源安全驱动，海上风电迎海内外新景气周期》2026-04-072、《电力设备行业周报：能源安全重估催生新能源、储能与电网战略机遇，宇树科技IPO受理提升人形机器人关注度》2026-03-233、《电力设备行业周报：Token调用激增，风电出海补位欧洲能源缺口》2026-03-16 ▌投资观点 我们看好算力基础设施建设，算力的紧缺已经成为全市场公式，建议关注盈峰环境、中恒电气、润泽科技、科士达、四方股份等公司。 对电力设备板块维持“推荐”评级。 ▌风险提示 行业技术发展进度不及预期、行业竞争加剧、大盘系统性风险、推荐公司业绩不达预期等。 正文目录 1、液冷产业催化密集落地，算力基础设施景气持续上行.........................................42、行业动态..............................................................................63、光伏产业链跟踪：上游价格再度松动，电池片行情相应下探...................................84、上周市场表现：电力设备板块涨幅6.98%，排名第4名.......................................125、储能市场数据跟踪.......................................................................156、风险提示..............................................................................18 图表目录 图表1：重点关注公司及盈利预测.........................................................5图表2：光伏产业链价格情况.............................................................10图表3：光伏辅材价格情况...............................................................11图表4：上周（04.06-04.10）申万行业表现................................................12图表5：申万电力设备子板块中涨幅前五（单位%）..........................................13图表6：申万电力设备子板块中跌幅前五（单位%）..........................................13图表7：行业平均估值...................................................................14图表8：3月已完成招标的储能项目类型分布（MWh）.........................................16图表9：3月储能系统项目报价情况.......................................................16图表10：储能系统月度平均报价..........................................................17图表11：3月储能项目EPC总承包报价情况.................................................17 1、液冷产业催化密集落地，算力基础设施景气持续上行 液冷产业催化密集落地，算力基础设施景气持续上行。本周AI算力产业链迎来“算力密度跃迁+基础设施重构”的关键验证时点，核心催化来自芯片功耗快速攀升与大模型调用量爆发共振，正推动数据中心从“规模扩张”迈向“架构升级”的新阶段。我们判断，液冷与高压直流供电（HVDC）将成为下一阶段AI基础设施投资的主线方向，相关细分环节景气度有望持续提升。 算力侧方面，谷歌宣布将2026年TPU芯片出货量目标大幅上调50%至600万颗，新一代TPU v7单芯片功耗高达980W，标志着AI芯片已全面进入“千瓦级时代”，且要求100%采用液冷散热方案。在此背景下，传统风冷方案已难以满足散热需求，液冷正由“可选方案”转变为“必选项”，尤其是浸没式与相变液冷等高效方案渗透率有望加速提升。功耗的指数级增长不仅带来散热挑战，也对供电系统提出更高要求，800V HVDC等高压直流架构将成为适配高密度算力集群的重要方向。 产业催化方面，由CDCC主办的液冷技术大会下周即将召开，聚焦“液冷+800V”的融合路径，意味着行业正在从单点技术突破走向系统级协同优化。同时，腾讯作为数据中心龙头深度参与，也从侧面印证了互联网大厂正加速推进液冷基础设施的规模化落地。我们认为，本轮技术演进的核心不在单一设备升级，而在于“散热-供电-结构-运维”的一体化重构，具备系统集成能力的厂商将更具竞争优势。 技术突破方面，曙光数创发布了全球首个兆瓦级相变浸没液冷整机柜及其基础设施整体解决方案（C8000 V3.0），实现单机柜功率突破900kW，较传统方案提升3-5倍，并将PUE降至1.04以下，机房占地面积节省超85%，为超大规模智算集群的高密度部署提供了可行路径。这一进展意味着AI数据中心正在由“机柜级优化”迈向“整机柜乃至集群级重构”，为未来超大规模智算中心提供了关键基础设施支撑。尤其是在算力密度持续提升背景下，单位面积算力输出成为核心指标，浸没式液冷在空间利用率和能效上的优势将进一步放大。 需求侧方面，AI产业正进入“应用驱动”新阶段。根据OpenRouter数据，中国大模型调用量已连续5周显著领先美国，其中，阿里通义千问Qwen3.6-Plus上线单日调用量突破1.4万亿Token，打破平台世界纪录；字节豆包大模型日均Token消耗量突破120万亿，三个月内实现翻番，成为字节全系产品的底层AI基础设施。这一趋势表明，AI需求已从训练侧逐步向推理侧扩散，并且呈现高频、持续调用特征，对算力基础设施提出“高密度+高稳定性+低能耗”的复合要求。中国在应用场景、用户规模及商业化落地方面的优势，将进一步放大对数据中心建设与升级的需求强度。 在此背景下，我们重点看好以下几个细分方向：一是液冷产业链，包括冷板式液冷、浸没式液冷、相变材料及配套液体循环系统等环节，受益于渗透率快速提升；二是高压直流供电（HVDC）及电源系统，随着800V架构推进，相关电力电子设备需求有望显著增长；三是数据中心系统集成与整体解决方案提供商，在“整机柜+整集群”交付模式下，具备系统设计与交付能力的厂商竞争壁垒提升；四是AI数据中心运维与节能管理，包括PUE优化、热管理软件等方向，将在能效约束趋严背景下持续受益。整体来看，AI算力基础设施正经 历从“规模扩张”向“效率优先”的范式切换，液冷与HVDC不仅是技术升级，更是产业链价值重构的核心抓手。随着芯片功耗持续提升与应用侧需求爆发，数据中心将加速向高密度、低能耗、模块化方向演进，相关细分行业有望进入新一轮高景气周期。 我们看好算力基础设施建设，算力的紧缺已经成为全市场公式，建议关注盈峰环境、中恒电气、润泽科技、科士达、四方股份等公司。 对电力设备板块维持“推荐”评级。 2、行业动态 光伏行业动态： 风光超9GW，重庆发布2026年重点项目名单。4月3日，重庆市人民政府办公厅关于做好2026年市级重点项目实施有关工作的通知，通知指出，重庆市2026年市级重点项目包括开工、在建、完工、储备“四个一批”项目。其中：开工、在建、完工项目共1382个，总投资约2.9万亿元，年度计划投资约5012亿元；重点储备项目254个，总投资约8603亿元。梳理发现，重庆市2026年市级重点项目共包含77个风光项目，规模9141MW。 目标100GW装机，韩国大力发展风光，加速能源转型。韩国气候能源环境部4月6日宣布新规划，目标2030年可再生能源发电占比不低于20%，装机规模扩至100GW，重点发展光伏与风电；2040年前关停60座燃煤电厂，同时力争新能源车新车占比达40%。 电力设备行业动态： 2026年开年，国内新一轮电网建设热潮涌动。 其中国家电网一季度完成固定资产投资超过1290亿元，同比增长37%，带动产业链上下游投资超过2500亿元；南方电网、内蒙古电力集团投资同样保持较快增长，分别达到384.5亿元、40亿元以上，同比增加49.5%和16%。电网投资加速，推动电网建设与区域经济发展同频共振。 2026年第一季度，特高压工程呈现出“开工、核准、前期”同步推进的态势，一批跨省区输电通道正加快从规划走向落地。 3月，攀西特高压交流工程正式启动建设，该特高压工程是我国“十五五”时期首个开工的特高压工程；陕西—河南±800千伏特高压直流输电工程获得国家发展改革委核准批复。与此同时，华北特高压电网向蒙西延伸的“两点三通道”特高压交流工程，以及内蒙古库布其沙漠基地送电江苏特高压直流工程同步启动可行性研究，计划于今年10月前完成相关前期工作。 除了跨省区输电工程动态频繁，地方电网的特高压项目也密集开工。3月，上海电网“十五五”时期首个特高压工程——1000千伏练塘变电站主变压器扩建工程启动建设；河南电网“十五五”时期首个特高压工程——1000千伏豫南特高压变电站主变扩建工程同步开工，区域电网承载能力进一步提升。 值得关注的是，围绕新能源大基地外送的特高压技术路径也在加快探索。内蒙古电力集团表示，正在布局研究区内自用±800千伏纯新能源柔性直流示范工程，该工程将阿拉善沙漠腹地新能源在无常规电源支撑下，实现大规模、远距离直送呼包乌兰察布等负荷中心地区，为破解沙戈荒地区新能源消纳与外送难题提供新的技术路径。 在一系列项目密集推进的背景下，特高压工程整体布局与年度推进节奏也逐步清晰。从已开工、核准到前期推进，各大项目加速铺开，构成当前特高压建设的整体图景。 AI行业动态： 微软发布三款自研商用AI模型，全面摆脱对OpenAI技术依赖。4月2日，微软向全球企业客户开放三款完全自研的商用AI模型，分别为MAI-Transcribe-1语音转录模型、MAI-Voice-1语音合成模型、MAI-Image-2文生图