电力设备行业周报：储能海内外需求高景气，机器人催化密集

储能海内外需求高景气，机器人催化密集 —电力设备行业周报 投资要点 推荐(维持) ▌储能：电芯紧缺涨价，海内外需求高景气 分析师：张涵S1050521110008zhanghan3@cfsc.com.cn分析师：罗笛箫S1050525070001luodx@cfsc.com.cn 储能电芯报价上浮、供给趋紧。价格层面，近期储能电芯报价普遍上浮，主流厂商报价重心环比抬升0.003~0.01元/Wh，当前磷酸铁锂储能电芯100Ah价格区间0.340~0.400元/Wh，均价0.370元/Wh；280Ah价格区间0.260~0.335元/Wh，均价0.298元/Wh；314Ah价格区间0.255~0.340元/Wh，均价0.298元/Wh。排产层面，9月全球电池产能利用率逼近80%，储能电芯订单排产拉长。我们认为，本轮涨价与缺货的核心逻辑有三：1）上游涨价：碳酸锂价格阶段性反弹，为电芯提价提供支撑；2）产能不足：部分产线因切换大容量电芯而停产，有效产能阶段性收缩；3）需求景气：国内外储能市场同步高景气，订单超预期放量。 国内：政策优化盈利模式，需求转为经济性主导。市场此前担忧上半年“抢装”后下半年断档，但6月以来招标数据延续增长态势，8月储能系统/EPC招采69.4GWh刷新单月纪录，印证需求刚性+高增长。我们认为，储能招采表现好于预期，主要得益于136号文后各省配套政策陆续出台，在现货交易、容量电价等方面予以支持，推动大储盈利模式逐步完善，需求驱动由政策强制配储转向经济性主导，业主装机积极性提升。 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《电力设备行业周报：国产算力多因素催化，AIDC配套迎来爆发契机》2025-08-25 2、《电力设备行业周报：液冷柴发板块超预期，关注云厂财报》2025-08-123、《电力设备行业周报：海外巨头CapEx上调验证AI高景气度，国产算力自主可控势不可挡》2025-08-04 海外：全球多区域共振，订单加速兑现。1）美国：盈利方面，当前国内储能电池输美关税约40.9%，但在项目高额内部收益率背景下，头部厂家订单可全额转嫁关税，盈利水平超预期；需求方面，为规避2026年电池更高关税+大而美法案敏感实体供货比例限制，今年国内企业抢运意愿强烈。展望后市，美国储能ITC补贴退坡延期、项目备案数持续增长，潜在订单充足，对2026年美储量价均乐观看待。2）欧洲：大储方面，可再生能源占比提升引发消纳与电网稳定性焦虑，西班牙大停电事件催化，大储需求迫切；户储方面，24Q4去库存基本完成，2025年3月起出口回升，德/英/奥增值税减免延续，叠加系统成本大幅下降，即使居民电价回落，户储仍具备经济性，拉动需求增长。3）新兴市场：澳洲、中东、拉美等海外市场储能需求同样向好。 综合来看，储能电芯率先涨价，或标志着国内价格竞争接近尾声，系统集成有望顺价。展望后市，中期看，供需紧平衡将贯穿今明年，长期看，全球储能景气度持续向上，头部电池厂及集成商有望率先受益于量价齐升。当前板块估值仍处 历史低位，具备显著修复空间。 ▌机器人：特斯拉催化密集，国内产业化加速 近期特斯拉催化密集。9月2日，特斯拉发布第四版“宏图计划”，马斯克强调未来公司约80%的价值将来自Optimus；9月5日，特斯拉董事会提交了一项为马斯克特别定制的绩效奖励计划，激励额度高达4.24亿股（占总股本的12%），其中将交付100万台人形机器人作为行权条件之一；9月7日，特斯拉开通Tesla AI微博账号，展示了新版本OptimusV2.5，而此前Salesforce CEO在社交媒体上发布短视频展示了与该款Optimus互动对话。 国内机器人产业化加速。9月2日，宇树科技官宣正积极推进IPO准备工作，预计将于10~12月提交申请文件；9月3日，优必选宣布获得2.5亿元具身智能人形机器人采购合同，该合同以人形机器人Walker S2为主，将在今年内启动交付，是截至目前人形机器人行业公开的最大单笔合同。 ▌投资建议 储能板块建议关注优质储能集成标的：阳光电源、海博思创、上能电气、科华数据等。 人形机器人板块建议关注供应链确定性高、产业链环节价值量大的核心标的：拓普集团、三花智控、兆威机电等。 对电力设备板块维持“推荐”评级。 ▌风险提示 储能需求不及预期风险、后续政策力度不及预期风险、人形机器人产业化进展不及预期风险、竞争超预期风险、原材料价格波动风险、国际贸易摩擦风险、大盘系统性风险、推荐公司业绩不达预期风险等。 正文目录 1、储能海内外需求高景气，机器人催化密集...................................................41.1、储能：电芯紧缺涨价，海内外需求高景气............................................41.2、机器人：特斯拉催化密集，国内产业化加速..........................................42、行业动态：优必选斩获2.5亿元订单.......................................................62.1、行业动态........................................................................62.1、公司动态........................................................................63、光伏产业链跟踪：海外需求支撑，183N电池价格有望上扬....................................74、上周市场表现：电力设备板块涨幅7.39%，排名第1名.......................................135、风险提示..............................................................................14 图表目录 图表1：重点关注公司及盈利预测.........................................................5图表2：光伏产业链价格情况.............................................................10图表3：光伏辅材价格情况...............................................................12图表4：上周（9.1-9.5）申万行业表现....................................................13图表5：申万电力设备子板块中涨幅前十...................................................14图表6：申万电力设备子板块中跌幅前十...................................................14图表7：行业平均估值...................................................................14 1、储能海内外需求高景气，机器人催化密集 1.1、储能：电芯紧缺涨价，海内外需求高景气 储能电芯报价上浮、供给趋紧。价格层面，近期储能电芯报价普遍上浮，主流厂商报价重心环比抬升0.003~0.01元/Wh。当前磷酸铁锂储能电芯100Ah价格区间0.340~0.400元/Wh，均价0.370元/Wh；280Ah价格区间0.260~0.335元/Wh，均价0.298元/Wh；314Ah价格区间0.255~0.340元/Wh，均价0.298元/Wh。排产层面，9月全球电池产能利用率逼近80%，储能电芯订单排产拉长。我们认为，本轮涨价与缺货的核心逻辑有三：1）上游涨价：碳酸锂价格阶段性反弹，为电芯提价提供支撑；2）产能不足：部分产线因切换大容量电芯而停产，有效产能阶段性收缩；3）需求景气：国内外储能市场同步高景气，订单超预期放量。 国内：政策优化盈利模式，需求转为经济性主导。市场此前担忧上半年“抢装”后下半年断档，但6月以来招标数据延续增长态势，8月储能系统/EPC招采69.4GWh刷新单月纪录，印证需求刚性+高增长。我们认为，储能招采表现好于预期，主要得益于136号文后各省配套政策陆续出台，在现货交易、容量电价等方面予以支持，推动大储盈利模式逐步完善，需求驱动由政策强制配储转向经济性主导，业主装机积极性提升。 海外：全球多区域共振，订单加速兑现。1）美国：盈利方面，当前国内储能电池输美关税约40.9%，但在项目高额内部收益率背景下，头部厂家订单可全额转嫁关税，盈利水平超预期；需求方面，为规避2026年电池更高关税+大而美法案敏感实体供货比例限制，今年国内企业抢运意愿强烈。展望后市，美国储能ITC补贴退坡延期、项目备案数持续增长，潜在订单充足，对2026年美储量价均乐观看待。2）欧洲：大储方面，可再生能源占比提升引发消纳与电网稳定性焦虑，西班牙大停电事件催化，大储需求迫切；户储方面，24Q4去库存基本完成，2025年3月起出口回升，德/英/奥增值税减免延续，叠加系统成本大幅下降，即使居民电价回落，户储仍具备经济性，拉动需求增长。3）新兴市场：澳洲、中东、拉美等海外市场储能需求同样向好。 综合来看，储能电芯率先涨价，或标志着国内价格竞争接近尾声，系统集成有望顺价。展望后市，中期看，供需紧平衡将贯穿今明年，长期看，全球储能景气度持续向上，头部电池厂及集成商有望率先受益于量价齐升。当前板块估值仍处历史低位，具备显著修复空间。 1.2、机器人：特斯拉催化密集，国内产业化加速 近期特斯拉催化密集。9月2日，特斯拉发布第四版“宏图计划”，马斯克强调未来公司约80%的价值将来自Optimus；9月5日，特斯拉董事会提交了一项为马斯克特别定制的绩效奖励计划，激励额度高达4.24亿股（占总股本的12%），其中将交付100万台人形机器人作为行权条件之一；9月7日，特斯拉开通Tesla AI微博账号，展示了新版本OptimusV2.5，而此前Salesforce CEO在社交媒体上发布短视频展示了与该款Optimus互动对话。 国内机器人产业化加速。9月2日，宇树科技官宣正积极推进IPO准备工作，预计将于10~12月提交申请文件；9月3日，优必选宣布获得2.5亿元具身智能人形机器人采购合同，该合同以人形机器人Walker S2为主，将在今年内启动交付，是截至目前人形机器人行业公开的最大单笔合同。 储能板块建议关注优质储能集成标的：阳光电源、海博思创、上能电气、科华数据等。 人形机器人板块建议关注供应链确定性高、产业链环节价值量大的核心标的：拓普集团、三花智控、兆威机电等。 对电力设备板块维持“推荐”评级。 2、行业动态：优必选斩获2.5亿元订单 2.1、行业动态 两部门印发《电子信息制造业2025－2026年稳增长行动方案》。9月4日，工业和信息化部、市场监督管理总局印发《电子信息制造业2025－2026年稳增长行动方案》，提出2025-2026年，规模以上计算机、通信和其他电子设备制造业增加值平均增速在7%左右，加上锂电池、光伏及元器件制造等相关领域后电子信息制造业年均营收增速达到5%以上。对于新能源领域，《方案》特别提出，要在破除“内卷式”竞争中实现光伏等领域高质量发展，依法治理光伏等产品低价竞争；引导地方有序布局光伏、锂电池产业，指导地方梳理产能情况；实施光伏组件、锂电池产品质量管理，深入落实《光伏制造行业规范条件》等文件，强化与投资、金融、安全等政策联动，推动行业技术进步。 2.1、公司动态 优必选斩获2.5亿元订单